King Slide เป็นตัวอย่างที่สะท้อนว่าธีมดังกล่าวเริ่มปรากฏในผลประกอบการของบริษัทอย่างไร ผู้ผลิตรางเซิร์ฟเวอร์จากไต้หวันรายนี้ทำสถิติรายได้รายเดือนสูงสุดเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกันในเดือนกรกฎาคม โดยมีแรงหนุนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง

เหตุใดนักลงทุนจึงมองว่าไม่ใช่แค่กระแสเก็งกำไร

การหมุนเงินมีความน่าเชื่อถือมากขึ้นจากขนาดของแผนลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่กำลังเกิดขึ้น ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ของสหรัฐฯ หรือ “ไฮเปอร์สเกลเลอร์” ให้คำมั่นลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI รวมเกือบ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามข้อมูลที่อยู่เบื้องหลังแรลลีของตลาดเกิดใหม่ระลอกล่าสุด

เม็ดเงินดังกล่าวอาจสร้างเส้นทางการเติบโตของกำไรให้กับซัพพลายเออร์ที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างและขยายดาต้าเซ็นเตอร์ บริษัทที่มีคำสั่งซื้อรองรับหลายปีข้างหน้าอาจมองเห็นรายได้ชัดเจนกว่าบริษัทที่เชื่อมโยงกับ AI เพียงในแง่แบรนด์หรือความรู้สึกของนักลงทุน

ระบบจัดการความร้อน ระบบไฟฟ้า และการเชื่อมต่อ ล้วนเป็นปัจจัยจำเป็นเมื่อภาระงานของดาต้าเซ็นเตอร์เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่าซัพพลายเออร์รายเล็กทุกรายจะได้รับประโยชน์เท่าเทียมกัน เพียงแต่ตลาดกำลังเริ่มมอง AI เป็นระบบนิเวศที่กว้างขึ้น โดยผู้ผลิตชิปยังคงเป็นแกนหลัก ขณะเดียวกันบริษัทที่ทำให้การนำ AI ไปใช้งานในระดับใหญ่เกิดขึ้นได้ก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน

ผู้นำกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ยังเป็นหัวใจของแรลลี

การเปลี่ยนผู้นำระลอกใหม่นี้จะเข้าใจได้ชัดเจนขึ้นเมื่อมองย้อนกลับไปที่ผลตอบแทนของหุ้นตลาดเกิดใหม่ก่อนหน้านี้ ดัชนี MSCI Emerging Markets ปรับตัวขึ้นราว 22% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ Neuberger Berman ประเมินว่า 14 จุดเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนดังกล่าวมาจาก TSMC, Samsung Electronics และ SK Hynix เพียง 3 บริษัท

การกระจุกตัวเช่นนี้ทำให้แรลลีระยะแรกเป็นเรื่องของเซมิคอนดักเตอร์เป็นหลัก ความเคลื่อนไหวในตลาดเดือนกรกฎาคมยังแสดงให้เห็นว่าดัชนียังคงเชื่อมโยงอย่างมากกับผู้ผลิตชิปรายใหญ่ของเกาหลีใต้ โดย SK Hynix และ Samsung มีส่วนช่วยเกือบครึ่งหนึ่งของการปรับขึ้นในวันซื้อขายหนึ่ง ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีเอเชียฟื้นตัว

ดังนั้น การที่ซัพพลายเออร์ AI รายเล็กเริ่มขึ้นมาเป็นผู้นำ จึงเป็นการเปลี่ยนแปลง “องค์ประกอบ” ของหุ้นนำตลาด มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงของแนวคิดการลงทุนพื้นฐาน เงินทุนกำลังย้ายจากส่วนหนึ่งของห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI ไปยังอีกส่วนหนึ่ง

