Samsung–SK Hynix งัดแผนคืนเงินผู้ถือหุ้นครั้งใหญ่ หลังหุ้นชิปเกาหลีร่วงหนัก

การตอบสนองของบริษัทชิปหน่วยความจำรายใหญ่ที่สุดสองแห่งของเกาหลีใต้มีขนาดใหญ่เป็นพิเศษ แต่รายละเอียดแตกต่างกันอย่างชัดเจน: SK Hynix อนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนแบบมีกรอบเวลาและจะยกเลิกหุ้นทั้งหมดที่ซื้อคืน ขณะที่ Samsung Electronics ยังอยู่ในขั้นมีรายงานข่าวว่าเตรียมแผนคืนผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นผ่านเงินปันผล มูลค่ารวมมากกว่า 100 ล้านล้านวอน

ข่าวดังกล่าวช่วยให้หุ้นเทคโนโลยีเกาหลีใต้ฟื้นตัวแรง หลังถูกเทขายอย่างหนัก อย่างไรก็ตาม แผนเหล่านี้ตอบโจทย์ความต้องการของนักลงทุนเรื่องการจ่ายเงินสดเป็นหลัก ยังไม่ได้คลี่คลายคำถามใหญ่เกี่ยวกับมูลค่าหุ้น อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และความยั่งยืนของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI

SK Hynix อนุมัติอะไรแล้วบ้าง

คณะกรรมการ SK Hynix อนุมัติการซื้อคืนและยกเลิกหุ้นของบริษัทเอง มูลค่า 40 ล้านล้านวอน หรือประมาณ 2.86 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทจะซื้อหุ้นในตลาดเปิดไม่เกิน 24.07 ล้านหุ้น ระหว่างวันที่ 20 สิงหาคมถึง 19 พฤศจิกายน คิดเป็นประมาณ 3.3% ของจำนวนหุ้นที่มีอยู่ทั้งหมด โดยหุ้นที่ซื้อคืนภายใต้โครงการนี้จะถูกยกเลิกทั้งหมด

บริษัทยังเพิ่มเป้าหมายการคืนผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นในช่วงปี 2025–2027 เป็นมากกว่า 50% ของกระแสเงินสดอิสระสะสม จากเดิมที่กำหนดไว้ไม่เกินหรืออยู่ภายในระดับ 50% ทั้งนี้ แพ็กเกจดังกล่าวอาจประกอบด้วยการซื้อหุ้นคืน การยกเลิกหุ้น และเงินปันผล

SK Hynix ระบุว่าจะเปิดเผยรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับขนาดและรูปแบบของการคืนผลตอบแทนพร้อมผลประกอบการไตรมาส 3 โดยเงินปันผลพิเศษยังเป็นเพียงความเป็นไปได้ ไม่ใช่การจ่ายเงินที่ยืนยันแล้ว

การยกเลิกหุ้นทำให้จำนวนหุ้นทั้งหมดของบริษัทลดลงอย่างถาวร ส่งผลให้สัดส่วนการถือครองของผู้ถือหุ้นที่เหลือเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับกรณีที่บริษัทเพียงซื้อหุ้นคืนแล้วเก็บไว้เป็นหุ้นซื้อคืน ปฏิกิริยาแรกของตลาดจึงมุ่งไปที่ขนาดและความรวดเร็วของการใช้เงินคืนผู้ถือหุ้นเป็นสำคัญ

Samsung ยังเป็นแผนที่มีรายงานข่าว

ในช่วงที่ตลาดฟื้นตัว แผนของ Samsung ยังมีความแน่นอนน้อยกว่า รายงานข่าวระบุว่า Samsung อาจประกาศนโยบายคืนผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นมูลค่ามากกว่า 100 ล้านล้านวอน หรือประมาณ 7.2 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยจะจัดสรร 50% ของกระแสเงินสดอิสระให้แก่ผู้ถือหุ้น และเน้นมาตรการในรูปเงินปันผลเป็นหลัก

อย่างไรก็ตาม นี่เป็นแผนที่สื่อรายงาน ยังไม่ใช่โครงการที่บริษัทประกาศอย่างเป็นทางการ Samsung เคยระบุว่ากำลังพิจารณาวิธีเพิ่มผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น โดยต้องรักษางบดุลให้แข็งแกร่งพอรับมือความผันผวนของธุรกิจและรองรับการลงทุนเพื่อการเติบโต

ดังนั้น จำนวนเงินที่แน่นอน ช่วงเวลาการดำเนินการ และสัดส่วนระหว่างเงินปันผลกับการซื้อหุ้นคืนจึงยังไม่ได้รับการยืนยัน ความแตกต่างนี้สำคัญสำหรับนักลงทุน: SK Hynix มีธุรกรรมที่คณะกรรมการอนุมัติแล้ว พร้อมกำหนดเวลาและกลไกการยกเลิกหุ้นอย่างชัดเจน ขณะที่ตัวเลขมากกว่า 100 ล้านล้านวอนของ Samsung ยังอ้างอิงจากรายงานข่าว

ทำไมนักลงทุนจึงเรียกร้องให้จ่ายเงินมากขึ้น

แรงกดดันเกิดขึ้นหลังบริษัททั้งสองได้รับประโยชน์จากวัฏจักรกำไรและการสร้างเงินสดที่แข็งแกร่ง ซึ่งเชื่อมโยงกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานสำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI) Samsung รายงานกำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 ที่ 89.5 ล้านล้านวอน โดย 89.2 ล้านล้านวอนมาจากธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ สำนักข่าว Reuters ระบุว่ากำไรจากชิปเพิ่มขึ้นมากกว่า 250 เท่าจากปีก่อน

