วิกฤตฮั่งเซ็งสัปดาห์แย่สุดรอบปี: ธนาคารกลางสหรัฐฯ จุดขายหุ้นเทคโนโลยี และความเหลื่อมล้ำ K-Shape บีบตลาดหุ้นฮ่องกง

ตลาดหุ้นฮ่องกงเผชิญสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี โดยดัชนีฮั่งเส็ง (Hang Seng Index) ปิดตลาดวันศุกร์ที่ 26 มิถุนายน 2569 ลดลง 1.8% หรือ 405 จุด มาอยู่ที่ 22,671.86 จุด ส่งผลให้ทั้งสัปดาห์ร่วงถึง 5.2% ซึ่งเป็นการปรับตัวลงมากที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 11 เมษายน 2568 โดยสัปดาห์ก่อนหน้านี้ดัชนีก็ร่วงไปแล้วประมาณ 4% (จากประมาณ 24,843 จุด สู่ 23,924.81 จุด) ทำให้สองสัปดาห์ติดกันดัชนีร่วงรวมประมาณ 8-9% ในวันที่ 25 มิถุนายน ดัชนีแตะระดับต่ำกว่า 23,000 จุดครั้งแรกในรอบปี

ปัจจัยขับเคลื่อนการร่วงครั้งใหญ่

1. สัญญาณ Hawkish จากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้การนำของประธานเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ส่งสัญญาณเชิงรุกในการประชุมเดือนมิถุนายน 2569 ว่าอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก ส่งผลกระทบโดยตรงต่อฮ่องกง เนื่องจากค่าเงินฮ่องกงดอลลาร์ (HKD) ผูกติดกับดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ฮ่องกงต้องนำเข้านโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ดัชนีฮั่งเส็งร่วง 2.27% ในวันที่ 18 มิถุนายนเพียงวันเดียว นักยุทธศาสตร์การลงทุนมองว่าเป็น 'ผลกระทบสองเด้ง' จากทั้งสัญญาณ Hawkish ของเฟด และความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจจีน

2. การเทขายหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก และความกังวลเรื่อง AI Valuation

การเทขายหุ้นเทคโนโลยีเกิดขึ้นอย่างพร้อมเพรียงกันทั่วโลกในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมิถุนายน โดยมีสาเหตุจากความกลัวว่าการ Rally ของหุ้นปัญญาประดิษฐ์ (AI) 'เร็วเกินไป แรงเกินไป' ประกอบกับต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่เพิ่มสูงขึ้น และสัญญาณการสร้างรายได้ที่ยังอ่อนแอ ดัชนีหุ้นเทคฯ ฮั่งเส็ง (Hang Seng Tech Index) ร่วงตาม โดยดิ่งลง 2.14% ในสัปดาห์ถึงวันที่ 19 มิถุนายน และร่วงต่ออีกในสัปดาห์ถัดมา การเทขายกระจายไปทั่วเอเชีย: ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ร่วง 8% จนต้องหยุดซื้อขายชั่วคราว ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นร่วง 5% ในวันที่ 26 มิถุนายน ขณะที่ดัชนี Nasdaq ของสหรัฐฯ ร่วงติดต่อกัน 5 วัน

3. ความเหลื่อมล้ำแบบ K-Shape ในตลาดหุ้นจีน

ความเหลื่อมล้ำแบบ 'K-Shape' เกิดขึ้นอย่างชัดเจนในตลาดหุ้นจีน รายงานของธนาคารกลางฮ่องกง (HKMA) ในเดือนมีนาคม 2569 ระบุถึง 'ความเหลื่อมล้ำแบบ K-Shape ระหว่างกลุ่มครัวเรือนและภาคส่วนต่างๆ' ในระบบเศรษฐกิจ ในตลาดหุ้น เงินทุนไหลออกจากหุ้นอินเทอร์เน็ตและหุ้นกลุ่มผู้บริโภคของจีน (ที่เป็นสัดส่วนใหญ่ในตลาดหุ้นฮ่องกง) ไปสู่หุ้นกลุ่มผู้ได้รับประโยชน์จากห่วงโซ่อุปทาน AI ในไต้หวัน เกาหลีใต้ และสหรัฐฯ

4. หุ้นอาลีบาบา (Alibaba) และภาวะผู้นำในดัชนีเทคฯ

หุ้นอาลีบาบาเป็นหุ้นตัวเดียวที่ถ่วงดัชนีมากที่สุด ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน และดันดัชนีฮั่งเส็งลงต่ำกว่า 23,000 จุดชั่วคราวในวันที่ 25 มิถุนายน สาเหตุมาจากรายงานที่บริษัท AI สัญชาติอเมริกัน Anthropic กล่าวหาว่าอาลีบาบา 'แอบขโมย' ความสามารถของโมเดล Claude

ผลกระทบที่ส่งต่อ

• Circuit Breaker ในเกาหลีใต้: ดัชนี KOSPI ร่วงกว่า 8% จนต้องหยุดซื้อขายชั่วคราว ส่งแรงกระเพื่อมไปทั่วตลาดเอเชีย
• ระดับต่ำสุดรอบปี: ดัชนีฮั่งเส็งปิดที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางปี 2568 โดยดิ่งลง 10.42% ในช่วงหนึ่งเดือน และ 6.57% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
• การเปลี่ยนพอร์ต (Sector Rotation): เงินทุนทั่วโลกยังคงไหลออกจากหุ้นอินเทอร์เน็ตและผู้บริโภคของจีน ไปสู่หุ้นผู้ได้รับประโยชน์จาก AI ในไต้หวันและเกาหลีใต้
• การคลายตัวของ Leverage: มีสัญญาณการคลายตัวของ 'การลงทุนแบบใช้ Leverage สูงเป็นประวัติการณ์ในหุ้น AI' ในเกาหลีใต้และไต้หวัน