การค้นหาพันธมิตร Stablecoin ของ Visa สะท้อนว่าเกมชำระเงินกำลังย้ายไปสู่ชั้นโครงสร้างพื้นฐาน

ในทางปฏิบัติ พันธมิตรรายนี้อาจช่วย Visa และลูกค้าสถาบันในเรื่องต่าง ๆ เช่น

• แลกเปลี่ยนระหว่าง Stablecoin ที่รองรับ
• จัดหาสภาพคล่องสำหรับธุรกรรมขนาดใหญ่ โดยไม่ต้องพึ่งพาคำสั่งซื้อขายบนกระดานสาธารณะเพียงอย่างเดียว
• โอนเงินผ่านกระบวนการชำระบัญชีที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
• รองรับธุรกรรม OUSD ควบคู่ไปกับดอลลาร์ดิจิทัลประเภทอื่น

โครงสร้างดังกล่าวจะทำให้ Visa สามารถให้บริการที่ไม่ผูกติดกับ Stablecoin หรือผู้ออกเหรียญรายใดรายหนึ่งมากเกินไป Visa ยังคงควบคุมแพลตฟอร์มและประสบการณ์ของลูกค้า ส่วนพันธมิตรภายนอกจะรับผิดชอบหน้าที่ด้านตลาด สภาพคล่อง และการดำเนินธุรกรรม

เหตุใดผู้สมัครจึงมีจำนวนจำกัด

Visa มีรายงานว่ากำหนดให้พันธมิตรต้องถือใบอนุญาตที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐฯ แคนาดา สหราชอาณาจักร และสิงคโปร์ การกำหนดให้ครอบคลุมทั้ง 4 ตลาดทำให้จำนวนบริษัทที่มีคุณสมบัติเหมาะสมลดลงอย่างมาก

นี่ไม่ใช่การค้นหาบริษัทที่สามารถเคลื่อนย้ายโทเคนได้ในทางเทคนิคเท่านั้น Visa ต้องการคู่สัญญาที่มีสิทธิ์เข้าถึงตลาดอย่างถูกต้องตามกฎหมาย มีระบบควบคุมด้านการชำระบัญชี และมีสภาพคล่องเพียงพอสำหรับธุรกรรมระดับสถาบัน

เงื่อนไขหลายประเทศยังสะท้อนปัญหาสำคัญของการขยายบริการ Stablecoin ไปทั่วโลก นั่นคือกฎเกณฑ์ในแต่ละตลาดไม่เหมือนกัน ผู้ให้บริการที่ดำเนินงานได้ในประเทศหนึ่งอาจไม่สามารถทำธุรกรรมแบบเดียวกันในอีกประเทศหนึ่งได้

Open USD เกี่ยวข้องกับการค้นหาครั้งนี้อย่างไร

Open USD กำลังพัฒนาโดย Open Standard ซึ่งเป็นกลุ่มพันธมิตรที่มี Visa, Mastercard และ Coinbase รวมอยู่ด้วย ในบรรดาบริษัทที่เข้าร่วมมากกว่า 140 แห่ง โครงการนี้ออกแบบ Stablecoin ที่อิงกับเงินดอลลาร์สหรัฐและใช้โมเดลระบบนิเวศร่วมกัน แทนที่จะให้ผู้ออกเหรียญรายเดียวควบคุมทุกอย่าง

โครงสร้างที่ประกาศไว้เปิดให้ภาคธุรกิจสร้างและแลกคืน OUSD ได้โดยไม่มีค่าธรรมเนียมและไม่มีข้อจำกัดด้านปริมาณ ขณะที่ผลตอบแทนจากเงินสำรองจะถูกแบ่งปันให้กับพันธมิตรในระบบนิเวศตามโมเดลของโครงการ

โมเดลนี้ทำให้สภาพคล่องและการชำระบัญชีกลายเป็นส่วนสำคัญอย่างยิ่ง เพราะระบบที่มีธนาคาร ฟินเทค กระเป๋าเงิน และผู้ให้บริการชำระเงินจำนวนมากจำเป็นต้องเชื่อมโยงสถาบัน สกุลเงิน และ Stablecoin หลายประเภทเข้าด้วยกัน

พันธมิตรใหม่ของ Visa จึงจะทำหน้าที่คล้าย “ชั้นปฏิบัติการ” ของ OUSD ช่วยให้สถาบันสามารถแลกเปลี่ยนและชำระบัญชี OUSD ในตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยไม่ได้เข้ามาแทนที่การกำกับดูแลของ Open Standard หรือแพลตฟอร์มของ Visa

Visa กำลังสร้างชั้นแพลตฟอร์มด้วยตัวเอง

เมื่อเดือนกรกฎาคม Visa เปิดตัว Visa Stablecoin Platform ซึ่งเป็นระบบสำหรับสถาบันการเงิน ฟินเทค และบริษัทที่ทำงานด้านคริปโต เพื่อเข้าถึงฟังก์ชัน Stablecoin ผ่านสภาพแวดล้อมที่ Visa บริหารจัดการเอง ระบบรองรับการออก การจัดเก็บ การโอน และการแลกคืน Stablecoin โดยมี Open USD เป็นโทเคนแรกที่รองรับ

