ปัจจัยหลักที่กดดันดอลลาร์

• บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ลดลง: การเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ชะลอลง และยีลด์ปรับตัวลงจากระดับสูงก่อนหน้า ทำให้ส่วนต่างผลตอบแทนที่เคยดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ดอลลาร์ลดลง ข้อมูลล่าสุดระบุว่า ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ 4.702% ส่วนอายุ 30 ปีอยู่ที่ 5.282%

  พันธบัตรอายุ 10 ปีมักใช้เป็นตัวสะท้อนมุมมองของตลาดต่อการเติบโต เงินเฟ้อ และต้นทุนทางการเงินระยะยาวของสหรัฐฯ ส่วนพันธบัตรอายุ 30 ปีสะท้อนทั้งความคาดหวังระยะยาวและความกังวลเรื่องความต้องการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ดังนั้น การลดลงของยีลด์ทั้งสองช่วงจึงมีนัยต่อตลาดเงิน แม้ไม่ได้เป็นตัวกำหนดค่าเงินโดยตรงเสมอไป

• ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอ: เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีจำนวนการจ้างงานลดลงโดยไม่คาดคิด 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ยอดค้าปลีกเดือนเดียวกันลดลง 0.6% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนมิถุนายน นอกจากนี้ ตัวเลขเงินเฟ้อและราคาผู้ผลิตที่ไม่ร้อนแรงยังทำให้เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยระยะใกล้อ่อนลง

• ตลาดลดเดิมพันขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน: หลังตัวเลขเหล่านี้ นักลงทุนประเมินโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายนไว้เพียง 31% เทียบกับโอกาส 69% ที่จะเกิดขึ้นภายในเดือนธันวาคม อีกข้อมูลหนึ่งระบุว่า โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลดลงมาอยู่ราว 30.6% จาก 52.2% ในสัปดาห์ก่อนหน้า

  เมื่อโอกาสขึ้นดอกเบี้ยลดลง ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจากการถือสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ก็ลดลงตามไปด้วย ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อค่าเงินโดยตรง

• การปิดสถานะซื้อดอลลาร์ขยายแรงปรับฐาน: นักลงทุนที่เคยซื้อดอลลาร์ไว้เพื่อรองรับฉากทัศน์เฟดใช้นโยบายเข้มงวด เริ่มขายทำกำไรหรือลดสถานะ เมื่อข้อมูลเศรษฐกิจทำให้ฉากทัศน์ดังกล่าวมีความเป็นไปได้น้อยลง ความกังวลต่อแรงส่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังทำให้การคลายสถานะซื้อดอลลาร์เกิดขึ้นเร็วขึ้น

ค่าเงินหลักเคลื่อนไหวอย่างไร

ยูโรแข็งค่าขึ้นแตะระดับสูงสุดรอบ 2 เดือนที่ประมาณ 1.161 ดอลลาร์ต่อยูโร ก่อนอ่อนตัวลงเล็กน้อย ขณะที่เงินปอนด์ยังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดรอบ 3 เดือน ดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับยูโรและฟรังก์สวิส ส่วนเงินเยนเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ โดยตลาดจับตาท่าทีของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการประชุมครั้งถัดไปด้วย

ภาพรวมดังกล่าวสะท้อนว่า การอ่อนค่าของดอลลาร์ไม่ได้เกิดจากการไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงทิศทางเดียว แต่เป็นผลจากการปรับสมดุลระหว่างแนวโน้มดอกเบี้ยสหรัฐฯ การเติบโตของเศรษฐกิจ และการกระจายเงินลงทุนไปยังสกุลเงินหลักอื่น ๆ

มุมมองต่อดอลลาร์: อ่อนค่าได้ต่อ แต่ยังไม่ใช่การเดิมพันทางเดียว

ในระยะสั้น มุมมองต่อตลาดดอลลาร์อยู่ในโทนระมัดระวังถึงลบ เพราะตลาดกำลังสะท้อนความเป็นไปได้ที่เฟดจะตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจที่ชะลอลงด้วยท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ยังไม่ใช่สัญญาณลบต่อดอลลาร์แบบไร้เงื่อนไข ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางเงินเฟ้อ การตอบสนองของเฟด การเติบโตของเศรษฐกิจโลก และความต้องการกู้ยืมระยะยาวของรัฐบาลสหรัฐฯ อาจทำให้บอนด์ยีลด์และค่าเงินผันผวนได้อีก

