หุ้นโทเคนทะลุ 1.6 พันล้านดอลลาร์ ตลาดกำลังเปลี่ยนจากการทดลองสู่โครงสร้างการเงินจริง

ตลาดหุ้นโทเคน หรือ tokenized equities ซึ่งเป็นการออกโทเคนดิจิทัลที่อ้างอิงสิทธิในหุ้นหรือกองทุน ETF กำลังขยับพ้นช่วงโครงการนำร่องอย่างเห็นได้ชัด

ถึงกลางปี 2026 มูลค่าตลาดรวมของหุ้นที่อยู่บนบล็อกเชนทะลุ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่แพลตฟอร์มจากทั้งบริษัทการเงินดั้งเดิมและตลาดคริปโตต่างเร่งสร้างโครงสร้างพื้นฐานรองรับการซื้อขายรูปแบบใหม่ อย่างไรก็ตาม ตลาดนี้ยังมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นทั่วโลกมูลค่าราว 147 ล้านล้านดอลลาร์ โดยคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 0.001%

แยกให้ออก: มูลค่าตลาด 1.6 พันล้านดอลลาร์ ไม่ใช่ปริมาณซื้อขายรายวัน

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อ 22 พฤษภาคม 2026 ระบุว่า ตลาดหุ้นโทเคนมีมูลค่าตลาดรวมเกิน 1.6 พันล้านดอลลาร์ โดย Ethereum รองรับอุปทานราว 41.1% ตัวเลขนี้หมายถึงมูลค่ารวมของหุ้นโทนเคนที่หมุนเวียนอยู่บนเครือข่ายต่าง ๆ ไม่ใช่ยอดซื้อขายที่เกิดขึ้นภายในวันเดียว

ก่อนหน้านั้น ในเดือน มกราคม 2026 ตลาดมีมูลค่าอยู่ที่ 963.04 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 2,878% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากระดับราว 32 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025 ตามรายงานของ Sentora และ DL Research ตัวเลขดังกล่าวได้รับการรายงานสอดคล้องกันจากหลายแหล่ง

ในด้านกิจกรรมซื้อขาย หุ้นโทเคนทำสถิติสูงสุดใหม่เมื่อ 20 พฤษภาคม 2026 ด้วยปริมาณซื้อขายรายวัน 3.57 พันล้านดอลลาร์ โดยมี Binance และ Hyperliquid เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก รวมถึง Kraken xStocks, Ondo และ Bitget

ดังนั้น ตัวเลข 1.6 พันล้านดอลลาร์กับ 3.57 พันล้านดอลลาร์จึงสะท้อนคนละเรื่องกัน ตัวแรกคือมูลค่าตลาด ส่วนตัวหลังคือมูลค่าการซื้อขายที่เกิดขึ้นในวันนั้น

Kraken xStocks ทำธุรกรรมสะสมทะลุ 25 พันล้านดอลลาร์

แพลตฟอร์ม xStocks ของ Kraken ซึ่งเปิดตัวในเดือนมิถุนายน 2025 ร่วมกับบริษัทฟินเทคสัญชาติสวิตเซอร์แลนด์ Backed Finance มียอดธุรกรรมรวมเกิน 25 พันล้านดอลลาร์ ภายในเวลาไม่ถึง 8 เดือน หรือภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2026

ยอดดังกล่าวครอบคลุมการซื้อขายบนตลาดแบบรวมศูนย์ (CEX) ตลาดแบบกระจายศูนย์ (DEX) รวมถึงธุรกรรมการสร้างและไถ่ถอนโทเคน Kraken ระบุว่า ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้น 150% จากยอดสะสม 10 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2025

ข้อมูลสำคัญของ xStocks ที่รายงานถึงเดือนมีนาคม 2026 ได้แก่

• ปริมาณธุรกรรมบนเชนมากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์โทเคนที่ถืออยู่บนเชนราว 225 ล้านดอลลาร์
• ผู้ถือบนเชนที่ไม่ซ้ำกันมากกว่า 80,000 ราย
• ครองสัดส่วน 68% ของหุ้นโทเคน 25 อันดับแรกเมื่อวัดจากจำนวนผู้ถือที่ไม่ซ้ำกัน
• รองรับหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ แล้ว 100 รายการ เพิ่มจาก 60 รายการในช่วงเปิดตัว และตั้งเป้าเกิน 500 สินทรัพย์ภายในสิ้นปี 2026
• เตรียมร่วมมือกับ Nasdaq โดยคาดว่าจะเริ่มใช้งานในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 หากได้รับอนุมัติจาก SEC

xStocks เปิดให้บริการแก่ผู้ใช้งานในบางประเทศนอกสหรัฐฯ และมีข้อจำกัดด้านเขตอำนาจศาลสำหรับผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้ โดยตัวโทนเคนทำหน้าที่เป็นตัวแทนอ้างอิงหุ้นจริง ขณะที่การถือครองและสิทธิทางกฎหมายขึ้นอยู่กับโครงสร้างของผู้ออกและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง

Injective รายงานปริมาณซื้อขายหุ้นโทเคน 4.15 พันล้านดอลลาร์

Injective ซึ่งเป็นบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่ออกแบบมาเพื่อการซื้อขายและบริการทางการเงิน รายงานว่าได้อำนวยความสะดวกให้เกิดปริมาณซื้อขายสินทรัพย์หุ้นโทเคนมากกว่า 4.15 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2026 ตามรายงานเมื่อเดือนมิถุนายน

จุดสำคัญคือ ตัวเลข 4.15 พันล้านดอลลาร์สะท้อนกิจกรรมที่เกิดขึ้นในปี 2026 ไม่ใช่ยอดสะสมตลอดอายุของเครือข่าย Injective เริ่มเปิดตัวการซื้อขายหุ้นโทนเคนแบบกระจายศูนย์ตั้งแต่ปี 2020 โดยมีสินทรัพย์อ้างอิงอย่าง Airbnb, Amazon และ Google

Citi เปิดตัว Digital Depositary Receipts บนบล็อกเชนของ SIX

เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน 2026 Citigroup เปิดตัว Digital Depositary Receipts (DDRs) สำหรับหุ้นบริษัทเอกชน โดย Citi ระบุว่าเป็นครั้งแรกที่สถาบันการเงินระดับโลกทำหน้าที่ทั้งออกและรับฝากหลักทรัพย์รับฝากแบบโทเคนที่อ้างอิงหุ้นบริษัทเอกชน

ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SIX Digital Exchange (SDX) ในสวิตเซอร์แลนด์ และใช้บัญชีแยกประเภทแบบ permissioned ของ R3 Corda คำว่า permissioned หมายถึงเครือข่ายที่จำกัดสิทธิ์การเข้าถึงไว้เฉพาะผู้เข้าร่วมที่ผ่านการตรวจสอบและได้รับอนุญาต แตกต่างจากบล็อกเชนสาธารณะที่ใครก็สามารถเข้าร่วมตรวจสอบหรือทำธุรกรรมได้ตามเงื่อนไขของเครือข่าย

รายละเอียดของการเปิดตัวมีดังนี้

• ธุรกรรมแรกเกี่ยวข้องกับ Kaleido แพลตฟอร์มโทเคนไนเซชันในพอร์ตการลงทุนของ Citi และนักลงทุนจาก Citi Wealth
• ช่วงเริ่มต้นจัดจำหน่ายผ่าน Sygnum ในสวิตเซอร์แลนด์ และ SBI Digital Markets ในสิงคโปร์ โดยจำกัดการเข้าถึงไว้สำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ ภายใต้กรอบ Reg S ส่วนการเปิดให้ผู้ลงทุนสหรัฐฯ เข้าถึงจะขึ้นอยู่กับเงื่อนไขในอนาคต
• แพลตฟอร์มตั้งเป้าเจาะตลาดหุ้นไพรเวตอิควิตีระยะก่อน IPO ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 75 พันล้านดอลลาร์
• ใช้โครงสร้างการดูแลทรัพย์สินแบบสองชั้น โดย Citi ยังคงเก็บหุ้นบริษัทเอกชนต้นทางไว้ในระบบรับฝากเดิม และออกใบรับฝากในรูปโทเคนบันทึกบนบล็อกเชน

การเปิดตัวของ Citi จึงเป็นหลักฐานจากการใช้งานจริงที่สะท้อนแนวทางของสถาบันการเงิน ซึ่งให้ความสำคัญกับการควบคุมสิทธิ์ การปฏิบัติตามกฎ และการชำระบัญชีภายใต้ระบบที่กำกับดูแลได้

เครือข่ายสาธารณะกับบล็อกเชนเฉพาะสถาบัน ใครจะเป็นผู้ชนะ?

ประเด็นเชิงกลยุทธ์ที่กำลังถกเถียงกันคือ ตลาดหุ้นโทเคนควรเติบโตบนเครือข่ายแบบใด

โมเดล	ตัวอย่าง	โครงสร้างพื้นฐาน	จุดเน้น
บล็อกเชนเฉพาะสถาบันแบบ permissioned	Citi Digital Depositary Receipts	SIX Digital Exchange และบัญชีแยกประเภท R3 Corda	หุ้นบริษัทเอกชน นักลงทุนสถาบัน และผู้ลงทุนที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์
บล็อกเชนสาธารณะ	Kraken xStocks	Ethereum และ Solana	หุ้นและ ETF จดทะเบียนของสหรัฐฯ สำหรับผู้ลงทุนรายย่อยในบางเขตอำนาจศาลนอกสหรัฐฯ

