บททดสอบผลประกอบการ Xiaomi: รักษากำไรสมาร์ตโฟน พร้อมทุ่มทุนโตในตลาด EV ได้หรือไม่

ผลประกอบการครึ่งปีแรกของ Xiaomi กำลังมาถึงในจังหวะที่ธุรกิจหลักสองด้านเดินสวนทางกัน ด้านหนึ่ง ธุรกิจสมาร์ตโฟนกำลังเผชิญต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้น ขณะที่อีกด้าน บริษัทต้องเดินหน้าลงทุนในรถยนต์ไฟฟ้า รุ่นใหม่ และแบรนด์ SkyNomad อย่างต่อเนื่อง

คำถามสำคัญจึงไม่ใช่แค่ Xiaomi จะทำรายได้ได้เท่าไร แต่คือบริษัทจะรักษาความสามารถในการทำกำไรจากธุรกิจฮาร์ดแวร์เดิม พร้อมใช้เงินทุนสร้างธุรกิจยานยนต์ให้กลายเป็นเครื่องยนต์เติบโตระยะต่อไปได้หรือไม่

นักลงทุนจะจับตาอะไรในงบครั้งนี้

ตัวชี้วัดสำคัญน่าจะอยู่ที่อัตรากำไรขั้นต้นของสมาร์ตโฟน ผลกระทบจากราคาหน่วยความจำต่อราคาขายและสเปกเครื่อง การขาดทุนของธุรกิจ EV ในแต่ละไตรมาส รวมถึงแนวทางดำเนินงานในช่วงครึ่งปีหลัง Bloomberg ระบุว่า การควบคุมต้นทุนวัสดุที่เพิ่มขึ้นเป็นเงื่อนไขสำคัญต่อการเดินหน้าของราคาหุ้น Xiaomi

ดังนั้น รายงานครั้งนี้จึงเป็นมากกว่างบที่ใช้ดูการเติบโตของรายได้ แต่เป็นบททดสอบว่ากลยุทธ์สมาร์ตโฟนระดับพรีเมียมและรถยนต์ไฟฟ้าของ Xiaomi จะรับแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงผิดปกติได้หรือไม่ โดยไม่ต้องลดความทะเยอทะยานในตลาดพรีเมียมหรือชะลอการลงทุนด้าน EV

ธุรกิจสมาร์ตโฟน: ต้นทุนหน่วยความจำกำลังกดกำไร

ผลประกอบการไตรมาสแรกเป็นภาพตั้งต้นที่สะท้อนแรงกดดันได้ชัดเจน Xiaomi มีรายได้รวม 99.1 พันล้านหยวน ลดลง 10.9% จากปีก่อน ขณะที่กำไรสุทธิแบบปรับปรุงแล้วลดลง 43.1% เหลือ 6.1 พันล้านหยวน ส่วนรายได้จากธุรกิจสมาร์ตโฟนอยู่ที่ 44.3 พันล้านหยวน โดยบริษัทเชื่อมโยงแรงกดดันต่อกำไรส่วนหนึ่งกับต้นทุนชิปหน่วยความจำที่สูงขึ้น

มีรายงานว่า ต้นทุน DRAM และ NAND ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง อาจสูงกว่าระดับช่วงต้นปี 2025 ราว 4 เท่า และทำให้การผลิตรุ่น Ultra ที่วางแผนไว้มีความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจน้อยลง อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวมาจากรายงานของสื่อและแหล่งข่าวในอุตสาหกรรม ไม่ใช่ประกาศยืนยันจาก Xiaomi จึงควรพิจารณาด้วยความระมัดระวัง

ปัญหาในทางปฏิบัติค่อนข้างตรงไปตรงมา สมาร์ตโฟนระดับเรือธงมักใช้หน่วยความจำความจุสูง ควบคู่กับกล้อง จอภาพ ชิปประมวลผล และชิ้นส่วนราคาแพงอีกหลายรายการ หากต้นทุนหน่วยความจำเพิ่มเร็วกว่าราคาที่ตลาดยอมจ่าย รุ่นที่ให้สเปกและพื้นที่เก็บข้อมูลสูงที่สุดก็อาจกลายเป็นรุ่นที่ทำกำไรได้น้อยที่สุด

การยกเลิก Xiaomi 18 Ultra ยังไม่ใช่ข้อสรุปอย่างเป็นทางการ

หลายรายงานระบุว่า Xiaomi อาจยกเลิก Xiaomi 18 Ultra และวางให้ Xiaomi 18 Pro Max เป็นรุ่นท็อปของตระกูลแทน ขณะเดียวกัน ข่าวหลุดอีกส่วนยังพูดถึงไลน์อัป 4 รุ่น หรือการเปิดตัว Ultra ในภายหลัง สะท้อนว่าแผนผลิตภัณฑ์ยังไม่นิ่ง

