PMI จีนเดือนสิงหาคมฟื้นตัวเล็กน้อย แต่บริการและอุปสงค์ในประเทศยังอ่อนแรง

ข้อมูลเศรษฐกิจจีนเดือนสิงหาคมสะท้อนภาพ การทรงตัวดีขึ้นเล็กน้อย แต่ยังไม่ใช่การฟื้นตัวในวงกว้าง ภาคการผลิตเริ่มเห็นสัญญาณดีขึ้นจากผลผลิตและคำสั่งซื้อที่กลับเข้าสู่เขตขยายตัว ขณะที่ PMI โดยรวมยังต่ำกว่า 50 ภาคบริการยังหดตัว และอุปสงค์ในประเทศยังตามหลังภาคส่งออกอย่างชัดเจน 25

ภาคการผลิตดีขึ้น แต่ยังไม่พ้นภาวะหดตัว

PMI ภาคการผลิตอย่างเป็นทางการของจีนเพิ่มจาก 49.2 ในเดือนกรกฎาคม เป็น 49.8 ในเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้น 0.6 จุด อย่างไรก็ตาม ค่า PMI ที่ต่ำกว่า 50 หมายถึงกิจกรรมภาคการผลิตยังหดตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อน จึงนับเป็นการหดตัวติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง 25

รายละเอียดภายในดัชนีให้ภาพที่ดีขึ้นกว่าตัวเลขหลัก ได้แก่

• ดัชนีผลผลิต เพิ่มเป็น 50.4 จาก 49.9 ในเดือนกรกฎาคม
• ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ เพิ่มเป็น 50.6 จาก 48.5
• ดัชนีคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ เพิ่มเป็น 50.1 จาก 49.6

ตัวชี้วัดทั้งสามรายการกลับเข้าสู่เขตขยายตัว บ่งชี้ว่าผลผลิตโรงงานและคำสั่งซื้อปรับตัวดีขึ้นในเดือนดังกล่าว 1012

แต่การฟื้นตัวดังกล่าวยังไม่มากพอที่จะดัน PMI ภาคการผลิตให้สูงกว่า 50 อุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแรง ความเชื่อมั่นของผู้ผลิตที่ซบเซา รวมถึงผลกระทบจากฝนตกหนักและพายุไต้ฝุ่น ยังคงกดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจ 36

ภาคบริการยังไม่ช่วยพยุงอุปสงค์ในประเทศ

PMI นอกภาคการผลิตอย่างเป็นทางการ ซึ่งครอบคลุมภาคบริการและการก่อสร้าง อยู่ที่ 49.0 ในเดือนสิงหาคม ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนกรกฎาคม การที่ตัวเลขยังต่ำกว่า 50 สะท้อนว่าภาคส่วนที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมภายในประเทศยังอยู่ในภาวะหดตัว ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นแรงส่งให้เศรษฐกิจฟื้นตัว 7

ส่วนดัชนี PMI ผลผลิตรวมเพิ่มจาก 49.3 เป็น 49.5 ตามข้อมูลทางการที่รายงานโดย RTHK และสื่อที่อ้างอิงข้อมูลจากสำนักข่าวซินหัว การเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยสะท้อนว่ากิจกรรมทางธุรกิจโดยรวมดีขึ้นบ้าง แต่ดัชนียังคงต่ำกว่า 50 เช่นกัน 10

เมื่อนำตัวเลขทั้งสามมาพิจารณาร่วมกัน จะเห็นภาพเศรษฐกิจที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน โรงงานเริ่มฟื้นตัว แต่ภาคบริการและการก่อสร้างยังสร้างแรงส่งไม่เพียงพอที่จะทำให้เศรษฐกิจขยายตัวอย่างทั่วถึง

ภาคส่งออกแข็งแกร่งกว่าเศรษฐกิจในประเทศ

อุปสงค์จากต่างประเทศที่ยังแข็งแกร่งช่วยประคองภาคการผลิตของจีนในเดือนสิงหาคม นักวิเคราะห์มองว่าการปรับตัวดีขึ้นของโรงงานส่วนหนึ่งมาจากคำสั่งซื้อจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ดัชนีคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ซึ่งกลับเข้าสู่เขตขยายตัวก็สนับสนุนมุมมองนี้ 24

แรงส่งจากภายนอกประเทศสวนทางกับภาวะภายในประเทศที่อ่อนแอกว่า ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนกรกฎาคมขยายตัว 4.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ชะลอลงจาก 5.3% ในเดือนมิถุนายน ขณะที่การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรลดลง 6.7% ในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2026 ตามรายงานของ Reuters รายงานเดียวกันระบุว่ายอดค้าปลีกที่ชะลอตัวและอุปสงค์ในประเทศที่ยังอ่อนแอกำลังเพิ่มแรงกดดันให้ผู้กำหนดนโยบาย

