บิตคอยน์ทะลุ 81,000 ดอลลาร์: ตลาดตอบรับโอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ย

การที่บิตคอยน์ขยับขึ้นเหนือ 81,000 ดอลลาร์มีแกนหลักมาจากปัจจัยมหภาค มากกว่าจะเป็นข่าวเฉพาะของบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ระบุว่า เขาอาจสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน หากเงินเฟ้อยังคงชะลอตัวต่อเนื่อง ตลาดจึงตีความว่าความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ยรอบถัดไปลดลง หุ้นปรับขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง ก่อนที่บิตคอยน์จะพุ่งได้สูงสุด 5.7% และแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมเป็นเวลาสั้น ๆ

อย่างไรก็ตาม จุดสำคัญคือวอลเลอร์พูดถึงการ คงดอกเบี้ยแบบมีเงื่อนไข ไม่ใช่คำมั่นว่าจะลดดอกเบี้ย หรือการประกาศว่าวงจรคุมเข้มนโยบายการเงินสิ้นสุดแล้ว หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาร้อนกว่าคาด มุมมองของตลาดก็อาจเปลี่ยนกลับได้รวดเร็ว

เหตุใดโอกาสคงดอกเบี้ยจึงหนุนบิตคอยน์

เมื่อผู้ลงทุนมองว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยลดลง ภาวะการเงินโดยรวมอาจตึงตัวน้อยลง ในรอบนี้ นักลงทุนเข้าซื้อพันธบัตรจนยีลด์ลดลง และดอลลาร์อ่อนค่า หลังตลาดตอบรับความเห็นของวอลเลอร์

ปัจจัยดังกล่าวเอื้อต่อบิตคอยน์ได้ในสองทางหลัก

• ยีลด์ที่ลดลงทำให้ผลตอบแทนสัมพัทธ์ของเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลลดลง เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ไม่จ่ายดอกผลอย่างบิตคอยน์
• ดอลลาร์ที่อ่อนลงและยีลด์ที่ลดลงมักมาพร้อมความต้องการรับความเสี่ยงที่สูงขึ้น จึงอาจช่วยหนุนทั้งหุ้นเทคโนโลยีและคริปโต

นี่ไม่ได้หมายความว่า Fed เป็นผู้ทำให้ราคาบิตคอยน์ขึ้นโดยตรง แต่การเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์นโยบายการเงินได้ปรับสภาพแวดล้อมในการกำหนดราคาสินทรัพย์เสี่ยง วอลเลอร์ยังย้ำโดยนัยว่าการตัดสินใจขึ้นกับข้อมูลเงินเฟ้อในระยะถัดไป

การปรับขึ้นไม่ได้เกิดเฉพาะในตลาดคริปโต

การฟื้นตัวครั้งนี้เกิดควบคู่กับตลาดหุ้น ไม่ใช่เหตุการณ์ที่มีปัจจัยพื้นฐานเฉพาะบิตคอยน์ Bloomberg รายงานว่าบิตคอยน์ขึ้นพร้อมหุ้น ในจังหวะที่ยีลด์ลดลงและดอลลาร์อ่อนค่า สะท้อนแรงซื้อแบบรับความเสี่ยงในวงกว้าง

หุ้นที่เชื่อมโยงกับคริปโตอาจเคลื่อนไหวแรงกว่าบิตคอยน์ เพราะมูลค่าของหุ้นเหล่านี้ขึ้นกับทั้งราคาบิตคอยน์และภาวะการเงินที่เปลี่ยนไป แต่ความไวดังกล่าวทำงานได้ทั้งสองด้าน หากตลาดกลับมากังวลดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาด หุ้นกลุ่มนี้ก็อาจเผชิญแรงกดดันได้มากกว่า

เงินไหลเข้า Bitcoin ETF ช่วยเพิ่มแรงซื้อหรือไม่

รายงานตลาดระบุว่า Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐมีเงินไหลเข้าสุทธิ 730.87 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 3 กันยายน โดยกองทุน IBIT ของ BlackRock คิดเป็นราว 454 ล้านดอลลาร์ หากตัวเลขดังกล่าวถูกต้อง ก็สะท้อนอุปสงค์ผ่านผลิตภัณฑ์ลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในช่วงที่ราคาเร่งตัวขึ้น 4

กระแสเงินเข้า ETF มีความสำคัญ เพราะการสร้างหน่วยลงทุนสุทธิอย่างต่อเนื่องอาจนำไปสู่ธุรกรรมในตลาดบิตคอยน์อ้างอิง จึงใช้เป็นสัญญาณวัดอุปสงค์ได้ แต่ไม่ควรใช้เป็นคำอธิบายทั้งหมดของความเคลื่อนไหวราคาในวันเดียว

ทั้งนี้ ตัวเลข 730.87 ล้านดอลลาร์และ 454 ล้านดอลลาร์มาจากสื่อรายงานตลาดคริปโต และยังไม่ได้รับการยืนยันในข้อมูลนี้จากแหล่งข้อมูลกองทุนหลัก จึงควรอ่านเป็นตัวบ่งชี้กระแสเงินในตลาด ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ยุติแล้ว 4

