จีนอนุมัติ Wegovy สำหรับ MASH ตอกย้ำบทบาทใหม่ของยา แต่รายได้ยังไม่แน่นอน

การประกาศของ Novo Nordisk เมื่อวันที่ 11 กันยายน 2026 สะท้อนว่า Wegovy (semaglutide) ชนิดฉีดได้รับข้อบ่งใช้ใหม่ในจีน สำหรับรักษาผู้ใหญ่ที่เป็น MASH หรือโรคตับอักเสบจากไขมันพอกตับที่สัมพันธ์กับความผิดปกติทางเมตาบอลิซึม และมีพังผืดตับระดับปานกลางถึงรุนแรง โดยบริษัทระบุว่ายานี้เป็น GLP-1 receptor agonist ตัวแรก ที่จีนอนุมัติสำหรับข้อบ่งใช้นี้ 24

MASH เป็นโรคตับที่สัมพันธ์กับปัญหาเมตาบอลิซึม เช่น ภาวะอ้วนและความผิดปกติของการควบคุมน้ำตาล โดยพังผืดตับที่รุนแรงขึ้นอาจนำไปสู่ภาวะแทรกซ้อนสำคัญของตับได้ การอนุมัติครั้งนี้จึงขยายบทบาทของ Wegovy ออกจากการควบคุมน้ำหนักระยะยาวและการลดความเสี่ยงโรคหัวใจและหลอดเลือด ไปสู่การรักษาโรคตับโดยตรง 24

เหตุใดการอนุมัตินี้จึงมีนัยสำคัญ

Jia Jidong จาก Beijing Friendship Hospital มองว่าการตัดสินใจดังกล่าวเป็นความก้าวหน้าที่มีความหมาย เพราะผู้ป่วย MASH ที่มีพังผืดตับยังมีความต้องการทางการแพทย์ที่ไม่ได้รับการตอบสนองสูง และ semaglutide เป็นแนวทางที่มุ่งจัดการทั้งโรคตับและปัจจัยเมตาบอลิซึมที่อยู่เบื้องหลัง 6

อย่างไรก็ดี การมีข้อบ่งใช้ใหม่ไม่ได้แปลว่าจะสร้างยอดขายได้ทันที คำถามสำคัญสำหรับ Novo Nordisk คือ ผู้ป่วยจะเข้าถึงยาได้มากเพียงใด ยาจะได้รับการเบิกจ่ายหรือไม่ ราคาจะเป็นอย่างไร และแพทย์เฉพาะทางโรคตับจะนำยาไปใช้รวดเร็วแค่ไหน ปัจจุบันยังไม่มีข้อมูลเพียงพอที่จะประเมินยอดขายส่วนเพิ่มจากตลาด MASH ในจีนเป็นตัวเลขได้

แยกให้ออก: Wegovy ฉีดได้รับอนุมัติ แต่ Wegovy เม็ดยังอยู่ระหว่างการพิจารณา

การอนุมัติสำหรับ MASH นี้เกิดขึ้นหลังสหราชอาณาจักรอนุมัติ Wegovy สำหรับ MASH ในเดือนกรกฎาคม 2026 แต่เป็นคนละประเด็นกับความคืบหน้าของ Wegovy ชนิดเม็ด ในจีน เมื่อปลายเดือนสิงหาคม หน่วยงานกำกับดูแลของจีนเพียงรับคำขอขึ้นทะเบียนเพื่อจำหน่าย semaglutide ชนิดรับประทานวันละครั้งสำหรับการควบคุมน้ำหนักระยะยาว ซึ่งเป็นการเข้าสู่ขั้นตอนพิจารณา ไม่ใช่การอนุมัติจำหน่าย 12

สัญญาณบวกอื่น ๆ และเหตุผลที่นักลงทุนยังระวัง

Novo Nordisk ยังรายงานผลบวกจากการทดลองระยะที่ 3 ชื่อ STEP Young ของ semaglutide ฉีดสัปดาห์ละครั้งร่วมกับการปรับพฤติกรรม ในเด็กอายุ 6 ปีถึงต่ำกว่า 12 ปีที่มีภาวะอ้วน โดย 40.4% มีค่า BMI ต่ำกว่าเกณฑ์ภาวะอ้วน บริษัทระบุว่าจะนำเสนอผลฉบับเต็มในการประชุมวิชาการครั้งต่อไป 18

ด้านการคืนเงินทุนแก่ผู้ถือหุ้น บริษัทมีโครงการซื้อหุ้น B คืนวงเงินรวมสูงสุด 15,000 ล้านโครนเดนมาร์กในช่วง 12 เดือนที่เริ่ม 4 กุมภาพันธ์ 2026 ส่วนโครงการย่อยที่เริ่ม 6 พฤษภาคม อนุญาตให้ซื้อคืนได้ราว 11,200 ล้านโครนเดนมาร์กจนถึง 1 กุมภาพันธ์ 2027 ณ วันที่ 4 กันยายน บริษัทซื้อหุ้น B คืนแล้ว 32,034,179 หุ้น นับตั้งแต่ 4 กุมภาพันธ์ ที่ราคาเฉลี่ย 281.63 โครนเดนมาร์ก คิดเป็นมูลค่าราว 9,022 ล้านโครนเดนมาร์ก 57812

แต่ตลาดยังประเมินความเสี่ยงจากการแข่งขันและแรงกดดันด้านราคายาลดน้ำหนัก รวมถึงความไม่แน่นอนว่าโครงการวิจัยยาใหม่จะมารับช่วงการเติบโตจาก semaglutide ได้เร็วเพียงใด นักวิเคราะห์จึงมีมุมมองไม่เป็นเอกฉันท์ โดย HSBC ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 320 โครนเดนมาร์กจาก 300 โครนเดนมาร์ก แต่คงคำแนะนำถือ ขณะที่ Barclays ลดราคาเป้าหมายเป็น 300 โครนเดนมาร์กจาก 310 โครนเดนมาร์ก และคงมุมมอง Neutral 2210

สรุป: การอนุมัติในจีนเป็นการเพิ่มศักยภาพของ Wegovy ในฐานะยารักษาโรคตับ ไม่ใช่เพียงยาควบคุมน้ำหนัก แต่ความสำเร็จเชิงรายได้ระยะใกล้ยังขึ้นอยู่กับราคา การเบิกจ่าย การเข้าถึงผู้ป่วย และการยอมรับของแพทย์ มากกว่าตัวการอนุมัติเพียงอย่างเดียว.