ความขัดแย้งสหรัฐฯ–อิหร่านส่งผลสองด้าน

ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านทำให้ทิศทางดอลลาร์ซับซ้อนขึ้น โดยเมื่อการโจมตีคุกคามเส้นทางขนส่งพลังงานในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันจะปรับสูงขึ้น ความเสี่ยงเงินเฟ้อก็เพิ่มตาม และดอลลาร์อาจได้รับแรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ในทางกลับกัน ความหวังว่าความขัดแย้งจะคลี่คลาย รวมถึงการประกาศบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน เคยกดราคาสัญญาน้ำมันและค่าชดเชยเงินเฟ้อระยะใกล้ให้ลดลง ซึ่งทำให้เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอ่อนแอลง

ดังนั้น ภูมิรัฐศาสตร์จึงมีผลต่อดอลลาร์สองทาง ได้แก่

• หากความขัดแย้งรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอาจเพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยพยุงดอลลาร์
• หากสถานการณ์ผ่อนคลาย ราคาน้ำมันและคาดการณ์เงินเฟ้ออาจลดลง ทำให้ตลาดลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ย และกดดันดอลลาร์

ทำไมรายงานประชุมเฟดเดือนกรกฎาคมจึงสำคัญ

นักลงทุนรอรายงานการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด หรือ FOMC เพื่อดูรายละเอียดว่าผู้กำหนดนโยบายให้น้ำหนักกับความเสี่ยงเงินเฟ้อมากน้อยเพียงใด เมื่อเทียบกับสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจ

ประเด็นสำคัญคือ ท่าทีของผู้กำหนดนโยบาย 3 รายจากทั้งหมด 12 รายที่ลงมติสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยทันที แม้เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในกรอบ 3.50–3.75% ก็ตาม รายงานประชุมอาจช่วยตอบว่า ทั้งสามเสียงเป็นเพียงกลุ่มส่วนน้อยที่แยกออกมา หรือเป็นตัวแทนของกลุ่มสายเข้มที่มีแนวโน้มขยายตัว

หากรายงานแสดงความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ตลาดอาจกลับมาซื้อพันธบัตรน้อยลง ดันยีลด์ให้สูงขึ้น และช่วยหนุนดอลลาร์ แต่หากเนื้อหาระบุว่าเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่กังวลกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจมากกว่า หรือเห็นว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังลดลง ก็จะยืนยันมุมมองที่ตลาดลดเดิมพันการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนแล้ว

ปัจจัยหลักที่กดดันดอลลาร์

• บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ลดลง: การเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ชะลอลง และยีลด์ปรับตัวลงจากระดับสูงก่อนหน้า ทำให้ส่วนต่างผลตอบแทนที่เคยดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ดอลลาร์ลดลง ข้อมูลล่าสุดระบุว่า ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ 4.702% ส่วนอายุ 30 ปีอยู่ที่ 5.282%

  พันธบัตรอายุ 10 ปีมักใช้เป็นตัวสะท้อนมุมมองของตลาดต่อการเติบโต เงินเฟ้อ และต้นทุนทางการเงินระยะยาวของสหรัฐฯ ส่วนพันธบัตรอายุ 30 ปีสะท้อนทั้งความคาดหวังระยะยาวและความกังวลเรื่องความต้องการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ดังนั้น การลดลงของยีลด์ทั้งสองช่วงจึงมีนัยต่อตลาดเงิน แม้ไม่ได้เป็นตัวกำหนดค่าเงินโดยตรงเสมอไป

• ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอ: เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีจำนวนการจ้างงานลดลงโดยไม่คาดคิด 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ยอดค้าปลีกเดือนเดียวกันลดลง 0.6% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนมิถุนายน นอกจากนี้ ตัวเลขเงินเฟ้อและราคาผู้ผลิตที่ไม่ร้อนแรงยังทำให้เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยระยะใกล้อ่อนลง

• ตลาดลดเดิมพันขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน: หลังตัวเลขเหล่านี้ นักลงทุนประเมินโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายนไว้เพียง 31% เทียบกับโอกาส 69% ที่จะเกิดขึ้นภายในเดือนธันวาคม อีกข้อมูลหนึ่งระบุว่า โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลดลงมาอยู่ราว 30.6% จาก 52.2% ในสัปดาห์ก่อนหน้า

  เมื่อโอกาสขึ้นดอกเบี้ยลดลง ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจากการถือสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ก็ลดลงตามไปด้วย ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อค่าเงินโดยตรง

