รายได้ MiniMax พุ่งเกือบ 4 เท่า แต่ขาดทุนปรับปรุงยังเพิ่มกว่าเท่าตัว

ผลประกอบการครึ่งแรกปี 2026 ของ MiniMax สะท้อนภาพบริษัท AI ที่กำลังขยายรายได้อย่างรวดเร็ว ขณะเดียวกันก็ยังต้องใช้เงินลงทุนสูงกว่ารายได้ที่ทำได้อย่างมาก รายได้เกือบเพิ่มขึ้น 4 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน และยอดรายได้เพียง 6 เดือนก็สูงกว่ารายได้ตลอดปี 2025 แล้ว

อย่างไรก็ตาม การที่ขาดทุนสุทธิที่รายงานต่อผู้ถือหุ้นลดลง ไม่ได้หมายความว่าผลขาดทุนจากการดำเนินงานพื้นฐานดีขึ้น เพราะขาดทุนสุทธิปรับปรุงกลับเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว หลัง MiniMax เพิ่มการลงทุนในด้านการพัฒนาโมเดล การฝึกโมเดล และกำลังประมวลผล 135

รายได้ 6 เดือนแซงหน้าทั้งปี 2025

MiniMax รายงานรายได้ 116.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 6 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้น 283.1% จาก 30.4 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 นอกจากนี้ ตัวเลขดังกล่าวยังสูงกว่ารายได้ 79.0 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี 2025 อย่างมีนัยสำคัญ 15

พูดให้เห็นภาพคือ เมื่อจบครึ่งปีแรก MiniMax สร้างรายได้ได้ราว 1.5 เท่าของรายได้ทั้งปีก่อนหน้าแล้ว การเติบโตไม่ได้มาจากผลิตภัณฑ์เพียงประเภทเดียว แต่บริการที่มุ่งเน้นลูกค้าองค์กรเป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัท

ลูกค้าองค์กรกลายเป็นแรงส่งสำคัญ

รายได้จาก Open Platform และบริการ AI สำหรับองค์กรอื่น ๆ เพิ่มขึ้นถึง 703.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน จาก 9.2 ล้านดอลลาร์เป็น 73.9 ล้านดอลลาร์ ธุรกิจส่วนนี้คิดเป็น 63.4% ของรายได้รวมในครึ่งแรกปี 2026 เพิ่มจาก 30.3% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน 15

MiniMax ระบุว่า การเพิ่มขึ้นดังกล่าวมาจากจำนวนผู้ใช้ที่ชำระเงินและลูกค้าองค์กรที่เพิ่มขึ้น ปริมาณการเรียกใช้ API ที่สูงขึ้น รวมถึงการใช้งาน Token Plan ที่ขยายตัว รายได้จากผลิตภัณฑ์ที่สร้างขึ้นบน AI โดยตรงก็เติบโตเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 100.9% เป็น 42.6 ล้านดอลลาร์ 5

การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ว่า การใช้งานโมเดลของ MiniMax ในภาคธุรกิจกำลังมีบทบาทต่อโครงสร้างรายได้มากขึ้น ไม่ได้พึ่งพาผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคเพียงอย่างเดียว บริษัทระบุเพิ่มเติมว่าฐานลูกค้าทั่วโลกขยายตัว และดีมานด์ด้านการประมวลผลคำขอด้วยโมเดล หรือ model inference เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยซีอีโอของ MiniMax กล่าวว่า ปริมาณการใช้โทเคนในเดือนกรกฎาคมสูงกว่าระดับเดือนมกราคมถึง 20 เท่า 13

ขาดทุนที่รายงานลดลง แต่ขาดทุนปรับปรุงเพิ่มขึ้น

ขาดทุนที่เป็นของผู้ถือหุ้น ของ MiniMax ลดลง 11.0% เหลือประมาณ 358.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 402.2 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน 3

