ตลาดการเงินคลายกังวลวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซ หลังอิหร่านกลับมาเจรจากับโอมาน

การกลับมาเปิดโต๊ะเจรจากับโอมานของอิหร่านทำให้ตลาดการเงินในวันพุธที่ 26 สิงหาคม 2026 มีท่าที เปิดรับความเสี่ยงมากขึ้นเล็กน้อย นักลงทุนประเมินว่าโอกาสเกิดภาวะชะงักงันในช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลานานอาจลดลง จึงเทขายน้ำมันและลดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อในระยะใกล้

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวครั้งนี้ยังเป็นเพียงการผ่อนคลายความกังวลแบบเลือกจุด ไม่ใช่สัญญาณว่าความขัดแย้งคลี่คลายแล้ว เพราะการเจรจายังไม่ได้ทำให้เส้นทางเดินเรือกลับมาเปิดตามปกติ 1

ราคาน้ำมันร่วง เพราะตลาดลดความเสี่ยงการขนส่งสะดุด

ราคาน้ำมันดิบ Brent ร่วงมากกว่า 3% มาอยู่ที่ประมาณ 85.81 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากก่อนหน้านี้เคยซื้อขายใกล้ 91 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม และอยู่ใกล้ 90 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม ขณะที่ช่วงเช้าวันพุธ ราคายังลดลงต่อ โดย Brent อยู่แถว 86.80 ดอลลาร์ และน้ำมันดิบ West Texas Intermediate (WTI) อยู่ที่ประมาณ 80.87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล 13

การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนว่า เทรดเดอร์เริ่มถอด ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ที่บวกอยู่ในราคาน้ำมันออกบางส่วน หากมีเส้นทางที่น่าเชื่อถือสำหรับเรือพาณิชย์ ความเสี่ยงที่อุปทานน้ำมันจะหยุดชะงักเพิ่มเติมก็จะลดลง อีกทั้งน้ำมันที่ถูกลงยังช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนพลังงานและเงินเฟ้อในระยะสั้น

ผลต่อเนื่องคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลงตามราคาน้ำมัน ช่วยเสริมบรรยากาศเชิงบวกให้สินทรัพย์ที่ไวต่อความเสี่ยง

แต่ตลาดกำลังตอบสนองต่อ ความเป็นไปได้ที่การเข้าถึงช่องแคบจะดีขึ้น ไม่ใช่การยืนยันว่าเส้นทางกลับมาเปิดแล้ว ข้อเสนอก่อนหน้านี้ไม่ได้รับประกันการเดินเรือที่ปลอดภัย และอิหร่านยังผูกเงื่อนไขไว้กับการฟื้นฟูการสัญจร 2711

หุ้นและค่าเงินตลาดเกิดใหม่ฟื้นตัวแบบเลือกจุด

แรงหนุนเห็นได้ชัดที่สุดในตลาดเอเชียเกิดใหม่ โดยมีความเคลื่อนไหวสำคัญดังนี้

• ดัชนีค่าเงินตลาดเกิดใหม่ของ MSCI เพิ่มขึ้น 0.07%
• สกุลเงินเอเชียที่ไวต่อราคาน้ำมันยังแข็งแกร่ง โดยเงินวอนเกาหลีใต้เคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 11 เดือน
• ดัชนีหุ้นเกาหลีใต้ Kospi เพิ่มขึ้น 1.69% สู่ 6,856.44 จุด ได้แรงหนุนจากข่าวการซื้อหุ้นคืนของบริษัทผู้ผลิตชิป การวางสถานะก่อน Nvidia เปิดเผยผลประกอบการ และความโล่งใจจากราคาน้ำมันที่ลดลง
• ค่าเงินบาทและตลาดหุ้นไทยยังทรงตัว หลังธนาคารแห่งประเทศไทยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00%

ถึงกระนั้น การปรับขึ้นของตลาดเอเชียไม่ได้สะท้อนมุมมองต่อการทูตระหว่างอิหร่านกับโอมานเพียงอย่างเดียว หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและความคาดหวังต่อผลประกอบการของ Nvidia ก็เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ ขณะที่ปฏิกิริยาของตลาดโลกค่อนข้างจำกัด ดัชนีหุ้นทั่วโลกของ MSCI ขยับขึ้นเพียงเล็กน้อย เนื่องจากนักลงทุนยังประเมินตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาดและรอผลประกอบการของ Nvidia

เงินเฟ้อผ่อนคลาย แต่ยังไม่มากพอเปลี่ยนทิศทางนโยบาย

สำหรับประเทศที่นำเข้าน้ำมัน ราคาน้ำมันที่ลดลงถือเป็นปัจจัยบวก เพราะช่วยลดต้นทุนเชื้อเพลิง การขนส่ง และต้นทุนการผลิต นอกจากนี้ยังลดความเสี่ยงในระยะสั้นที่แรงกระแทกจากพลังงานจะลุกลามไปเป็นความคาดหวังเงินเฟ้อในวงกว้าง ซึ่งอาจช่วยให้ธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ยเพียงเพราะแรงกดดันด้านราคาจากฝั่งอุปทาน

แต่แรงผ่อนคลายดังกล่าวยังมีขอบเขตจำกัด เงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่เหนียวตัวได้เพิ่มความคาดหวังว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed อาจขึ้นดอกเบี้ย ขณะเดียวกัน เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอาจกลับมากดดันค่าเงินตลาดเกิดใหม่และภาวะการเงินทั่วโลกได้