นี่คือการกระจายความเสี่ยงจริงหรือไม่

มีสัญญาณว่าการมีส่วนร่วมในโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีกำลังกว้างขึ้น โอกาสทางตลาดไม่ได้จำกัดอยู่ที่โปรเซสเซอร์อีกต่อไป แต่ครอบคลุมฮาร์ดแวร์เซิร์ฟเวอร์ ระบบทำความเย็น อุปกรณ์จ่ายไฟ และเครือข่ายออปติคัล นักกลยุทธ์บางรายคาดว่า การเป็นผู้นำตลาดในช่วงครึ่งหลังของปีอาจกระจายตัวสม่ำเสมอขึ้นตลอดห่วงโซ่นี้

แต่ภาพดังกล่าวยังแคบกว่าการกระจายตัวในตลาดเกิดใหม่อย่างทั่วถึง หากหุ้นหลายประเภทที่ปรับขึ้นยังคงเป็นซัพพลายเออร์ AI ขณะที่กลุ่มผู้บริโภค การเงิน สุขภาพ และภาคส่วนอื่นยังตามหลัง นั่นก็ยังเป็นการลงทุนตามธีมที่กระจุกตัวอยู่ดี

โครงสร้างทางภูมิศาสตร์ยิ่งทำให้ต้องระมัดระวังมากขึ้น เอเชียมีสัดส่วนราว 82% ของดัชนี MSCI Emerging Markets ขณะที่ระบบการผลิตที่เกี่ยวข้องอยู่ในจีน ไต้หวัน และเกาหลีใต้เป็นหลัก ภูมิภาคนี้จึงอยู่ในตำแหน่งที่ได้ประโยชน์จากการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลก แต่การกระจุกตัวเดียวกันก็หมายความว่าแรงกระแทกต่อภาคเทคโนโลยีหรือภาคการผลิตในเอเชียเหนือ อาจส่งผลต่อบริษัทที่ดูเหมือนเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลายรายพร้อมกัน

ดอลลาร์อ่อนค่าและโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้าช่วยหนุน

ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงสามารถทำให้บรรยากาศโดยรวมเอื้อต่อสินทรัพย์และสกุลเงินตลาดเกิดใหม่มากขึ้น และช่วยเพิ่มความน่าสนใจของหุ้นเอเชียสำหรับนักลงทุนต่างชาติ เมื่อไม่นานมานี้ สกุลเงินตลาดเกิดใหม่ในเอเชียแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่อ่อนตัว โดยเงินไต้หวันเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่ปรับตัวแข็งแกร่งที่สุดในภูมิภาค

ดาต้าเซ็นเตอร์ AI ยังเปิดประเด็นการลงทุนอีกด้าน นั่นคือไฟฟ้าและการใช้พลังงานไฟฟ้า เมื่อกำลังประมวลผลเพิ่มขึ้น ความต้องการอุปกรณ์ไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานระบบสายส่งที่จำเป็นต่อการรองรับโหลดดังกล่าวก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย จึงอาจดึงความสนใจไปยังซัพพลายเออร์ด้านพลังงานควบคู่กับบริษัทที่ผลิตอุปกรณ์สำหรับเซิร์ฟเวอร์และเครือข่าย

ปัจจัยหนุนเหล่านี้อาจช่วยให้หุ้นเอเชียที่นักลงทุนถือครองน้อยดึงดูดเงินทุนได้มากขึ้น แต่ยังไม่ควรตีความว่าเป็นหลักฐานของการมีส่วนร่วมในตลาดอย่างกว้างขวาง เพราะข้อมูลที่มีอยู่ยังชี้ว่าแรลลียังคงขับเคลื่อนโดยหุ้นเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมโยงกับ AI เป็นหลัก

