อีเธอเรียมรูดหนักเข้าใกล้ $1,500: สามปัจจัยรวมตัวถล่ม ETH

ราคาบิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า $60,000 ทันทีหลังประกาศตัวเลข และอีเธอเรียมก็ตามมา โดยเปิดตลาดวันที่ 26 มิถุนายนที่ $1,564.86 ลดลง 3.4% จากวันก่อนหน้า รายงานเงินเฟ้อที่ร้อนแรงได้ลดความอยากลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วทั้งตลาดคริปโตและหุ้นเทคโนโลยี ตอกย้ำแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นเวลานาน (higher for longer)

2. การหมดอายุออปชันรายไตรมาสของ Deribit มูลค่า 1.57 พันล้านดอลลาร์ (26 มิถุนายน)

Deribit มีการชำระบัญชีออปชันรายไตรมาสของบิตคอยน์และอีเธอเรียมรวมกันมูลค่าประมาณ 10.63 พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้เป็นออปชันอีเธอเรียมประมาณ 1.57 พันล้านดอลลาร์ ก่อนวันหมดอายุ ออปชัน ETH ที่ครบกำหนดในวันที่ 26 มิถุนายนคิดเป็นสัดส่วนถึง 44.6% ของ Open Interest (OI) ออปชัน ETH ทั้งหมด บน Deribit ในแง่ของจำนวนสัญญา สร้างแรงกดดันเชิงโครงสร้างมหาศาลเมื่อมีการปิดหรือ Roll Over สถานะ

การหมดอายุครั้งใหญ่ในขณะที่ราคาอยู่ในระดับต่ำ บังคับให้ Market Makers ต้องทำ Delta Hedging ซึ่งเป็นการขยายแรงกดดันด้านราคาให้รุนแรงขึ้นเมื่อมีการปิดสถานะ ปรากฏการณ์นี้ยิ่งซ้ำเติมจุดอ่อนของราคาในตลาด Spot ถือเป็นการหมดอายุรายไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งของปี

3. กระแสเงินทุนไหลออกจาก Spot Ethereum ETF อย่างต่อเนื่อง (ตลอดเดือนมิถุนายน)

กองทุน Spot Ethereum ETF ในสหรัฐฯ เผชิญกับ กระแสเงินทุนไหลออกติดต่อกัน 17 วัน จนถึงต้นเดือนมิถุนายน โดยกองทุน ETHA ของ BlackRock นำขบวนแห่เงินออก ในวันที่ 22 มิถุนายนเพียงวันเดียว มีเงินไหลออกสุทธิ 66.04 ล้านดอลลาร์ โดย ETHA สูญเสียเงินไป 66.38 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินไหลเข้ารวม 19 ล้านดอลลาร์จาก ETHA ของ BlackRock เมื่อวันที่ 4 มิถุนายนช่วยหยุดสถิติการไหลออกติดต่อกัน แต่กระแสเงินไหลออกก็กลับมาอีกครั้งทันที

ภายในวันที่ 5 มิถุนายน กระแสเงินไหลออกสะสมแตะกว่า 900 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เริ่มต้นสถิติการไหลออก ในวันที่ 18 มิถุนายน ETHA คิดเป็นสัดส่วนทั้งหมดของกระแสเงินไหลออกสุทธิรายวันที่ 12.77 ล้านดอลลาร์ แรงขายอย่างต่อเนื่องจากสถาบันการเงิน ส่งสัญญาณถึงความต้องการลงทุนใน ETH ในหมู่นักลงทุนดั้งเดิมที่ต่ำมาก

คลื่นของการชำระบัญชี (Liquidation Cascade) และแนวรับ $1,500

ในช่วงเย็นของวันที่ 25 มิถุนายน ราคาอีเธอเรียมดิ่งลงไปที่ $1,510 ซึ่งลดลงประมาณ 15% ในวันเดียว การหลุดของแนวรับก่อนหน้านี้ทำให้เกิดคลื่นการชำระบัญชีของการซื้อแบบ Leveraged Long เนื่องจากการหยุดขาดทุน (Stop-loss) และ Margin Call ซ้ำเติมแรงขายในตลาดซื้อขายต่างๆ

ระดับราคา $1,500 เป็นแนวรับทางจิตวิทยาและทางเทคนิคที่สำคัญ ซึ่งเป็นราคาที่เคยเห็นครั้งสุดท้ายในช่วงขาลงของตลาดหมีครั้งก่อน หากหลุดระดับนี้ลงไป อาจเปิดทางให้ราคาลงไปถึง $1,000 โดยไม่มีแนวรับขนาดใหญ่ระหว่าง $1,500 ถึง $1,000

บริบทที่กว้างขึ้น: การลดลง 70% จากจุดสูงสุดตลอดกาล

อีเธอเรียมเคยทำจุดสูงสุดตลอดกาลไว้ที่ $4,953 ในเดือนสิงหาคม 2025 การลดลง 70% จากจุดสูงสุดนั้น ทำให้ ETH อยู่ที่ประมาณ $1,486 ซึ่งเป็นบริเวณใกล้เคียงกับราคาปัจจุบัน การไหลออกของ ETF ติดต่อกัน 17 วัน ช่วงต้นปีนั้นสอดคล้องกับเวลาที่ ETH ร่วงลงมาที่ $1,550 ซึ่งลดลง 66% จากจุดสูงสุด แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคและเชิงโครงสร้างเพิ่มเติมในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ผลักดันให้ราคาลงมาอีกขั้น

ปัจจัยลบอื่นๆ ได้แก่ ความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของ 'Warsh Fed' ที่เน้นความเข้มงวด และแรงกดดันจากการขายของ Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้งอีเธอเรียมที่ถูกอ้างถึงก่อนหน้านี้ในปีนี้ การลดลงของ ETH ในครั้งนี้เร็วกว่าและลึกกว่าบิตคอยน์ และอัตราส่วน ETH/BTC ก็ยังคงอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง

ข้อสรุปที่สำคัญ

• การร่วงลงของอีเธอเรียมในวันที่ 26 มิถุนายนไม่ใช่เหตุการณ์พังทลายในครั้งเดียว แต่เป็นจุดสิ้นสุดของแรงขายอย่างต่อเนื่องจากสถาบันผ่าน ETF แรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาคจากดัชนี PCE พื้นฐานที่ร้อนแรงที่สุดในรอบ 2.5 ปี และการหมดอายุของออปชันมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่บังคับให้ Market Makers ต้องปรับ Hedging ในตลาดที่เปราะบางอยู่แล้ว
• แนวรับ $1,500 เป็นจุดวิกฤต หากหลุด จะเปิดทางให้ลงไปถึง $1,000 โดยไม่มีแนวรับสำคัญระหว่างทาง
• กระแสเงินทุนของ ETF และนโยบายของ Fed ยังคงเป็นปัจจัยหลัก การพลิกกลับของความรู้สึกของนักลงทุนสถาบันหรือรายงานเงินเฟ้อที่อ่อนลงเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อให้ราคามีเสถียรภาพ