Robinhood Chain โตเร็วจากโทเคนหุ้น แต่ Stablecoin ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

Robinhood Chain เปิด Public Mainnet ซึ่งเป็นบล็อกเชน Layer 2 บน Ethereum เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 โดยวางตำแหน่งเครือข่ายให้รองรับบริการทางการเงินและสินทรัพย์ในโลกจริง หรือ Real-World Assets (RWA) การเติบโตในช่วงแรกเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ทั้งด้านจำนวนผู้ถือ ปริมาณซื้อขาย และสภาพคล่องของโทเคนหุ้น

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขแต่ละชุดมาจากคนละช่วงเวลาและใช้วิธีวัดต่างกัน จึงไม่ควรนำมาร้อยเป็นเส้นกราฟการเติบโตเดียวกันแบบตรงไปตรงมา ภาพรวมที่ชัดเจนกว่าคือ Robinhood Chain กำลังเติบโตในฐานะเครือข่าย DeFi ที่มี Stablecoin เป็นแกนหลัก พร้อมตลาดโทเคนหุ้นที่ขยายตัวเร็ว แต่ยังไม่ได้กลายเป็นเครือข่ายชำระบัญชีที่ขับเคลื่อนด้วยหุ้นเป็นหลัก

ตัวเลขการเติบโตหลังเปิด Mainnet

Robinhood เปิดเครือข่ายแบบ Permissionless ซึ่งหมายถึงผู้ใช้งานและนักพัฒนาสามารถเข้าถึงเครือข่ายได้โดยไม่ต้องขออนุญาตเป็นรายกรณี โดยมี Uniswap เป็นหนึ่งในพันธมิตรตั้งแต่วันเปิดตัว และจัดทำ Automated Market Maker หรือ AMM เฉพาะสำหรับให้สภาพคล่องแก่ตลาดสาธารณะ 9

ตัวเลขสำคัญที่มีการรายงาน ได้แก่

• ในช่วง 7 วันแรก เครือข่ายมีปริมาณซื้อขายสะสมบนตลาดแบบกระจายศูนย์ (DEX) ราว 3.1 พันล้านดอลลาร์ และมีผู้ใช้งานประมาณ 65,000 ราย โดยในเวลานั้นผู้ใช้ถือโทเคนหุ้นราว 13 ล้านดอลลาร์ และ Stablecoin ราว 300 ล้านดอลลาร์
• วันที่ 21 กรกฎาคม มูลค่าตลาดของ Robinhood Stock Token แตะระดับสูงสุดที่รายงานไว้ประมาณ 19.3 ล้านดอลลาร์ พร้อมผู้ถือ 36,170 ราย 27
• ช่วงปลายเดือนกรกฎาคม รายงานหนึ่งประเมินมูลค่า RWA ที่ใช้งานอยู่บนเครือข่ายไว้ราว 70 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณห้าเท่าจากระดับหลักสิบล้านดอลลาร์ในช่วงต้นเดือน
• ข้อมูลอีกชุดในช่วงปลายเดือนเดียวกันระบุว่ามีผู้ถือ RWA 328,039 ราย มูลค่าสินทรัพย์ที่กระจายอยู่ประมาณ 24.12 ล้านดอลลาร์ และมูลค่าตลาด Stablecoin ราว 481.43 ล้านดอลลาร์
• ช่วงกลางเดือนสิงหาคม มีการประเมินมูลค่าโทเคน RWA ไว้ประมาณ 32 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 120% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนว่าการกระจายตัวและกิจกรรมการซื้อขายเติบโตเร็ว แต่ไม่ได้หมายความว่ามูลค่าของ Stock Token เพียงอย่างเดียวเพิ่มขึ้นตามตัวเลข RWA ทุกชุด เพราะคำว่า “Stock Token market cap”, “active RWA value” และ “distributed asset value” เป็นคนละตัวชี้วัด และบางรายงานยังรวมสินทรัพย์ RWA ที่ไม่ใช่หุ้นสหรัฐด้วย

มูลค่าตลาด Stock Token อยู่ที่เท่าไร?

