PMI ยูโรโซนมิ.ย.ชะลอตัว เศรษฐกิจยังเปราะบาง ขณะดีลสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านดันหุ้นพุ่ง-น้ำมันร่วง

ข้อมูล PMI (Purchasing Managers' Index) ของยูโรโซนประจำเดือนมิถุนายน 2568 สะท้อนภาพเศรษฐกิจที่ทรงตัวแบบเปราะบาง โดยภาคเอกชนแทบไม่มีการขยายตัว ในขณะเดียวกัน ข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิ่งลงอย่างรุนแรง และกระตุ้นตลาดหุ้นยุโรปให้พุ่งขึ้นทำสถิติใหม่ นี่คือรายละเอียดข้อเท็จจริงที่ตรวจสอบแล้ว

ภาคเอกชน: การทรงตัว ไม่ใช่การฟื้นตัว

ข้อมูล PMI เบื้องต้น (Flash) และขั้นสุดท้าย (Final) ในเดือนมิถุนายนให้ภาพที่แตกต่างกันเล็กน้อย แต่ข้อสรุปโดยรวมคือ ยูโรโซนยังไม่พ้นจากความยากลำบาก

• Flash Composite PMI (ดัชนีรวมเบื้องต้น) เพิ่มขึ้นเป็น 49.5 ในเดือนมิถุนายน จาก 48.5 ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือน แต่ยังคงต่ำกว่า 50 จุด ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่บ่งชี้ถึงการหดตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
• Flash Services PMI (ดัชนีภาคบริการเบื้องต้น) ปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 48.9 จาก 47.7 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนเช่นกัน แต่ยังคงอยู่ในโซนหดตัว
• Flash Manufacturing PMI (ดัชนีภาคการผลิตเบื้องต้น) อยู่ที่ 51.3 ลดลงจาก 51.6 ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือน

อย่างไรก็ตาม ดัชนี Composite PMI ฉบับสุดท้าย (ที่ปรับปรุงแล้ว) กลับมาอยู่ที่ 50.6 สำหรับเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 50.2 ในเดือนพฤษภาคม และสูงกว่าคาดการณ์เบื้องต้น นับเป็นการขยายตัวที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบ 3 เดือน การปรับตัวนี้ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของผลผลิตทั้งในภาคการผลิตและบริการ

ประเด็นสำคัญ: ตัวเลขเบื้องต้นที่ 49.5 ชี้ให้เห็นถึงการหดตัว ในขณะที่ตัวเลขสุดท้ายที่ 50.6 แสดงให้เห็นถึงการเติบโตเพียงเล็กน้อย ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงการฟื้นตัวของเยอรมนีที่ค่อนข้างดี เมื่อเทียบกับจุดอ่อนที่ยังคงมีอยู่ในฝรั่งเศส การฟื้นตัวของเยอรมนีดึงให้ตัวเลขสุดท้ายสูงกว่า 50 จุดได้ แต่ภาพรวมเบื้องหลังยังคงเป็นภาวะเศรษฐกิจที่เกือบจะหยุดนิ่ง

ต้นทุนนำเข้าและแรงกดดันด้านราคาลดลง

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในยูโรโซนยังคงชะลอตัวลงในเดือนมิถุนายน

• อัตราเงินเฟ้อของ ต้นทุนปัจจัยการผลิต (input cost) ชะลอตัวลงเป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกันในเดือนมิถุนายน และเป็นระดับที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2567
• ราคาผลผลิต (output prices) ปรับตัวสูงขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าในเดือนพฤษภาคม แต่โดยรวมแล้วแรงกดดันด้านราคาลดลง โดยทั้งต้นทุนนำเข้าและราคาผลผลิตเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าที่สุดในปี 2568
• การชะลอตัวนี้มีความสำคัญ เนื่องจากเดือนเมษายน 2568 พบว่าอัตราเงินเฟ้อของราคาขายของผู้ผลิตพุ่งสูงขึ้นรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการสำรวจ PMI ในยูโรโซนในปี 2540 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากภาวะช็อกด้านพลังงานจากสงครามอิหร่าน การชะลอตัวในเดือนมิถุนายนบ่งชี้ว่าภาวะช็อกนั้นกำลังจางหายไป

ข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน และการล่มสลายของราคาพลังงาน

สหรัฐฯ และอิหร่านลงนามใน บันทึกความเข้าใจเบื้องต้น ที่กรุงปารีสเมื่อวันที่ 14-15 มิถุนายน 2569 โดยตกลงที่จะยุติความขัดแย้งที่กินเวลานาน 3 เดือนครึ่ง และเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง

ผลกระทบทันทีต่อราคาน้ำมันนั้นรุนแรง:

เกณฑ์มาตรฐาน	การเปลี่ยนแปลงของราคา	ระดับราคา
เบรนท์ (Brent crude)	−4.1% (−3.58 ดอลลาร์)	~83.75 ดอลลาร์/บาร์เรล
WTI	−4.7% (−4.01 ดอลลาร์)	~80.87 ดอลลาร์/บาร์เรล
เบรนท์ (วันถัดมา)	−4% (−3.29 ดอลลาร์)	79.88 ดอลลาร์ — ต่ำสุดในรอบ 3 เดือน

ราคาน้ำมันดิ่งลงสู่ ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ก่อนสงครามอิหร่านเริ่มต้น ในเดือนมีนาคม 2568 ข้อตกลงดังกล่าวเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ส่งผลให้การส่งออกน้ำมันของอิหร่านหลายล้านบาร์เรลสามารถกลับมาเดินเครื่องได้อีกครั้ง ซึ่งช่วยเพิ่มความคาดหวังด้านอุปทานในตลาดโลก

ข้อควรระวัง — การกลับสู่สภาวะปกติต้องใช้เวลาหลายเดือน: S&P Global และ Al Jazeera รายงานว่าตลาดน้ำมันดิบจริง (physical crude markets) จะยังคงตึงตัวไปจนถึงช่วงซัมเมอร์ และราคาน้ำมันในสหรัฐฯ จะต้องใช้เวลาหลายเดือนจึงจะกลับสู่ภาวะปกติ เนื่องจากการขนส่งและการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรจะดำเนินการเป็นระยะๆ

ภาพรวมเศรษฐกิจและตลาดในวงกว้าง

ตลาดหุ้นยุโรปพุ่งทะยานสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

• ดัชนี STOXX 600 ทั่วยุโรป ปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในวันที่ 15 มิถุนายน 2569 ซึ่งเป็นวันที่ประกาศข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของตลาดในหลายภาคส่วน
• FTSE 100 เปิดตลาดเพิ่มขึ้น 0.5% ที่ 10,525 จุด ขณะที่ DAX และ CAC ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน
• ตลาดเคลื่อนตัวเข้าสู่โหมด "รับความเสี่ยง" (risk-on) อย่างเด็ดขาด: หุ้นแข็งแกร่งขึ้น น้ำมันร่วงลงอย่างรุนแรง ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลดลง

เหตุใดจึงสำคัญต่อเศรษฐกิจในวงกว้าง:

• ราคาพลังงานที่ลดลงโดยตรงช่วยลดต้นทุนการผลิตสำหรับผู้ผลิตในยูโรโซน ซึ่งเห็นได้ชัดเจนอยู่แล้วจากดัชนีราคา PMI ที่ชะลอตัวในเดือนมิถุนายน
• การขจัดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหญ่ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นทางธุรกิจ — การสำรวจ PMI เดือนมิถุนายนระบุถึงความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นและคำสั่งซื้อใหม่ที่เริ่มทรงตัว
• อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของยูโรโซนยังคงจำกัดอยู่เพียงในวงแคบ ดัชนี PMI รวมที่ 50.6 แทบจะไม่แตกต่างจากภาวะหยุดนิ่ง ภาคบริการยังคงอ่อนแอ และแรงหนุนจากราคาพลังงานที่ลดลงจะต้องใช้เวลากว่าจะส่งผ่านไปยังราคาสินค้าอุปโภคบริโภคและอุปสงค์ขั้นสุดท้าย

บทสรุป: ข้อมูล PMI เดือนมิถุนายน 2568 แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจยูโรโซนกำลังทรงตัวใกล้จุดหยุดนิ่ง โดยอัตราเงินเฟ้อต้นทุนนำเข้าชะลอตัวลงเป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกัน ซึ่งได้รับแรงหนุนอย่างเด็ดขาดจากข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน ที่ทำให้ราคาน้ำมันร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน และกระตุ้นให้เกิดการ Rally ครั้งประวัติศาสตร์ของตลาดหุ้น แต่การกลับมาสู่ภาวะปกติของอุปทานน้ำมันดิบจะต้องใช้เวลาหลายเดือน และภาคเอกชนของยูโรโซนยังคงอ่อนแอเกินกว่าที่จะเรียกได้ว่าเป็นการฟื้นตัวที่แท้จริง