ฝั่ง Kraken ใช้เครือข่ายสาธารณะ โดย Solana มีสัดส่วนราว 93% ของมูลค่าที่ล็อกอยู่ใน xStocks ณ เดือนมกราคม 2026 ขณะที่กิจกรรมบนเชนมากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์แสดงให้เห็นว่าเครือข่ายสาธารณะสามารถรองรับปริมาณธุรกรรมที่มีนัยสำคัญได้

อีกด้านหนึ่ง การที่ Citi เลือกใช้โครงสร้างพื้นฐานแบบ permissioned ของ SIX และ R3 Corda สะท้อนความต้องการของธนาคารดั้งเดิมที่ต้องการระบบปิด ควบคุมผู้เข้าร่วมได้ และเชื่อมโยงกับกระบวนการรับฝากและกำกับดูแลที่มีอยู่แล้ว

หลักฐานที่มีอยู่ในขณะนี้ยังไม่ชี้ชัดว่ารูปแบบใดจะเป็นผู้ชนะ ทั้งสองโมเดลกำลังอยู่ร่วมกัน โดยเครือข่ายสาธารณะมีจุดเด่นด้านสภาพคล่อง การเชื่อมต่อกับแอปพลิเคชันอื่น และการเปิดให้ผู้ใช้งานจำนวนมากเข้าถึงได้ ส่วนเครือข่าย permissioned มีข้อได้เปรียบด้านการควบคุมตัวตน การปฏิบัติตามกฎ และการชำระบัญชีในระดับสถาบัน

อย่างไรก็ตาม ข้ออ้างหรือจุดยืนเฉพาะของนักวิเคราะห์ Anndy Lian รวมถึงรายละเอียดแนวทางของ JPMorgan Onyx, Goldman Sachs Digital Asset Platform และ HSBC Orion ยังไม่สามารถตรวจสอบยืนยันได้จากการค้นคว้าครั้งนี้ จึงไม่ควรสรุปแทนข้อมูลที่ยังไม่มีแหล่งอ้างอิงชัดเจน

สิ่งที่ยังยืนยันไม่ได้

มุมมองของ Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายลงทุนของ Bitwise เกี่ยวกับตลาดหุ้นโทเคนที่ยังเป็นเพียงเศษเสี้ยวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ มูลค่า 68 ล้านล้านดอลลาร์ และมีโอกาสเติบโตอย่างมาก ยังไม่สามารถตรวจสอบยืนยันได้จากแหล่งข้อมูลที่ใช้ในการค้นคว้าครั้งนี้

เช่นเดียวกัน ข้อเสนอของ Anndy Lian และจุดยืนเชิงรายละเอียดของ JPMorgan Onyx, Goldman Sachs Digital Asset Platform และ HSBC Orion ยังต้องการการค้นคว้าเฉพาะเรื่องเพิ่มเติม

สรุปหมุดหมายถึงกลางปี 2026

• มูลค่าตลาดทะลุ 1.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 — ยืนยันแล้ว และหมายถึงมูลค่าตลาดรวม ไม่ใช่ปริมาณซื้อขายรายวัน
• มูลค่า 963.04 ล้านดอลลาร์และเติบโตประมาณ 2,878% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมกราคม 2026 — ยืนยันแล้ว โดยมีข้อมูลจาก Sentora, DL Research และแหล่งรายงานอื่น ๆ สนับสนุน
• Kraken xStocks มียอดธุรกรรมรวมเกิน 25 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 — ยืนยันจากบล็อกอย่างเป็นทางการของ Kraken และรายงานหลายแหล่ง
• Injective อำนวยความสะดวกให้เกิดการซื้อขายหุ้นโทเคนมากกว่า 4.15 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 — ยืนยันตามรายงานเดือนมิถุนายน
• Citi เปิดตัว DDRs บนบล็อกเชนของ SIX เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน 2026 — ยืนยันจากประกาศอย่างเป็นทางการของ Citi
• การถกเถียงระหว่างเครือข่าย permissioned กับบล็อกเชนสาธารณะ — มีหลักฐานจากการใช้งานจริงของ Citi และ Kraken แต่จุดยืนเฉพาะของนักวิเคราะห์และธนาคารบางรายยังไม่สามารถยืนยันได้

ภาพรวมจึงชัดเจนว่า หุ้นโทเคนกำลังเติบโตจากตลาดเฉพาะกลุ่มไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินรูปแบบใหม่ แต่การเติบโตในเชิงเปอร์เซ็นต์ที่รวดเร็วไม่ได้หมายความว่าตลาดได้เข้าใกล้ขนาดของตลาดหุ้นดั้งเดิมแล้ว ความท้าทายต่อจากนี้อยู่ที่กฎเกณฑ์ การรับฝากทรัพย์สิน สภาพคล่อง และการเลือกระหว่างเครือข่ายแบบเปิดกับระบบที่ควบคุมโดยสถาบัน