เปิดเบื้องหลัง BlackRock โอน BTC-ETH ไป Coinbase 459 ล้านดอลลาร์ ไม่ใช่ 'เทขาย' แต่เป็นกลไกไถ่ถอน ETF ท่ามกลางการไหลออกถล่มทลาย

• 1 มิถุนายน – BlackRock โอน 7,160 BTC และ 98,850 ETH ไปยังวอลเล็ตของ Coinbase Prime ภายใน 48 ชั่วโมง คิดเป็นมูลค่าประมาณ 611 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการโอนที่ใหญ่ที่สุดกลุ่มหนึ่งในช่วงเวลาดังกล่าว
• 4 มิถุนายน – BlackRock ฝาก 5,212 BTC (ประมาณ 325 ล้านดอลลาร์) และ 20,000 ETH (ประมาณ 35 ล้านดอลลาร์) ผ่านกองทุน iShares Bitcoin Trust (IBIT) และ iShares Ethereum Trust (ETHA) ซึ่งถูกระบุอย่างชัดเจนว่าเป็น "การโอนที่เกี่ยวข้องกับ ETF"
• 8 มิถุนายน – BlackRock ฝาก 3,580 BTC (ประมาณ 227 ล้านดอลลาร์) และ 15,095 ETH (ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์) ไปยัง Coinbase
• 26 มิถุนายน – BlackRock ส่ง 3,410 BTC และ 5,132 ETH (รวมมูลค่าประมาณ 217 ล้านดอลลาร์) ไปยัง Coinbase Prime

การโอนเหล่านี้ ไม่ใช่คำสั่งขายตามดุลยพินิจของ BlackRock แต่เป็นกระบวนการชำระบัญชีตามกลไกการไถ่ถอนหน่วยลงทุน ETF

กลไกการไถ่ถอน ETF ทำงานอย่างไร

เมื่อนักลงทุนขอไถ่ถอนหน่วยลงทุนของกองทุน Spot Bitcoin ETF (IBIT) หรือ Ethereum ETF (ETHA) ของ BlackRock กองทุนจะต้องส่งมอบคริปโปเคอร์เรนซีที่อยู่ภายใต้กองทุนให้แก่ ผู้มีส่วนร่วมที่ได้รับอนุญาต (Authorized Participant - AP) ซึ่ง Coinbase Prime ทำหน้าที่เป็นผู้รับฝากทรัพย์สินและสถานที่ดำเนินการที่กำหนดโดย BlackRock ขั้นตอนมีดังนี้:

1. นักลงทุนไถ่ถอนหน่วยลงทุน ETF
2. AP เรียกร้องให้ได้รับ BTC หรือ ETH ที่อยู่ภายใต้กองทุน
3. วอลเล็ตผู้รับฝากทรัพย์สินของ BlackRock จะโอนคริปโตไปยังฮอตวอลเล็ตของ Coinbase Prime
4. สินทรัพย์จะถูกส่งมอบให้กับฝ่ายที่ขอไถ่ถอน

การโอนเหล่านี้ ไม่ใช่คำสั่งขายโดยเนื้อแท้ — พวกมันคือขั้นตอนการชำระบัญชีในห่วงโซ่ของการไถ่ถอน เมื่อคริปโตมาถึง Coinbase Prime แล้ว คริปโตเหล่านั้นอาจถูกขายโดยนักลงทุนที่ขอไถ่ถอน หรือจะถูกถือไว้ก็ได้ การโอนมูลค่า 2.2 พันล้านดอลลาร์ของ BlackRock ไปยัง Coinbase Prime ในช่วงสองสัปดาห์ของเดือนมกราคม–กุมภาพันธ์ 2026 ก็ถูกอธิบายในทำนองเดียวกันว่าเป็น "ผลลัพธ์เชิงกลไกของการไถ่ถอน ETF ในช่วงที่มีการไถ่ถอนสุทธิ ไม่ใช่การตัดสินใจขายตามดุลยพินิจ"

การไถ่ถอน ETF ถล่มทลาย: เดือนที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว

Spot Bitcoin ETF เผชิญกับการไถ่ถอนเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน 2026 ซึ่งเป็นคำอธิบายโดยตรงว่าทำไมการโอนเพื่อการไถ่ถอนของ BlackRock จึงมีขนาดใหญ่มาก ข้อมูลสำคัญมีดังนี้:

