คำตอบเผยแพร่แล้ว13 แหล่งที่มา
ทำไม LTH-MVRV จึงทำให้ตลาดขาลงรอบนี้ของ Bitcoin แตกต่างจากรอบก่อน
Glassnode ระบุว่า LTH MVRV ของ Bitcoin ลงไปต่ำสุดเหนือ 1 และเริ่มปรับขึ้น หมายความว่าผู้ถือระยะยาวโดยรวมยังมีกำไร ต่างจากจุดต่ำสุดของตลาดขาลงที่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2015 เป็นต้นมา LTH MVRV เปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับต้นทุนบนบล็อกเชนของเหรียญที่มีอายุอย่างน้อย 155 วัน: ค่า 1 คือใกล้คุ้มทุน ต่ำกว่า 1 คือขาดทุนโดยรวม ส่วน...
เผยแพร่โดยแก้ไขด้วย GPT-6 Lunaรูปภาพสร้างด้วย GPT Image 2
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ
- Glassnode ระบุว่า LTH MVRV ของ Bitcoin ลงไปต่ำสุดเหนือ 1 และเริ่มปรับขึ้น หมายความว่าผู้ถือระยะยาวโดยรวมยังมีกำไร ต่างจากจุดต่ำสุดของตลาดขาลงที่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2015 เป็นต้นมา
- LTH MVRV เปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับต้นทุนบนบล็อกเชนของเหรียญที่มีอายุอย่างน้อย 155 วัน: ค่า 1 คือใกล้คุ้มทุน ต่ำกว่า 1 คือขาดทุนโดยรวม ส่วนช่วง 1–1.5 เป็นระดับ “ความเสี่ยงต่ำ” ตามกรอบของ Glassnode
- ช่วงต้นเดือนตุลาคม Bitcoin อยู่ใกล้ 85,000 ดอลลาร์ ซึ่งใกล้กับกลุ่มต้นทุนของผู้ถือระยะยาวขนาดใหญ่ที่ 84,000–85,000 ดอลลาร์ ขณะเดียวกันผู้ถือกลุ่มนี้ยังทยอยขายทำกำไร ส่วนธุรกิจเหมืองมีแรงกดดันอีกแบบหนึ่ง
AI พรอมต์
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How does Glassnode’s finding that Bitcoin’s long-term holder MVRV ratio bottomed above 1 and is rising make this bear market unique since at. Article summary: Glassnode’s finding makes this bear market unusual in one specific respect: Bitcoin’s long-term holders, *as a group*, did not fall below their estimated purchase cost at the cycle low. Glassnode says that happened in ev. Topic tags: general, general web, user generated, documentation. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks,
Glassnode ระบุว่าอัตราส่วน LTH-MVRV ของ Bitcoin ยืนเหนือ 1 ตลอดวัฏจักรนี้ โดยลงไปต่ำสุดเหนือระดับดังกล่าวและเริ่มปรับสูงขึ้นแล้ว เมื่อเทียบกับตลาดขาลงก่อนหน้าตั้งแต่ปี 2015 เป็นต้นมา ซึ่งอัตราส่วนนี้เคยลดต่ำกว่า 1 ใกล้จุดต่ำสุดของแต่ละรอบ ความแตกต่างจึงอยู่ที่ผู้ถือระยะยาวในภาพรวมยังไม่ขาดทุนเมื่อเทียบกับต้นทุนที่ประเมินจากข้อมูลบนบล็อกเชน อย่างไรก็ตาม สัญญาณนี้ไม่ได้ยืนยันว่า Bitcoin แตะจุดต่ำสุดแล้ว และไม่ได้หมายความว่าเหรียญเก่าทุกเหรียญมีกำไร
LTH-MVRV ใช้วัดอะไร
MVRV ย่อมาจาก Market Value to Realized Value เป็นอัตราส่วนเปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่รับรู้ (realized value) ซึ่งคำนวณจากราคาของเหรียญในช่วงที่เหรียญนั้นเคลื่อนไหวบนบล็อกเชนครั้งล่าสุด จึงใช้ประเมินกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของเหรียญในกลุ่มที่กำลังพิจารณา
