ทายาทวัย 31 ปีลาออกจาก EssilorLuxottica ทำไมความขัดแย้งตระกูลเดล เวคคิโอยิ่งร้อนแรง

การลาออกที่มากกว่าการเปลี่ยนตัวผู้บริหาร

การลาออกของ Leonardo Maria Del Vecchio ไม่ได้ทำให้เขาหลุดจากแวดวงอำนาจของครอบครัวเดล เวคคิโอ แต่เพียงนำเขาออกจากการบริหาร EssilorLuxottica ในแต่ละวันเท่านั้น โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 31 สิงหาคม 2026 เขาจะพ้นจากตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์ของกลุ่ม และประธาน Ray-Ban พร้อมระบุว่าจะไปมุ่งทำธุรกิจใหม่ 13

Leonardo Maria เป็นบุตรชายของ Leonardo Del Vecchio ผู้ก่อตั้ง EssilorLuxottica และยังเป็นผู้ถือหุ้นที่มีอิทธิพลผ่าน Delfin บริษัทโฮลดิ้งของครอบครัว ดังนั้น การถอนตัวจากฝ่ายบริหารจึงไม่ได้ลบความเกี่ยวข้องของเขากับการตัดสินใจเรื่องทิศทางบริษัทหรือการควบคุมทรัพย์สินของตระกูล

รายงานข่าวเชื่อมโยงการตัดสินใจครั้งนี้กับความตึงเครียดระหว่างเขากับ Francesco Milleri ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ EssilorLuxottica รวมถึงความไม่พอใจต่อรูปแบบการบริหารที่เขามองว่าห่างเหินจากพนักงานและมีลักษณะเป็นองค์กรที่ไร้ความเป็นมนุษย์มากขึ้น 13

เบื้องหลังคือศึกชิงอำนาจใน Delfin

ความขัดแย้งไม่ได้เริ่มจากการลาออกครั้งนี้ แต่ลากยาวมาประมาณ 4 ปี และเกี่ยวพันกับมรดกของ Leonardo Del Vecchio ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 40,000 ล้านยูโร รวมถึงโครงสร้างการถือหุ้นของ Delfin ที่ทำให้การตัดสินใจภายในครอบครัวติดขัด

Leonardo Maria เคยเสนอซื้อหุ้นของพี่น้อง Luca และ Paola ใน Delfin ด้วยมูลค่าธุรกรรมราว 10,000 ล้านยูโร หากสำเร็จ สัดส่วนถือหุ้นของเขาจะเพิ่มจาก 12.5% เป็น 37.5% และทำให้เขากลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของบริษัทโฮลดิ้งครอบครัว 45

แนวคิดดังกล่าวได้รับการเห็นชอบจากสมาชิกครอบครัวในเบื้องต้นเมื่อเดือนเมษายน แต่แผนกลับหยุดชะงักจากความยากลำบากในการจัดหาเงินกู้ ตลอดจนความเห็นต่างเรื่องหลักประกันและกลไกคุ้มครองอำนาจของคณะกรรมการ Delfin หากอำนาจการถือหุ้นถูกกระจุกอยู่กับทายาทคนเดียว 6

โครงสร้างมรดกที่ให้สมาชิกครอบครัวถือหุ้นในสัดส่วนเท่าเทียมกันจึงยังเป็นปมหลัก เพราะแม้จะช่วยกระจายอำนาจ แต่ก็ทำให้การตัดสินใจเรื่องสำคัญเป็นไปได้ยากขึ้น การลาออกของ Leonardo Maria จาก EssilorLuxottica ไม่ได้แก้ปัญหานี้ เนื่องจากเขายังคงเป็นผู้ถือหุ้นใน Delfin

แยกการบริหารออกจากการถือครอง แต่ยังไม่แยกความขัดแย้ง

ในระยะสั้น การลาออกอาจทำให้สายการบังคับบัญชาของ EssilorLuxottica ชัดเจนขึ้น โดย Milleri และคณะกรรมการบริษัทจะรับผิดชอบการบริหารงาน ขณะที่ครอบครัวยังคงเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ผ่าน Delfin

ข้อดีคือความเสี่ยงจากการแทรกแซงการบริหารงานประจำวันอาจลดลง แต่ข้อพิพาทในฐานะผู้ถือหุ้นยังไม่หายไป ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่ไม่พอใจยังสามารถกดดันบริษัทผ่านกลไกธรรมาภิบาลของ Delfin และมีอิทธิพลต่อประเด็นต่าง ๆ เช่น

• การแต่งตั้งและกำกับดูแลคณะกรรมการ
• นโยบายการจ่ายเงินปันผล
• การขายหรือปรับโครงสร้างสินทรัพย์
• การวางแผนสืบทอดอำนาจ
• ทิศทางระยะยาวของ EssilorLuxottica

กล่าวอีกอย่างคือ บริษัทอาจเดินหน้าได้โดยไม่มี Leonardo Maria ในตำแหน่งผู้บริหาร แต่ผู้ถือหุ้นที่อยู่เบื้องหลังบริษัทยังคงมีความเห็นแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ

ทำไมเรื่องนี้สำคัญเกินกว่าเจ้าของ Ray-Ban

Delfin ถือหุ้น EssilorLuxottica อยู่ 32.4% และยังมีการลงทุนในสถาบันการเงินและบริษัทประกันรายใหญ่ของอิตาลี ได้แก่ Banca Monte dei Paschi di Siena, Assicurazioni Generali และ UniCredit 6

ดังนั้น ความขัดแย้งภายในครอบครัวไม่ได้กระทบแค่บริษัทแว่นตาและเลนส์สายตาเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับพอร์ตการลงทุนสำคัญของอิตาลีด้วย หากข้อพิพาทยืดเยื้อ ก็อาจทำให้การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ล่าช้า และเพิ่มความกังวลของนักลงทุนต่อโครงสร้างการกำกับดูแล

แรงกดดันจากการแข่งขันในแว่นตาอัจฉริยะ

EssilorLuxottica กำลังต้องเร่งเดินหน้าในตลาดแว่นตาอัจฉริยะที่ใช้ปัญญาประดิษฐ์ ขณะเผชิญคู่แข่งด้านเทคโนโลยีที่มีเงินทุนสูง เช่น Apple, Google และ Samsung 10

ตลาดนี้ต้องอาศัยการลงทุนต่อเนื่อง การบริหารพันธมิตรทางธุรกิจ ความเร็วในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ และยุทธศาสตร์ระยะยาวที่เป็นหนึ่งเดียวกัน ความขัดแย้งด้านธรรมาภิบาลจึงเป็นสิ่งที่ไม่เอื้อต่อการดำเนินงาน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่มีอยู่ยังไม่ได้ยืนยันว่าความขัดแย้งในครอบครัวทำให้โครงการหรือยุทธศาสตร์ใดล่าช้าโดยตรง 10

หุ้นร่วงราว 40% และบริษัทตอบโต้ด้วยการซื้อหุ้นคืน

ภายในช่วงปลายเดือนสิงหาคม หุ้น EssilorLuxottica ปรับตัวลงประมาณ 40% นับตั้งแต่ต้นปี โดยนักวิเคราะห์มองว่าความซับซ้อนด้านธรรมาภิบาลของ Delfin เป็นหนึ่งในปัจจัยกดดันหุ้น ร่วมกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น 10

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม บริษัทจึงประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนสูงสุด 5 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่ามากกว่า 800 ล้านยูโรในขณะนั้น โดยระบุว่าโครงการดังกล่าวสะท้อนความเชื่อมั่นของบริษัทต่อการสร้างมูลค่าและแนวโน้มระยะยาว 29

การซื้อหุ้นคืนอาจช่วยพยุงราคาหุ้น ส่งสัญญาณว่าฝ่ายบริหารมองว่าหุ้นมีมูลค่าที่น่าสนใจ และช่วยเพิ่มตัวชี้วัดบางรายการต่อหุ้น แต่ไม่ใช่คำตอบสำหรับปัญหาภายใน Delfin เพราะไม่สามารถ

• ยุติข้อพิพาทเรื่องสัดส่วนการถือหุ้น
• สร้างโครงสร้างธรรมาภิบาลที่ทุกฝ่ายยอมรับ
• แก้ความไม่แน่นอนด้านการสืบทอดอำนาจ
• ลบความเสี่ยงจากการแข่งขันหรือความกังวลด้านมูลค่าหุ้น

บทสรุปสำหรับนักลงทุน

การลาออกของ Leonardo Maria Del Vecchio ยังไม่ใช่วิกฤตการดำเนินงานในทันที เพราะ EssilorLuxottica ยังคงมี Milleri และคณะกรรมการเป็นผู้บริหารบริษัท แต่เหตุการณ์นี้ทำให้ข้อพิพาทเรื่องการสืบทอดอำนาจของผู้ถือหุ้นใหญ่ถูกจับตามองมากขึ้น

คำถามสำคัญต่อจากนี้ไม่ใช่เพียงว่าใครจะเข้ามารับผิดชอบงานกลยุทธ์หรือ Ray-Ban แต่คือ Delfin จะสามารถแยกความขัดแย้งเรื่องการถือครองทรัพย์สินของครอบครัวออกจากการบริหารแบบมืออาชีพได้เร็วเพียงใด หากทำไม่ได้ ความสนใจของผู้บริหารและผู้ถือหุ้นอาจถูกดึงออกจากการแข่งขันในตลาดแว่นตาอัจฉริยะและโครงการเติบโตอื่น ๆ ของ EssilorLuxottica