แต่เมื่อพิจารณา ขาดทุนสุทธิปรับปรุง ภาพกลับเป็นอีกแบบ ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 293.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มจาก 138.7 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกปี 2025 หรือเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว บริษัทไม่นับรวมรายการบางประเภทในการคำนวณ เช่น ค่าใช้จ่ายผลตอบแทนในรูปหุ้น ผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของหนี้สินทางการเงิน และค่าใช้จ่ายในการเข้าจดทะเบียน 34

ตัวเลขทั้งสองแบบไม่ควรนำมาเทียบกันโดยตรง การลดลงของขาดทุนที่รายงานส่วนหนึ่งสะท้อนผลกระทบทางบัญชีจากรายการที่เกิดขึ้นในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ขาดทุนสุทธิปรับปรุงที่เพิ่มขึ้นแสดงให้เห็นว่า MiniMax ยังคงทุ่มเงินจำนวนมากกับการดำเนินงานและการขยายธุรกิจหลัก

ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาเพิ่มเกือบ 2.4 เท่า

ค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 138.8% จาก 124.3 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกปี 2025 เป็น 296.9 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกปี 2026 5

MiniMax ระบุว่า สาเหตุหลักมาจากค่าใช้บริการคลาวด์สำหรับการฝึกโมเดลที่เพิ่มขึ้น การปรับปรุงโมเดลที่ทำได้ถี่ขึ้น และการยกระดับโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล ขณะที่บริษัทยังคงพัฒนาและปรับแต่งโมเดลพื้นฐาน รวมถึงความสามารถด้านมัลติโมดัลอย่างต่อเนื่อง 5

แม้อัตราการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาจะต่ำกว่าอัตราการเติบโตของรายได้ที่ 283.1% แต่ยอดค่าใช้จ่ายรวมยังสูงกว่ารายได้ของช่วงเวลาดังกล่าวมาก ตัวเลขนี้จึงสะท้อนโจทย์สำคัญของธุรกิจ AI อย่างชัดเจน นั่นคือ ดีมานด์ที่เพิ่มขึ้นกำลังเปลี่ยนเทคโนโลยีให้เป็นธุรกิจที่สร้างรายได้อย่างรวดเร็ว แต่การแข่งขันด้าน AI ก็ต้องอาศัยการลงทุนต่อเนื่องในโมเดล การฝึกระบบ และกำลังประมวลผล

ผลประกอบการบอกอะไรเกี่ยวกับ MiniMax

ผลการดำเนินงานครึ่งแรกปี 2026 ของ MiniMax เหมาะจะอธิบายว่าเป็นการขยายตัวแบบ เติบโตสูงและลงทุนสูง:

• รายได้อยู่ที่ 116.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 283.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน 15
• รายได้ครึ่งปีแรกสูงกว่ารายได้ 79.0 ล้านดอลลาร์ที่ทำได้ตลอดทั้งปี 2025 15
• บริการสำหรับองค์กรคิดเป็น 63.4% ของรายได้ หลังเติบโต 703.1% 15
• ขาดทุนที่เป็นของผู้ถือหุ้นลดลงเหลือประมาณ 358.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ขาดทุนสุทธิปรับปรุงเพิ่มขึ้นเป็น 293.0 ล้านดอลลาร์ 34
• ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 138.8% เป็น 296.9 ล้านดอลลาร์ จากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในโมเดลและโครงสร้างพื้นฐาน 5

ข้อสรุปที่ชัดเจนที่สุดคือ MiniMax กำลังได้รับแรงหนุนทางการค้า โดยเฉพาะจากลูกค้าธุรกิจและผู้ใช้งานระบบประมวลผลด้วยโมเดล AI แต่ข้อควรระวังก็ชัดเจนไม่แพ้กัน เพราะการเติบโตของรายได้ยังไม่เปลี่ยนเป็นความสามารถในการทำกำไรตามตัวเลขขาดทุนสุทธิปรับปรุง และบริษัทต้องเดินหน้าสนับสนุนการขยายตัวด้วยการลงทุนจำนวนมากในงานวิจัย AI และกำลังประมวลผล