ฮิมิโนะส่งสัญญาณคุมเข้ม: BOJ อาจขึ้นดอกเบี้ย “ให้ทันเวลา”

ถ้อยแถลงของ เรียวโซ ฮิมิโนะ รองผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เมื่อวันที่ 27 สิงหาคม 2026 มีโทนเชิงคุมเข้มอย่างชัดเจน แม้เขาจะไม่ได้ส่งสัญญาณโดยตรงว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 17–18 กันยายนก็ตาม

ใจความสำคัญคือ BOJ ควรพิจารณาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่าง “ทันท่วงที” เพื่อรักษาเงินเฟ้อพื้นฐานให้อยู่ใกล้เป้าหมาย 2% เพราะหากรอจนแรงกดดันด้านราคาฝังตัวมากขึ้น ธนาคารกลางอาจต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ยในภายหลัง ซึ่งอาจสร้างผลกระทบต่อเศรษฐกิจมากกว่า 223

ฮิมิโนะกังวลเรื่องใดเป็นพิเศษ

ฮิมิโนะระบุว่า BOJ ต้องให้ความสำคัญกับ ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้น มากกว่าในอดีต และควรอภิปรายเรื่องจังหวะกับความเร็วของการคุมเข้มนโยบายอย่างละเอียดในการประชุมทุกครั้ง แทนที่จะยึดเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยแบบตายตัว 223

ประเด็นที่ถูกจับตาคือผลของ เงินเยนอ่อนค่า ต่อเงินเฟ้อ เงินเยนที่อ่อนลงทำให้ต้นทุนนำเข้าสูงขึ้น และอาจส่งผ่านไปยังราคาสินค้าและบริการในประเทศได้เร็วกว่าเดิม จึงเพิ่มความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะเร่งตัวเกินคาด 223

เขายังเตือนว่า หากเงินเฟ้อพื้นฐานเบี่ยงขึ้นไปสูงกว่าเป้าหมายเสถียรภาพราคาที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ อาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจ ด้วยเหตุนี้ การทยอยปรับขึ้นดอกเบี้ยในเวลาที่เหมาะสมจึงอาจดีกว่าการปล่อยให้แรงกดดันสะสมจนต้องขึ้นดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว 27

ภาวะการเงินที่ยังผ่อนคลายกับการจัดสรรเงินทุน

ฮิมิโนะมองว่าสภาพแวดล้อมทางการเงินของญี่ปุ่นยังอยู่ในภาวะผ่อนคลาย การปรับนโยบายให้ตึงตัวขึ้นบางส่วนอาจช่วยให้เงินทุนไหลไปสู่การลงทุนที่เพิ่มประสิทธิภาพและสนับสนุนการเติบโต แทนที่จะทำให้เงื่อนไขการกู้ยืมผ่อนคลายมากเกินไป

อย่างไรก็ตาม ข้อความที่มีอยู่ไม่ได้ให้รายละเอียดเพียงพอที่จะระบุถ้อยคำเฉพาะของฮิมิโนะเกี่ยวกับการจัดสรรเงินทุนได้อย่างครบถ้วน จึงควรตีความประเด็นนี้ในฐานะกรอบคิดด้านนโยบาย มากกว่าคำประกาศเกี่ยวกับมาตรการเฉพาะ

ตลาดมองการประชุมเดือนกันยายนอย่างไร

คำพูดของฮิมิโนะทำให้การขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 17–18 กันยายน ยังคงมีน้ำหนัก และไม่ได้ให้แรงต้านมากพอที่จะทำให้ตลาดลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยระยะใกล้ 27

ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ของ Reuters ระหว่างวันที่ 17–24 สิงหาคมพบว่า 57% คาดว่า BOJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นอย่างมากจากผลสำรวจเดือนกรกฎาคมที่มีเพียง 5% คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยภายในไตรมาสดังกล่าว นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ยังมองว่าอัตราดอกเบี้ยสูงสุดในรอบการคุมเข้มครั้งนี้อาจสูงกว่าที่เคยคาดไว้

ส่วนตัวเลขความน่าจะเป็นจากตลาดเงินที่มีการเผยแพร่บางแหล่ง เช่น 87% ยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างเพียงพอจากแหล่งข้อมูลคุณภาพสูงที่มีอยู่ จึงไม่ควรนำเสนอเป็นข้อเท็จจริงที่ยุติแล้ว

ทำไม USD/JPY จึงแทบไม่ขยับ

แม้ถ้อยแถลงจะมีน้ำเสียงสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย แต่ค่าเงินดอลลาร์ต่อเยน หรือ USD/JPY ตอบสนองค่อนข้างจำกัด เหตุผลสำคัญคือแนวโน้มเชิงคุมเข้มของ BOJ และความเป็นไปได้ที่ธนาคารจะขึ้นดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้ ถูกตลาดรับรู้และสะท้อนไปในราคาสินทรัพย์ส่วนใหญ่แล้ว 27

ฮิมิโนะย้ำทิศทางของนโยบาย แต่ไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ดังนั้นจึงไม่มี “เซอร์ไพรส์” ใหม่มากพอที่จะทำให้ตลาดเงินขยับแรง

ในทางวิเคราะห์ หาก BOJ ปล่อยให้ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเพิ่มสูงขึ้นแล้วกลับเลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยออกไป โดยไม่มีเหตุผลทางเศรษฐกิจหรือการเงินที่ชัดเจน ตลาดอาจมองว่าเป็นการเปลี่ยนท่าทีและเกิดความผันผวนได้ ซึ่งอาจทำให้การสื่อสารนโยบายของธนาคารกลางมีความน่าเชื่อถือลดลง อย่างไรก็ดี นี่เป็นข้อวิเคราะห์จากทิศทางตลาด ไม่ใช่คำกล่าวโดยตรงของฮิมิโนะ 67

สัญญาณถัดไปที่ตลาดจะจับตา

ก่อนการประชุมเดือนกันยายน ยังมีถ้อยแถลงของกรรมการ BOJ อีกสองคนที่อาจช่วยชี้ทิศทาง ได้แก่

• ฮาจิเมะ ทาคาตะ มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ในวันที่ 2 กันยายน เขาเคยโหวตสวนมติในการประชุมเดือนกรกฎาคม โดยสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% ทำให้ตลาดจับตาว่าเขาจะผลักดันการคุมเข้มเร็วขึ้นหรือไม่ 1
• คาซึยูกิ มาสึ มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์และจัดแถลงข่าวในวันที่ 10 กันยายน หรือหนึ่งสัปดาห์ก่อนการตัดสินใจ นักวิเคราะห์จะดูว่าความเห็นของเขายืนยันหรือโต้แย้งความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน 17

โดยสรุป ฮิมิโนะไม่ได้ประกาศกำหนดการขึ้นดอกเบี้ย แต่ส่งสารสำคัญว่า BOJ ไม่ควรประเมินความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้นต่ำเกินไป และควรดำเนินการให้ทันเวลาก่อนที่เงินเฟ้อจะหลุดจากเป้าหมาย 2% มากเกินไป ท่าทีดังกล่าวจึงยังคงเปิดทางให้ตลาดคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน