Siemens Energy เปิดทางขายหุ้นใหญ่ธุรกิจไอน้ำ โดยมี Goldman Sachs เป็นที่ปรึกษา

Siemens Energy กำลังพิจารณาทางเลือกในการแยกธุรกิจ Transformation of Industry หรือ ToI ออกจากกลุ่ม โดยมีรายงานว่าบริษัทว่าจ้าง Goldman Sachs ให้ช่วยเปิดรับข้อเสนอซื้อหุ้นในสัดส่วนที่ทำให้ผู้ซื้อมีอำนาจควบคุมธุรกิจได้ อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ยังเป็นเพียงกระบวนการที่อยู่ระหว่างการพิจารณา ไม่ใช่ดีลที่ปิดการขายแล้ว 2

โครงสร้างดีลที่กำลังถูกจับตา

แนวทางที่มีรายงานว่าได้รับความสนใจคือการขายหุ้น ToI ราว 60% และให้ Siemens Energy คงสัดส่วนการถือหุ้นไว้ 40% ซึ่งถือเป็นทางเลือกกึ่งกลางระหว่างการขายออกทั้งหมดกับการแยกธุรกิจไปจัดตั้งบริษัทใหม่หรือเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

กลุ่มกองทุนไพรเวตอิควิตีที่มีข่าวว่ากำลังพิจารณายื่นข้อเสนอ ได้แก่ CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield และ KKR โดย ToI อาจมีมูลค่ารวม มากกว่า 1 หมื่นล้านยูโร ทั้งนี้ มูลค่าดังกล่าวยังขึ้นอยู่กับข้อเสนอจริง เงื่อนไขทางการเงิน ภาระผูกพันของธุรกิจ และการอนุมัติจากคณะกรรมการ 6

คณะกรรมการกำกับดูแลของ Siemens Energy มีกำหนดประชุมพิเศษในวันที่ 25 สิงหาคม 2026 เพื่อพิจารณาว่าจะเดินหน้ากระบวนการขายหรือเลือกแนวทางอื่นหรือไม่ การประชุมดังกล่าวจึงเป็นจุดตัดสินใจสำคัญ แต่ไม่ได้หมายความว่าจะมีการเซ็นสัญญาซื้อขายเสร็จสิ้นในวันเดียวกัน 2

ธุรกิจที่อยู่ใน ToI มีขนาดใหญ่แค่ไหน

ToI มีธุรกิจกังหันไอน้ำสำหรับภาคอุตสาหกรรมเป็นแกนหลัก พร้อมธุรกิจที่เกี่ยวข้อง เช่น เครื่องกำเนิดไฟฟ้าและคอมเพรสเซอร์ โดยมีรายงานว่าธุรกิจนี้สร้างรายได้ 2.7 พันล้านยูโรในช่วง 6 เดือนแรก คิดเป็น 13.5% ของยอดขายรวม Siemens Energy และมีพนักงานประมาณ 17,000 คน 10

ก่อนหน้านี้ แนวคิดเรื่องการแยกธุรกิจหรือการนำบางส่วนเข้าจดทะเบียนถูกอธิบายว่าอาจช่วยแยกธุรกิจอุตสาหกรรมที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าและมีความผันผวนตามวัฏจักรออกจากธุรกิจหลัก พร้อมเปิดโอกาสให้ผู้ถือหุ้นได้รับมูลค่าที่ชัดเจนขึ้น การขายหุ้นข้างมากครั้งนี้จึงอาจเป็นทางสายกลาง เพราะ Siemens Energy ยังรักษาสัดส่วนการถือหุ้นใน ToI ไว้ได้

ทำไม Siemens Energy จึงต้องการปรับพอร์ตธุรกิจ

หากการขายเกิดขึ้นจริง Siemens Energy จะสามารถเน้นทรัพยากรไปยัง Grid Technologies ซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงข่ายไฟฟ้า และ Gas Services ซึ่งรวมธุรกิจกังหันก๊าซ โดยทั้งสองตลาดได้รับแรงหนุนจากการลงทุนขยายระบบไฟฟ้าและความต้องการกำลังผลิตสำหรับศูนย์ข้อมูลที่เติบโตตามการใช้งานปัญญาประดิษฐ์