ส่วน LTH-MVRV นำวิธีคำนวณนี้มาใช้กับ UTXO หรือผลลัพธ์ธุรกรรมที่ยังไม่ถูกใช้ต่อ ซึ่งมีอายุอย่างน้อย 155 วัน คำว่า “ผู้ถือระยะยาว” ในที่นี้จึงเป็นการจัดกลุ่มตามอายุของเหรียญ ไม่ใช่การระบุตัวบุคคลหรือบอกเจตนาของเจ้าของเหรียญ
เกณฑ์พื้นฐานอ่านได้ดังนี้:
- เท่ากับ 1: มูลค่าตลาดกับมูลค่าที่รับรู้ของกลุ่มใกล้เคียงกัน จึงถือว่าใกล้จุดคุ้มทุน
- ต่ำกว่า 1: มูลค่าตลาดต่ำกว่ามูลค่าที่รับรู้ สะท้อนว่ากลุ่มนี้ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงโดยรวม
- สูงกว่า 1: กลุ่มนี้มีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงโดยรวม โดย Glassnode ใช้ค่า 1.0 เป็นจุดคุ้มทุน และค่าที่สูงกว่านั้นหมายถึงอยู่ในภาวะมีกำไร
10
ตัวเลขดังกล่าวเป็นภาพรวมของทั้งกลุ่ม ไม่ได้แปลว่าผู้ถือระยะยาวทุกคนมีต้นทุนเท่ากัน บางรายอาจยังขาดทุนได้ แม้ค่า LTH-MVRV โดยรวมจะสูงกว่า 1
“ความเสี่ยงต่ำ” ไม่ได้แปลว่าไม่มีโอกาสขาดทุน
กรอบสัญญาณ LTH-MVRV ของ Glassnode แบ่งระดับเป็นช่วง ได้แก่ ต่ำกว่า 1 คือ “ความเสี่ยงต่ำมาก”, 1 ถึง 1.5 คือ “ความเสี่ยงต่ำ”, 1.5 ถึง 3.5 คือ “ความเสี่ยงสูง” และสูงกว่า 3.5 คือ “ความเสี่ยงสูงมาก” ตามกรอบนี้ ค่าเพียงเล็กน้อยเหนือ 1 หมายถึงกลุ่มผู้ถือยังมีกำไรโดยรวม แต่ยังไม่มีผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงสูงเท่าช่วงความเสี่ยงที่สูงกว่า
คำว่า “ความเสี่ยงต่ำ” เป็นการจัดระดับความเสี่ยงด้านมูลค่าตามตัวชี้วัด ไม่ใช่คำทำนายราคา หรือคำรับประกันว่าผู้ถือจะไม่ขาดทุน ที่สำคัญ ค่า LTH-MVRV ต่ำกว่า 1 ถูกจัดอยู่ในช่วง “ความเสี่ยงต่ำมาก” ตามกรอบนี้ ทั้งที่หมายถึงผู้ถือโดยรวมกำลังขาดทุนอยู่ เกณฑ์กำไร-ขาดทุนกับป้ายระดับความเสี่ยงจึงตอบคนละคำถาม
เมื่อ Bitcoin อยู่ใกล้ 85,000 ดอลลาร์
โพสต์ของ Glassnode ในช่วงต้นเดือนตุลาคมอ้างราคา Bitcoin ที่ 85,581 ดอลลาร์ พร้อมระบุว่า LTH-MVRV เริ่มขยับขึ้นหลังทำจุดต่ำสุดเหนือ 1 ในช่วงเวลาใกล้กัน ราคาอยู่แถวกลุ่มต้นทุนของผู้ถือระยะยาวขนาดใหญ่ที่ Glassnode ระบุไว้บริเวณ 84,000–85,000 ดอลลาร์ 3
การที่ราคาอยู่ใกล้กลุ่มต้นทุนดังกล่าวไม่ได้ขัดกับการที่ผู้ถือระยะยาวมีกำไรโดยรวม เพราะเหรียญบางส่วนอาจถูกซื้อมาในราคาที่ใกล้กับราคาตลาดปัจจุบัน ขณะที่เหรียญส่วนอื่นมีต้นทุนต่ำกว่า นอกจากนี้ การมีกำไรโดยรวมไม่ได้หมายความว่าผู้ถือหยุดขายทำกำไร: Glassnode รายงานว่ากำไรที่ผู้ถือระยะยาวรับรู้ได้จริงในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 29 กันยายนเกือบเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับสัปดาห์ที่เกิดการทะลุราคา 6
รายได้จากการขุดกับกำไรของผู้ถือเป็นคนละเรื่อง
