Bitcoin เผชิญ 2 ตัวเร่งสั่นสะเทือน: หมดอายุออปชั่น 1.05 หมื่นล้านดอลลาร์ และข้อมูลเงินเฟ้อ PCE เดือนพฤษภาคม

Bitcoin กำลังเข้าสู่ช่วงความผันผวนสูงในสัปดาห์นี้ เนื่องจากปัจจัยเร่งสำคัญ 2 ประการมาบรรจบกัน ได้แก่ รายงานเงินเฟ้อดัชนีราคาการบริโภคส่วนบุคคล (Personal Consumption Expenditures หรือ PCE) ประจำเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ให้ความสำคัญมากที่สุด และการหมดอายุของสัญญาออปชั่นประจำไตรมาสบนแพลตฟอร์ม Deribit ซึ่งเป็นวันชำระราคาที่ใหญ่ที่สุดของไตรมาสที่สอง โดย Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $62,000 ซึ่งลดลงประมาณ 49% จากจุดสูงสุดตลอดกาล (All-Time High) ที่ประมาณ $126,198 ในเดือนตุลาคม 2025 การปะทะกันของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคและการชำระราคาสัญญาอนุพันธ์เชิงกลไกทำให้เกิดภาพความเสี่ยงที่ไม่สมดุล โดยมีแนวโน้มไปทาง downside มากกว่า

การเปิดเผยข้อมูล PCE เดือนพฤษภาคม: มาตรวัดเงินเฟ้อของ Fed

สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐฯ (Bureau of Economic Analysis) จะเปิดเผยข้อมูล PCE เดือนพฤษภาคมในเวลา 8:30 น. EDT (ตามเวลาสหรัฐฯ) ของวันพฤหัสบดีที่ 25 มิถุนายน การคาดการณ์โดย consensus จาก Trading Economics และ Investing.com คือ Core PCE (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) รายปีจะอยู่ที่ 3.4% เพิ่มขึ้นจาก 3.3% ในเดือนเมษายน

ข้อมูลนี้มีความสำคัญเนื่องจากเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ และจะประกาศก่อนการหมดอายุของออปชั่นครั้งใหญ่เพียงไม่นาน ย้อนไปเมื่อเดือนเมษายน PCE headline อยู่ที่ 3.8% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed มาก และ Bitcoin ก็ร่วงลงไปใกล้ $73,300 ทันทีหลังจากข่าว หากรายงานเดือนพฤษภาคมออกมาสูง (มากกว่า 3.4%) จะเป็นการตอกย้ำว่า Fed จะคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไป ซึ่งเป็นลบต่อสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง Bitcoin ในทางกลับกัน หากตัวเลขออกมาต่ำกว่าคาด อาจช่วยให้เกิดการเด้งตัวก่อนการหมดอายุออปชั่น

การหมดอายุออปชั่นบน Deribit: 1.05 หมื่นล้านดอลลาร์เดิมพัน

การหมดอายุประจำไตรมาสในวันที่ 26 มิถุนายนบน Deribit มีมูลค่าตามสัญญาประมาณ 8.5-9.0 พันล้านดอลลาร์ สำหรับ Bitcoin เพียงอย่างเดียว และเมื่อรวมกับออปชั่นสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ รวมถึง Ethereum แล้ว มูลค่ารวมจะทะลุ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ รายงานก่อนหน้านี้ประเมินมูลค่าการหมดอายุวันที่ 26 มิถุนายนบน Deribit ไว้ที่ประมาณ 14.52 พันล้านดอลลาร์สำหรับ BTC แต่ตัวเลขที่ต่ำกว่าในปัจจุบันน่าจะสะท้อนถึงราคาที่ลดลงอย่างรุนแรงนับตั้งแต่ประมาณการครั้งแรก

ระดับ Max Pain สำหรับการหมดอายุวันที่ 26 มิถุนายนอยู่ที่ประมาณ $77,500–$78,000 ด้วยราคา Bitcoin ปัจจุบันที่ประมาณ $63,900 ราคา Spot จึงต่ำกว่า Max Pain อยู่ประมาณ 14,000 ดอลลาร์ หมายความว่าสถานะเปิด (Open Interest) ส่วนใหญ่หมดอายุไม่ได้เงิน ซึ่งนี่คือความไม่สมดุลหลัก: ผู้ขายออปชั่น (ซึ่งโดยทั่วไปคือ Market Makers) จะได้ประโยชน์มากที่สุดหากราคาขยับไปใกล้ Max Pain แต่ช่องว่างที่กว้างขนาดนี้ทำให้การดึงราคาขึ้นไปถึงจุดดังกล่าวต้องอาศัยการ Rally ที่พิเศษมาก

สัดส่วน Put/Call: จากสถานะเปิดทั้งหมดบน Deribit สัญญา Call (303,642 BTC) มีมากกว่า Put (215,446 BTC) โดยคิดเป็นสัดส่วน 58.5%/41.5% ที่โน้มเอียงไปทาง Call อย่างไรก็ตาม การมีสถานะเปิด Put จำนวนมากที่ราคาใช้สิทธิ $60,000 แสดงถึงการป้องกันความเสี่ยง downside อย่างมาก ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นแม่เหล็กดึงดูดสภาพคล่องหาก Bitcoin ร่วงลงไปถึงจุดนั้น

