Aave V4 เปิดเกมรุกตลาดกู้ยืมหลักทรัพย์ 4.6 ล้านล้านดอลลาร์ พร้อมระบบซื้อคืนหุ้นอัตโนมัติ และการปฏิเสธข่าวลือ Kraken

การอัปเกรดโปรโตคอล Aave V4 ที่เปิดตัวบน Ethereum mainnet ในปลายเดือนมีนาคม 2026 ถือเป็นวิวัฒนาการทางสถาปัตยกรรมที่สำคัญที่สุดของยักษ์ใหญ่ด้านการให้กู้ยืม DeFi นับตั้งแต่ก่อตั้งมา การอัปเกรดนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่การปรับปรุง แต่ถูกออกแบบมาเพื่อเชื่อมช่องว่างระหว่างการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) กับตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่งการกำหนดเป้าหมายไปที่อุตสาหกรรมการให้ยืมหลักทรัพย์ระดับโลกมูลค่า 4.6 ล้านล้านดอลลาร์ พร้อมกับการเปิดตัว V4 ผู้ก่อตั้ง Stani Kulechov ยังต้องจัดการกับข่าวลือในตลาด การปรับโครงสร้างการกำกับดูแล และการยกเครื่องโทเคโนมิกส์ครั้งใหญ่ที่เปลี่ยนวิธีการไหลของมูลค่าไปยังผู้ถือ AAVE อย่างสิ้นเชิง

Aave V4: สถาปัตยกรรมใหม่สำหรับการเงินหลักทรัพย์

หัวใจของ Aave V4 คือ สถาปัตยกรรม Hub-and-Spoke ที่แยกศูนย์กลางสภาพคล่องแบบครอสเชนออกจากโมดูลการให้กู้ยืมที่ปรับแต่งได้ การออกแบบนี้แก้ปัญหาที่คงอยู่ยาวนานที่สุดของ DeFi นั่นคือการกระจายตัวของสภาพคล่อง แทนที่จะมีพูลแยกกันบนเชนต่างๆ V4 จะรวบรวมสภาพคล่องไว้ในฮับกลาง ในขณะที่ตลาดการให้กู้ยืมแต่ละแห่ง — รวมถึงแห่งใหม่ที่เน้นหลักทรัพย์ — จะทำงานเป็นสโพกอิสระของตัวเอง

ภายใต้ V4 Aave วางแผนที่จะเพิ่มความสามารถด้านการเงินหลักทรัพย์ใหม่อีกสามประการ :

• สินเชื่อที่ใช้หลักทรัพย์ค้ำประกัน — การใช้สต็อกโทเค็นเป็นหลักประกันสำหรับสินเชื่อ stablecoin
• ธุรกรรม REPO แบบ on-chain — การให้กู้ยืมระยะสั้นที่มีหลักประกันและโปร่งใส
• การให้ยืมหลักทรัพย์ — การให้ยืมตำแหน่งหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นโดยตรง ซึ่งช่วยตัดคนกลางออก

เป้าหมายตามที่ Aave Labs ระบุไว้คือการ "สร้างการเงินหลักทรัพย์ขึ้นมาใหม่" โดยนำตลาดนี้มาสู่ blockchain โมเดล Hub-and-Spoke ช่วยให้ตลาดหลักทรัพย์แต่ละแห่งสามารถดำเนินงานด้วยโปรไฟล์ความเสี่ยงและอัตราดอกเบี้ยของตัวเอง ในขณะที่ดึงสภาพคล่องจากฮับที่ใช้ร่วมกัน ทำให้ Aave สามารถรองรับสินทรัพย์ประเภทใหม่ได้อย่างปลอดภัยโดยไม่กระจายเงินทุน

การกำหนดค่าเริ่มต้นของ Aave V4 ประกอบด้วยฮับสามแห่ง ได้แก่ Prime, Optimizer และ Institutional ซึ่งแต่ละแห่งปรับแต่งให้เหมาะกับค้ำประกันและโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน มีการกำหนดวงเงินการฝากและการกู้ยืมแบบอนุรักษ์นิยมในการเปิดตัวเพื่อให้สามารถขยายขนาดได้อย่างควบคุมควบคู่ไปกับการดำเนินการ V3 ที่มีอยู่

