ตลาดโลกคลายกังวล หลังสหรัฐฯ ประกาศคว่ำบาตรอิหร่านไม่แรงเท่าที่คาด

การประกาศของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถูกตีความว่าไม่ได้สร้างแรงกระแทกต่อการส่งออกพลังงานที่เชื่อมโยงกับอิหร่านในทันทีอย่างที่ตลาดเคยกังวล แม้วอชิงตันจะขยายขอบเขตของมาตรการคว่ำบาตรทุติยภูมิ (secondary sanctions) แต่ยังเปิดเวลาให้ประเทศต่าง ๆ ปรับตัวและปฏิบัติตามมาตรการดังกล่าว ผลคือความกังวลเรื่องอุปทานน้ำมันระยะสั้นผ่อนคลายลง บอนด์ยีลด์ลดลง และตลาดโดยรวมยังอยู่ในภาวะรับความเสี่ยงแบบระมัดระวัง แทนที่จะเข้าสู่โหมดเทขายสินทรัพย์เสี่ยงเต็มรูปแบบ 16

ตลาดการเงินตอบสนองอย่างไร

• น้ำมัน: ราคาน้ำมันดิบลดลงมากกว่า 2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากก่อนหน้านี้ปรับตัวลงไปราว 1.5% นักลงทุนมองว่ามาตรการล่าสุดยังไม่ได้ทำให้ปริมาณน้ำมันจำนวนมากหายไปจากตลาดในทันที 23

• หุ้นยุโรป: ดัชนี STOXX 600 ปิดแทบไม่เปลี่ยนแปลง น้ำมันที่ถูกลงและบอนด์ยีลด์ที่ลดลงช่วยพยุงตลาด แต่ความอ่อนแอของหุ้นเทคโนโลยีและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอิหร่านจำกัดการฟื้นตัว 83

• พันธบัตรรัฐบาล: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับลดลง ส่วนหนึ่งเป็นผลจากราคาน้ำมันที่ร่วงและความโล่งใจที่มาตรการคว่ำบาตรยังไม่ได้รุนแรงขึ้นทันที การผ่อนคลายในตลาดพันธบัตรช่วยสนับสนุนหุ้นบางส่วน 37

• ดอลลาร์และ Bitcoin: แม้ตลาดจะคลายกังวลในบางด้าน แต่ดอลลาร์กลับแข็งค่าขึ้นจากระดับต่ำสุดเกือบสามเดือน โดยได้แรงหนุนจากมาตรการต่ออิหร่านและความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้า ขณะที่ Bitcoin เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ใกล้ 79,000 ดอลลาร์ สะท้อนว่ายังไม่มีสัญญาณชัดเจนของการหนีออกจากสินทรัพย์เสี่ยง หรือการไหลเข้าสู่คริปโตอย่างรุนแรง 14

นักลงทุนกำลังจับตาอะไรต่อ

• ผลประกอบการ Nvidia: ผลประกอบการที่จะประกาศในวันพุธเป็นบททดสอบสำคัญของการปรับตัวขึ้นของหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสปัญญาประดิษฐ์ ตลาดคาดว่ารายได้รายไตรมาสจะอยู่ที่ประมาณ 92,000 ล้านดอลลาร์ แต่สิ่งที่นักลงทุนให้ความสำคัญอาจเป็นแนวโน้มอุปสงค์ในอนาคตและประมาณการของบริษัท มากกว่าตัวเลขผลประกอบการที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว 51

• ทิศทางนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ: คำกล่าวปาฐกถาครั้งแรกของประธานเฟด Kevin Warsh ในการประชุม Jackson Hole วันศุกร์มีความสำคัญ เพราะตลาดต้องการทราบว่าเขาจะประเมินเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง บอนด์ยีลด์ระยะยาว และการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างไร รวมถึงนโยบายการเงินจะยังคงมีความเป็นอิสระอย่างชัดเจนท่ามกลางแรงกดดันทางการเมืองหรือไม่ 61

• ตัวเลขเงินเฟ้อ PCE: ข้อมูลดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล หรือ PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ จะมีผลต่อการคาดการณ์การประชุมนโยบายในเดือนกันยายน ตลาดประเมินโอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนดังกล่าวไว้ราว 40% ดังนั้น หากตัวเลขเงินเฟ้อร้อนแรงกว่าคาด หรือถ้อยแถลงของ Warsh มีท่าทีเข้มงวด บอนด์ยีลด์ ดอลลาร์ และหุ้นที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยอาจเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว 2

• ความเสี่ยงเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์: นักลงทุนยังต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความเปราะบางของเส้นทางขนส่งพลังงาน ความเสี่ยงที่สถานการณ์อิหร่านจะยกระดับ ความปั่นป่วนจากภาษีและการค้า ฐานะการคลังที่ตึงตัวและการออกพันธบัตรระยะยาว เงินเฟ้อที่ดื้อด้าน ตลอดจนความเป็นไปได้ที่ราคาน้ำมันและบอนด์ยีลด์ที่สูงขึ้นจะบั่นทอนการเติบโตและมูลค่าหุ้นกลุ่ม AI 63

ความเสี่ยงยังไม่หายไป

ประเด็นสำคัญคือ มาตรการคว่ำบาตรช่วยให้ตลาดคลายกังวลเพียงเรื่อง ความรุนแรงที่จะเกิดขึ้นทันที ไม่ใช่การทำให้ ความเสี่ยงโดยรวมหมดไป รายละเอียดการบังคับใช้ การตอบโต้ของอิหร่าน การดำเนินการต่อประเทศคู่ค้าของอิหร่าน และความเป็นไปได้ที่การขนส่งน้ำมันจะหยุดชะงักเพิ่มเติม อาจทำให้ราคาน้ำมันและบอนด์ยีลด์พลิกกลับขึ้นได้อย่างรวดเร็ว 16