ตัวเลขเฉพาะเจาะจงที่สุดสำหรับ Stock Token คือมูลค่าตลาดประมาณ 19.3 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 21 กรกฎาคม ซึ่งมาพร้อมผู้ถือ 36,170 ราย 27

ส่วนตัวเลขประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคมเป็นมูลค่า RWA โดยรวม จึงไม่ควรนำไปเรียกว่าเป็นมูลค่าตลาดของ Stock Token ทั้งหมดโดยอัตโนมัติ เช่นเดียวกับตัวเลข 32 ล้านดอลลาร์ ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าโทเคน RWA ในช่วงเวลาและตามวิธีการวัดอีกแบบหนึ่ง

ข้อมูลที่มีจึงเหมาะกับการนำเสนอเป็นภาพรวมของจุดวัดในอดีตมากกว่าการระบุตัวเลขปัจจุบันเพียงตัวเดียว

• 19.3 ล้านดอลลาร์: มูลค่าตลาด Stock Token ที่รายงานเมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม 27
• ประมาณ 70 ล้านดอลลาร์: มูลค่า RWA ที่ใช้งานอยู่ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
• ประมาณ 32 ล้านดอลลาร์: การประเมินมูลค่าโทเคน RWA ช่วงกลางเดือนสิงหาคม
• ประมาณ 81.1 ล้านดอลลาร์: ตัวเลขมูลค่า RWA ที่ใช้งานอยู่จากการวัดอีกวิธีหนึ่งในช่วงก่อนหน้า

ดังนั้น ข้อมูลที่มีอยู่ยังไม่รองรับการสรุป “มูลค่าตลาด Stock Token ปัจจุบัน” แบบแม่นยำเพียงตัวเลขเดียว

จำนวนผู้ถือโตเร็วกว่ามูลค่าเงินทุน

จำนวนผู้ถือเป็นหนึ่งในสัญญาณที่โดดเด่นที่สุดของ Robinhood Chain เครือข่ายเพิ่มจากผู้ถือ Stock Token ราว 36,170 รายในวันที่ 21 กรกฎาคม เป็นผู้ถือ RWA มากกว่า 328,000 รายภายในวันที่ 27 กรกฎาคม ตามข้อมูลจากคนละชุดการติดตามบนเชน 27

แต่ตัวเลข 328,000 รายไม่ได้หมายความว่าผู้ใช้ทั้งหมดถือ Stock Token ของ Robinhood ในจำนวนที่มีนัยสำคัญ ตัวเลขดังกล่าวเป็นจำนวนผู้ถือ RWA โดยรวม ไม่ใช่จำนวนผู้ถือ Stock Token ที่ผ่านการยืนยันว่าเป็นบุคคลไม่ซ้ำกัน นอกจากนี้ยังอาจรวมกระเป๋าที่มีสินทรัพย์จำนวนน้อยหรือกิจกรรมจากระบบอัตโนมัติด้วย

ประเด็นสำคัญจึงอยู่ที่จำนวนผู้ถือเพิ่มขึ้นเร็วกว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลังโทเคน นั่นหมายความว่าการกระจายตัวของผลิตภัณฑ์ขยายตัวเร็วกว่าปริมาณเงินทุนที่ถูกแทนด้วยโทเคน

Uniswap คือศูนย์กลางการซื้อขาย

Uniswap ถูกผนวกเข้ากับ Robinhood Chain ตั้งแต่เปิดตัวในฐานะแหล่งสภาพคล่องสาธารณะหลัก 9 ต่อมา ปริมาณซื้อขาย Stock Token บน Uniswap กลายเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดความต้องการของตลาดที่ชัดเจนที่สุด

เมื่อวันที่ 22 สิงหาคม Uniswap รายงานว่ามียอดซื้อขาย Stock Token สะสมบน Robinhood Chain เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้หมายถึงยอด Swap สะสมของ Stock Token หลายรายการ ไม่ใช่มูลค่าสินทรัพย์ที่ฝากไว้ ไม่ใช่ TVL และไม่ใช่มูลค่าตลาดของโทเคน

กิจกรรมรายวันก็เร่งตัวขึ้นเช่นกัน โดยวันที่ 25 สิงหาคม มีรายงานว่าปริมาณซื้อขาย RWA บนเครือข่ายอยู่ที่ 85.1 ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็นการซื้อขายโทเคนหุ้น 66.6 ล้านดอลลาร์ และคู่ซื้อขายระหว่าง Memecoin กับหุ้น 10.4 ล้านดอลลาร์

สัดส่วนสภาพคล่องของ Uniswap ที่มีการรายงานแตกต่างกันตามวันและแหล่งข้อมูล

• การวิเคราะห์ช่วงปลายเดือนกรกฎาคมประเมินว่า Uniswap v4 มี TVL บน Robinhood Chain ราว 38.18 ล้านดอลลาร์ และคิดเป็นประมาณ 73% ของสภาพคล่อง DEX ที่เกี่ยวข้องกับโทเคนหุ้น
• รายงานในเวลาต่อมาประเมินว่า Uniswap ครองสภาพคล่องของ Stock Token ราว 99% แต่แหล่งข้อมูลที่มีไม่ได้ให้ตัวเลขระดับโปรโตคอลที่สอดคล้องกันมากพอจะนำมารวมกับตัวเลขก่อนหน้าได้