พูดให้ชัดคือ น้ำมันที่ถูกลงช่วยภาพเงินเฟ้อ แต่ยังไม่สามารถลบล้างสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคจากสหรัฐฯ ได้

ตลาดหุ้นอ่าวอาหรับเผชิญผลกระทบอีกด้าน

ราคาน้ำมันที่ลดลงซึ่งเป็นผลดีต่อตลาดเอเชียและประเทศผู้นำเข้าน้ำมัน กลับอาจกดดันตลาดหุ้นในกลุ่มประเทศอ่าวอาหรับ เพราะ Brent เป็นตัวแปรสำคัญต่อรายได้และการประเมินมูลค่าตลาดการเงินในภูมิภาค

ตลาดหุ้นอ่าวอาหรับจึงปิดผสมผสานในวันพุธ แม้ข่าวการทูตจะช่วยลดความกังวลบางส่วน แต่ราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงก็ลดแรงสนับสนุนต่อหุ้นที่เชื่อมโยงกับพลังงาน

ความแตกต่างนี้อธิบายได้ว่า เหตุการณ์ในวันดังกล่าวเป็น การเปิดรับความเสี่ยงแบบเลือกจุด มากกว่าจะเป็นการปรับขึ้นทั่วโลก ประเทศที่บริโภคน้ำมันได้ประโยชน์จากต้นทุนที่ลดลง ขณะที่ตลาดที่พึ่งพารายได้จากน้ำมันต้องรับมือกับแนวโน้มรายได้ที่อ่อนแอลง

เหตุใดการฟื้นตัวอาจพลิกกลับได้เร็ว

ข้อมูลด้านปฏิบัติการยังสะท้อนว่าสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซอันตรายและยังไม่สมบูรณ์ ช่องแคบยังคงถูกปิดกั้นเป็นส่วนใหญ่ เรือบรรทุกน้ำมันลำหนึ่งได้รับความเสียหายจากการโจมตีนอกชายฝั่งโอมาน และมีรายงานว่าในวันจันทร์มีเรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบเพียง 2 ลำ ซึ่งเป็นจำนวนต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม 14

แม้อิหร่านระบุว่าต้องการยุติความขัดแย้ง ซึ่งถือเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่ประเด็นเรื่องมาตรการคว่ำบาตรและข้อเรียกร้องที่ยังค้างคาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ทำให้ยังมีความเสี่ยงที่สถานการณ์จะยกระดับหรือการขนส่งจะหยุดชะงักอีกครั้ง การหารือก่อนหน้านี้ก็มีทั้งเงื่อนไขและคำเตือน ไม่ใช่การรับประกันความปลอดภัยในการเดินเรือโดยไม่มีเงื่อนไข 237

ตลาดจึงเผชิญความเสี่ยงสำคัญสองด้าน

1. ความล้มเหลวทางการทูต อาจทำให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยงในราคาน้ำมันกลับมาอย่างรวดเร็ว
2. แรงกดดันจากสหรัฐฯ หากตัวเลขเงินเฟ้อแข็งแกร่งขึ้นหรือ Fed ส่งสัญญาณเข้มงวดกว่าคาด เงินดอลลาร์อาจแข็งค่าขึ้นและทำให้ภาวะการเงินโลกตึงตัว ซึ่งจะจำกัดแรงหนุนต่อค่าเงินและหุ้นตลาดเกิดใหม่

บทสรุปของตลาด: ความเสี่ยงกรณีเลวร้ายที่สุดลดลง แต่ยังไม่ใช่ข้อยุติ

การเคลื่อนไหวในวันพุธแสดงให้เห็นว่า ตลาดสามารถปรับราคาความเสี่ยงด้านเส้นทางขนส่งเชิงยุทธศาสตร์ได้อย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมัน Brent ที่ร่วงต่ำกว่า 86 ดอลลาร์ ค่าเงินตลาดเกิดใหม่ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ดัชนี Kospi ที่ปรับตัวขึ้น และสินทรัพย์ไทยที่แข็งแรง ล้วนสะท้อนความกลัวว่าช่องแคบฮอร์มุซจะถูกปิดเป็นเวลานานลดลง

แต่สิ่งที่นักลงทุนยังไม่ได้สะท้อนเข้าไปในราคา คือการยุติความขัดแย้งอย่างสมบูรณ์ การลดลงของค่าพรีเมียมความเสี่ยงในราคาน้ำมันอย่างยั่งยืนจะต้องอาศัย 3 เงื่อนไข ได้แก่

• ข้อตกลงระหว่างอิหร่านกับโอมานที่มีความน่าเชื่อถือ
• หลักฐานยืนยันว่าเรือพาณิชย์สามารถผ่านช่องแคบได้อย่างปลอดภัย
• จำนวนเรือบรรทุกน้ำมันที่กลับมาเดินทางเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จนกว่าจะเห็นเงื่อนไขเหล่านี้ การฟื้นตัวของตลาดยังพร้อมพลิกกลับได้จากทั้งความล้มเหลวทางการทูต เงินเฟ้อสหรัฐฯ และความคาดหวังต่อทิศทางดอกเบี้ยของ Fed