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

ยังคงพึ่งพาการลงทุน AI รอบเดียวกัน

ซัพพลายเออร์รายเล็กไม่ได้เป็นทางเลือกเชิงป้องกันความเสี่ยงแทน TSMC, Samsung หรือ SK Hynix รายได้ของพวกเขาอาจขึ้นอยู่กับแผนลงทุนของไฮเปอร์สเกลเลอร์กลุ่มเดียวกัน เพียงแต่อยู่คนละจุดในห่วงโซ่อุปทาน หากการใช้จ่ายดาต้าเซ็นเตอร์ชะลอตัว ภาวะอุปทานกลับเข้าสู่ภาวะปกติ หรือความคาดหวังต่อความต้องการ AI เปลี่ยนแปลง ชิป อุปกรณ์ทำความเย็น ชิ้นส่วนเซิร์ฟเวอร์ และอุปกรณ์ออปติคัลก็อาจได้รับผลกระทบพร้อมกัน

กระจุกตัวทั้งในเชิงภูมิศาสตร์และดัชนี

สัดส่วนเอเชียที่สูงทำให้นักลงทุนในตลาดเกิดใหม่มีความเกี่ยวข้องกับฐานการผลิต AI ของภูมิภาคอย่างมาก แต่ก็ทำให้ดัชนีมีความสมดุลทางภูมิศาสตร์น้อยกว่าที่คำว่า “ตลาดเกิดใหม่” อาจทำให้เข้าใจ จีน ไต้หวัน และเกาหลีใต้อาจได้รับประโยชน์มากเป็นพิเศษในช่วงขาขึ้น แต่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หรือแรงกระแทกต่อการผลิตในภูมิภาคก็อาจส่งผลรุนแรงกว่าปกติ

ความเสี่ยงจากมูลค่าและแรงส่งราคา

การปรับขึ้นสูงสุด 90% ภายในเดือนเดียวอาจสะท้อนความคาดหวังต่อกำไรที่แข็งแกร่ง แต่ก็ทำให้หุ้นอ่อนไหวต่อข่าวผิดหวังมากขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องแยกบริษัทที่มีรายได้และคำสั่งซื้อเติบโตจริง ออกจากหุ้นที่เพียงได้รับเบี้ยประเมินมูลค่าเพราะมีคำว่า AI เข้ามาเกี่ยวข้อง

การเติบโตของรายได้ที่ King Slide รายงานเป็นข้อมูลเฉพาะของบริษัทหนึ่งแห่ง ไม่ใช่หลักประกันว่าซัพพลายเออร์ทั้งกลุ่มจะทำผลงานซ้ำรอยได้

จะรู้ได้อย่างไรว่าแรลลีกำลังกระจายตัวจริง

บททดสอบที่สำคัญไม่ใช่การดูว่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI มีจำนวนมากขึ้นหรือไม่ แต่คือผลตอบแทนจะขยายออกไปนอกกลุ่มเทคโนโลยีเดิมหรือไม่

แรลลีตลาดเกิดใหม่ที่มีสุขภาพดีควรแสดงให้เห็นความกว้างในหลายมิติ ได้แก่

• มีภาคส่วนอื่นนอกเหนือจากฮาร์ดแวร์ AI และโครงสร้างพื้นฐานดาต้าเซ็นเตอร์เข้าร่วมด้วย
• มีประเทศอื่นนอกเหนือจากจีน ไต้หวัน และเกาหลีใต้ช่วยสร้างผลตอบแทนมากขึ้น
• การเติบโตของกำไรยังดำเนินต่อได้ หลังคำสั่งซื้อโครงสร้างพื้นฐานระลอกแรกเริ่มชะลอ
• ดัชนีพึ่งพาหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นที่เป็นผู้สนับสนุน AI เพียงไม่กี่รายน้อยลง

จนกว่าจะเห็นสัญญาณเหล่านี้ คำอธิบายที่แม่นยำกว่าคือ “แรลลีที่กำลังขยายตัวตามห่วงโซ่อุปทาน AI” ไม่ใช่ตลาดกระทิงของตลาดเกิดใหม่ที่กระจายตัวอย่างเต็มรูปแบบ บริษัทกลุ่ม “จอบและพลั่ว” รายเล็กช่วยเพิ่มทางเลือกในการลงทุน แต่ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวเทคโนโลยีที่กระจุกตัวและมีเอเชียเป็นศูนย์กลาง ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนดัชนีมาตั้งแต่ต้น

