รายได้ MiniMax โต 283% จากแรงหนุน AI ภาคธุรกิจ แต่ยังขาดทุน 358 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการครึ่งแรกปี 2026 ของ MiniMax สะท้อนภาพธุรกิจที่กำลังเปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์ AI สำหรับผู้บริโภคไปสู่บริการสำหรับองค์กรและนักพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยบริษัทมีรายได้ 116.6 ล้านดอลลาร์ในช่วง 6 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 283.1% จาก 30.4 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และคิดเป็นราว 1.5 เท่าของรายได้ตลอดทั้งปี 2025 ที่ 79.0 ล้านดอลลาร์ 146

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขการเติบโตที่โดดเด่นมาพร้อมกับข้อเท็จจริงอีกด้านที่สำคัญไม่แพ้กัน นั่นคือ MiniMax ยังขาดทุนอย่างหนัก โดยรายงานผลขาดทุนสุทธิประมาณ 358 ล้านดอลลาร์ แม้กำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นอย่างมากก็ตาม 6

รายได้ครึ่งปีแตะ 116.6 ล้านดอลลาร์

MiniMax ระบุว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นมาจากฐานลูกค้าและผู้ใช้ทั่วโลกที่ขยายตัว ความต้องการใช้โมเดล AI เพื่อประมวลผลคำสั่งหรือ โมเดลอินเฟอเรนซ์ (model inference) ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงความสามารถในการนำประสิทธิภาพของโมเดลมาพัฒนาเป็นผลิตภัณฑ์และบริการสำหรับองค์กร นักพัฒนา และผู้ใช้ทั่วไป ขณะที่ Reuters รายงานว่า ความต้องการโมเดลต้นทุนต่ำและแพลตฟอร์ม AI ของบริษัทเร่งตัวขึ้นในช่วงดังกล่าว 14

เมื่อเทียบกับผลประกอบการปี 2025 ตัวเลขนี้ยิ่งน่าสนใจ เพราะ MiniMax ทำรายได้ 79.0 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปีที่ผ่านมา แต่เพียง 6 เดือนแรกของปี 2026 ก็สร้างรายได้สูงกว่าตัวเลขทั้งปีเดิมแล้ว 46

แพลตฟอร์มองค์กรกลายเป็นเครื่องยนต์หลักของการเติบโต

การเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนที่สุดอยู่ที่โครงสร้างรายได้ รายได้จาก Open Platform และบริการ AI สำหรับองค์กรประเภทอื่น ๆ เพิ่มจาก 9.2 ล้านดอลลาร์เป็น 73.9 ล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 703.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยคิดเป็น 63.4% ของรายได้ทั้งหมด เพิ่มจาก 30.3% ในช่วงเดียวกันของปี 2025 46

ตัวเลขนี้ชี้ให้เห็นว่า MiniMax กำลังสร้างรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานรอบโมเดล AI ได้มากขึ้น โดยบริการดังกล่าวเปิดทางให้องค์กรและนักพัฒนานำโมเดลของบริษัทไปใช้งานผ่านแพลตฟอร์มและ API ผลประกอบการของบริษัทระบุว่า การเติบโตมาจากจำนวนผู้ใช้แบบชำระเงินและลูกค้าองค์กรที่เพิ่มขึ้น ปริมาณการเรียกใช้ API ที่สูงขึ้น และการยอมรับแผน Token ที่รวดเร็วขึ้น 4

พูดให้เห็นภาพคือ การเติบโตครั้งนี้ไม่ได้มาจากผู้ใช้ที่สมัครบริการแอป AI เพียงอย่างเดียว แต่ธุรกิจและนักพัฒนาที่นำโมเดล MiniMax ไปใช้งานผ่านแพลตฟอร์ม กลายเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทแล้ว

ผลิตภัณฑ์ AI สำหรับผู้บริโภคยังโต แต่มีสัดส่วนรายได้น้อยกว่า

ผลิตภัณฑ์ AI สำหรับผู้บริโภคของ MiniMax สร้างรายได้ 42.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 100.9% จากครึ่งแรกของปี 2025 โดยมีผลิตภัณฑ์สร้างวิดีโอ Hailuo AI และแอปพลิเคชัน AI companion เป็นแรงหนุนสำคัญ 47

ผลิตภัณฑ์กลุ่มนี้ยังมีความสำคัญต่อธุรกิจ แต่รายได้ 42.6 ล้านดอลลาร์ยังต่ำกว่า 73.9 ล้านดอลลาร์จาก Open Platform และบริการสำหรับองค์กรอย่างชัดเจน โครงสร้างดังกล่าวสะท้อนว่า MiniMax กำลังสร้างธุรกิจสองด้านควบคู่กัน ได้แก่ แอปสำหรับผู้บริโภคที่ช่วยขยายฐานผู้ใช้และสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์ ขณะที่ API และบริการองค์กรกำลังกลายเป็นเครื่องยนต์เชิงพาณิชย์ที่ใหญ่กว่า

ตลาดต่างประเทศสร้างรายได้มากกว่าครึ่ง

ตลาดต่างประเทศคิดเป็น 60.8% ของรายได้ MiniMax ในครึ่งแรกปี 2026 ตามข้อมูลผลประกอบการของบริษัท 6 สัดส่วนนี้ทำให้ MiniMax มีฐานรายได้ในระดับโลก แม้จะต้องแข่งขันในตลาดโมเดลพื้นฐานที่มีผู้เล่นจำนวนมากในจีน