โอกาสทางการตลาดมูลค่า 4.6 ล้านล้านดอลลาร์

Aave กำหนดเป้าหมายไปที่ ตลาดการให้ยืมหลักทรัพย์ระดับโลก ซึ่งมี สินทรัพย์ที่อยู่ระหว่างการให้ยืมมูลค่า 4.6 ล้านล้านดอลลาร์ และสร้างรายได้ประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตัวเลขนี้ขึ้นอยู่กับการประมาณการของอุตสาหกรรมที่อ้างอิงอย่างกว้างขวางในรายงานที่ครอบคลุมแผนการขยายตัวของ Aave แหล่งข้อมูลหนึ่งระบุพูลค่าธรรมเนียมการเงินหลักทรัพย์ในวงกว้างที่ 150 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่อีกแหล่งหนึ่งประเมินโอกาสรายได้จากการให้ยืมหลักทรัพย์ที่ 150 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 รายได้รวมของตลาดที่แน่นอนจะแตกต่างกันไปตามแหล่งที่มา เนื่องจากรายงานที่แตกต่างกันรวมหรือไม่รวมภาคส่วนย่อย เช่น REPO และการให้กู้ยืมแบบ Margin

กิจกรรมส่วนใหญ่ในปัจจุบันดำเนินการนอกเครือข่ายผ่านตัวกลาง เช่น นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์รายใหญ่และธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน Aave มุ่งหวังที่จะคว้าส่วนแบ่งโดยเสนอการให้กู้ยืมที่โปร่งใสและไม่มีตัวกลางบนเครือข่าย

หลังจากมีการสรุปแผนการขยายตัวต่อสาธารณะในปลายเดือนมิถุนายน 2026 ราคาโทเค็น AAVE เพิ่มขึ้นประมาณ 31% มาอยู่ที่ประมาณ $97 สะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีของนักลงทุนเกี่ยวกับความสามารถของโปรโตคอลในการคว้าส่วนแบ่งในตลาดที่ใหญ่กว่าการให้กู้ยืม DeFi ในปัจจุบันหลายเท่าตัว

สิ่งที่ Stani Kulechov ปฏิเสธเกี่ยวกับการขายโทเค็นให้ Kraken

ในปลายเดือนมิถุนายน 2026 มีรายงานอ้างแหล่งข่าวนิรนามว่า Payward บริษัทแม่ของ Kraken อยู่ระหว่างการเจรจาเพื่อซื้อ หุ้น 15% ใน Aave Group ที่มูลค่า 385 ล้านดอลลาร์ ข้อเสนอที่รายงานเกี่ยวข้องกับการเสนอ 35,000 ETH สำหรับโทเค็น AAVE จำนวน 250,000 โทเค็นและส่วนได้เสีย — ราคาที่คิดเป็น ส่วนลดประมาณ 70% จากมูลค่าที่เจือจางเต็มที่ของ AAVE

Stani Kulechov ปฏิเสธข้อกล่าวอ้างเหล่านี้ต่อสาธารณะ ผ่านโพสต์บนโซเชียลมีเดียและแถลงการณ์หลายครั้ง :

• Aave Labs จะ ไม่ขายโทเค็น AAVE ในราคาส่วนลด 70% Kulechov เขียนด้วยน้ำเสียงประชดประชันว่า "อย่างแรกเลย ไม่มีทางที่เราจะขาย AAVE ในราคาส่วนลด 70% ฮ่าๆ"
• เงื่อนไขที่รายงาน อธิบายการสนทนาที่เกิดขึ้นอย่างไม่ถูกต้อง
• เขายอมรับว่ามีการสนทนากับสถาบันภายนอกเกิดขึ้น แต่ไม่ใช่ในเงื่อนไขเหล่านั้น
• เขาชี้ให้เห็นว่าฝ่ายใดก็ตามสามารถซื้อโทเค็น AAVE ในตลาดเปิดได้ แทนที่จะเจรจาขายในราคาส่วนลด

Kulechov ยังตั้งข้อสังเกตว่าการจัดสรร AAVE ของ Aave Labs ได้ถูกหารือกับหลายฝ่าย ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ระยะยาวที่อาจเกิดขึ้น แม้จะปฏิเสธเงื่อนไขเฉพาะของ Kraken แต่เขาก็ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่ Aave Labs จะขายการถือครอง AAVE บางส่วนในอนาคตภายใต้เงื่อนไขที่แตกต่างกัน

กลไกเศรษฐกิจใหม่: "Aave Will Win" และ Aavenomics 3.0

เฟรมเวิร์ก Aave Will Win (AWW)

ผ่านการอนุมัติจาก Aave DAO ในสองขั้นตอนระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงเมษายน 2026 — การอนุมัติเบื้องต้นที่ ~75% ในเดือนกุมภาพันธ์ จากนั้นการลงคะแนนเงินทุนอย่างเป็นทางการในเดือนเมษายนด้วยการสนับสนุนที่คล้ายคลึงกัน — AWW ได้ปรับโครงสร้างการไหลของรายได้อย่างมีนัยสำคัญเพื่อแลกกับงบประมาณการพัฒนา

