น้ำมันแพงขึ้นอีกครั้ง ทำตลาดโลกหวั่นดอกเบี้ยสูงนาน

การดีดขึ้นของราคาน้ำมันเมื่อวันที่ 24 กันยายน 2026 ทำให้ตลาดกลับมากังวลว่าเงินเฟ้ออาจอยู่ในระดับสูง และธนาคารกลางอาจต้องคงดอกเบี้ยสูงหรือปรับขึ้นอีกครั้ง ผลที่เห็นชัดคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับขึ้น ทองคำอ่อนตัว และหุ้นเผชิญแรงกดดัน อย่างไรก็ตาม ตลาดแต่ละภูมิภาคไม่ได้ปรับลงพร้อมกันทั้งหมด โดยหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวจากการร่วงช่วงต้น หลังมีรายงานถึงความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ กับอิหร่านจะเจรจากัน19

ตลาดแต่ละประเภทเคลื่อนไหวอย่างไร

• พันธบัตรรัฐบาล: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีขึ้นสู่ 5.196% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ส่วนอายุ 30 ปีทำระดับสูงสุดในรอบกว่า 20 ปี ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีและฝรั่งเศสอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี1719 ในญี่ปุ่น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะ 3.06% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996
• หุ้น: ดัชนี STOXX 600 ของยุโรปลดลง 0.6% ส่วนดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ของสหรัฐฯ ปิดใกล้เคียงระดับเดิม หลังฟื้นจากการขาดทุนช่วงต้น ขณะที่ Dow Jones ลดลงราว 0.3%417 ตลาดเอเชียเคลื่อนไหวคละกัน โดยดัชนี MSCI Asia ex-Japan ลดลง แต่ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นปรับขึ้น
• ทองคำ: ราคาทองคำลดลงราว 1% ในวันนั้น ท่ามกลางความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยอาจสูงขึ้น ซึ่งทำให้ทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยมีเสน่ห์น้อยลงสำหรับนักลงทุน

น้ำมันและเศรษฐกิจที่ยังแข็งแกร่งเพิ่มแรงกดดัน

ราคาน้ำมันปรับขึ้นราว 3% แตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ หลังการโจมตีด้วยขีปนาวุธของกลุ่มฮูตีต่อซาอุดีอาระเบียทำให้ตลาดกังวลเรื่องอุปทานสะดุด ขณะเดียวกัน การเจรจาเกี่ยวกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งยังแทบไม่มีความคืบหน้า นักลงทุนจึงจับตาว่าพลังงานราคาแพงจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อหรือไม่19

ต่อมาราคาน้ำมันลดลงจากจุดสูงสุด หลังมีรายงานว่าผู้แทนสหรัฐฯ และอิหร่านกำลังหารือถึงข้อตกลงแบบเป็นขั้นตอน ข่าวดังกล่าวช่วยหนุนให้หุ้นสหรัฐฯ ฟื้นจากช่วงที่ปรับลงแรงในระหว่างวัน19

แรงกดดันต่อพันธบัตรไม่ได้มาจากน้ำมันเพียงอย่างเดียว รายงานกิจกรรมทางธุรกิจในสหรัฐฯ และยุโรปที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เพิ่มขึ้น ทำให้ตลาดไม่มั่นใจว่าเศรษฐกิจที่ชะลอตัวจะช่วยเปิดทางให้ลดดอกเบี้ยได้ในเร็ววัน18 ความคาดหวังของนักลงทุนจึงขยับไปทางการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟดมากขึ้น โดยรายงานหนึ่งระบุว่า ตลาดประเมินโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไปไว้ที่ 71% เพิ่มจาก 55% ในสัปดาห์ก่อน

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมก็อาจเพิ่มตาม และมูลค่าหุ้นอาจถูกกดดันด้วย ทำให้ผลกระทบจากราคาพลังงานลามไปไกลกว่าตลาดน้ำมัน

สิ่งที่ข้อมูลยังสรุปไม่ได้

รายงานที่มีอยู่สนับสนุนภาพความเชื่อมโยงระหว่างน้ำมันที่ปรับขึ้น ความกังวลเงินเฟ้อ และแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตรกับสินทรัพย์เสี่ยง แต่ยังไม่ชี้ชัดว่าราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันกลั่นที่สูงขึ้นมีส่วนต่อแรงขายครั้งนี้มากน้อยเพียงใดเมื่อเทียบกับราคาน้ำมันดิบ หรือการกู้ยืมภาคธุรกิจเพื่อระดมทุนด้าน AI เป็นสาเหตุโดยตรงของการปรับฐานครั้งนี้หรือไม่

แม้มีรายงานว่าสหรัฐฯ และจีนขยายเวลาพักรบทางการค้า แต่ข้อมูลยังไม่เพียงพอที่จะอธิบายว่าปัจจัยดังกล่าวทำให้ตลาดจีนแตกต่างจากตลาดอื่นในเอเชียอย่างไร ภาพรวมที่เห็นจึงเป็นตลาดเอเชียที่เคลื่อนไหวคละกัน มากกว่าจะสรุปว่ามีสาเหตุเฉพาะข้อเดียวที่อธิบายทิศทางของจีนได้

ประเด็นสำคัญของวันนั้นคือสัญญาณที่ดึงตลาดไปคนละทาง: น้ำมันแพงและข้อมูลเศรษฐกิจที่ยังแข็งแกร่งเพิ่มความกังวลเรื่องดอกเบี้ย ขณะที่ข่าวการทูตช่วยคลายแรงกดดันด้านน้ำมันได้ชั่วคราว แรงดึงรั้งนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมตลาดทั่วโลกจึงเคลื่อนไหวไม่เหมือนกันทั้งหมด