ทำไมยังเร็วเกินไปที่จะเรียกว่าเป็นการกลับตัวของรอบตลาด

การทะลุแนวต้านอย่างรวดเร็วอาจถูกเร่งด้วยกลไกตลาดอนุพันธ์ มีรายงานว่าสถานะชอร์ตในคริปโตมูลค่ามากกว่า 415 ล้านดอลลาร์ถูกปิดหรือถูกบังคับปิดระหว่างการปรับขึ้น เมื่อผู้ที่เดิมพันว่าราคาจะลงต้องซื้อคืนเพื่อปิดสถานะ แรงซื้อนี้สามารถเร่งให้ราคาขึ้นต่อได้ แม้ยังไม่มีอุปสงค์ Spot ระยะยาวที่แข็งแรงพอ

การถูกบังคับปิดชอร์ตไม่ใช่สัญญาณลบในตัวเอง เพราะอาจหมายถึงตลาดวางเดิมพันฝั่งขาลงมากเกินไป แต่ก็ไม่ใช่หลักฐานว่ามีผู้ซื้อระยะยาวเข้ามาสร้างฐานราคาแล้ว Bloomberg ยังระบุว่าบิตคอยน์ยังเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบซื้อขายล่าสุด แม้จะแตะจุดสูงสุดนับจากเดือนพฤษภาคมชั่วคราว

สิ่งที่จะช่วยยืนยันภาพบวกที่ยั่งยืนมากขึ้น ได้แก่

1. เงินไหลเข้า ETF ต่อเนื่องหลังพ้นวันแรกที่ขับเคลื่อนด้วยข่าว
2. ราคาบิตคอยน์ยืนเหนือระดับที่เพิ่งฟื้นคืนได้ หลังแรงซื้อจากการปิดชอร์ตลดลง
3. ตัวเลขเงินเฟ้อและการสื่อสารจาก Fed ยังสนับสนุนการคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แทนที่จะทำให้ตลาดกลับไปคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย

ในทางกลับกัน ยีลด์พันธบัตรที่ดีดขึ้น ดอลลาร์ที่แข็งค่า การกลับมาของการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย หรือเงินไหลออกจาก ETF ล้วนเป็นปัจจัยที่ท้าทายคำอธิบายว่าการขึ้นรอบนี้ขับเคลื่อนด้วยมหภาค

CLARITY Act เป็นอีกปัจจัยหนึ่ง แยกจากเรื่องดอกเบี้ย

Digital Asset Market CLARITY Act เป็นร่างกฎหมายสหรัฐที่มุ่งวางกรอบกำกับดูแลตลาดคริปโต Reuters รายงานว่าผู้นำวุฒิสภาได้ดำเนินการเพื่อจัดให้มีการลงมติด้านกระบวนการสำคัญหลังช่วงปิดสมัยเดือนสิงหาคม แต่ร่างกฎหมายยังต้องรวบรวมเสียงสนับสนุนให้เพียงพอในวุฒิสภา 1

ผลกระทบของกฎหมายนี้น่าจะมีต่ออุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลในวงกว้างมากกว่าต่อบิตคอยน์โดยตรง เช่น แพลตฟอร์มซื้อขาย กิจกรรมการเงินแบบกระจายศูนย์หรือ DeFi และโทเคนอื่นที่ไม่ใช่บิตคอยน์ โรเบิร์ต มิทช์นิค หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของ BlackRock กล่าวว่ากฎหมายนี้ “มีความสำคัญน้อยกว่า” สำหรับบิตคอยน์เมื่อเทียบกับคริปโตส่วนอื่น 6

ตลาดจึงมีปัจจัยขับเคลื่อนสองเส้นทาง: ในระยะสั้น บิตคอยน์อาจยังอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย ยีลด์ และอุปสงค์ ETF ขณะที่ CLARITY Act อาจส่งผลมากกว่าต่อโครงสร้างตลาดคริปโตและสินทรัพย์ที่เผชิญความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบสูงกว่า ตราบใดที่กระบวนการในวุฒิสภายังไม่จบ กฎหมายฉบับนี้ยังเป็นแหล่งความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่ปัจจัยบวกที่เกิดผลแล้ว 16

สรุป

บิตคอยน์ที่ขึ้นเหนือ 81,000 ดอลลาร์สะท้อนการปรับคาดการณ์ดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว หลังวอลเลอร์เปิดทางให้ Fed คงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยมีแรงหนุนจากยีลด์ที่ลดลง ดอลลาร์ที่อ่อนลง และบรรยากาศรับความเสี่ยงที่ดีขึ้น

อุปสงค์ผ่าน ETF อาจช่วยเสริมการขึ้นของราคา แต่ตัวเลขกระแสเงินที่รายงานควรใช้ด้วยความระมัดระวัง และแรงปิดชอร์ตน่าจะขยายความร้อนแรงของการเคลื่อนไหว ข้อมูลเงินเฟ้อครั้งต่อไป การประชุม Fed และความคืบหน้าของ CLARITY Act จะเป็นตัวชี้ว่าการทะลุ 81,000 ดอลลาร์ครั้งนี้จะพัฒนาเป็นแนวโน้มต่อเนื่อง หรือเป็นเพียงการพุ่งขึ้นระยะสั้นที่ขับเคลื่อนโดยปัจจัยมหภาค 14