• การปิดสถานะซื้อดอลลาร์ขยายแรงปรับฐาน: นักลงทุนที่เคยซื้อดอลลาร์ไว้เพื่อรองรับฉากทัศน์เฟดใช้นโยบายเข้มงวด เริ่มขายทำกำไรหรือลดสถานะ เมื่อข้อมูลเศรษฐกิจทำให้ฉากทัศน์ดังกล่าวมีความเป็นไปได้น้อยลง ความกังวลต่อแรงส่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังทำให้การคลายสถานะซื้อดอลลาร์เกิดขึ้นเร็วขึ้น

ค่าเงินหลักเคลื่อนไหวอย่างไร

ยูโรแข็งค่าขึ้นแตะระดับสูงสุดรอบ 2 เดือนที่ประมาณ 1.161 ดอลลาร์ต่อยูโร ก่อนอ่อนตัวลงเล็กน้อย ขณะที่เงินปอนด์ยังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดรอบ 3 เดือน ดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับยูโรและฟรังก์สวิส ส่วนเงินเยนเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ โดยตลาดจับตาท่าทีของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการประชุมครั้งถัดไปด้วย

ภาพรวมดังกล่าวสะท้อนว่า การอ่อนค่าของดอลลาร์ไม่ได้เกิดจากการไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงทิศทางเดียว แต่เป็นผลจากการปรับสมดุลระหว่างแนวโน้มดอกเบี้ยสหรัฐฯ การเติบโตของเศรษฐกิจ และการกระจายเงินลงทุนไปยังสกุลเงินหลักอื่น ๆ

มุมมองต่อดอลลาร์: อ่อนค่าได้ต่อ แต่ยังไม่ใช่การเดิมพันทางเดียว

ในระยะสั้น มุมมองต่อตลาดดอลลาร์อยู่ในโทนระมัดระวังถึงลบ เพราะตลาดกำลังสะท้อนความเป็นไปได้ที่เฟดจะตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจที่ชะลอลงด้วยท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ยังไม่ใช่สัญญาณลบต่อดอลลาร์แบบไร้เงื่อนไข ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางเงินเฟ้อ การตอบสนองของเฟด การเติบโตของเศรษฐกิจโลก และความต้องการกู้ยืมระยะยาวของรัฐบาลสหรัฐฯ อาจทำให้บอนด์ยีลด์และค่าเงินผันผวนได้อีก

ความขัดแย้งสหรัฐฯ–อิหร่านส่งผลสองด้าน

ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านทำให้ทิศทางดอลลาร์ซับซ้อนขึ้น โดยเมื่อการโจมตีคุกคามเส้นทางขนส่งพลังงานในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันจะปรับสูงขึ้น ความเสี่ยงเงินเฟ้อก็เพิ่มตาม และดอลลาร์อาจได้รับแรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ในทางกลับกัน ความหวังว่าความขัดแย้งจะคลี่คลาย รวมถึงการประกาศบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน เคยกดราคาสัญญาน้ำมันและค่าชดเชยเงินเฟ้อระยะใกล้ให้ลดลง ซึ่งทำให้เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอ่อนแอลง

ดังนั้น ภูมิรัฐศาสตร์จึงมีผลต่อดอลลาร์สองทาง ได้แก่

• หากความขัดแย้งรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอาจเพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยพยุงดอลลาร์
• หากสถานการณ์ผ่อนคลาย ราคาน้ำมันและคาดการณ์เงินเฟ้ออาจลดลง ทำให้ตลาดลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ย และกดดันดอลลาร์

ทำไมรายงานประชุมเฟดเดือนกรกฎาคมจึงสำคัญ

นักลงทุนรอรายงานการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด หรือ FOMC เพื่อดูรายละเอียดว่าผู้กำหนดนโยบายให้น้ำหนักกับความเสี่ยงเงินเฟ้อมากน้อยเพียงใด เมื่อเทียบกับสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจ

ประเด็นสำคัญคือ ท่าทีของผู้กำหนดนโยบาย 3 รายจากทั้งหมด 12 รายที่ลงมติสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยทันที แม้เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในกรอบ 3.50–3.75% ก็ตาม รายงานประชุมอาจช่วยตอบว่า ทั้งสามเสียงเป็นเพียงกลุ่มส่วนน้อยที่แยกออกมา หรือเป็นตัวแทนของกลุ่มสายเข้มที่มีแนวโน้มขยายตัว

หากรายงานแสดงความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ตลาดอาจกลับมาซื้อพันธบัตรน้อยลง ดันยีลด์ให้สูงขึ้น และช่วยหนุนดอลลาร์ แต่หากเนื้อหาระบุว่าเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่กังวลกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจมากกว่า หรือเห็นว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังลดลง ก็จะยืนยันมุมมองที่ตลาดลดเดิมพันการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนแล้ว