King Slide เป็นตัวอย่างที่สะท้อนว่าธีมดังกล่าวเริ่มปรากฏในผลประกอบการของบริษัทอย่างไร ผู้ผลิตรางเซิร์ฟเวอร์จากไต้หวันรายนี้ทำสถิติรายได้รายเดือนสูงสุดเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกันในเดือนกรกฎาคม โดยมีแรงหนุนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างต่อเนื่อง

เหตุใดนักลงทุนจึงมองว่าไม่ใช่แค่กระแสเก็งกำไร

การหมุนเงินมีความน่าเชื่อถือมากขึ้นจากขนาดของแผนลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่กำลังเกิดขึ้น ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ของสหรัฐฯ หรือ “ไฮเปอร์สเกลเลอร์” ให้คำมั่นลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI รวมเกือบ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามข้อมูลที่อยู่เบื้องหลังแรลลีของตลาดเกิดใหม่ระลอกล่าสุด

เม็ดเงินดังกล่าวอาจสร้างเส้นทางการเติบโตของกำไรให้กับซัพพลายเออร์ที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างและขยายดาต้าเซ็นเตอร์ บริษัทที่มีคำสั่งซื้อรองรับหลายปีข้างหน้าอาจมองเห็นรายได้ชัดเจนกว่าบริษัทที่เชื่อมโยงกับ AI เพียงในแง่แบรนด์หรือความรู้สึกของนักลงทุน

ระบบจัดการความร้อน ระบบไฟฟ้า และการเชื่อมต่อ ล้วนเป็นปัจจัยจำเป็นเมื่อภาระงานของดาต้าเซ็นเตอร์เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่าซัพพลายเออร์รายเล็กทุกรายจะได้รับประโยชน์เท่าเทียมกัน เพียงแต่ตลาดกำลังเริ่มมอง AI เป็นระบบนิเวศที่กว้างขึ้น โดยผู้ผลิตชิปยังคงเป็นแกนหลัก ขณะเดียวกันบริษัทที่ทำให้การนำ AI ไปใช้งานในระดับใหญ่เกิดขึ้นได้ก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน

ผู้นำกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ยังเป็นหัวใจของแรลลี

การเปลี่ยนผู้นำระลอกใหม่นี้จะเข้าใจได้ชัดเจนขึ้นเมื่อมองย้อนกลับไปที่ผลตอบแทนของหุ้นตลาดเกิดใหม่ก่อนหน้านี้ ดัชนี MSCI Emerging Markets ปรับตัวขึ้นราว 22% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ Neuberger Berman ประเมินว่า 14 จุดเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนดังกล่าวมาจาก TSMC, Samsung Electronics และ SK Hynix เพียง 3 บริษัท

การกระจุกตัวเช่นนี้ทำให้แรลลีระยะแรกเป็นเรื่องของเซมิคอนดักเตอร์เป็นหลัก ความเคลื่อนไหวในตลาดเดือนกรกฎาคมยังแสดงให้เห็นว่าดัชนียังคงเชื่อมโยงอย่างมากกับผู้ผลิตชิปรายใหญ่ของเกาหลีใต้ โดย SK Hynix และ Samsung มีส่วนช่วยเกือบครึ่งหนึ่งของการปรับขึ้นในวันซื้อขายหนึ่ง ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีเอเชียฟื้นตัว

ดังนั้น การที่ซัพพลายเออร์ AI รายเล็กเริ่มขึ้นมาเป็นผู้นำ จึงเป็นการเปลี่ยนแปลง “องค์ประกอบ” ของหุ้นนำตลาด มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงของแนวคิดการลงทุนพื้นฐาน เงินทุนกำลังย้ายจากส่วนหนึ่งของห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI ไปยังอีกส่วนหนึ่ง

