หุ้น Dell พุ่งเกือบ 11% หลังคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ทะลัก

การพุ่งขึ้นของหุ้น Dell Technologies เกือบ 11% เมื่อวันที่ 2 กันยายน 2026 ไม่ได้เกิดจากรายได้รายไตรมาสที่ดีกว่าคาดเพียงอย่างเดียว ตลาดตอบรับสัญญาณว่าความต้องการเซิร์ฟเวอร์ที่ออกแบบมาสำหรับงาน AI ยังร้อนแรงมาก บริษัทมีทั้งยอดคำสั่งซื้อระดับสูงเป็นประวัติการณ์ แบ็กล็อกขนาดใหญ่ และการปรับเพิ่มประมาณการรายได้กับกำไรตลอดปีอย่างมีนัยสำคัญ 117

ตัวเลขที่ตลาดจับตา

Dell รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ของปีงบประมาณ 2027 ที่ 47.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดของบริษัท เพิ่มขึ้น 58% จากปีก่อน และสูงกว่าประมาณการเฉลี่ยของวอลล์สตรีทที่ 44.92 พันล้านดอลลาร์ 1

แต่หัวใจสำคัญสำหรับนักลงทุนคือธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ AI:

• มียอดสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ในไตรมาสเดียว 60.9 พันล้านดอลลาร์
• รับรู้รายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI 16.4 พันล้านดอลลาร์
• มีแบ็กล็อก หรือคำสั่งซื้อที่ยังรอส่งมอบ ณ สิ้นไตรมาส 95 พันล้านดอลลาร์

แบ็กล็อกไม่ใช่รายได้ที่รับรู้แล้ว และอาจเปลี่ยนแปลงได้หากมีการส่งมอบ แก้ไข หรือยกเลิกคำสั่งซื้อ อย่างไรก็ดี ขนาดของตัวเลขนี้ช่วยให้นักลงทุนมองเห็นรายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ในอนาคตได้ชัดกว่าการดูผลงานดีเพียงไตรมาสเดียว J.P. Morgan ระบุว่า “แรงส่ง AI พูดแทนตัวเอง” โดยชี้ไปที่ยอดคำสั่งซื้อราว 60 พันล้านดอลลาร์และแบ็กล็อก 95 พันล้านดอลลาร์ 17

เซิร์ฟเวอร์ที่ใช้ชิป Nvidia เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก

เซิร์ฟเวอร์ AI ของ Dell ใช้ชิปจาก Nvidia และมีผู้ซื้อรวมถึงผู้ให้บริการคลาวด์ AI อย่าง Nscale และ CoreWeave เพื่อนำไปสร้างคลัสเตอร์คอมพิวเตอร์สำหรับฝึกและรันโมเดล AI 417

ประเด็นนี้สำคัญ เพราะสะท้อนการใช้จ่ายที่ไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะลูกค้าไอทีองค์กรแบบดั้งเดิม แต่ยังมาจากผู้ให้บริการเฉพาะทางที่กำลังเร่งสร้างกำลังประมวลผล AI ในขนาดใหญ่ Dell ระบุว่า ในช่วง 12 เดือนก่อนหน้า บริษัทได้รับคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI แล้วมากกว่า 130 พันล้านดอลลาร์ 1

ไม่ได้โตเฉพาะเซิร์ฟเวอร์ AI

ผลประกอบการยังชี้ว่าความแข็งแกร่งลามไปยังโครงสร้างพื้นฐานหมวดอื่น Dell ระบุว่ารายได้จากเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมและระบบเครือข่ายเพิ่มขึ้น 122% ขณะที่รายได้จากระบบจัดเก็บข้อมูล หรือสตอเรจ เพิ่มขึ้น 26% เป็น 4.9 พันล้านดอลลาร์

Melius Research มองว่าสตอเรจเป็นอีกส่วนสำคัญของภาพรวม โดยประเมินว่า AI กำลังหนุนการเติบโตเชิงพื้นฐานของธุรกิจที่ทำกำไรสูงสุดของ Dell 17 ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้ยืนยันว่าทุกธุรกิจของ Dell จะโตในอัตราเดียวกัน แต่ช่วยหักล้างมุมมองที่ว่าอุปสงค์กระจุกตัวอยู่เฉพาะระบบเซิร์ฟเวอร์ที่ใช้ GPU เท่านั้น

การเพิ่มคาดการณ์ทั้งปีเปลี่ยนความคาดหวังของตลาด

Dell ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ปีงบประมาณ 2027 เป็นประมาณ 192 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 167 พันล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 25 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังเพิ่มเป้ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วแบบ diluted EPS เป็น 25.50 ดอลลาร์ จาก 17.90 ดอลลาร์ และเพิ่มคาดการณ์รายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI ทั้งปีเป็น 74 พันล้านดอลลาร์ 1212

