PMI เอกชนจีนขึ้น 51.5 ในเดือนสิงหาคม แต่ PMI ทางการยังอยู่ในแดนหดตัว

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตทั่วไปของจีนจาก Caixin/RatingDog เพิ่มขึ้นเป็น 51.5 ในเดือนสิงหาคม 2026 จาก 50.9 ในเดือนกรกฎาคม สูงกว่าค่าคาดการณ์เฉลี่ยที่ 51.0 และอยู่เหนือระดับ 50 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวกับการหดตัว จึงสะท้อนว่ากิจกรรมโรงงานขยายตัวเร็วขึ้น 123

อย่างไรก็ดี ดัชนีภาคการผลิตทางการของจีน ซึ่งจัดทำโดยสำนักงานสถิติแห่งชาติจีน (NBS) เพิ่มขึ้นเช่นกันจาก 49.2 เป็น 49.8 แต่ยังต่ำกว่า 50 นั่นหมายความว่าภาคการผลิตโดยภาพรวมตามแบบสำรวจทางการยังหดตัว เพียงแต่หดตัวช้าลง 123

คำสั่งซื้อและผลผลิตฟื้นตัวชัดเจน

• คำสั่งซื้อใหม่ เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 15 นับเป็นช่วงขยายตัวที่ยาวนานที่สุดตั้งแต่ปี 2018 และอัตราการเพิ่มขึ้นยังเร่งตัวขึ้น
• คำสั่งซื้อส่งออกใหม่ ขยายตัวเร็วที่สุดในรอบ 6 เดือน
• ผลผลิต เพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่ 9 ติดต่อกัน โดยการขยายตัวในเดือนสิงหาคมแข็งแกร่งที่สุดในรอบ 3 เดือน 45

สัญญาณจาก NBS ไปในทิศทางเดียวกันในเรื่องอุปสงค์ โดยดัชนีย่อยผลผลิตเพิ่มจาก 49.9 เป็น 50.4 และดัชนีคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มจาก 48.5 เป็น 50.6 ซึ่งทั้งคู่กลับมาอยู่ในแดนขยายตัว 3

งานค้างเพิ่ม การจัดซื้อกลับมาขยายตัว

งานค้างของผู้ผลิตเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่ 7 ติดต่อกัน และเพิ่มเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม สะท้อนว่าคำสั่งซื้อที่เพิ่มเข้ามากำลังสร้างภาระต่อกำลังการผลิตบางส่วน

กิจกรรมการจัดซื้อกลับมาขยายตัว หลังหดตัวในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ระยะเวลาส่งมอบของซัพพลายเออร์แทบไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อน 5

ต้นทุนสูงขึ้น แต่ผู้ผลิตกลับลดราคาขาย

การจ้างงานโดยรวมทรงตัว หลังจากเพิ่มขึ้นในสองเดือนก่อนหน้า ขณะเดียวกัน เงินเฟ้อของราคาปัจจัยการผลิตเร่งขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบ 4 เดือน แม้เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย โดยมีต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยหลัก

แต่ผู้ผลิตกลับ ลดราคาขายสินค้า เป็นครั้งแรกในปี 2026 ภาพนี้ชี้ว่า แม้คำสั่งซื้อและผลผลิตดีขึ้น ธุรกิจยังเผชิญการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงและแรงกดดันต่ออัตรากำไร 5

ความเชื่อมั่นลดลง แม้ยอดสั่งซื้อดีขึ้น

ความเชื่อมั่นของผู้ผลิตต่อแนวโน้มธุรกิจในช่วง 12 เดือนข้างหน้าลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือน และต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม สะท้อนว่าภาคธุรกิจยังระมัดระวังต่อแนวโน้มระยะข้างหน้า แม้ตัวเลขคำสั่งซื้อและผลผลิตปัจจุบันจะฟื้นตัว 15

เหตุใด PMI เอกชน 51.5 แต่ PMI ทางการ 49.8

ดัชนีเอกชน Caixin/RatingDog จัดทำจากการสำรวจผู้ผลิตประมาณ 650 แห่ง ครอบคลุมหลายอุตสาหกรรมและหลายขนาดกิจการ โดยโครงสร้างกลุ่มตัวอย่างทำให้ดัชนีมีน้ำหนักต่อบริษัทขนาดเล็ก ภาคเอกชน ธุรกิจที่มุ่งส่งออก และผู้ผลิตสินค้าอุปโภคบริโภคมากกว่า ขณะที่ PMI ของ NBS ใช้กลุ่มตัวอย่างขนาดใหญ่กว่าและให้น้ำหนักกับบริษัทขนาดใหญ่ รวมถึงรัฐวิสาหกิจหรือบริษัทที่มีความเชื่อมโยงกับภาครัฐมากกว่า 67

ดังนั้น การฟื้นตัวที่เด่นกว่าในกลุ่มผู้ส่งออกและผู้ผลิตขนาดเล็กอาจผลักดัน PMI เอกชนให้สูงกว่า 50 ได้ ในเวลาเดียวกับที่ภาวะอ่อนแอในบริษัทขนาดใหญ่ ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าในดัชนี NBS ยังคงกดตัวเลขทางการให้อยู่ต่ำกว่า 50 ความต่างนี้จึงสะท้อนโครงสร้างกลุ่มตัวอย่างและวิธีถ่วงน้ำหนัก มากกว่าจะเป็นข้อขัดแย้งของข้อมูล เพราะทั้งสองแบบสำรวจต่างพบว่าคำสั่งซื้อดีขึ้นและการส่งออกมีความยืดหยุ่น 347