คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ ทองแดงสัญญา 3 เดือนในตลาด LME แตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตันเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ ขณะที่ส่วนต่างราคาทองแดงส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน [5][7][18] สต็อกทองแดงในคลังสินค้าที่ได้รับอนุมัติจาก LME ลดลงต่อเนื่อง 42 วัน เหลือ 204,975 ตัน แต่โลหะที่พร้อมส่งมอบจริงมีเพียงราว 94,875 ตัน เนื่องจากเกือบครึ่งหนึ่งถูกจองเพื่อถอนออกจากคลังแล้ว [14][18][35] การส่งทองแดงเข้าสหรัฐฯ ล่วงหน้าก่อนความเป็นไปได้ที่จะมีภาษีนำเข้า และความตึงตัวของวัตถุดิบสำหรับโรงถลุงในจีน กำลังทำให้โลหะกระจายตัวไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค [2][12][17][40] กฎการให้ยืมโลหะและการจำกัดภาวะ backwardation ของ LME อาจช่วยลดความผันผวนที่ผิดปกติได้ แต่ไม่สามารถสร้างทองแดงใหม่หรือเติมสต็อกที่ถูกถอนออกไปแล้ว What is driving the London Metal Exchange copper squeeze toward record highs, how are widening spot premiums and falling warehouse inventori Editorial illustration of the London copper market squeeze. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is driving the London Metal Exchange copper squeeze toward record highs, how are widening spot premiums and falling warehouse inventori. Article summary: The squeeze is being driven by a mismatch between urgent demand for deliverable copper and a rapidly shrinking pool of exchange-available metal, amplified by tariff-driven stockpiling in the U.S. and lower Chinese refine. Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
openai.com ตลาดทองแดงในลอนดอนกำลังเผชิญภาวะตึงตัวระยะสั้นอย่างชัดเจน สัญญาณสำคัญไม่ได้อยู่แค่ราคาที่พุ่งขึ้น แต่คือโครงสร้างตลาดที่ผู้ซื้อยอมจ่ายแพงกว่ามากเพื่อให้ได้ทองแดงที่ส่งมอบได้ทันที ขณะเดียวกัน สต็อกในคลังสินค้าของ London Metal Exchange (LME) ลดลงต่อเนื่อง 42 วัน
เมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ทองแดงสัญญา 3 เดือนแตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตัน ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ต่อตัน ส่วนต่างระหว่างทองแดงส่งมอบทันทีกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน
คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "แรงบีบตลาดทองแดงลอนดอนใกล้ทำสถิติสูงสุด เหตุใดราคาส่งมอบทันทีจึงพุ่งแรง" คืออะไร ทองแดงสัญญา 3 เดือนในตลาด LME แตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตันเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ ขณะที่ส่วนต่างราคาทองแดงส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน [5][7][18]
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? ทองแดงสัญญา 3 เดือนในตลาด LME แตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตันเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ ขณะที่ส่วนต่างราคาทองแดงส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน [5][7][18] สต็อกทองแดงในคลังสินค้าที่ได้รับอนุมัติจาก LME ลดลงต่อเนื่อง 42 วัน เหลือ 204,975 ตัน แต่โลหะที่พร้อมส่งมอบจริงมีเพียงราว 94,875 ตัน เนื่องจากเกือบครึ่งหนึ่งถูกจองเพื่อถอนออกจากคลังแล้ว [14][18][35]
