ดอลลาร์อาจคืนกำไรส่วนใหญ่ แม้เพิ่งพุ่งแรง: ทำไมนักวิเคราะห์ยังมองอ่อนค่าในระยะยาว

นักกลยุทธ์ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราส่วนใหญ่ที่ตอบแบบสำรวจของ Reuters ระหว่างวันที่ 30 กันยายน–2 ตุลาคม ยังคาดว่าดอลลาร์สหรัฐฯ จะคืนกำไรส่วนใหญ่ในช่วงปีข้างหน้า แม้ค่าเงินจะแข็งขึ้นกว่า 3% ตั้งแต่ต้นเดือนกันยายนก็ตาม อย่างไรก็ตาม ผู้ตอบแบบสำรวจ 80% มองว่าในระยะใกล้ดอลลาร์มีโอกาสทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดไว้สำหรับช่วงสามเดือน มากกว่าจะอ่อนกว่าคาด 3

สองมุมมองนี้ไม่จำเป็นต้องขัดแย้งกัน ดอลลาร์อาจยังแข็งต่อในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า ขณะที่นักวิเคราะห์คาดว่าจะอ่อนค่าลงเมื่อมองยาวถึงหนึ่งปี ประเด็นสำคัญอยู่ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยอีกมากน้อยเพียงใด ผลตอบแทนพันธบัตรและราคาน้ำมันจะช่วยหนุนดอลลาร์ได้นานแค่ไหน และความเสี่ยงในยุโรปจะยังกดดันเงินยูโรหรือไม่

คาดการณ์ยูโรทยอยแข็งขึ้น แต่ยังมีความเสี่ยง

รายงานสรุปผลสำรวจ Reuters ที่เผยแพร่โดยแหล่งข้อมูลรองระบุค่ามัธยฐานคาดการณ์ยูโรไว้ที่ 1.14 ดอลลาร์ในหนึ่งเดือน, 1.15 ดอลลาร์ในสามเดือน, 1.15 ดอลลาร์ในหกเดือน และ 1.16 ดอลลาร์ในหนึ่งปี 6 ตัวเลขเหล่านี้เป็นการคาดการณ์ ไม่ใช่อัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นจริงหรือคำรับประกัน และมาจากรายงานสรุปผลสำรวจ ไม่ใช่ข้อความตัดตอนจากบทความ Reuters ที่มีอยู่ที่นี่

เส้นทางดังกล่าวอาจไม่ราบรื่นในระยะใกล้ ราคาพลังงานที่สูงกระทบประเทศผู้นำเข้าพลังงาน ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับฐานะการคลังของฝรั่งเศสและแรงกดดันในตลาดพันธบัตรยุโรปก็เป็นปัจจัยถ่วงยูโร Reuters รายงานว่า นักกลยุทธ์รายหนึ่งกำลังทบทวนคาดการณ์ยูโรที่ 1.16 ดอลลาร์ในสามเดือนเพราะความเสี่ยงเหล่านี้ ทั้งนี้ ตัวเลขของนักวิเคราะห์รายบุคคลไม่ใช่ค่ามัธยฐานจากผลสำรวจ 17

เหตุใดมุมมองระยะยาวต่อดอลลาร์จึงยังเป็นลบ

รายงานผลสำรวจระบุว่านักกลยุทธ์ปรับมุมมองดอลลาร์อ่อนค่าในระยะยาวเพียงเล็กน้อย แม้ดอลลาร์จะพุ่งขึ้นแรง แต่ข้อความที่มีอยู่ไม่ได้แจกแจงเหตุผลของผู้ตอบแต่ละราย จึงไม่ควรสรุปว่าทุกคนคาดดอลลาร์อ่อนด้วยเหตุผลเดียวกัน 3

หนึ่งในข้อถกเถียงเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์ดอกเบี้ย หากตลาดกำลังประเมินว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ การปรับลดความคาดหวังดังกล่าวในภายหลังอาจทำให้แรงหนุนดอลลาร์ลดลง ผลสำรวจ Reuters ก่อนหน้านี้ระบุว่า นักกลยุทธ์โดยรวมคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยน้อยกว่าที่ตลาดกำลังประเมิน 4 ในอีกมุมหนึ่ง ABN AMRO ชี้ถึงช่องว่างระหว่างการคาดการณ์ของตลาดกับมุมมองของตนเอง และระบุว่าหากตลาดปรับเข้าหาประมาณการดังกล่าว ดอลลาร์อาจได้รับผลกระทบมากกว่ายูโร 20 นี่เป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่ข้อสรุปแน่นอนว่าดอลลาร์จะอ่อนค่า

อะไรหนุนดอลลาร์ และอะไรอาจเปลี่ยนทิศทาง

ในช่วงที่ดอลลาร์ปรับขึ้นเดือนกันยายน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและความคาดหวังว่าเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยอีกช่วยหนุนค่าเงิน ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นยังกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ขณะที่ความเสี่ยงด้านพลังงานและหนี้สินในยุโรปกดดันยูโร 217 ปัจจัยเหล่านี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดดอลลาร์จึงอาจยังทรงตัวแข็งแกร่งในระยะใกล้ แม้นักกลยุทธ์ยังมองแนวโน้มระยะยาวเป็นลบ

ข้อมูลเศรษฐกิจก็แสดงให้เห็นว่าคาดการณ์ดอกเบี้ยเปลี่ยนได้เร็ว วันที่ 30 กันยายน ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นน้อยกว่าคาดทำให้ตลาดลดการคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 2 หลังรายงานการจ้างงานเดือนกันยายน เทรดเดอร์ประเมินโอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในการประชุมเดือนตุลาคมไว้ที่ 76% เพิ่มจากประมาณ 29% ในสัปดาห์ก่อนหน้า 11 การเปลี่ยนแปลงนี้ลดความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม แต่ยังไม่ได้ชี้ขาดทิศทางดอลลาร์ในระยะยาว

ความเสี่ยงต่อมุมมองดอลลาร์อ่อนค่า

แรงหนุนระยะใกล้อาจยืดเยื้อ หากเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับราคาน้ำมันทำให้ดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงต่อไป ขณะเดียวกัน การพึ่งพาพลังงานนำเข้าในยุโรปและความกังวลเกี่ยวกับฐานะการคลังของฝรั่งเศสอาจกดดันยูโร Reuters ระบุว่าผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูง ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น และความกังวลทางการคลังในบางประเทศยุโรป เป็นปัจจัยหนุนดอลลาร์เมื่อเทียบกับยูโร 17

ข้อสรุปที่ชัดที่สุดจากผลสำรวจจึงอยู่ที่กรอบเวลา: นักกลยุทธ์ส่วนใหญ่ยังคาดว่าดอลลาร์จะอ่อนลงในช่วงปีข้างหน้า แต่ผู้ตอบส่วนใหญ่ก็เห็นว่าในช่วงสามเดือนมีโอกาสที่ดอลลาร์จะแข็งกว่าคาดมากกว่าจะอ่อนกว่าคาด ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนแนวโน้มที่นักวิเคราะห์มองไว้ ไม่ได้หมายความว่าการพุ่งขึ้นล่าสุดจะพลิกกลับทันที 3