จากข้อมูลที่มี ยังไม่มีการยืนยันจากบริษัทว่า Xiaomi 18 Ultra ถูกยกเลิกจริง การตีความที่ปลอดภัยที่สุดในตอนนี้จึงคือ นี่เป็นข้อมูลจากข่าวหลุดและห่วงโซ่อุปทาน ไม่ใช่การประกาศเปลี่ยนกลยุทธ์อย่างเป็นทางการ

หากข่าวยกเลิกเป็นจริง การตัดสินใจดังกล่าวก็สอดคล้องกับแนวทางควบคุมต้นทุนแบบเจาะจงจุด Xiaomi อาจหลีกเลี่ยงการทำเรือธงที่ใช้หน่วยความจำสูงและมีต้นทุนชิ้นส่วนมากจนไม่สามารถตั้งราคาให้เหมาะกับตลาดได้ แต่เรื่องนี้ไม่ได้แปลว่าบริษัทถอนตัวจากตลาดสมาร์ตโฟนระดับไฮเอนด์โดยรวม เพราะการเก็บรุ่น Pro Max ไว้ยังช่วยให้ Xiaomi มีผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมียม พร้อมลดความเสี่ยงจากการทำตลาดระดับ Ultra ที่มีต้นทุนสูงกว่า

สัญญาณแบบไหนจึงจะบอกว่า Xiaomi กำลังถอยจากตลาดเรือธงในวงกว้าง

งบครั้งนี้อาจช่วยตอบได้ว่า ข่าว Ultra เป็นเพียงการตัดสินใจเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์หนึ่งรุ่น หรือเป็นส่วนหนึ่งของการปรับกลยุทธ์ครั้งใหญ่ นักลงทุนควรมองหาสัญญาณต่อไปนี้:

• การปรับลดคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจสมาร์ตโฟน
• การลดสเปกหรือปรับความจุพื้นที่เก็บข้อมูลของมือถือระดับพรีเมียม
• เป้าหมายยอดส่งมอบหรือแนวโน้มราคาสมาร์ตโฟนที่อ่อนแอลง
• คำอธิบายอย่างชัดเจนว่าบริษัทจะผลักภาระต้นทุนหน่วยความจำไปยังผู้บริโภคหรือไม่
• หลักฐานว่า Xiaomi กำลังเลื่อน ลดความซับซ้อน หรือยกเลิกผลิตภัณฑ์เรือธงรุ่นอื่นเพิ่มเติม

หากแผนผลิตภัณฑ์พรีเมียมยังเดินหน้าตามเดิมและอัตรากำไรของธุรกิจมือถือยังแข็งแรง ก็จะสนับสนุนมุมมองว่าเรื่อง Ultra เป็นเพียงการสะดุดชั่วคราว แต่หากมีการลดผลิตภัณฑ์หลายรุ่นพร้อมกับการปรับลดคาดการณ์กำไร ก็อาจสะท้อนว่าต้นทุนชิ้นส่วนกำลังกระทบกลยุทธ์สมาร์ตโฟนในวงกว้าง

ธุรกิจ EV: ยอดส่งมอบโต แต่ยังขาดทุนหนัก

การขยายธุรกิจยานยนต์เป็นอีกครึ่งหนึ่งของเรื่องราวผลประกอบการ Xiaomi บริษัทส่งมอบรถยนต์ได้ 80,856 คันในไตรมาสแรกของปี 2026 ขณะที่กลุ่มธุรกิจรถยนต์ไฟฟ้าอัจฉริยะและธุรกิจใหม่อื่น ๆ มีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 3.1 พันล้านหยวน

ตัวเลขนี้ไม่ได้พิสูจน์ว่ากลยุทธ์ EV ล้มเหลว ธุรกิจรถยนต์ที่อยู่ในช่วงสร้างฐานมักมีต้นทุนสูงจากการผลิต เครือข่ายการขาย การวิจัยและพัฒนา การตลาด และการเปิดตัวรุ่นใหม่ แต่ตัวเลขดังกล่าวอธิบายได้ว่า เหตุใดนักลงทุนจึงต้องการเห็นมากกว่ายอดส่งมอบที่เพิ่มขึ้น พวกเขาต้องการหลักฐานว่าเศรษฐศาสตร์ต่อคันของธุรกิจกำลังดีขึ้นเมื่อปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้น

หากนำผลขาดทุนรายไตรมาสมาเทียบกับยอดส่งมอบในไตรมาสแรกแบบง่าย ๆ จะได้ผลขาดทุนประมาณ 38,000 หยวนต่อคัน ตัวเลขนี้เป็นเพียงอัตราส่วนคร่าว ๆ ไม่ใช่ตัววัดกำไรขั้นต้นหรือกำไรจากรถแต่ละคันโดยตรง เพราะผลขาดทุนของกลุ่มธุรกิจรวมต้นทุนที่ไม่ได้เกิดจากการผลิตรถแต่ละคัน และตัวเลขรายไตรมาสอาจได้รับผลจากการเปลี่ยนผ่านรุ่น อัตราการใช้โรงงาน และค่าใช้จ่ายเปิดตัว