นี่คือการกระจายความเสี่ยงจริงหรือไม่

มีสัญญาณว่าการมีส่วนร่วมในโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีกำลังกว้างขึ้น โอกาสทางตลาดไม่ได้จำกัดอยู่ที่โปรเซสเซอร์อีกต่อไป แต่ครอบคลุมฮาร์ดแวร์เซิร์ฟเวอร์ ระบบทำความเย็น อุปกรณ์จ่ายไฟ และเครือข่ายออปติคัล นักกลยุทธ์บางรายคาดว่า การเป็นผู้นำตลาดในช่วงครึ่งหลังของปีอาจกระจายตัวสม่ำเสมอขึ้นตลอดห่วงโซ่นี้

แต่ภาพดังกล่าวยังแคบกว่าการกระจายตัวในตลาดเกิดใหม่อย่างทั่วถึง หากหุ้นหลายประเภทที่ปรับขึ้นยังคงเป็นซัพพลายเออร์ AI ขณะที่กลุ่มผู้บริโภค การเงิน สุขภาพ และภาคส่วนอื่นยังตามหลัง นั่นก็ยังเป็นการลงทุนตามธีมที่กระจุกตัวอยู่ดี

โครงสร้างทางภูมิศาสตร์ยิ่งทำให้ต้องระมัดระวังมากขึ้น เอเชียมีสัดส่วนราว 82% ของดัชนี MSCI Emerging Markets ขณะที่ระบบการผลิตที่เกี่ยวข้องอยู่ในจีน ไต้หวัน และเกาหลีใต้เป็นหลัก ภูมิภาคนี้จึงอยู่ในตำแหน่งที่ได้ประโยชน์จากการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลก แต่การกระจุกตัวเดียวกันก็หมายความว่าแรงกระแทกต่อภาคเทคโนโลยีหรือภาคการผลิตในเอเชียเหนือ อาจส่งผลต่อบริษัทที่ดูเหมือนเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลายรายพร้อมกัน

ดอลลาร์อ่อนค่าและโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้าช่วยหนุน

ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงสามารถทำให้บรรยากาศโดยรวมเอื้อต่อสินทรัพย์และสกุลเงินตลาดเกิดใหม่มากขึ้น และช่วยเพิ่มความน่าสนใจของหุ้นเอเชียสำหรับนักลงทุนต่างชาติ เมื่อไม่นานมานี้ สกุลเงินตลาดเกิดใหม่ในเอเชียแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่อ่อนตัว โดยเงินไต้หวันเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่ปรับตัวแข็งแกร่งที่สุดในภูมิภาค

ดาต้าเซ็นเตอร์ AI ยังเปิดประเด็นการลงทุนอีกด้าน นั่นคือไฟฟ้าและการใช้พลังงานไฟฟ้า เมื่อกำลังประมวลผลเพิ่มขึ้น ความต้องการอุปกรณ์ไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานระบบสายส่งที่จำเป็นต่อการรองรับโหลดดังกล่าวก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย จึงอาจดึงความสนใจไปยังซัพพลายเออร์ด้านพลังงานควบคู่กับบริษัทที่ผลิตอุปกรณ์สำหรับเซิร์ฟเวอร์และเครือข่าย

ปัจจัยหนุนเหล่านี้อาจช่วยให้หุ้นเอเชียที่นักลงทุนถือครองน้อยดึงดูดเงินทุนได้มากขึ้น แต่ยังไม่ควรตีความว่าเป็นหลักฐานของการมีส่วนร่วมในตลาดอย่างกว้างขวาง เพราะข้อมูลที่มีอยู่ยังชี้ว่าแรลลียังคงขับเคลื่อนโดยหุ้นเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมโยงกับ AI เป็นหลัก

