ผลประกอบการ Tencent ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้โตดี แต่ต้นทุน AI กดดันกำไร

Tencent Holdings รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งเป็นช่วงสามเดือนสิ้นสุดเดือนมิถุนายนที่ 204.8 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีโฆษณาและเกมเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นตามมาตรฐาน IFRS เพิ่มขึ้นเพียง 0.7% มาอยู่ที่ 56.0 พันล้านหยวน ต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ 61.8 พันล้านหยวน 17

ตัวเลขสำคัญและผลการดำเนินงานรายธุรกิจ

• กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 13% เป็น 118.4 พันล้านหยวน ส่วนกำไรจากการดำเนินงานตาม IFRS อยู่ที่ 67.3 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 12% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 33% 7
• หากคำนวณตามเกณฑ์ non-IFRS กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 68.4 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 9% ตัวเลขนี้แตกต่างจากกำไรตาม IFRS ที่ 56.0 พันล้านหยวน เนื่องจากการคำนวณแบบ non-IFRS ตัดรายการครั้งเดียวและรายการที่ไม่ใช่เงินสดบางประเภทออก 7
• รายได้จากบริการมูลค่าเพิ่ม (Value-Added Services) เพิ่มขึ้น 8% เป็น 98.4 พันล้านหยวน 7
  • รายได้จากเกมในประเทศจีนเพิ่มขึ้น 17% เป็น 47.3 พันล้านหยวน โดยได้แรงหนุนจากเกมอย่าง Delta Force, VALORANT PC และ Mobile รวมถึง Roco Kingdom: World 7
  • รายได้จากเกมต่างประเทศลดลง 0.8% เป็น 18.6 พันล้านหยวนเมื่อคิดตามอัตราแลกเปลี่ยนที่รายงาน แต่เพิ่มขึ้น 4% หากคำนวณที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ การเติบโตจาก Wuthering Waves และ VALORANT PC ถูกหักล้างบางส่วนด้วยรายได้ที่ลดลงจากเกมบางส่วนของ Supercell 7
• รายได้จากบริการการตลาดเพิ่มขึ้น 22% เป็น 43.6 พันล้านหยวน จากการปรับปรุงระบบแนะนำโฆษณาด้วย AI เครื่องมือทำแคมเปญอัตโนมัติ AIM+ และการตลาดแบบปิดวงจรบน Weixin ซึ่งเชื่อมตั้งแต่การโฆษณาไปจนถึงการทำธุรกรรม 7
• รายได้จากธุรกิจ FinTech และบริการธุรกิจเพิ่มขึ้น 9% เป็น 60.3 พันล้านหยวน โดยมีแรงหนุนจากการชำระเงินเชิงพาณิชย์ การบริหารความมั่งคั่ง สินเชื่อผู้บริโภค และความต้องการใช้คลาวด์ โดยเฉพาะบริการคลาวด์ที่เกี่ยวข้องกับ AI 7

ลงทุน AI หนัก กระทบอัตรากำไรระยะสั้น

ค่าใช้จ่ายลงทุนของ Tencent ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 52.8 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 176% จากปีก่อน ขณะที่กระแสเงินสดอิสระติดลบ 13.8 พันล้านหยวน 7

บริษัทระบุว่า กระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้รับผลจากการจ่ายล่วงหน้าจำนวนมากเพื่อจัดหาและประมวลผลคอมพิวติงสำหรับการอัปเกรดโมเดล Hunyuan การให้บริการอนุมานโมเดลแก่ WorkBuddy และ CodeBuddy งานด้าน AI บน Weixin การผสาน AI เข้ากับผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ และความต้องการใช้คลาวด์จากลูกค้าภายนอก หากไม่รวมเงินจ่ายล่วงหน้าเพื่อจัดหาคอมพิวติง กระแสเงินสดอิสระจะอยู่ที่ 37.6 พันล้านหยวน 7

การลงทุนดังกล่าวกดดันความสามารถในการทำกำไรที่รายงาน โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบ non-IFRS ลดลงเหลือ 37% จาก 38% ในปีก่อน แต่ Tencent ระบุว่า หากไม่รวมผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ กำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 86.1 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 19% และมีอัตรากำไร 42% เทียบกับ 39% ในปีก่อน 7

ประเด็นที่นักลงทุนจับตาจึงไม่ใช่การสร้างรายได้จากธุรกิจหลักที่อ่อนแอ เพราะโฆษณา เกม และคลาวด์ยังเติบโตได้ดี แต่เป็นคำถามว่าต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานและผลิตภัณฑ์ AI ที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจะกดอัตรากำไรนานเพียงใด ก่อนที่รายได้จาก AI จะขยายตัวมากพอที่จะชดเชยการลงทุน ความกังวลนี้สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการใช้จ่ายด้าน AI และกระแสเงินสดอิสระที่ติดลบ 57

Reuters รายงานว่า Tencent ใช้จ่ายด้านการลงทุน 79 พันล้านหยวนในปี 2025 เทียบกับ 77 พันล้านหยวนในปี 2024 และบริษัทส่งสัญญาณว่าจะเพิ่มการลงทุนในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ก่อนหน้านี้ในปีเดียวกัน Tencent ก็ระบุว่ามีแผนเพิ่มการลงทุนด้าน AI รวมถึงการพัฒนาโมเดลที่บริษัทสร้างขึ้นเอง 3

พอร์ต AI ของ Tencent และการแข่งขันในจีน

Tencent อธิบายกลยุทธ์ AI ของบริษัทเป็น 3 ชั้น ได้แก่ ความฉลาดของโมเดล แอปพลิเคชัน และโครงสร้างพื้นฐาน ผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ที่บริษัทกล่าวถึงประกอบด้วย Hunyuan/Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy และ Xiaowei 726

บริษัทระบุว่า Hy3 รุ่นที่นำไปใช้งานจริงมีประสิทธิภาพด้านต้นทุนที่แข็งแกร่ง และเป็นก้าวหนึ่งสู่โมเดลตระกูล Hy ที่มีความสามารถสูงขึ้น นอกจากนี้ Tencent ยังเปิดตัวโมเดล Hunyuan Hy3 สู่ตลาดทั่วโลกในเดือนสิงหาคม 7

WorkBuddy ซึ่งเป็นบริการ AI สำหรับเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานในสำนักงาน และ CodeBuddy เครื่องมือ AI สำหรับช่วยเขียนโค้ด ต่างมีจำนวนผู้ใช้เติบโตอย่างรวดเร็วตามที่ Tencent ระบุ 7

Tencent ยังนำ AI เข้าไปผสานกับบริการคลาวด์ และกำลังทดสอบผู้ช่วย AI บน WeChat/Weixin ขณะที่ Yuanbao ทำหน้าที่เป็นผลิตภัณฑ์ AI สำหรับผู้บริโภค บริษัทต้องการเปลี่ยนการใช้งานโมเดลและแอปพลิเคชันเหล่านี้ให้กลายเป็นรายได้ พร้อมกับขยายขีดความสามารถด้านคอมพิวติง 7

การเดินหน้าครั้งนี้ทำให้ Tencent ต้องแข่งขันเข้มข้นขึ้นในตลาด AI ของจีนกับ ByteDance และ Alibaba ความสำเร็จของกลยุทธ์จึงขึ้นอยู่กับการดึงผู้ใช้ การสร้างรายได้จากคลาวด์ และการรักษาอัตรากำไรของธุรกิจหลัก ขณะที่ Reuters มองว่าตลาดดังกล่าวกำลังมีผู้เล่นหนาแน่นมากขึ้น 4