ข้อสรุปที่ปลอดภัยที่สุดคือ Uniswap เป็นตลาดซื้อขายและแหล่งสภาพคล่องหลักของ Stock Token บน Robinhood Chain ส่วนสัดส่วนที่แน่นอนเปลี่ยนแปลงไปตามช่วงเวลาและวิธีการวัด

โทเคนหุ้นใดได้รับความสนใจมากที่สุด?

Robinhood ทำตลาด Stock Token ที่เชื่อมโยงกับบริษัทและ ETF มากกว่า 190 รายการ รวมถึง NVIDIA, Google, Apple และ Invesco QQQ 8 ผู้ใช้ควรตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะจากทะเบียนสัญญาอย่างเป็นทางการของ Robinhood เพราะโทเคนที่ใช้ชื่อหรือตัวย่อคล้ายกันอาจไม่ใช่ Stock Token ของ Robinhood 3

ในฝั่ง DeFi มีรายงานว่าโทเคน NVDA, SPY และโทเคนที่เชื่อมโยงกับ SpaceX เป็นกลุ่มที่มียอดฝากสูง โดยช่วงปลายเดือนสิงหาคมมีโทเคนหุ้นถูกนำไปฝากในโปรโตคอล DeFi แล้วประมาณ 11.8 ล้านดอลลาร์

ด้านปริมาณซื้อขาย ผู้นำตลาดเปลี่ยนแปลงไปตามช่วงเวลา รายงานช่วงปลายเดือนกรกฎาคมระบุว่าโทเคนที่อ้างอิง GameStop มียอดซื้อขายรายวันราว 26.6 ล้านดอลลาร์ ตามด้วย NVIDIA ที่ 14 ล้านดอลลาร์ และ SpaceX ที่ 6.4 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้เป็นปริมาณการซื้อขาย ไม่ใช่หลักฐานว่าโทเคนดังกล่าวมีมูลค่าคงค้างสูงที่สุด

โทเคนหุ้นคือ “สิทธิรับผลตอบแทน” ไม่ใช่การถือหุ้นโดยตรง

Stock Token ของ Robinhood เป็น หลักทรัพย์หนี้ที่ออกโดย Robinhood Assets (Jersey) Limited โดยให้ผู้ถือได้รับความเสี่ยงและผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่อ้างอิงกับหุ้นหรือ ETF แต่ไม่ได้ให้สิทธิ์ตามกฎหมายหรือสิทธิประโยชน์ในหลักทรัพย์ต้นทาง หรือในบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์นั้น 1

ในทางปฏิบัติ การถือ Robinhood Stock Token จึงไม่เท่ากับการถือใบหุ้นบนบล็อกเชน ผู้ถือได้รับผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อติดตามผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจของหุ้นหรือ ETF ขณะที่ข้อมูลราคาและการดำเนินการของบริษัทถูกส่งผ่านโครงสร้างพื้นฐาน Stock Token ของ Robinhood 2

จุดนี้แตกต่างจากผลิตภัณฑ์ของ Coinbase บน Base ซึ่งมีรายงานว่าโทเคนได้รับการค้ำประกันแบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริงที่ถูกเก็บรักษาผ่านโครงสร้าง Custody และ Trust ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล และโทเคนแสดงสิทธิประโยชน์ในสินทรัพย์อ้างอิง 1718

แม้หน้าตาผลิตภัณฑ์ทั้งสองจะคล้ายกันในแอปซื้อขาย แต่สิทธิทางกฎหมายของผู้ถือแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ

Stablecoin และ DeFi ยังเป็นเครื่องยนต์หลักของ TVL

การเติบโตด้านงบดุลของ Robinhood Chain มาจาก Stablecoin และ DeFi มากกว่าหุ้นโทเคน โดยช่วงกลางเดือนสิงหาคมมีรายงานว่าอุปทาน Stablecoin บนเครือข่ายอยู่ใกล้ 640 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ DeFi TVL สูงกว่า 540 ล้านดอลลาร์

ยอด Stablecoin ที่มีการรายงานประกอบด้วย Global Dollar ราว 350.8 ล้านดอลลาร์ และ USDe ของ Ethena ราว 287.7 ล้านดอลลาร์ โดยการวิเคราะห์หนึ่งระบุว่า USDe เพิ่มขึ้น 167% ในช่วง 30 วัน

