ตลาดหุ้นรัสเซียพัง! MOEX ร่วงวันเดียวหนักสุดในรอบเกือบ 4 ปี หลังกังวลดอกเบี้ยสูงยืดเยื้อ-โดรนยูเครนถล่มโรงกลั่น

วิกฤตสามประการที่เชื่อมโยงกันเป็นสาเหตุให้เกิดการเทขายครั้งใหญ่ ประกอบด้วย การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สร้างความผิดหวังของธนาคารกลาง การขาดแคลนเชื้อเพลิงที่รุนแรงขึ้นจากการโจมตีโรงกลั่นน้ำมันด้วยโดรนของยูเครน และค่าเงินรูเบิลที่อ่อนค่าจนกระทั่งกระทรวงการคลังต้องยกเลิกการประมูลพันธบัตรประจำสัปดาห์

ตัวจุดชนวน: การลดดอกเบี้ยที่ไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาด

ตัวเร่งปฏิกิริยาโดยตรงของการเทขายครั้งใหญ่คือการตัดสินใจของธนาคารกลางรัสเซีย (Bank of Russia) ในสัปดาห์ก่อนหน้าที่จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเพียง 0.25% หรือ 25 เบซิสพอยต์ สู่ระดับ 14.25% จากเดิมที่ 14.5% การลดลงครั้งนี้น้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แทนที่จะเป็นสัญญาณบรรเทาทุกข์ มันกลับทำให้นักลงทุนเชื่อว่า ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงจะคงอยู่นานกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

การตัดสินใจนี้ทำให้ความหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบจริงจังมากขึ้นต้องสลายไป และยังเป็นการตอกย้ำอารมณ์เชิงลบของนักลงทุนในตลาดหุ้น โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจที่มีหนี้สูงอย่างพลังงาน บริษัทขนาดใหญ่ของรัสเซีย โดยเฉพาะในภาคพลังงานและขนส่ง ที่ต้องพึ่งพาสินเชื่อต้นทุนต่ำ ต้องเผชิญกับแนวโน้มของแรงกดดันทางการเงินที่ยืดเยื้อ สื่อ The Moscow Times รายงานอย่างชัดเจนว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยนี้ "เป็นสัญญาณว่าต้นทุนการกู้ยืมที่สูงอาจคงอยู่นานกว่านักลงทุนคาด"

หุ้นก๊าซพรอมร่วงต่ำกว่า 100 รูเบิลครั้งแรกในรอบกว่า 15 ปี

ก๊าซพรอม (Gazprom) ยักษ์ใหญ่ด้านพลังงานของรัฐบาลรัสเซียซึ่งเป็นตัวชี้วัดตลาดโดยรวม ได้รับผลกระทบอย่างหนักที่สุดในรอบนี้ หุ้นของบริษัทร่วงลงแตะระดับต่ำสุดที่ 98.28-98.41 รูเบิล ตกลงไปต่ำกว่าเส้นแบ่งทางจิตวิทยาที่ 100 รูเบิลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่มกราคม 2009 (บางแหล่งข่าวระบุว่าเป็นเดือนพฤศจิกายน 2008) หุ้นก๊าซพรอมลดลงระหว่าง 5.82% ถึง 5.94% ในวันนั้น ในช่วงเวลาหนึ่งของการซื้อขาย การขาดทุนระหว่างวันพุ่งสูงถึง 6.4%

หนังสือพิมพ์ Kommersant เชื่อมโยงการร่วงลงของหุ้นก๊าซพรอมที่ยืดเยื้อเข้ากับการโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียด้วยโดรนของยูเครนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานเป็นเวลาหลายสัปดาห์ ภายในวันที่ 18 มิถุนายน หุ้นก๊าซพรอมซื้อขายกันที่ 106.2 รูเบิล ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 และเป็นผลงานที่ย่ำแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 สำนักข่าว Pravda รายงานว่าราคาหุ้น "ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินในปี 2008"

ค่าเงินรูเบิลอ่อนค่าและตลาดพันธบัตรหยุดชะงัก

ตลาดสกุลเงินและพันธบัตรก็แสดงสัญญาณความทุกข์ที่สอดคล้องกันเช่นกัน ค่าเงินรูเบิลอ่อนค่าลงผ่านระดับ 74.5 ต่อดอลลาร์สหรัฐ TradingEconomics บันทึกอัตรา USD/RUB ที่ 74.7600 ในวันที่ 23 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 0.69% จากวันซื้อขายก่อนหน้า ในขณะที่ longforecast.com บันทึกอัตราที่ 74.4967 ค่าเงินรูเบิลได้อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องจากระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีที่ 70 ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม เนื่องจากพื้นฐานทางการคลังที่ย่ำแย่ลง

ในวันที่ 23 มิถุนายน กระทรวงการคลังยกเลิกการประมูลพันธบัตร OFZ ประจำสัปดาห์ โดยอ้างถึง "ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดการเงิน" และภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย โดยมีเป้าหมายเพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพ การยกเลิกครั้งนี้ถือเป็นการเบี่ยงเบนจากบรรทัดฐาน เนื่องจากการประมูล OFZ มักจะจัดขึ้นตามกำหนดการรายสัปดาห์ การตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากความต้องการซื้อที่อ่อนแอลงเป็นเวลาหลายสัปดาห์: ก่อนหน้านี้รัฐมนตรีคลัง อันตอน ซิลูอานอฟ ได้ออกมากล่าวตำหนิธนาคารของรัฐรายใหญ่ ได้แก่ สเบอร์แบงก์ (Sberbank) และวีทีบี (VTB) ต่อสาธารณะถึงความไม่กระตือรือร้นในการเข้าร่วมประมูลในประมูลล่าสุด

วิกฤตเชื้อเพลิง: การโจมตีด้วยโดรนบีบอุปทานในประเทศ

ในขณะที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นตัวกระตุ้นโดยตรง วิกฤตเชิงโครงสร้างที่ร้ายแรงกว่านั้นกำลังก่อตัวขึ้นภายใต้พื้นผิว การโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียด้วยโดรนของยูเครนอย่างต่อเนื่องได้รบกวนการดำเนินงานเป็นเวลาหลายสัปดาห์ โดยผลกระทบสะสมทำให้อุปทานเชื้อเพลิงภายในประเทศตึงตัวในหลายภูมิภาคของรัสเซีย

แหล่งข่าวหลายแห่งตั้งข้อสังเกตว่าการเทขายหุ้นครั้งใหญ่เกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังนี้ การโจมตีด้วยโดรนซึ่งทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ผลิและต้นฤดูร้อนของปี 2026 มุ่งเป้าไปที่โรงกลั่นและคลังเก็บน้ำมันรายใหญ่ ทำให้เกิดการขาดแคลนดีเซลและน้ำมันเบนซินซึ่งเริ่มส่งผลกระทบต่ออุปทานของพลเรือน

ข้อสังเกตสำคัญ: ผลการค้นหาที่มีอยู่ แม้จะยืนยันถึงฉากหลังของการโจมตีด้วยโดรนและการเชื่อมโยงกับการร่วงลงของหุ้นก๊าซพรอม แต่ก็ไม่สามารถยืนยันข้อกล่าวหาเกี่ยวกับวิกฤตเชื้อเพลิงที่ส่งผลกระทบต่อ "มากกว่า 50 ภูมิภาคของรัสเซีย" มาตรการปันส่วนเฉพาะเจาะจง หรือการห้ามส่งออกดีเซลที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างเป็นอิสระ รายละเอียดเหล่านี้น่าจะปรากฏในสื่อของรัสเซียหรือยูเครนในช่วงวันที่ใกล้เคียงกับวันที่ 22 มิถุนายน แต่ไม่ถูกบันทึกไว้ในการค้นหาที่ดำเนินการ การค้นหาเฉพาะเจาะจงจะต้องใช้เพื่อยืนยันการตอบสนองนโยบายเฉพาะเหล่านั้น

หุ้นที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด

ในขณะที่การพังทลายของหุ้นก๊าซพรอมพาดหัวข่าว แต่บริษัทยักษ์ใหญ่ของรัสเซียรายอื่นกลับขาดทุนเป็นเปอร์เซ็นต์ที่หนักหนากว่า จากรายงานของ Agentstvo สำนักข่าวสืบสวนอิสระของรัสเซีย หุ้นที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดในวันที่ 22 มิถุนายน ได้แก่

• VK (โซเชียลมีเดีย): -8.9%
• รอสเนฟต์ (Rosneft, น้ำมัน): -8.7%
• แอโรฟลอต (Aeroflot, สายการบิน): -8.1%

CIAN (อสังหาริมทรัพย์) ก็บันทึกการขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน การร่วงลงในวงกว้างซึ่งกระทบหุ้นเทคโนโลยี พลังงาน ขนส่ง และอสังหาริมทรัพย์พร้อมกัน ตอกย้ำว่าการเทขายครั้งนี้เป็นความตื่นตระหนกทั้งตลาด ไม่ใช่เสียงรบกวนเฉพาะภาคส่วนใดส่วนหนึ่ง

แนวโน้ม: จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป?

ดัชนี MOEX สูญเสียมูลค่าไปมากกว่า 15% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 และลดลงประมาณ 15.5% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา นักวิเคราะห์เตือนว่าอาจขาดทุนเพิ่มเติมในอนาคต การรวมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงสูง สถานะทางการคลังที่ย่ำแย่ลง และความขัดแย้งด้านพลังงานที่ทวีความรุนแรงขึ้น สร้างวงจรของแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่เสริมกำลังตัวเอง ซึ่งนักกำหนดนโยบายของรัสเซียจะพบว่าเป็นการยากที่จะทำลาย

ขณะนี้ธนาคารกลางต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก: ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังมากขึ้นเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจและเสี่ยงต่อการอ่อนค่าของรูเบิลต่อไป หรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงเพื่อปกป้องค่าเงินและยอมรับภาวะถดถอยที่ยืดเยื้อ ไม่ว่าทางเลือกใดล้วนมีความเสี่ยงด้านลบอย่างมีนัยสำคัญต่อหุ้นรัสเซีย