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? การส่งทองแดงเข้าสหรัฐฯ ล่วงหน้าก่อนความเป็นไปได้ที่จะมีภาษีนำเข้า และความตึงตัวของวัตถุดิบสำหรับโรงถลุงในจีน กำลังทำให้โลหะกระจายตัวไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค [2][12][17][40]
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ ทองแดงสัญญา 3 เดือนในตลาด LME แตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตันเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ ขณะที่ส่วนต่างราคาทองแดงส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน [5][7][18] สต็อกทองแดงในคลังสินค้าที่ได้รับอนุมัติจาก LME ลดลงต่อเนื่อง 42 วัน เหลือ 204,975 ตัน แต่โลหะที่พร้อมส่งมอบจริงมีเพียงราว 94,875 ตัน เนื่องจากเกือบครึ่งหนึ่งถูกจองเพื่อถอนออกจากคลังแล้ว [14][18][35] การส่งทองแดงเข้าสหรัฐฯ ล่วงหน้าก่อนความเป็นไปได้ที่จะมีภาษีนำเข้า และความตึงตัวของวัตถุดิบสำหรับโรงถลุงในจีน กำลังทำให้โลหะกระจายตัวไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค [2][12][17][40] กฎการให้ยืมโลหะและการจำกัดภาวะ backwardation ของ LME อาจช่วยลดความผันผวนที่ผิดปกติได้ แต่ไม่สามารถสร้างทองแดงใหม่หรือเติมสต็อกที่ถูกถอนออกไปแล้ว What is driving the London Metal Exchange copper squeeze toward record highs, how are widening spot premiums and falling warehouse inventori Editorial illustration of the London copper market squeeze. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is driving the London Metal Exchange copper squeeze toward record highs, how are widening spot premiums and falling warehouse inventori. Article summary: The squeeze is being driven by a mismatch between urgent demand for deliverable copper and a rapidly shrinking pool of exchange-available metal, amplified by tariff-driven stockpiling in the U.S. and lower Chinese refine. Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
openai.com ตลาดทองแดงในลอนดอนกำลังเผชิญภาวะตึงตัวระยะสั้นอย่างชัดเจน สัญญาณสำคัญไม่ได้อยู่แค่ราคาที่พุ่งขึ้น แต่คือโครงสร้างตลาดที่ผู้ซื้อยอมจ่ายแพงกว่ามากเพื่อให้ได้ทองแดงที่ส่งมอบได้ทันที ขณะเดียวกัน สต็อกในคลังสินค้าของ London Metal Exchange (LME) ลดลงต่อเนื่อง 42 วัน
เมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ทองแดงสัญญา 3 เดือนแตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตัน ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ต่อตัน ส่วนต่างระหว่างทองแดงส่งมอบทันทีกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน
คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "แรงบีบตลาดทองแดงลอนดอนใกล้ทำสถิติสูงสุด เหตุใดราคาส่งมอบทันทีจึงพุ่งแรง" คืออะไร ทองแดงสัญญา 3 เดือนในตลาด LME แตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตันเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ ขณะที่ส่วนต่างราคาทองแดงส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน [5][7][18]