คำถามที่มีประโยชน์กว่าคือ อัตรากำไรขั้นต้นของรถยนต์กำลังดีขึ้นหรือไม่ ต้นทุนคงที่ถูกเฉลี่ยไปกับยอดผลิตที่เพิ่มขึ้นหรือไม่ และรุ่นใหม่จะช่วยเพิ่มยอดขายโดยไม่ทำให้ผลขาดทุนเพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกันหรือไม่

SkyNomad เพิ่มโอกาส แต่ก็เพิ่มภาระการดำเนินงาน

Xiaomi เปิดตัว SkyNomad ในฐานะซีรีส์รถยนต์ที่เจาะกลุ่ม SUV ขนาดใหญ่สำหรับครอบครัวและผู้ใช้ที่มองหารถสำหรับไลฟ์สไตล์ รุ่นแรก ๆ ถูกระบุว่าเป็น SUV แบบขยายระยะทางไฟฟ้า ทำให้ Xiaomi ก้าวเข้าสู่ตลาดรถยนต์อีกเซกเมนต์หนึ่งในจีน ซึ่งมีการแข่งขันสูงมาก

การเปิดตัวนี้อาจขยายตลาดที่ Xiaomi เข้าถึงได้ นอกเหนือจากฐานลูกค้าของ SU7 และ YU7 แต่ก็เพิ่มโจทย์การดำเนินงานให้บริษัทต้องจัดการทั้งการผลิต ราคา การตลาด สินค้าคงคลัง และการยอมรับของผู้บริโภค ในช่วงที่ธุรกิจ EV ยังมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานจำนวนมาก

ด้วยเหตุนี้ ความสำคัญของ SkyNomad ต่อแนวโน้มผลประกอบการไม่ได้อยู่แค่กระแสตอบรับในช่วงเปิดตัว นักลงทุนจะต้องดูว่าแบรนด์นี้ช่วยปรับสัดส่วนผลิตภัณฑ์และเพิ่มการใช้กำลังการผลิตของโรงงานได้หรือไม่ หรือในช่วงแรกจะเป็นเพียงต้นทุนอีกชั้นหนึ่งก่อนที่ยอดขายจะขยายถึงระดับที่มีนัยสำคัญ

การตัดสินใจเรื่อง Ultra เป็นเพียงชั่วคราว หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการลดต้นทุน

หลักฐานในปัจจุบันยังสนับสนุนข้อสรุปแบบระมัดระวัง ข่าวการยกเลิก Xiaomi 18 Ultra อาจเป็นการตอบสนองที่สมเหตุสมผลต่อโครงสร้างต้นทุนชิ้นส่วน แต่เพียงเรื่องเดียวไม่เพียงพอที่จะสรุปว่า Xiaomi กำลังลดความทะเยอทะยานในตลาดเรือธงทั้งระบบ

นอกจากนี้ ยังมีข่าวลือเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของ Xiaomi 19 Ultra แต่ช่วงเวลาและการมีอยู่ของผลิตภัณฑ์ดังกล่าวยังไม่ได้รับการยืนยัน หลักฐานระยะใกล้ที่ควรให้น้ำหนักจึงเป็นประกาศผลิตภัณฑ์จริงของ Xiaomi และคำอธิบายเกี่ยวกับการจัดหาหน่วยความจำ การตั้งราคา อัตรากำไร และความต้องการสมาร์ตโฟนระดับพรีเมียม ไม่ใช่กำหนดการเปิดตัวจากข่าวหลุด

ผลลัพธ์แบบไหนจึงจะถือว่าสำคัญที่สุด

งบที่ออกมาในเชิงบวกควรแสดงให้เห็นว่า Xiaomi สามารถชดเชยต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงขึ้นผ่านการจัดซื้อ การปรับราคา การเปลี่ยนสัดส่วนผลิตภัณฑ์ หรือประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นได้ พร้อมให้สัญญาณว่าเศรษฐศาสตร์ของธุรกิจ EV กำลังพัฒนา และมีแผนที่น่าเชื่อถือสำหรับการเพิ่มยอดส่งมอบและการผลิตรุ่นใหม่

ในทางกลับกัน งบที่น่าผิดหวังอาจสะท้อนผ่านกำไรที่ลดลงแรงอีกครั้ง การขาดทุนของธุรกิจ EV ที่ยังสูงโดยไม่มีเส้นทางสู่การขยายตัวชัดเจน หรือหลักฐานว่าต้นทุนหน่วยความจำกำลังบังคับให้ Xiaomi ลดทอนผลิตภัณฑ์ในไลน์อัปสมาร์ตโฟนมากขึ้น

บทสรุปในระยะสั้นจึงอาจไม่ได้อยู่ที่ว่าเรือธงรุ่นใดรุ่นหนึ่งจะได้ไปต่อหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่า Xiaomi จะปกป้องธุรกิจสมาร์ตโฟนซึ่งเป็นแหล่งสร้างกระแสเงินสด ขณะเดียวกันก็สร้างธุรกิจยานยนต์ที่ยังไม่ทำกำไรสม่ำเสมอ ให้เติบโตจนถึงจุดคุ้มทุนได้หรือไม่