จีนลดนำเข้าน้ำมันอย่างหนัก: แรงกันชนของตลาดท่ามกลางวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซ

การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนที่ลดลงอย่างรวดเร็ว กลายเป็นหนึ่งในแรงตอบสนองด้านอุปสงค์ที่สำคัญที่สุดของตลาดน้ำมัน หลังการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซถูกรบกวนในปี 2026

ข้อมูลศุลกากรอย่างเป็นทางการระบุว่า จีนนำเข้าน้ำมันดิบเฉลี่ย 8.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในไตรมาส 2 ลดลง 32% จากไตรมาสแรก ส่วนเดือนมิถุนายนลดลงเหลือ 7.12 ล้านบาร์เรลต่อวัน ต่ำสุดในรอบเกือบ 10 ปี 1720

การลดการซื้อดังกล่าวช่วยไม่ให้ภาวะอุปทานสะดุดผลักราคาน้ำมันดิบให้สูงกว่านี้มาก แต่หลักฐานที่มีไม่ได้ชี้ว่าจีนกำลังเลือกยอมเสียสละเพื่อเป้าหมายทางภูมิรัฐศาสตร์โดยตรง หากแต่โรงกลั่นกำลังตอบสนองต่อราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น ความเสี่ยงด้านการขนส่ง อุปสงค์เชื้อเพลิงในประเทศที่อ่อนแอ และกำไรจากการกลั่นที่ลดลง โดยมีสินค้าคงคลังช่วยรองรับบางส่วนของช่องว่าง

ตัวเลขลดลงแรง แต่ข้อมูลแต่ละชุดไม่ได้วัดสิ่งเดียวกัน

จีนเริ่มต้นปี 2026 ด้วยการนำเข้าน้ำมันในระดับสูงผิดปกติ ข้อมูลศุลกากรระบุว่าเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์มีค่าเฉลี่ยราว 11.99 ล้านบาร์เรลต่อวัน หลังโรงกลั่นเดินเครื่องในระดับสูงและเร่งสะสมน้ำมันเข้าคลัง

จากนั้นยอดนำเข้าก็ลดลงอย่างชัดเจน

• ไตรมาส 2: เฉลี่ย 8.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ลดลง 32% จากไตรมาสแรก 17
• เดือนมิถุนายน: 7.12 ล้านบาร์เรลต่อวัน ลดลง 41.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2016 20
• เดือนมิถุนายนและกรกฎาคมรวมกัน: Reuters คำนวณได้เฉลี่ย 7.78 ล้านบาร์เรลต่อวัน หลังยอดรับมอบในเดือนกรกฎาคมฟื้นขึ้นมาอยู่ที่ 8.41 ล้านบาร์เรลต่อวัน 18

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ไม่ควรถูกนำมาเทียบกันโดยตรงทั้งหมด ข้อมูลศุลกากรเป็นยอดนำเข้าอย่างเป็นทางการ ขณะที่บริษัทติดตามเรือจะประเมินปริมาณน้ำมันที่เดินทางมาทางทะเล เช่น Kpler ประเมินยอดขนส่งทางทะเลในเดือนพฤษภาคมไว้ที่ 6.36 ล้านบาร์เรลต่อวัน ลดลงจาก 8.10 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน 19

ดังนั้น ตัวเลขการขนส่งทางทะเลของเดือนหนึ่งจึงไม่ใช่มาตรวัดเดียวกับค่าเฉลี่ยการนำเข้าตามข้อมูลศุลกากรของทั้งไตรมาส การแยกความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะพาดหัวข่าวอาจทำให้การลดลงดูรุนแรงหรือแม่นยำกว่าที่หลักฐานรองรับ

เหตุใดวิกฤตฮอร์มุซจึงทำให้จีนซื้อน้ำมันน้อยลง

การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่เกือบหยุดชะงักทำให้เส้นทางจัดหาน้ำมันสำคัญถูกรบกวน พร้อมเพิ่มทั้งต้นทุนส่งมอบและความเสี่ยงด้านโลจิสติกส์ของน้ำมันดิบจากตะวันออกกลาง สำนักงานพลังงานสากล หรือ IEA ระบุว่า การส่งออกจากภูมิภาค รวมถึงปริมาณที่ใช้เส้นทางเลี่ยงช่องแคบ ลดลง 2.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน หลังเส้นทางดังกล่าวถูกปิดกั้นอีกครั้งในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 5

สำหรับโรงกลั่นจีน การลดการซื้อจึงเป็นการตอบสนองทางเศรษฐกิจที่มีเหตุผลด้วยหลายปัจจัย