สัดส่วนดังกล่าวลดลงจากมากกว่า 70% ของรายได้ในปี 2025 ดังนั้นผลประกอบการล่าสุดจึงไม่ได้แสดงว่าตลาดต่างประเทศมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับยอดขายทั้งหมด แต่ก็ยังยืนยันว่ารายได้นอกจีนแผ่นดินใหญ่คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของรายได้รวม 6

กำไรขั้นต้นดีขึ้น แต่ยังห่างไกลจากการทำกำไร

MiniMax รายงานกำไรขั้นต้นประมาณ 20.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 464.8% จากปีก่อน ส่วนผลขาดทุนในงวดอยู่ที่ประมาณ 358 ล้านดอลลาร์ ลดลงจากราว 402 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน 6

นี่เป็นสัญญาณที่มีทั้งด้านบวกและข้อควรระวัง กำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าการขยายรายได้และประสิทธิภาพการดำเนินงานกำลังช่วยปรับเศรษฐศาสตร์ของผลิตภัณฑ์และบริการให้ดีขึ้น แต่ขนาดของผลขาดทุนสุทธิเมื่อเทียบกับรายได้ก็แสดงให้เห็นว่า MiniMax ยังคงใช้เงินจำนวนมากในการพัฒนาโมเดล ขยายโครงสร้างพื้นฐาน และสร้างธุรกิจ

กลยุทธ์ที่บริษัทประกาศคือการขยาย “ขอบเขตประสิทธิภาพและต้นทุน” (performance-cost frontier) หรือการเพิ่มความสามารถของโมเดลไปพร้อมกับลดต้นทุนการฝึกและการประมวลผลอินเฟอเรนซ์ ผ่านการปรับปรุงระบบแบบครบทั้งสแต็ก เป้าหมายคือทำให้การนำ AI ขั้นสูงไปใช้งานในวงกว้างมีต้นทุนที่คุ้มค่ามากขึ้น 14

สำหรับ MiniMax กลยุทธ์นี้ไม่ใช่เพียงเป้าหมายด้านเทคนิค หากบริษัทลดต้นทุนอินเฟอเรนซ์ได้ แพลตฟอร์มก็อาจดึงดูดองค์กรและนักพัฒนาได้มากขึ้น ขณะเดียวกันความสามารถของโมเดลที่ดีขึ้นจะช่วยให้บริษัทแข่งขันในตลาดที่ผู้ให้บริการ AI จำนวนมากถูกกดดันให้เสนอโมเดลที่มีประสิทธิภาพสูงในราคาที่ต่ำลง

IPO และแผนระดมทุนเพิ่มบริบทด้านเงินทุน

MiniMax เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงเมื่อเดือนมกราคม 2026 และมักถูกจัดอยู่ในกลุ่มบริษัทจีนที่เรียกว่า “AI tigers” ซึ่งหมายถึงบริษัท AI ชั้นนำของจีนที่พัฒนาโมเดลภาษาขนาดใหญ่เพื่อแข่งขันกับห้องวิจัย AI ระดับโลก CNBC รายงานว่า IPO ครั้งนั้นระดมทุนได้ประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง

ต่อมาในเดือนกรกฎาคม MiniMax ระบุว่าบริษัทกำลังขอระดมทุน 16.04 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง หรือประมาณ 2.05 พันล้านดอลลาร์ ผ่านการขายหุ้นและการออกพันธบัตร เพื่อนำไปสนับสนุนการขยายธุรกิจ AI ทั้งนี้เป็นแผนระดมทุนที่เสนอ ไม่ใช่หลักฐานว่าเงินจำนวนดังกล่าวได้รับการระดมทุนครบแล้ว

ประเด็นนี้สำคัญต่อการอ่านผลประกอบการครึ่งปี เพราะแม้รายได้ของ MiniMax จะเติบโตอย่างมาก แต่ผลขาดทุนที่ยังอยู่ในระดับสูงและความต้องการลงทุนต่อเนื่องทำให้การเข้าถึงเงินทุนยังคงเป็นส่วนสำคัญของแผนขยายธุรกิจ

ผลประกอบการนี้กำลังบอกอะไร

ตัวเลขครึ่งแรกปี 2026 สนับสนุนข้อสรุปที่ชัดเจนแต่ยังต้องมีเงื่อนไขกำกับว่า MiniMax กำลังพบความต้องการใช้โมเดล AI ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะผ่านบริการสำหรับองค์กรและนักพัฒนา แต่บริษัทยังไม่สามารถแสดงให้เห็นถึงการทำกำไรที่ยั่งยืนได้

การเพิ่มขึ้น 703.1% ของรายได้จาก Open Platform และบริการองค์กรคือสัญญาณที่ชัดที่สุดของแรงส่งทางธุรกิจ ขณะเดียวกัน ผลขาดทุนสุทธิ 358 ล้านดอลลาร์ ก็สะท้อนว่าการพัฒนาและดำเนินธุรกิจโมเดล AI ที่แข่งขันได้ยังมีต้นทุนสูงมาก บททดสอบต่อไปของ MiniMax คือการพิสูจน์ว่า การเติบโตของแพลตฟอร์ม ความต้องการจากตลาดต่างประเทศ และอินเฟอเรนซ์ต้นทุนต่ำ จะขยายตัวได้เร็วกว่าค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและโครงสร้างพื้นฐานต่อไปหรือไม่