ผลที่เกิดขึ้นคือการฟื้นตัวแบบไม่ทั่วถึง โดยภาคการผลิตและการส่งออกยังเป็นแหล่งแรงขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจ มากกว่าการบริโภคภาคครัวเรือนและภาคบริการ ความไม่สมดุลนี้มีความสำคัญ เพราะคำสั่งซื้อส่งออกที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะสร้างการฟื้นตัวที่ยั่งยืน หากอุปสงค์ในประเทศยังไม่กลับมา 6

นักเศรษฐศาสตร์มองต่างกันว่าเศรษฐกิจกำลังรีบาวด์หรือไม่

มุมมองเชิงบวกเห็นว่าเดือนสิงหาคมอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัว ผลผลิตและคำสั่งซื้อกลับเข้าสู่เขตขยายตัว อุปสงค์ส่งออกยังทนทาน และผลกระทบจากสภาพอากาศรุนแรงอาจเริ่มคลี่คลาย นักเศรษฐศาสตร์ที่ CNBC อ้างถึงยังคาดว่าการเติบโตอาจดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปี เมื่อสภาพอากาศกลับสู่ภาวะปกติและรัฐบาลท้องถิ่นเร่งการใช้จ่ายด้านการคลัง 211

อย่างไรก็ตาม มุมมองแบบระมัดระวังชี้ว่า PMI ที่เพิ่มเป็น 49.8 อาจเป็นเพียงการฟื้นตัวบางส่วนจากระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือนของเดือนกรกฎาคม ภาคการผลิตยังหดตัว ภาคบริการยังต่ำกว่า 50 และอุปสงค์ในประเทศยังไม่มีสัญญาณพลิกกลับอย่างชัดเจน Reuters จึงมองว่าข้อมูลดังกล่าวสะท้อนความไม่สมดุลที่ลึกขึ้นระหว่างภาคการผลิตกับภาคบริการ มากกว่าจะเป็นการฟื้นตัวในวงกว้าง 3

ทั้งสองมุมมองทำให้ข้อมูลเดือนกันยายนมีความสำคัญ หากผลผลิต คำสั่งซื้อ การบริโภค และภาคบริการปรับตัวดีขึ้นหลังผลกระทบจากพายุไต้ฝุ่นจางลง เดือนสิงหาคมอาจเป็นก้าวแรกของการฟื้นตัว แต่หากภาคบริการและอุปสงค์ในประเทศยังอ่อนแรง การฟื้นตัวของ PMI ก็อาจเป็นเพียงการประคองตัวระยะสั้น

เหตุใดมาตรการกระตุ้นครั้งใหญ่จึงยังไม่ใช่กรณีหลัก

ตัวเลขเดือนสิงหาคมเพิ่มแรงกดดันให้รัฐบาลจีนต้องสนับสนุนการเติบโต แต่ยังไม่ได้ชี้ให้เห็นทั้งภาวะถดถอยที่ยืดเยื้อและการฟื้นตัวที่เกิดขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจ จึงมีแนวโน้มว่าปักกิ่งจะเลือกใช้ มาตรการช่วยเหลือแบบค่อยเป็นค่อยไปและเจาะจงเป้าหมาย มากกว่าการออกมาตรการกระตุ้นขนาดใหญ่ทันที 45

โจทย์ด้านนโยบายมีความแตกต่างกันในแต่ละภาคส่วน ภาคการผลิตยังได้แรงหนุนจากอุปสงค์ภายนอกที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ขณะที่ภาคครัวเรือน ภาคบริการ และการบริโภคในประเทศยังเป็นจุดอ่อน ดังนั้น มาตรการเพิ่มเติมจำเป็นต้องมุ่งแก้ปัญหาการขาดแคลนอุปสงค์ ไม่ใช่พึ่งพาการเพิ่มกำลังการผลิตภาคอุตสาหกรรมเพียงอย่างเดียว

ข้อสรุปที่ชัดเจนที่สุดในเวลานี้คือ เศรษฐกิจจีนดีขึ้นในระดับโรงงาน แต่ภาพรวมยังเปราะบาง ข้อมูลเดือนกันยายนจะช่วยชี้ว่าแรงฟื้นตัวในเดือนสิงหาคมยังคงอยู่หรือไม่ หลังผลกระทบจากสภาพอากาศคลี่คลาย และอุปสงค์ในประเทศจะเริ่มไล่ตามความแข็งแกร่งของภาคส่งออกได้หรือไม่