1. ราคาที่สูงขึ้นลดแรงจูงใจในการซื้อน้ำมันดิบ การเร่งซื้อในช่วงตลาดตื่นตระหนกอาจทำให้โรงกลั่นต้องล็อกต้นทุนในระดับสูง
2. ความเสี่ยงด้านการขนส่งเปลี่ยนต้นทุนของแหล่งน้ำมัน สินค้าที่เกี่ยวข้องกับเส้นทางเสี่ยงอาจขนส่งได้ยากขึ้นหรือมีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น
3. ความต้องการเชื้อเพลิงที่อ่อนแอลดความจำเป็นในการเดินโรงกลั่น เมื่อการบริโภคภายในประเทศและเศรษฐศาสตร์ของผลิตภัณฑ์แย่ลง โรงกลั่นก็ไม่มีเหตุผลต้องรักษาอัตราการผลิตในระดับสูง
4. สินค้าคงคลังช่วยเพิ่มความยืดหยุ่น โรงกลั่นสามารถดึงน้ำมันจากคลังเชิงพาณิชย์หรือคลังสำรองมาใช้ แทนที่จะต้องนำเข้าใหม่เพื่อทดแทนทุกบาร์เรลที่ขาดหายไป

หลักฐานสำคัญที่ชี้ว่าปัญหาไม่ได้มีแค่การขนส่ง คือการลดลงพร้อมกันของกิจกรรมโรงกลั่น การแปรรูปน้ำมันดิบของจีนในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 12.47 ล้านบาร์เรลต่อวัน ลดลง 17.7% จากปีก่อน และต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 ตามรายงานของ Reuters

พูดอีกอย่างคือ การนำเข้าที่ลดลงสะท้อนทั้งการเข้าถึงน้ำมันดิบที่ยากขึ้น และความต้องการใช้น้ำมันสำเร็จรูปที่ลดลง

อุปสงค์จีนช่วยลดแรงพุ่งของ Brent ได้อย่างไร

ในช่วงแรก ราคาน้ำมันสะท้อนความกังวลว่าการหยุดชะงักของฮอร์มุซจะดึงน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันจำนวนมากออกจากตลาดโลก Brent เคยพุ่งขึ้นเหนือ 126 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในช่วงความขัดแย้ง 14

การถอยของจีนช่วยเปลี่ยนสมดุลนั้น เมื่อผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลกลดการซื้อ ก็เท่ากับลดการแข่งขันแย่งชิงเรือบรรทุกและสินค้าที่มีอยู่อย่างจำกัดในช่วงเดียวกับที่เส้นทางอุปทานกำลังถูกกดดัน การลดซื้อนี้ไม่ได้ทำให้การผลิตที่สะดุดกลับมา และไม่ได้เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง แต่ช่วยดูดซับแรงกระแทกในด้านอุปสงค์บางส่วน

ด้วยเหตุนี้ การซื้อที่ลดลงของจีนจึงช่วยลด “ค่าพรีเมียมจากความตื่นตระหนก” ในราคาน้ำมันดิบ Reuters รายงานว่า ราคาน้ำมันต่อมาทรงตัวใกล้ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ตลาดเริ่มประเมินว่าการหยุดชะงักอาจยืดเยื้อ แต่ยังบริหารจัดการได้ 1 อีกบทวิเคราะห์ระบุว่า การที่ Brent ไม่ยืนอยู่ในระดับสุดขั้วตามที่เคยกังวล ส่วนหนึ่งมาจากอุปสงค์จีนที่ลดลง รวมถึงกำลังการผลิตสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและเส้นทางส่งออกเพิ่มเติม 12

ผลต่อเศรษฐกิจมหภาคจึงเป็น “การบรรเทาเมื่อเทียบกับสถานการณ์ที่เลวร้ายกว่า” Brent ในช่วง 90–95 ดอลลาร์สร้างความเสียหายน้อยกว่าระดับ 126 ดอลลาร์หรือตัวเลขที่สูงกว่านั้น ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงช่วยจำกัดต้นทุนเชื้อเพลิงโดยตรงและลดความเสี่ยงเงินเฟ้อจากน้ำมัน แต่การทำลายอุปสงค์ไม่ใช่ประโยชน์ที่ได้มาโดยไม่มีต้นทุน เพราะราคาที่ลดลงอาจเกิดจากโรงงาน ภาคขนส่ง และผู้บริโภคใช้น้ำมันน้อยลง ซึ่งกดดันการเติบโตของเศรษฐกิจโลกไปพร้อมกัน

IEA ประเมินว่า ความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกในปี 2026 อาจลดลงราว 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขณะที่อุปสงค์ในไตรมาส 2 ลดลงเกือบ 5 ล้านบาร์เรลต่อวันจากปีก่อน หน่วยงานยังระบุว่าได้ปรับลดคาดการณ์อุปสงค์น้ำมันปี 2026 หลังราคาที่สูงขึ้นและการจัดหาผลิตภัณฑ์ที่ถูกรบกวนทำให้การบริโภคลดลง 6