ในเวลาเดียวกัน มูลค่าโทเคน RWA ถูกประเมินไว้ประมาณ 32 ล้านดอลลาร์ หรือเพียงราว 6% ของ TVL แม้จะเพิ่มขึ้น 120% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า อีกการวิเคราะห์พบว่าสัดส่วน RWA ลดลงจากเกือบหนึ่งในสามของ TVL ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคมเหลือประมาณ 6% เพราะสินทรัพย์ประเภทอื่นบนเครือข่ายเติบโตเร็วกว่า

นี่คือประเด็นสำคัญที่สุดในการอ่านข้อมูล Robinhood Chain: เครือข่ายกำลังเติบโตจริง แต่การเติบโตในระยะเริ่มต้นยังไม่ใช่เรื่องของหุ้นเป็นหลัก หากเป็นการเติบโตของสภาพคล่องใน Stablecoin การให้กู้ยืม ผลตอบแทนจาก Stablecoin การซื้อขายบน DEX และกิจกรรมเก็งกำไร

TVL, Total Value Secured และรายได้ไม่ใช่ตัวเลขเดียวกัน

ตัวเลขเครือข่ายที่มีการรายงานยังต้องระบุให้ชัดว่าเป็นตัวชี้วัดประเภทใด DeFi TVL อยู่ที่ประมาณ 21.68 ล้านดอลลาร์ ในช่วงใกล้เปิดตัว และเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 540 ล้านดอลลาร์ ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ต่อมามีรายงานประเมิน Total Value Secured ราว 1.08 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าที่ Bridged เข้ามาบนเครือข่ายใกล้ 1.578 พันล้านดอลลาร์

ความหมายของแต่ละตัวเลขแตกต่างกัน

• DeFi TVL โดยทั่วไปหมายถึงสินทรัพย์ที่ฝากอยู่ในโปรโตคอล DeFi
• Total Value Secured อาจรวมสินทรัพย์ที่ใช้รักษาความปลอดภัยของเครือข่ายหรือโครงสร้างพื้นฐาน Bridge
• Bridged Value หมายถึงสินทรัพย์ที่ถูกย้ายเข้ามายังเครือข่าย ไม่ได้แปลว่าสินทรัพย์เหล่านั้นถูกนำไปฝากใน DeFi ทั้งหมด

สำหรับรายได้ ยังไม่มีข้อมูลที่น่าเชื่อถือพอจะระบุรายได้เฉพาะของ Robinhood Chain, Uniswap บนเครือข่าย หรือการออก Stock Token รายได้คริปโตระดับบริษัทของ Robinhood ก็ไม่ควรถูกนำเสนอเป็นรายได้ของเครือข่ายโดยตรง หากบริษัทไม่ได้เปิดเผยวิธีจัดสรรรายได้ดังกล่าว

Robinhood Chain เทียบกับ Coinbase บน Base

ประเด็น	Robinhood Chain	Coinbase บน Base
ช่วงเปิดตัว	Public Mainnet เปิดวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 9	โทเคนหุ้นเริ่มใช้งานบน Base วันที่ 24 สิงหาคม 2026 1823
ขอบเขตผลิตภัณฑ์เริ่มต้น	มีโทเคนที่เชื่อมโยงกับหุ้นและ ETF มากกว่า 190 รายการ 8	ช่วงแรกมีการรายงาน 4 ตัวย่อหลัก ได้แก่ NVDAc, METAc, AAPLc และ GOOGLc ขณะที่บางรายงานระบุการเปิดตัวรวม 13 รายการ 1819
สิทธิทางกฎหมาย	หลักทรัพย์หนี้ที่ให้สิทธิรับผลตอบแทนทางเศรษฐกิจ แต่ไม่มีกรรมสิทธิ์ตามกฎหมายหรือสิทธิประโยชน์ในหุ้นต้นทาง 1	มีรายงานว่าเป็นสิทธิประโยชน์ในหุ้นจริงที่ค้ำประกันแบบ 1:1 ผ่านโครงสร้าง Custody และ Trust 1718
แรงตอบรับช่วงแรก	มีผู้ถือ RWA จำนวนมาก ปริมาณซื้อขาย Stock Token สูง และมีฐาน Stablecoin/DeFi ขนาดใหญ่	ในภาพรวมวันเปิดตัว โทเคน 4 รายการแรกมีมูลค่าบนเชนรวมราว 4.55 ล้านดอลลาร์ สภาพคล่อง DEX ราว 3.06 ล้านดอลลาร์ และปริมาณซื้อขาย 24 ชั่วโมงราว 10.8 ล้านดอลลาร์ 23
การกระจายสู่ DeFi	Uniswap กลายเป็นตลาดและแหล่งสภาพคล่องหลักของ Stock Token	Coinbase มีรายงานว่าวางแผนให้ผลิตภัณฑ์รองรับโปรโตคอล DeFi ราว 50 แห่ง และเลือก Chainlink เป็นโครงสร้างพื้นฐาน Oracle 1722