• 13 วันทำการติดต่อกัน ของการไถ่ถอนสุทธิตั้งแต่วันที่ 15 พฤษภาคม ถึง 3 มิถุนายน ซึ่งเป็นสถิติยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว รวมมูลค่า 4.4 พันล้านดอลลาร์ หรือมากกว่าสองเท่าของสถิติก่อนหน้า
• 3.4 พันล้านดอลลาร์ ในการไถ่ถอนในช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 3 มิถุนายน ซึ่งเป็นการอพยพของเงินทุนรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้
• 5.4 พันล้านดอลลาร์ ที่ถูกถอนออกไปในช่วงสี่สัปดาห์ติดต่อกัน ณ วันที่ 8 มิถุนายน
• 6.4 พันล้านดอลลาร์ ในการไถ่ถอนสุทธิในช่วง 30 วันสิ้นสุดวันที่ 21 มิถุนายน ซึ่งเป็นช่วง 30 วันที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว
• 1.79 พันล้านดอลลาร์ ในการไถ่ถอนเพิ่มเติมในช่วงสัปดาห์วันที่ 22–26 มิถุนายนเพียงสัปดาห์เดียว
• รายงานของ CNBC เมื่อวันที่ 25 มิถุนายนอ้างถึง Mizuho ซึ่งประเมินว่า มีเงินไหลออกจาก ETF มากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนที่ผ่านมา โดยเรียกได้ว่าเป็นช่วงการถอนเงินรายเดือนที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่กองทุนเปิดตัวในปี 2024

กองทุน IBIT ของ BlackRock ซึ่งเป็น Spot Bitcoin ETF ที่ใหญ่ที่สุด เป็นผู้นำในการลดลงครั้งนี้

ระดับแนวรับที่เปราะบางของ Bitcoin

การไถ่ถอน ETF อย่างไม่หยุดยั้งได้ผลักดันให้ Bitcoin ร่วงผ่านระดับแนวรับสำคัญต่างๆ :

• Bitcoin เปิดเดือนมิถุนายนใกล้ 73,500 ดอลลาร์ แต่ร่วงลงอย่างหนักเมื่อการไถ่ถอนเร่งตัวขึ้น
• วันที่ 3 มิถุนายน Bitcoin ดิ่งลงสู่ 65,710 ดอลลาร์ (ลดลงมากกว่า 6% ในวันเดียว) เนื่องจากการไถ่ถอน ETF และการขายของ Strategy (MSTR) ทำให้เกิดการบังคับชำระบัญชีมูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์
• แนวรับ 60,000 ดอลลาร์ ซึ่งถูกมองว่าเป็นโซนจิตวิทยาและโซนเทคนิคที่สำคัญ ได้ถูกทำลายลงอย่างเด็ดขาด Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ในวันที่ 6 มิถุนายน แตะระดับต่ำสุดใกล้ 59,100 ดอลลาร์ โดยกองทุน IBIT ของ BlackRock เป็นผู้นำในวันที่มีการไถ่ถอน
• ภายในวันที่ 23 มิถุนายน Bitcoin กำลัง sideway อยู่ในกรอบแคบๆ ที่ 63,200–64,200 ดอลลาร์
• ณ วันที่ 29 มิถุนายน Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์อีกครั้ง โดยซื้อขายที่ 59,570 ดอลลาร์ และมีแนวโน้มลดลง 5.97% ในรอบสัปดาห์

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า Bitcoin ได้ทดสอบระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 โดยโซน 60,000 ดอลลาร์ซึ่งเดิมเป็นแนวรับได้กลายเป็นแนวต้านในขณะนี้ และอ่อนแอลงภายใต้แรงกดดันจากการไถ่ถอนอย่างต่อเนื่อง

ทุกอย่างเชื่อมโยงกันอย่างไร

การโอนของ BlackRock เป็นเพียง "ท่อส่ง" ไม่ใช่ "การตัดสินใจ" ตัวเรื่องจริงคือการเทขายของนักลงทุนที่ผลักดันให้เกิดช่วงการถอน ETF ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว และราคา Bitcoin ที่สูญเสียแนวรับสำคัญที่ 60,000 ดอลลาร์ไป ห่วงโซ่เชิงสาเหตุชัดเจน: สถิติการไถ่ถอน ETF ที่สูงเป็นประวัติการณ์ -> บังคับให้ BlackRock และผู้ออกกองทุนอื่นๆ ต้องส่งมอบ BTC และ ETH ที่อยู่ภายใต้กองทุน -> ส่งผลให้มีการโอนคริปโตจำนวนมากไปยัง Coinbase Prime -> เพิ่มแรงกดดันในการขายจากหุ้นที่ถูกไถ่ถอน -> ทำให้ราคาอ่อนแอลงและกระตุ้นการไถ่ถอนเพิ่มเติมอีก