น้ำมันดิบถูกลง ไม่ได้แปลว่าน้ำมันดีเซลจะคลายตัว

ตลาดน้ำมันดิบกับตลาดผลิตภัณฑ์กลั่นสามารถเคลื่อนไหวสวนทางกันได้ โรงกลั่นต้องมีน้ำมันดิบที่เหมาะสม กำลังการผลิตที่พร้อมใช้งาน และตลาดรองรับเบนซิน ดีเซล และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ในระดับที่ทำกำไรได้ ราคาน้ำมันดิบอ้างอิงที่ลดลงจึงไม่ได้รับประกันว่าดีเซลจะมีเหลือเฟือ

วิกฤตปี 2026 กระทบทั้งการไหลของน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป ขณะเดียวกันการเดินเครื่องโรงกลั่นที่ลดลงก็จำกัดความสามารถในการทดแทนผลิตภัณฑ์ที่ขาดหาย Reuters รายงานว่า เศรษฐศาสตร์การกลั่นดีเซลของสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่งหลังมีข้อตกลงเบื้องต้นเกี่ยวกับสงครามอิหร่าน โดยส่วนต่างกำไรดีเซล หรือ diesel crack spread อยู่ที่ 62.84 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เมื่อวันที่ 25 มิถุนายน 3

ข้อมูลนี้สนับสนุนภาพว่าตลาดดีเซลยังตึงตัว แต่ยัง ไม่ยืนยัน ข้อกล่าวอ้างที่ว่า crack spread สูงเกิน 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล บทวิเคราะห์ตลาดหนึ่งระบุตัวเลขดังกล่าว ทว่ารายงานที่มีอยู่ไม่ได้ให้หลักฐานปฐมภูมิที่แข็งแรงเพียงพอสำหรับยืนยันระดับที่แน่นอน 7

บทเรียนที่กว้างกว่าคือ Brent ที่ลดลงสามารถเกิดขึ้นพร้อมกับดีเซลที่มีราคาแพงได้ หากกำลังการกลั่น ระบบขนส่งผลิตภัณฑ์ หรือสต็อกในแต่ละภูมิภาคตึงตัวกว่าตลาดน้ำมันดิบ

จีนตอบสนองความต้องการพลังงานอย่างไร แม้นำเข้าน้อยลง

ความสามารถของจีนในการรักษาการนำเข้าในระดับต่ำไม่ได้เป็นปริศนาเสียทีเดียว หากมองว่าการนำเข้าเป็นเพียงส่วนหนึ่งของระบบอุปสงค์และอุปทานที่กว้างกว่า กลไกหลายอย่างสามารถทำงานพร้อมกันได้

• การดึงน้ำมันจากคลัง: น้ำมันที่สะสมไว้ก่อนเกิดวิกฤติสามารถทดแทนสินค้าที่เข้ามาใหม่ได้บางส่วน
• การลดกำลังการกลั่น: การผลิตเชื้อเพลิงน้อยลงทำให้ต้องใช้น้ำมันดิบน้อยลง
• การผลิตในประเทศ: ผลผลิตในประเทศเพิ่มปริมาณน้ำมันดิบสำหรับนำไปกลั่น โดย Reuters รายงานว่าจีนผลิตน้ำมันดิบในเดือนมิถุนายนได้ 4.41 ล้านบาร์เรลต่อวัน
• ซัพพลายเออร์และเส้นทางทางเลือก: น้ำมันจากแหล่งที่ไม่ได้พึ่งพาเส้นทางซึ่งถูกรบกวนมากที่สุดสามารถชดเชยได้บางส่วน
• การลดความต้องการเชื้อเพลิง: กิจกรรมภาคอุตสาหกรรม การเดินทาง และการบริโภคที่อ่อนแอลงทำให้การใช้น้ำมันโดยรวมลดลง

สิ่งที่ยังไม่แน่นอนคือขนาดและองค์ประกอบของคลังน้ำมันจีน ข้อมูลสาธารณะไม่ได้เปิดเผยอย่างครบถ้วนว่ามีน้ำมันอยู่ในคลังเชิงพาณิชย์ คลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ หรือสถานที่เก็บประเภทอื่นมากเพียงใด จึงยากที่จะประเมินว่าการลดนำเข้าจะดำเนินต่อไปได้นานแค่ไหนโดยไม่บังคับให้โรงกลั่นลดการดำเนินงานหรือทำให้เชื้อเพลิงขาดแคลนมากขึ้น