Siemens Energy เพิ่งรายงานยอดขาย คำสั่งซื้อ และอัตรากำไรระดับสูงเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 3 โดยมีความต้องการจากศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ และโครงการโรงไฟฟ้าในตะวันออกกลางเป็นปัจจัยสำคัญ การปรับพอร์ตจึงสะท้อนความพยายามมุ่งไปยังธุรกิจที่บริษัทมองว่ามีแนวโน้มเติบโตเร็วกว่าในระยะยาว

หุ้นตอบรับอย่างไร และนักวิเคราะห์มองแบบไหน

หลังมีรายงานเรื่องแผนขายหุ้นใหญ่ หุ้น Siemens Energy ปรับขึ้นราว 1.4%–1.6% ในการซื้อขายช่วงต้นวัน แตะระดับประมาณ 151 ยูโร อย่างไรก็ตาม ราคายังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 195.38 ยูโร ราว 23% 4 การปรับขึ้นระยะสั้นจึงสะท้อนการตอบรับเชิงบวกอย่างระมัดระวัง มากกว่าจะเป็นการปรับมูลค่าหุ้นครั้งใหญ่ในทันที

ด้านมุมมองนักวิเคราะห์ Bernstein ยังคงคำแนะนำ Outperform ซึ่งเทียบได้กับมุมมองเชิงบวกหรือ “ซื้อ” พร้อมราคาเป้าหมาย 210 ยูโร 5 ขณะที่ RBC ยังคงคำแนะนำ Outperform แต่ลดราคาเป้าหมายจาก 210 ยูโรเหลือ 200 ยูโร

ตัวเลขมูลค่าดีลที่อาจสูงกว่า 1 หมื่นล้านยูโรจึงถือว่าน่าสนใจเมื่อเทียบกับกรอบประเมินมูลค่า ToI แบบธุรกิจเดี่ยวที่เคยถูกพูดถึงก่อนหน้านี้ แต่ยังไม่ควรถือเป็นมูลค่าที่ได้รับการยืนยัน จนกว่าจะมีข้อเสนอที่มีผลผูกพันและรายละเอียดเกี่ยวกับหนี้สิน เงินทุน และสิทธิของ Siemens Energy ในฐานะผู้ถือหุ้น 40% อย่างชัดเจน

ปัจจัยหนุนจากผลประกอบการและการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น

แผนปรับโครงสร้างเกิดขึ้นในช่วงที่ผลการดำเนินงานของ Siemens Energy กำลังฟื้นตัว โดย Siemens Gamesa ซึ่งเป็นธุรกิจกังหันลมของกลุ่ม รายงานผลประกอบการรายไตรมาสเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ของปีงบการเงิน 2022 ขณะเดียวกัน Siemens Energy มียอดคำสั่งซื้อระดับสถิติและความสามารถในการทำกำไรดีขึ้นอย่างมาก

บริษัท такжеดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง โดยเสร็จสิ้นการซื้อหุ้นคืนระยะที่สองมูลค่าประมาณ 1 พันล้านยูโร เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2026 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงการซื้อหุ้นคืนรวมมูลค่าสูงสุด 6 พันล้านยูโรภายในปีงบการเงิน 2028 8

ประเด็นที่ตลาดต้องติดตามต่อไปคือ คณะกรรมการกำกับดูแลจะอนุมัติให้เปิดกระบวนการขายตามโครงสร้างดังกล่าวหรือไม่ และข้อเสนอจากกองทุนไพรเวตอิควิตีจะยืนยันมูลค่า ToI ที่มากกว่า 1 หมื่นล้านยูโรได้จริงหรือไม่ เพราะ ณ ขณะนี้ Siemens Energy ยังไม่ได้ยืนยันว่ามีธุรกรรมซื้อขายที่มีผลผูกพันเกิดขึ้นแล้ว