ขนาดของการปรับเพิ่มประมาณการคือปัจจัยหลักที่ทำให้หุ้นตอบสนองแรง โดยเป้ารายได้ใหม่ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ Bloomberg รวบรวมไว้ที่ 173.8 พันล้านดอลลาร์ 2 กล่าวอีกแบบหนึ่ง นักลงทุนไม่ได้กำลังประเมินแค่ไตรมาสที่ผ่านมา แต่กำลังปรับมุมมองต่อความเร็วและความต่อเนื่องของการส่งมอบโครงสร้างพื้นฐาน AI ในระยะข้างหน้า

หุ้น Dell และหุ้นกลุ่มเดียวกันเคลื่อนไหวอย่างไร

Reuters รายงานว่าหุ้น Dell เพิ่มขึ้นเกือบ 11% เมื่อวันที่ 2 กันยายน หลังการรายงานผลประกอบการ 17 ข้อมูลนักลงทุนสัมพันธ์ของ Dell ระบุว่าหุ้นเปิดที่ 461.00 ดอลลาร์ ทำจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 497.92 ดอลลาร์ ก่อนปิดที่ 492.20 ดอลลาร์ 16

ผลประกอบการของ Dell ยังส่งผ่านความเชื่อมั่นไปยังผู้ผลิตเซิร์ฟเวอร์รายอื่น รายงานในเวลานั้นระบุว่าหุ้น Super Micro Computer และ Hewlett Packard Enterprise ปรับขึ้น เนื่องจากนักลงทุนตีความว่าตัวเลขของ Dell เป็นหลักฐานว่าการลงทุนขยายกำลังผลิตเซิร์ฟเวอร์ AI ยังดำเนินต่อไป 10

อย่างไรก็ตาม การขยับของราคาหุ้นไม่ควรถูกตีความเป็นตัวเลขมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่เพิ่มขึ้นแบบตายตัว เพราะขึ้นอยู่กับจำนวนหุ้นและจุดเปรียบเทียบราคา สัญญาณที่สำคัญกว่าอยู่ที่รายงานผลประกอบการเอง โดยเฉพาะยอดคำสั่งซื้อ แบ็กล็อก และประมาณการใหม่ที่สูงขึ้น

มุมมองนักวิเคราะห์: เห็นรายได้ชัดขึ้น แต่ไม่ใช่ความแน่นอน

Melius Research คงคำแนะนำ “ซื้อ” และเพิ่มราคาเป้าหมายหุ้น Dell เป็น 735 ดอลลาร์ จาก 650 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลเรื่องมาร์จิ้นที่แข็งแกร่งขึ้นและแนวโน้มกำไรระยะยาวที่ดีขึ้น 13 ส่วน J.P. Morgan เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 635 ดอลลาร์ จาก 565 ดอลลาร์ พร้อมคงคำแนะนำ Overweight โดยอ้างถึงยอดสั่งซื้อ AI แบ็กล็อก และการเพิ่มคาดการณ์รายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ของ Dell

ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์เป็นเพียงการประเมิน ไม่ใช่การรับประกัน เช่นเดียวกับแบ็กล็อก 95 พันล้านดอลลาร์ที่ช่วยเพิ่มความชัดเจนต่อรายได้ในอนาคต แต่ไม่ได้ตัดความเสี่ยงด้านการดำเนินงานออกไป ไม่ว่าจะเป็นการจัดหาชิ้นส่วน กำหนดส่งมอบ แผนใช้จ่ายของลูกค้า หรือความสามารถในการทำกำไรจากการติดตั้งระบบ AI ขนาดใหญ่

สรุป

หุ้น Dell ที่เพิ่มขึ้นเกือบ 11% สะท้อนปัจจัยหนุนที่มาพร้อมกันหลายด้าน ได้แก่ รายได้รายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ยอดสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ที่พุ่งขึ้น แบ็กล็อก 95 พันล้านดอลลาร์ และการเพิ่มคาดการณ์สำหรับปีงบประมาณ 2027 อย่างมาก 117

สารสำคัญที่สุดจากงบครั้งนี้คือ ความต้องการระบบ AI ที่ใช้ชิป Nvidia ดูมีขนาดมากพอจะส่งผลต่อผลประกอบการของ Dell ต่อเนื่องไปอีกหลายไตรมาส สิ่งที่ตลาดต้องติดตามต่อไปคือ บริษัทจะแปลงแบ็กล็อกดังกล่าวเป็นรายได้และมาร์จิ้นได้ตามคาดหรือไม่ แต่ผลประกอบการรอบนี้ทำให้นักลงทุนมีเหตุผลมากขึ้นที่จะเชื่อว่า วัฏจักรการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังไม่จบลง 17