การฟื้นตัวของยอดรับมอบในเดือนกรกฎาคมเป็น 8.41 ล้านบาร์เรลต่อวัน ยังชี้ว่าการลดลงอาจไม่ใช่การทรุดตัวถาวรแบบเส้นตรง แม้ยอดยังต่ำกว่าปีก่อนมาก แต่การฟื้นตัวดังกล่าวแสดงให้เห็นว่ารูปแบบการซื้อของจีนเปลี่ยนแปลงได้รวดเร็วตามราคา สภาพการขนส่ง และกำไรของโรงกลั่น 18

ความหมายต่อการคาดการณ์ราคาน้ำมัน

การกลับเข้าสู่ตลาดของจีนในอนาคตคือความเสี่ยงด้านขาขึ้นที่สำคัญของราคาน้ำมัน หากการเดินเรือผ่านฮอร์มุซกลับมาเป็นปกติ ขณะที่โรงกลั่นจีนต้องเติมสต็อกหรือเพิ่มอัตราการผลิต ตลาดอาจเผชิญอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะหากอุปทานในภูมิภาคยังเสียหายหรือคลังทั่วโลกลดลงมากแล้ว

ในทางกลับกัน การลดลงของอุปสงค์จีนอาจมีลักษณะเชิงโครงสร้างมากขึ้นจากการใช้รถยนต์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น บริการเรียกรถ และกิจกรรมอุตสาหกรรมที่อ่อนแอ ข้อมูลที่มีอยู่ยืนยันชัดเจนว่าการนำเข้าลดลง แต่ยังไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าการลดลงส่วนใดจะคงอยู่ในระยะยาว

ดังนั้น การคาดการณ์ Brent ในช่วง 80–90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ควรถูกมองเป็นฉากทัศน์แบบมีเงื่อนไข ไม่ใช่ตัวเลขคาดการณ์ที่แน่นอน ฉากทัศน์นี้ขึ้นอยู่กับการควบคุมอุปสงค์อย่างต่อเนื่อง สต็อกที่ยังมีอยู่ เส้นทางส่งออกทางเลือก และการไม่มีเหตุยกระดับครั้งใหม่ IEA ระบุว่าแนวโน้มยังมีความไม่แน่นอนสูงมาก และรายงานว่าราคาน้ำมัน North Sea Dated อยู่ที่ราว 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนสิงหาคม 5

การหยุดยิงที่ยั่งยืนและการเดินเรือที่ปลอดภัยจะช่วยลดค่าความเสี่ยงในราคา ขณะที่การโจมตีครั้งใหม่ ความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติม หรือการกลับมาซื้อน้ำมันของจีนแรงกว่าคาด จะเพิ่มแรงกดดันด้านราคา

จีนมีอิทธิพลมากขึ้น แต่ไม่มีฝ่ายใดเป็นผู้ชนะอย่างเบ็ดเสร็จ

การลดซื้อของจีนทำให้ประเทศมีอิทธิพลต่อสมดุลน้ำมันโลกมากขึ้น การตัดสินใจของผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดในโลกที่จะซื้อน้อยลง สามารถลดการแข่งขันแย่งชิงสินค้าที่มีจำกัด และเปลี่ยนทิศทางราคาได้ไกลเกินกว่าภูมิภาคเอเชีย แม้การลดลงนั้นจะเกิดจากเศรษฐศาสตร์ภายในประเทศ ไม่ใช่ยุทธศาสตร์รัฐโดยเจตนา

อิทธิพลของสหรัฐฯ เชื่อมโยงกับนโยบายความมั่นคง การใช้คลังสำรองฉุกเฉิน และความพยายามประสานการตอบสนองด้านอุปทาน ส่วนอิทธิพลของจีนมาจากขนาดการซื้อ สินค้าคงคลัง และความสามารถในการเปลี่ยนระดับความต้องการของโรงกลั่น แต่ทั้งสองฝ่ายยังไม่อาจแยกตัวจากความเสี่ยงเดียวกันได้ ทั้งคู่ยังเผชิญจุดคอขวดทางทะเล การสูญเสียอุปทานจริง และต้นทุนเศรษฐกิจจากการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อ

การถอยของจีนช่วยซื้อเวลาให้ตลาดน้ำมัน แต่ไม่ได้แก้ปัญหาอุปทานที่ต้นเหตุ ไม่ได้รับประกันว่าดีเซลจะราคาถูก และยังไม่พิสูจน์ว่าอุปสงค์น้ำมันของจีนเข้าสู่ภาวะขาลงถาวร สัญญาณชี้ขาดต่อไปคือ เมื่อความเสี่ยงด้านการขนส่งและราคาน้ำมันคลี่คลาย จีนจะกลับมาเพิ่มการนำเข้าและการกลั่นหรือไม่ หรือการลดกำลังโรงกลั่นและการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของภาคขนส่งจะทำให้ความต้องการน้ำมันอยู่ในระดับต่ำต่อไป