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? ทองแดงสัญญา 3 เดือนในตลาด LME แตะ 14,396 ดอลลาร์ต่อตันเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ใกล้สถิติเดือนมกราคมที่ 14,527.50 ดอลลาร์ ขณะที่ส่วนต่างราคาทองแดงส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนขยายไปถึงราว 545 ดอลลาร์ต่อตัน [5][7][18] สต็อกทองแดงในคลังสินค้าที่ได้รับอนุมัติจาก LME ลดลงต่อเนื่อง 42 วัน เหลือ 204,975 ตัน แต่โลหะที่พร้อมส่งมอบจริงมีเพียงราว 94,875 ตัน เนื่องจากเกือบครึ่งหนึ่งถูกจองเพื่อถอนออกจากคลังแล้ว [14][18][35]
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? การส่งทองแดงเข้าสหรัฐฯ ล่วงหน้าก่อนความเป็นไปได้ที่จะมีภาษีนำเข้า และความตึงตัวของวัตถุดิบสำหรับโรงถลุงในจีน กำลังทำให้โลหะกระจายตัวไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค [2][12][17][40]
นี่สะท้อนการแข่งขันเพื่อแย่งโลหะที่พร้อมส่งมอบอย่างเข้มข้น แต่ยังไม่ใช่หลักฐานยืนยันว่าโลกกำลังขาดแคลนทองแดงตลอดทั้งปี ประเด็นสำคัญคือทองแดงอาจมีอยู่ในตลาดโลก แต่ไม่ได้อยู่ในสถานที่หรือรูปแบบที่ผู้ซื้อต้องการในเวลานี้
สัญญาณหลักคือภาวะ backwardation ที่รุนแรง ในตลาดที่มีอุปทานเพียงพอ ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ส่งมอบในอนาคตมักสูงกว่าราคาปัจจุบัน เพราะรวมต้นทุนการจัดเก็บ เงินทุน และประกันภัยไว้แล้ว แต่กรณีที่ราคาส่งมอบทันทีสูงกว่าสัญญาในอนาคตเรียกว่า backwardation
ความหมายของส่วนต่างนี้ค่อนข้างตรงไปตรงมา ผู้ซื้อให้มูลค่ากับทองแดงที่รับมอบได้ทันทีสูงกว่าคำมั่นว่าจะได้รับทองแดงในภายหลังอย่างมาก ผู้ที่ถือสถานะขายในสัญญาใกล้ครบกำหนดจึงต้องเร่งหาโลหะที่ผ่านเกณฑ์ส่งมอบของตลาด หรือซื้อคืนสัญญาของตนเอง ซึ่งอาจทำให้ต้องแข่งขันกับผู้ขายรายอื่นเพื่อแย่งโลหะกองเดียวกัน
สต็อก LME ลดลง แต่ปริมาณที่พร้อมส่งมอบสำคัญกว่ายอดรวม สต็อกทองแดงในคลัง LME ลดลงเหลือ 204,975 ตัน หลังลดลงต่อเนื่อง 42 วัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ตามรายงานที่อ้างถึงในข้อมูลตลาดที่จัดทำขึ้น เกือบครึ่งหนึ่งของทองแดงที่เหลือถูกกำหนดให้ถอนออกจากคลังแล้ว ทำให้ปริมาณที่พร้อมใช้งานจริงในระบบ LME อยู่ที่ประมาณ 94,875 ตันในช่วงสัปดาห์วันที่ 10–14 สิงหาคม
ตัวเลขนี้มีความสำคัญ เพราะสต็อกที่รายงานในคลังสินค้าไม่ได้หมายความว่าโลหะทั้งหมดพร้อมใช้เพื่อชำระสัญญาที่ใกล้ครบกำหนด ทองแดงบางส่วนถูกเจ้าของแจ้งถอนออกแล้ว แม้จะยังนับรวมอยู่ในยอดคลัง เมื่อการถอนเกิดขึ้นต่อเนื่อง กันชนที่ช่วยรองรับสัญญาส่งมอบใกล้ ๆ ก็จะบางลง และความเสี่ยงที่จะเกิดการแย่งชิงโลหะอย่างฉับพลันจะเพิ่มขึ้น
สต็อก LME ลดลงมากกว่า 40% ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดยมีทองแดงถูกนำออกจากเครือข่ายคลังครั้งละหลายพันตันอย่างสม่ำเสมอ
ความคาดหวังเรื่องภาษีสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนเส้นทางทองแดง แรงกดดันส่วนหนึ่งเกิดจากการกระจายตัวทางภูมิศาสตร์ ผู้ค้าทยอยส่งทองแดงบริสุทธิ์เข้าสหรัฐฯ ก่อนการตัดสินใจเรื่องภาษีที่อาจเกิดขึ้น เพื่อคว้าโอกาสจากส่วนต่างราคาที่จะเพิ่มขึ้นหากการนำเข้ามีต้นทุนสูงกว่าเดิม
การนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมสูงกว่า 200,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 12 ปีตามรายงานที่มีอยู่