จุดแข็งของ Robinhood คือการกระจายผลิตภัณฑ์ จำนวนโทเคนที่มีให้เลือก และการเริ่มต้นก่อนในด้านการซื้อขายบนเชน ส่วนจุดแตกต่างของ Coinbase คือโครงสร้างที่มีรายงานว่าอ้างอิงหุ้นจริงแบบ 1:1 ซึ่งอาจเข้าใจง่ายกว่าสำหรับผู้ลงทุนที่ต้องการสิทธิในหุ้นอ้างอิง มากกว่าการรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจผ่านตราสารหนี้โทเคน

Robinhood มีขนาดเท่าไรเมื่อเทียบกับตลาดโลก?

ตลาดหุ้นสาธารณะที่ถูกแปลงเป็นโทเคนทั่วโลกมีมูลค่าราว 2.48 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม มีผู้ถือมากกว่า 2.1 ล้านราย และมีปริมาณการโอนรายเดือนประมาณ 27.28 พันล้านดอลลาร์ 2125

หากใช้ตัวเลข Stock Token ของ Robinhood ที่ 19.3 ล้านดอลลาร์มาเปรียบเทียบ จะคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของตลาดดังกล่าว แม้ใช้ตัวเลข RWA โดยรวมราว 70 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ก็ยังเป็นสัดส่วนเล็ก และไม่ควรนำมาเทียบแบบตรงตัว เพราะวันที่และขอบเขตสินทรัพย์ที่วัดแตกต่างกัน 2721

การเปรียบเทียบนี้ช่วยอธิบายว่าทำไม Robinhood จึงมีจำนวนผู้ถือและปริมาณซื้อขายสูงได้ โดยที่ยังไม่ได้ครองสัดส่วนเงินทุนจำนวนมากในตลาดหุ้นโทเคน มีกระเป๋าและกิจกรรมการซื้อขายจำนวนมาก แต่ยอดสินทรัพย์โทเคนที่คงค้างยังอยู่ในระยะเริ่มต้นเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมและกับฐาน DeFi ของเครือข่ายเอง

บทสรุป

Robinhood Chain เติบโตอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่เปิด Mainnet เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 โดย Stock Token มีมูลค่าตลาดที่รายงานสูงสุด 19.3 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 21 กรกฎาคม มูลค่า RWA โดยรวมเพิ่มขึ้นเป็นราว 70 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายเดือน ผู้ถือ RWA เพิ่มขึ้นเป็นหลักแสน และ Uniswap มียอดซื้อขาย Stock Token สะสมทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ 27

แต่เมื่อดูโครงสร้างเงินทุนของเครือข่าย Stablecoin และ DeFi ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ด้วยอุปทาน Stablecoin ใกล้ 640 ล้านดอลลาร์และ TVL สูงกว่า 540 ล้านดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม หุ้นโทเคนจึงยังเป็นเพียงสัดส่วนเล็กของกิจกรรมทั้งหมด

ดังนั้น Robinhood ได้พิสูจน์แล้วว่ามีการกระจายผลิตภัณฑ์และความต้องการซื้อขายสินทรัพย์อ้างอิงหุ้นบนเชน แต่ยังไม่มีหลักฐานว่าหุ้นโทเคนกลายเป็นเครื่องยนต์เศรษฐกิจหลักของเครือข่าย แทนที่ Stablecoin การให้กู้ยืม หรือการซื้อขายเชิงเก็งกำไร

อีกประเด็นที่ต้องจับตาคือโครงสร้างทางกฎหมาย Robinhood ให้ผู้ใช้รับความเสี่ยงและผลตอบแทนทางเศรษฐกิจผ่านหลักทรัพย์หนี้โทเคน ขณะที่ผลิตภัณฑ์ของ Coinbase บน Base มีรายงานว่าเป็นสิทธิประโยชน์ในหุ้นจริงที่ค้ำประกันแบบ 1:1 11718