สถานะของนักขุด Bitcoin เป็นอีกตัวชี้วัดหนึ่งที่สะท้อนแรงกดดันในตลาด เดือนกันยายน 2026 เป็นเดือนที่นักขุดมีรายได้ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม โดยมีรายงานรายได้ราว 1.12 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าเดือนมกราคมที่ 1.15 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย ขณะเดียวกัน รายงานเกี่ยวกับไตรมาส 2 ระบุว่านักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มีรายได้รวมต่ำกว่าจุดคุ้มทุนเงินสด ท่ามกลางรายได้ต่อกำลังประมวลผลที่อ่อนแอ และผู้ประกอบการบางรายหันไปลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI
ข้อเท็จจริงทั้งสองอยู่ร่วมกันได้: รายได้จากการขุดที่ดีขึ้นในเดือนหนึ่งไม่ได้ลบแรงกดดันด้านต้นทุนที่มีรายงานไว้ก่อนหน้า และรายได้ของนักขุดก็ไม่ได้เป็นตัวกำหนด LTH-MVRV เพราะตัวชี้วัดทั้งสองติดตามคนละส่วนของตลาด Bitcoin
สัญญาณที่แตกต่าง ไม่ใช่หลักฐานว่าตลาดผ่านจุดต่ำสุด
จุดที่ไม่เหมือนรอบก่อนคือ LTH-MVRV ไม่ได้ลดต่ำกว่า 1 ที่จุดต่ำสุดของวัฏจักรนี้ ตามข้อมูลเปรียบเทียบของ Glassnode สำหรับตลาดขาลงตั้งแต่ปี 2015 เป็นต้นมา ภาพดังกล่าวชี้ว่าผู้ถือระยะยาวมีผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในภาพรวมน้อยกว่าที่เคยเห็นในรอบที่นำมาเปรียบเทียบ แต่ควรพิจารณาควบคู่กับต้นทุนของผู้ถือแต่ละราย การขายทำกำไร การเคลื่อนไหวของราคา และภาวะธุรกิจเหมือง ไม่ควรใช้ตัวชี้วัดนี้เพียงอย่างเดียวสรุปว่าตลาดขาลงจบแล้ว 6
Studio Global AI
ทำการวิจัยต่อ
หน้านี้รวมคำตอบที่ได้รับการสนับสนุนจากแหล่งที่มาซึ่งคุณสามารถดำเนินการต่อภายใน Studio Global
คนยังถาม
คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "ทำไม LTH-MVRV จึงทำให้ตลาดขาลงรอบนี้ของ Bitcoin แตกต่างจากรอบก่อน" คืออะไร
Glassnode ระบุว่า LTH MVRV ของ Bitcoin ลงไปต่ำสุดเหนือ 1 และเริ่มปรับขึ้น หมายความว่าผู้ถือระยะยาวโดยรวมยังมีกำไร ต่างจากจุดต่ำสุดของตลาดขาลงที่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2015 เป็นต้นมา
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร?
Glassnode ระบุว่า LTH MVRV ของ Bitcoin ลงไปต่ำสุดเหนือ 1 และเริ่มปรับขึ้น หมายความว่าผู้ถือระยะยาวโดยรวมยังมีกำไร ต่างจากจุดต่ำสุดของตลาดขาลงที่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2015 เป็นต้นมา LTH MVRV เปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับต้นทุนบนบล็อกเชนของเหรียญที่มีอายุอย่างน้อย 155 วัน: ค่า 1 คือใกล้คุ้มทุน ต่ำกว่า 1 คือขาดทุนโดยรวม ส่วนช่วง 1–1.5 เป็นระดับ “ความเสี่ยงต่ำ” ตามกรอบของ Glassnode
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ?
ช่วงต้นเดือนตุลาคม Bitcoin อยู่ใกล้ 85,000 ดอลลาร์ ซึ่งใกล้กับกลุ่มต้นทุนของผู้ถือระยะยาวขนาดใหญ่ที่ 84,000–85,000 ดอลลาร์ ขณะเดียวกันผู้ถือกลุ่มนี้ยังทยอยขายทำกำไร ส่วนธุรกิจเหมืองมีแรงกดดันอีกแบบหนึ่ง