บทบาทของแต่ละส่วนจึงแบ่งได้ดังนี้

• Visa Stablecoin Platform: สภาพแวดล้อมที่ Visa จัดการสำหรับการเข้าถึงระดับสถาบัน กระเป๋าเงิน และการดำเนินงานเกี่ยวกับ Stablecoin
• พันธมิตรด้านการชำระบัญชีและ OTC: ชั้นสภาพคล่อง การแปลงสินทรัพย์ และการดำเนินธุรกรรมที่ต้องอาศัยใบอนุญาตในหลายตลาด
• Open Standard: กรอบความร่วมมือที่อยู่เบื้องหลัง OUSD รวมถึงโครงสร้างการกำกับดูแลและการแบ่งปันผลตอบแทนจากเงินสำรอง

การค้นหาพันธมิตรของ Visa แสดงให้เห็นว่า แม้บริษัทจะเป็นเจ้าของแพลตฟอร์มเอง ก็ยังต้องพึ่งพาคู่สัญญาเฉพาะทางที่มีสภาพคล่องและเข้าถึงตลาดซื้อขายกับระบบชำระบัญชีได้อย่างถูกต้อง

เกมการแข่งขันกำลังย้ายจาก “เหรียญ” ไปสู่ “ระบบ”

ดีล BVNK แสดงให้เห็นแนวทางของ Mastercard ซึ่งคือการซื้อโครงสร้างพื้นฐานเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของเครือข่ายการชำระเงิน ขณะที่ Visa กำลังเลือกควบคุมชั้นแพลตฟอร์มสำหรับลูกค้าสถาบัน และทำงานร่วมกับผู้เชี่ยวชาญที่มีใบอนุญาตในชั้นการดำเนินธุรกรรม

ความแตกต่างนี้มีความหมาย เพราะการแข่งขันด้าน Stablecoin ไม่ได้อยู่ที่การเลือกเหรียญใดเหรียญหนึ่งเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ครอบคลุมโครงสร้างหลายชั้น ได้แก่

• การออกและแลกคืนโทเคน
• การเข้าถึงกระเป๋าเงินและบัญชี
• การแลกเปลี่ยนระหว่าง Stablecoin
• สภาพคล่อง OTC
• การชำระบัญชีและกระทบยอดธุรกรรม
• การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์และการเข้าถึงตลาดที่ได้รับอนุญาต
• การกระจายบริการผ่านธนาคาร ฟินเทค ร้านค้า และเครือข่ายการชำระเงิน

บริษัทที่ควบคุมส่วนต่าง ๆ ของระบบได้มากขึ้นย่อมมีโอกาสทำให้สถาบันใช้งาน Stablecoin ได้ง่ายขึ้น และรักษาความสัมพันธ์กับลูกค้าไว้ได้มากกว่าเดิม

ผลต่อ OUSD และ Stablecoin ที่มีอยู่แล้ว

โมเดลของ Open USD พยายามกระจายการกำกับดูแลและผลตอบแทนจากเงินสำรองไปยังบริษัทจำนวนมากในระบบนิเวศ จุดนี้อาจดึงดูดบริษัทที่ไม่ต้องการพึ่งพาผู้ออกเหรียญรายเดียวในด้านการเข้าถึง รายได้ หรือทิศทางเชิงกลยุทธ์

อย่างไรก็ตาม โมเดลดังกล่าวไม่ได้หมายความว่า OUSD จะเข้ามาแทนที่ Stablecoin ที่มีอยู่โดยอัตโนมัติ การยอมรับใช้งานยังขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง การเชื่อมต่อกับระบบต่าง ๆ การยอมรับจากหน่วยงานกำกับดูแล รวมถึงความพร้อมของธนาคาร ร้านค้า แพลตฟอร์มซื้อขาย และผู้ให้บริการชำระเงินในการรองรับ OUSD ในธุรกรรมจริง

การที่ Visa ต้องหาพันธมิตรใหม่ยิ่งตอกย้ำความท้าทายนี้ Stablecoin อาจมีบริษัทสนับสนุนจำนวนมาก แต่ก็ยังต้องใช้โครงสร้างพื้นฐานเฉพาะทางเพื่อแลกเปลี่ยนและชำระบัญชีข้ามประเทศได้อย่างน่าเชื่อถือ

บทสรุป

RFP ของ Visa สะท้อนว่า Stablecoin กำลังขยับจากการเป็นผลิตภัณฑ์บล็อกเชนเชิงทดลองไปสู่โครงสร้างพื้นฐานหลักของระบบการชำระเงิน Mastercard เข้าซื้อ BVNK ทำให้ผู้ให้บริการที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์หลุดออกจากระบบนิเวศของ Visa และผลักดันให้ Visa ต้องหาพันธมิตรรายใหม่ที่มีใบอนุญาตครอบคลุม 4 ตลาดสำคัญ

ขณะเดียวกัน Visa Stablecoin Platform เปิดทางให้บริษัทควบคุมการเข้าถึง Stablecoin ระดับสถาบัน ส่วน Open USD ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์แรกที่สนับสนุนโดยระบบนิเวศของ Open Standard

ดังนั้น คำถามสำคัญจึงไม่ใช่เพียงว่า Stablecoin เหรียญใดจะเป็นผู้ชนะ แต่คือ บริษัทใดจะควบคุมโครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้เงินดิจิทัลสามารถใช้งานได้จริง ตั้งแต่รางการชำระเงิน สภาพคล่อง การชำระบัญชี การปฏิบัติตามกฎ ไปจนถึงหน้าจอและช่องทางที่ลูกค้าใช้เข้าถึงเงินเหล่านั้น