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

ยังคงพึ่งพาการลงทุน AI รอบเดียวกัน

ซัพพลายเออร์รายเล็กไม่ได้เป็นทางเลือกเชิงป้องกันความเสี่ยงแทน TSMC, Samsung หรือ SK Hynix รายได้ของพวกเขาอาจขึ้นอยู่กับแผนลงทุนของไฮเปอร์สเกลเลอร์กลุ่มเดียวกัน เพียงแต่อยู่คนละจุดในห่วงโซ่อุปทาน หากการใช้จ่ายดาต้าเซ็นเตอร์ชะลอตัว ภาวะอุปทานกลับเข้าสู่ภาวะปกติ หรือความคาดหวังต่อความต้องการ AI เปลี่ยนแปลง ชิป อุปกรณ์ทำความเย็น ชิ้นส่วนเซิร์ฟเวอร์ และอุปกรณ์ออปติคัลก็อาจได้รับผลกระทบพร้อมกัน

กระจุกตัวทั้งในเชิงภูมิศาสตร์และดัชนี

สัดส่วนเอเชียที่สูงทำให้นักลงทุนในตลาดเกิดใหม่มีความเกี่ยวข้องกับฐานการผลิต AI ของภูมิภาคอย่างมาก แต่ก็ทำให้ดัชนีมีความสมดุลทางภูมิศาสตร์น้อยกว่าที่คำว่า “ตลาดเกิดใหม่” อาจทำให้เข้าใจ จีน ไต้หวัน และเกาหลีใต้อาจได้รับประโยชน์มากเป็นพิเศษในช่วงขาขึ้น แต่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หรือแรงกระแทกต่อการผลิตในภูมิภาคก็อาจส่งผลรุนแรงกว่าปกติ

ความเสี่ยงจากมูลค่าและแรงส่งราคา

การปรับขึ้นสูงสุด 90% ภายในเดือนเดียวอาจสะท้อนความคาดหวังต่อกำไรที่แข็งแกร่ง แต่ก็ทำให้หุ้นอ่อนไหวต่อข่าวผิดหวังมากขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องแยกบริษัทที่มีรายได้และคำสั่งซื้อเติบโตจริง ออกจากหุ้นที่เพียงได้รับเบี้ยประเมินมูลค่าเพราะมีคำว่า AI เข้ามาเกี่ยวข้อง

การเติบโตของรายได้ที่ King Slide รายงานเป็นข้อมูลเฉพาะของบริษัทหนึ่งแห่ง ไม่ใช่หลักประกันว่าซัพพลายเออร์ทั้งกลุ่มจะทำผลงานซ้ำรอยได้

จะรู้ได้อย่างไรว่าแรลลีกำลังกระจายตัวจริง

บททดสอบที่สำคัญไม่ใช่การดูว่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI มีจำนวนมากขึ้นหรือไม่ แต่คือผลตอบแทนจะขยายออกไปนอกกลุ่มเทคโนโลยีเดิมหรือไม่

แรลลีตลาดเกิดใหม่ที่มีสุขภาพดีควรแสดงให้เห็นความกว้างในหลายมิติ ได้แก่

• มีภาคส่วนอื่นนอกเหนือจากฮาร์ดแวร์ AI และโครงสร้างพื้นฐานดาต้าเซ็นเตอร์เข้าร่วมด้วย
• มีประเทศอื่นนอกเหนือจากจีน ไต้หวัน และเกาหลีใต้ช่วยสร้างผลตอบแทนมากขึ้น
• การเติบโตของกำไรยังดำเนินต่อได้ หลังคำสั่งซื้อโครงสร้างพื้นฐานระลอกแรกเริ่มชะลอ
• ดัชนีพึ่งพาหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นที่เป็นผู้สนับสนุน AI เพียงไม่กี่รายน้อยลง

จนกว่าจะเห็นสัญญาณเหล่านี้ คำอธิบายที่แม่นยำกว่าคือ “แรลลีที่กำลังขยายตัวตามห่วงโซ่อุปทาน AI” ไม่ใช่ตลาดกระทิงของตลาดเกิดใหม่ที่กระจายตัวอย่างเต็มรูปแบบ บริษัทกลุ่ม “จอบและพลั่ว” รายเล็กช่วยเพิ่มทางเลือกในการลงทุน แต่ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวเทคโนโลยีที่กระจุกตัวและมีเอเชียเป็นศูนย์กลาง ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนดัชนีมาตั้งแต่ต้น