เงื่อนไขสำคัญ:

• รายได้ 100% จาก Aave Protocol, GHO stablecoin, Aave App, Aave Pro และ Aave Swaps จะไหลไปยัง Aave DAO / ผู้ถือโทเค็น AAVE
• เพื่อแลกเปลี่ยน DAO ได้อนุมัติเงินทุนเริ่มต้นให้กับ Aave Labs — 25 ล้านดอลลาร์ใน stablecoins บวกกับโทเค็น AAVE 75,000 โทเค็น (มูลค่าประมาณ 8.2 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น) รวมทั้งหมดประมาณ 50-51 ล้านดอลลาร์ในปีแรก
• เฟรมเวิร์กนี้ยุติความตึงเครียดด้านการกำกับดูแลที่กินเวลานานหลายเดือนว่าใครเป็นผู้ควบคุมรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่ใช้แบรนด์ Aave ซึ่งเป็นข้อพิพาทที่เริ่มต้นเมื่อค่าธรรมเนียม Swap ถูกเปลี่ยนเส้นทางออกจากคลังของ DAO ในปลายปี 2025

Kulechov อธิบายว่า AWW เป็น "ข้อเสนอที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Aave" เฟรมเวิร์กนี้ยังให้สัตยาบัน Aave V4 เป็นโปรโตคอลหลักและโอน IP ของแบรนด์ไปยังมูลนิธิใหม่

Aavenomics 3.0 — การซื้อคืนอัตโนมัติ

ในปลายเดือนมิถุนายน 2026 พร้อมกันกับการปฏิเสธข่าว Kraken Kulechov ได้แนะนำ Aavenomics 3.0 ซึ่งเป็นการยกเครื่องโทเคโนมิกส์ที่รวมถึง :

• การซื้อคืนบนเครือข่ายแบบอัตโนมัติและไม่ใช้ดุลยพินิจ — แทนที่โปรแกรมการซื้อคืนตามดุลยพินิจก่อนหน้านี้ซึ่งต้องมีการลงคะแนนเสียงของ DAO ทุกครั้ง
• ได้รับทุนจาก รายได้โปรโตคอลและ GHO ทั้งหมด 100% ซึ่งตอนนี้สะสมให้กับผู้ถือโทเค็น AAVE ภายใต้ AWW
• อธิบายว่าเป็นกลไกการซื้อคืน "ที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้" ซึ่งทำงานโดยอัตโนมัติโดยไม่ต้องมีการลงคะแนนเสียงของ DAO เพิ่มเติม

ภายใต้โปรแกรมที่มีอยู่ คณะกรรมการการเงินของ Aave มีอำนาจในการดำเนินการซื้อคืน AAVE จากตลาดรองในอัตรา 1 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ หรือประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ต่อปี Aavenomics 3.0 จะเข้ามาแทนที่สิ่งนี้ด้วยโปรแกรมอัตโนมัติเต็มรูปแบบขนาดใหญ่ขึ้น

Kulechov เน้นย้ำว่า Aave Labs ทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการแก่ DAO เท่านั้น และไม่ได้นำรายได้ของโปรโตคอลไปแม้แต่สตางค์เดียว — ทั้งหมดจะถูกส่งกลับไปยังผู้ถือ AAVE เขาเปิดเผยว่า Aave สร้างรายได้ประมาณ 134 ล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งตอกย้ำขนาดของมูลค่าที่จะไหลเข้าสู่กลไกการซื้อคืน

ความหมายทั้งหมดนี้สำหรับ Aave

Aave กำลังดำเนินการในหลายแนวรบพร้อมกัน: การอัปเกรดทางเทคนิค (V4) ที่ออกแบบมาเพื่อรองรับสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ การขยายตลาดไปยังตลาดการให้กู้ยืมนอกเครือข่ายที่ใหญ่ที่สุด การชำระข้อพิพาทด้าน DAO ที่ทำให้ทุกฝ่ายสอดคล้องกับโทเค็น AAVE และการอัปเกรดโทเคโนมิกส์ที่สัญญาว่าจะซื้อคืนอัตโนมัติและถาวรจากรายได้โปรโตคอลจำนวนมาก ข่าวลือเกี่ยวกับ Kraken แม้จะถูกปฏิเสธ แต่ก็ชี้ให้เห็นว่าส่วนแบ่งของกระแสรายได้ในอนาคตของ Aave นั้นมีค่ามากเพียงใดสำหรับสถาบันภายนอก — แม้ว่าเงื่อนไขที่รายงานโดยเฉพาะจะพิสูจน์ได้ว่าไม่ถูกต้องก็ตาม