การตรึงราคา vs. การพังทลาย: เมื่อราคา Spot อยู่ต่ำกว่า Max Pain มาก ผลลัพธ์ที่พบบ่อยที่สุดคือราคาจะลงตัวที่จุดที่ทำให้ผู้ซื้อออปชั่นเสียเงินน้อยที่สุด ด้วยสถานะเปิดประมาณ 80% ที่หมดอายุไม่ได้เงิน และแนวโน้มขาลงที่เป็นอยู่ เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดคือ Bitcoin จะไหลลงต่อไปยังโซนที่มีการกระจุกตัวของ Put ครั้งใหญ่ แทนที่จะ Rally ขึ้นไป 14,000 ดอลลาร์ในสองวัน อย่างไรก็ตาม ขนาดที่ใหญ่โตของการหมดอายุนี้สามารถทำให้เกิดสุญญากาศสภาพคล่องชั่วคราวและความผันผวนระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นเมื่อ Dealer ปิดสถานะป้องกันความเสี่ยง

ตำแหน่งทางเทคนิคของ Bitcoin ในปัจจุบัน

ณ ต้นวันที่ 24 มิถุนายน Bitcoin เปิดที่ประมาณ $63,950 และลดลงแตะระดับต่ำสุดระหว่างวันที่ $62,300 ซึ่งลดลงประมาณ 49% จากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ $126,198 ที่ทำไว้ในเดือนตุลาคม 2025

บริเวณราคา $60,000 คือโซนสภาพคล่องทางประวัติศาสตร์ที่สำคัญ และเป็นระดับที่ Bitcoin เคยดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 หากราคาหลุดต่ำกว่า $60,000 จะเปิดประตูสู่ระดับ $50,000 ซึ่งนักวิเคราะห์ชี้ว่าเป็นแนวรับสำคัญถัดไปและอาจเป็นพื้นตลาดหมี

ภาพความเสี่ยงที่ไม่สมดุล

การปะทะกันของสองเหตุการณ์นี้สร้างช่วงความผันผวนสูง:

• PCE + หมดอายุออปชั่น = ตัวเร่งสองชั้นที่บีบอัดเวลา ข้อมูลเงินเฟ้อในวันพฤหัสบดีจะกำหนดทิศทางมหภาคก่อนการชำระราคาออปชั่นในวันศุกร์ หาก PCE ออกร้อนแรง อาจผลัก Bitcoin ให้ต่ำกว่า $60,000 ก่อนการหมดอายุ ทำให้เกิดการจ่าย Put ต่อเนื่องและอาจเร่งการลดลง
• ศักยภาพ Short Squeeze: หาก PCE ออกมาต่ำกว่าคาด Bitcoin อาจ Rally เข้าสู่ช่วงหมดอายุ อย่างไรก็ตาม ช่องว่างสู่ Max Pain ($77,500+) ใหญ่เกินไป การดึงราคาไปถึงจุดนั้นจึงไม่น่าเป็นไปได้ เป้าหมายการ Squeeze ที่สมจริงกว่าคือช่วง $65,000–$68,000 ซึ่งมีสถานะเปิด Call อยู่บ้าง
• ความไม่สมดุลที่เอียงลง (Downside Asymmetry) ครอบงำ: ด้วยสถานะเปิด Put ที่กระจุกตัวที่ $60,000 และราคา Spot กำลังทดสอบ $62,000 ตลาดจึงถูกตั้งค่าสำหรับสถานการณ์การพังทลายแบบ Binary หาก $60,000 ไม่อยู่ ระดับดังกล่าวเคยทำหน้าที่เป็นแนวรับมาก่อน และการหลุดลงไปอย่างชัดเจนมักจะเร่งการขายไปยังช่วง $50,000–$55,000
• พลวัต Gamma ของ Dealer: Market Makers ที่ขาย Put ใกล้ $60,000 มีสถานะ Long Gamma ต่ำกว่าระดับนั้น หากราคา Spot ร่วงหลุดลงไป พวกเขาจะต้องป้องกันความเสี่ยง Delta โดยการขาย Bitcoin เพิ่ม ซึ่งจะยิ่งเติมเชื้อเพลิงให้กับการเทขาย ในทางกลับกัน หาก Bitcoin สามารถยืนเหนือ $60,000 ได้จนถึงวันหมดอายุ Put เหล่านั้นจะหมดอายุโดยไม่มีค่า และ Dealer จะซื้อคืนสถานะป้องกันความเสี่ยง ทำให้เกิดการเด้งตัวบรรเทา

บรรทัดล่าง: การรวมกันของรายงาน PCE ที่อาจส่งสัญญาณ Hawkish และการหมดอายุของออปชั่นที่อยู่นอกราคามาก โดยมีสถานะเปิด Put หนาแน่นที่ $60,000 ทำให้เกิด ช่วงเวลาความเสี่ยงที่เอียงไปทาง downside PCE ที่ต่ำกว่าคาดอาจทำให้เกิด Short Squeeze ที่อยู่ได้ไม่นาน แต่โครงสร้างโดยรวม ราคาที่อยู่ต่ำกว่า Max Pain มาก แนวโน้มขาลง และสถานะเปิด Put ที่หนักหน่วงที่ $60,000 ล้วนโน้มเอียงไปทางทดสอบแนวรับสำคัญนั้น การหลุดที่ $60,000 จะเปิดทางสู่โซนแนวรับตลาดหมีที่ $50,000–$55,000 ซึ่งนักวิเคราะห์ระบุไว้