ด้าน SK Hynix รายงานรายได้ไตรมาส 2 ที่ 79.3187 ล้านล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงาน 60.5426 ล้านล้านวอน บริษัทมีเงินสดสุทธิประมาณ 69.37 ล้านล้านวอน ณ สิ้นครึ่งปีแรก ตามรายงานผลประกอบการครึ่งปี

นักลงทุนมองว่าเงินก้อนใหญ่จากช่วงขาขึ้นของธุรกิจควรถูกส่งคืนผ่านเงินปันผลหรือการซื้อหุ้นคืนมากขึ้น โดยเฉพาะหลัง Samsung และ SK Hynix ให้รายละเอียดเกี่ยวกับการคืนเงินทุนค่อนข้างจำกัดเมื่อรายงานกำไรที่ได้รับแรงหนุนจาก AI

คำมั่นของ Micron ที่จะคืนเงินสดส่วนเกิน 100% ให้ผู้ถือหุ้นยังเพิ่มมาตรฐานเปรียบเทียบในกลุ่มผู้ผลิตชิปหน่วยความจำด้วย ทั้งสามบริษัทไม่ได้มีงบดุล ความต้องการลงทุน หรือแนวนโยบายจ่ายเงินที่เหมือนกันทั้งหมด แต่กรณีของ Micron ช่วยอธิบายว่าทำไมความคาดหวังต่อ Samsung และ SK Hynix จึงเพิ่มสูงขึ้น

หุ้นเด้งแรง แต่ไม่ได้สะท้อนแผนคืนเงินเพียงอย่างเดียว

วันที่ 20 สิงหาคม ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เกิดแรงรีบาวด์อย่างชัดเจนในวันเดียว หุ้น SK Hynix เพิ่มขึ้น 12.73% ปิดที่ 1.691 ล้านวอน ขณะที่ Samsung Electronics เพิ่มขึ้น 9.49% ปิดที่ 271,000 วอน และดัชนี Kospi เพิ่มขึ้น 5.89% ปิดที่ 6,852.58 จุด

แรงดีดตัวดังกล่าวเกิดจากหลายปัจจัยพร้อมกัน ทั้งโครงการซื้อหุ้นคืนของ SK Hynix ความคาดหวังว่า Samsung จะประกาศแผนจ่ายเงินที่แข็งแกร่งขึ้น การกลับเข้าซื้อของนักลงทุนต่างชาติ และบรรยากาศการลงทุนที่ดีขึ้นหลังผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับลดลง

ดังนั้น การเคลื่อนไหวของตลาดจึงไม่ควรถูกตีความว่าเป็นมูลค่าที่นักลงทุนประเมินให้กับแผนคืนผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว

ความเสี่ยงสำคัญยังอยู่หลังการรีบาวด์

แผนจ่ายเงินแก่ผู้ถือหุ้นเกิดขึ้นหลังหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เกาหลีใต้ถูกปรับลดมูลค่าอย่างรุนแรง หุ้น SK Hynix เคยร่วงมากกว่า 50% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน ขณะที่นักลงทุนกำลังประเมินใหม่ว่าการเติบโตของชิปหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะรองรับมูลค่าหุ้นระดับสูงต่อไปได้หรือไม่

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นเป็นหนึ่งในประเด็นกังวล เพราะอาจกดดันมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีและทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเร็วของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI นักวิเคราะห์ยังจับตาความเป็นไปได้ที่การใช้จ่ายด้าน AI จะชะลอตัว แม้ความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง หรือ HBM ซึ่งใช้ในระบบ AI ยังคงแข็งแกร่ง

สำหรับนักลงทุนจึงมีคำถามที่ต้องแยกออกจากกันสองเรื่อง:

1. Samsung และ SK Hynix จะคืนเงินสดให้ผู้ถือหุ้นได้มากแค่ไหน? SK Hynix ให้คำตอบเบื้องต้นที่เป็นรูปธรรมแล้ว ส่วนตัวเลขของ Samsung ยังต้องรอการยืนยันอย่างเป็นทางการ
2. กำไรที่รองรับการจ่ายเงินเหล่านี้จะยั่งยืนเพียงใด? การซื้อหุ้นคืนและเงินปันผลอาจช่วยเพิ่มมูลค่าให้ผู้ถือหุ้น แต่ไม่ได้ตอบคำถามเรื่องราคาชิป การลงทุนขยายกำลังการผลิต หรือช่วงถัดไปของวัฏจักร AI โดยอัตโนมัติ

ข้อสรุปในระยะสั้นคือ SK Hynix ส่งสัญญาณเรื่องการคืนเงินทุนที่ชัดเจนและนำไปปฏิบัติได้ทันทีมากกว่า ขณะที่ Samsung สร้างความคาดหวังด้วยแผนจ่ายเงินปันผลที่อาจมีขนาดใหญ่กว่า แต่ยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการ

การเด้งแรงของหุ้นสะท้อนว่านักลงทุนต้องการความชัดเจนมากเพียงใด ทว่าทิศทางราคาหุ้นในระยะต่อไปยังขึ้นอยู่กับคำถามที่สำคัญกว่า นั่นคือกระแสเงินสดจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI จะยืนระยะได้นานแค่ไหน