การขนส่งเหล่านี้ไม่ได้แปลว่าความต้องการใช้ทองแดงปลายทางของโลกเพิ่มขึ้นทันที แต่ทองแดงที่ถูกส่งไปยังท่าเรือสหรัฐฯ จะมีอยู่ให้ผู้ซื้อในยุโรป จีน และศูนย์กลางการค้าอื่น ๆ รวมถึงระบบคลัง LME น้อยลง ผลคือเกิดความไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค—สต็อกสะสมในสหรัฐฯ ขณะที่สต็อกที่พร้อมส่งมอบนอกสหรัฐฯ ลดลง
อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนย้ายนี้มีความเสี่ยงที่จะย้อนกลับ หากความคาดหวังเรื่องภาษีลดลง ทองแดงที่สะสมอยู่ในสหรัฐฯ อาจไหลกลับเข้าสู่ตลาดวงกว้าง และกดส่วนเพิ่มของทองแดงส่งมอบทันทีลงได้ แต่ยังไม่แน่นอนว่าการกลับทิศจะเกิดขึ้นเมื่อใดและมีขนาดมากเพียงใด
จีนแย่งซื้อโลหะ ขณะที่โรงถลุงเผชิญข้อจำกัดด้านวัตถุดิบ จีนเป็นแรงกดดันอีกด้านหนึ่ง การนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์ของจีนในเดือนมิถุนายนแตะระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือน ขณะที่อุปทานภายในประเทศได้รับผลกระทบจากการซ่อมบำรุงโรงถลุง
ส่วนเพิ่มราคาทองแดง Yangshan ซึ่งใช้วัดความต้องการนำเข้าของจีน เพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีที่ 115 ดอลลาร์ต่อตัน ขณะที่สต็อกในตลาด Shanghai Futures Exchange ลดลงจาก 433,458 ตันในเดือนมีนาคม เหลือ 69,610 ตันในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
โรงถลุงของจีนยังเข้าถึงทองแดงเข้มข้นได้ยากขึ้น และเผชิญความติดขัดของห่วงโซ่อุปทานเศษทองแดง การคาดการณ์ที่อ้างถึงในข้อมูลตลาดระบุว่า ผลผลิตทองแดงบริสุทธิ์ในเดือนสิงหาคมของผู้ผลิตที่คิดเป็น 81.97% ของกำลังการถลุงจีนจะอยู่ที่ประมาณ 1.05 ล้านตัน ลดลง 2.83% จากปีก่อน
ดังนั้นแรงบีบจึงเกิดขึ้นจากสองทิศทางพร้อมกัน จีนดึงทองแดงบริสุทธิ์จากตลาดระหว่างประเทศ ขณะที่ระบบถลุงภายในประเทศกลับถูกจำกัดด้วยวัตถุดิบที่ไม่เพียงพอ นอกจากนี้ รายงานเรื่องข้อจำกัดการส่งออกทองแดงและโคบอลต์เข้มข้นจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกยังเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดวัตถุดิบ แม้บทวิเคราะห์ของ Reuters ที่อยู่ในข้อมูลจะระบุว่าข้อจำกัดดังกล่าวเพียงอย่างเดียวไม่น่าทำให้สมดุลทองแดงโลกเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลกระทบที่เด่นกว่าอาจเป็นการทำให้ตลาดทองแดงเข้มข้นที่ตึงตัวอยู่แล้วตึงขึ้นอีก
เหตุใดผู้ขายชอร์ตอาจเร่งให้ราคาพุ่งแรงกว่าเดิม ภาวะ backwardation เพิ่มต้นทุนของการถือสถานะขายจนถึงวันครบกำหนดสัญญา หากผู้ขายชอร์ตไม่สามารถส่งมอบทองแดงที่ผ่านเกณฑ์ของตลาดได้ ก็อาจต้องซื้อคืนสัญญา หรือหาใบรับรองสิทธิในโลหะและทองแดงจริงจากผู้ถือรายอื่น
หากผู้เล่นหลายรายต้องการทองแดงส่งมอบทันทีในเวลาเดียวกัน แรงซื้อเพื่อปิดสถานะขายจะผลักราคาสัญญาใกล้ให้สูงขึ้นเร็วกว่าสัญญาระยะไกล นี่คือเหตุผลที่แรงบีบจากตลาดจริงสามารถทำให้ราคาช่วงหน้าของเส้นราคาเคลื่อนไหวรุนแรงเกินกว่าที่มุมมองเชิงบวกต่อตลาดเพียงอย่างเดียวจะอธิบายได้
ประเด็นจึงไม่ใช่แค่ความเชื่อว่าทองแดงจะขึ้น แต่คือโลหะจำนวนจำกัดที่สามารถใช้ชำระภาระส่งมอบได้ทันที รายงานตลาดระบุว่าส่วนต่างล่าสุดกว้างที่สุดนับตั้งแต่แรงบีบในปี 2021 ซึ่งครั้งนั้นทำให้ตลาดต้องใช้มาตรการแทรกแซง
มาตรการของ LME ช่วยจำกัดความวุ่นวาย แต่สร้างทองแดงเพิ่มไม่ได้ LME มีกลไกเพื่อลดความเสี่ยงจากการซื้อขายที่ไม่เป็นระเบียบ เมื่อสต็อกที่พร้อมส่งมอบและสถานะใกล้ครบกำหนดกระจุกตัวมากเกินไป กฎของตลาดครอบคลุมข้อกำหนดเกี่ยวกับการให้ยืมโลหะ การควบคุมภาวะ backwardation ของสัญญา tom-next และเพดาน backwardation นอกจากนี้ ตลาดยังสามารถใช้กลไกเลื่อนการส่งมอบภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด
มาตรการเหล่านี้อาจช่วยลดแรงกระแทกของกลไกการบีบตลาด เช่น กระตุ้นให้มีการนำโลหะออกมาให้ยืม หรือจำกัดการขยายตัวของส่วนต่างราคาส่งมอบใกล้ แต่ไม่สามารถสร้างทองแดงใหม่ ย้อนการขนส่งที่ส่งเข้าสหรัฐฯ ไปแล้ว เติมสต็อกหลังมีการยกเลิกใบรับรอง หรือทำให้ผลผลิตของโรงถลุงจีนกลับมาได้ทันที
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะแรงตึงตัวในปัจจุบันเกิดจากทั้งสถานะการซื้อขายและตำแหน่งของโลหะในทางกายภาพ กฎควบคุมอาจลดความเสี่ยงของการบีบตลาดอย่างไร้ระเบียบได้ แต่ตลาดยังคงตึงตัวได้หากปริมาณทองแดงที่พร้อมส่งมอบยังอยู่ในระดับต่ำ
ตัวชี้วัดต่อไป: โลหะใหม่จะเข้าคลัง หรือแรงบีบจะคลายตัว สิ่งที่ตลาดต้องจับตาในระยะใกล้คือการส่งทองแดงล็อตใหม่เข้าสู่คลัง LME การกลับรายการของใบรับรองที่ถูกยกเลิก และทิศทางของส่วนต่างราคาส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนเมื่อสัญญาใกล้ครบกำหนด
หากมีทองแดงไหลเข้าคลัง LME อย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงด้านการส่งมอบจะลดลง แต่ถ้าสต็อกยังลดต่อและผู้ขายชอร์ตยังต้องหาโลหะส่งมอบ แรงบีบจากตลาดจริงและการซื้อคืนสถานะอาจผลักราคา LME ให้ทะลุสถิติเดือนมกราคมได้
อย่างไรก็ตาม นั่นเป็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้ ไม่ใช่สิ่งที่รับประกัน ราคาจะทำจุดสูงสุดใหม่ได้หากโลหะส่งมอบยังตึงตัวและผู้ขายชอร์ตเร่งปิดสถานะ แต่ก็อาจร่วงแรงหากความคาดหวังเรื่องภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ลดลง การซื้อของจีนชะลอตัว หรือทองแดงจากคลังในสหรัฐฯ กลับเข้าสู่ตลาด
นี่สะท้อนการแข่งขันเพื่อแย่งโลหะที่พร้อมส่งมอบอย่างเข้มข้น แต่ยังไม่ใช่หลักฐานยืนยันว่าโลกกำลังขาดแคลนทองแดงตลอดทั้งปี ประเด็นสำคัญคือทองแดงอาจมีอยู่ในตลาดโลก แต่ไม่ได้อยู่ในสถานที่หรือรูปแบบที่ผู้ซื้อต้องการในเวลานี้
สัญญาณหลักคือภาวะ backwardation ที่รุนแรง ในตลาดที่มีอุปทานเพียงพอ ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ส่งมอบในอนาคตมักสูงกว่าราคาปัจจุบัน เพราะรวมต้นทุนการจัดเก็บ เงินทุน และประกันภัยไว้แล้ว แต่กรณีที่ราคาส่งมอบทันทีสูงกว่าสัญญาในอนาคตเรียกว่า backwardation
ความหมายของส่วนต่างนี้ค่อนข้างตรงไปตรงมา ผู้ซื้อให้มูลค่ากับทองแดงที่รับมอบได้ทันทีสูงกว่าคำมั่นว่าจะได้รับทองแดงในภายหลังอย่างมาก ผู้ที่ถือสถานะขายในสัญญาใกล้ครบกำหนดจึงต้องเร่งหาโลหะที่ผ่านเกณฑ์ส่งมอบของตลาด หรือซื้อคืนสัญญาของตนเอง ซึ่งอาจทำให้ต้องแข่งขันกับผู้ขายรายอื่นเพื่อแย่งโลหะกองเดียวกัน
สต็อก LME ลดลง แต่ปริมาณที่พร้อมส่งมอบสำคัญกว่ายอดรวม สต็อกทองแดงในคลัง LME ลดลงเหลือ 204,975 ตัน หลังลดลงต่อเนื่อง 42 วัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ตามรายงานที่อ้างถึงในข้อมูลตลาดที่จัดทำขึ้น เกือบครึ่งหนึ่งของทองแดงที่เหลือถูกกำหนดให้ถอนออกจากคลังแล้ว ทำให้ปริมาณที่พร้อมใช้งานจริงในระบบ LME อยู่ที่ประมาณ 94,875 ตันในช่วงสัปดาห์วันที่ 10–14 สิงหาคม
ตัวเลขนี้มีความสำคัญ เพราะสต็อกที่รายงานในคลังสินค้าไม่ได้หมายความว่าโลหะทั้งหมดพร้อมใช้เพื่อชำระสัญญาที่ใกล้ครบกำหนด ทองแดงบางส่วนถูกเจ้าของแจ้งถอนออกแล้ว แม้จะยังนับรวมอยู่ในยอดคลัง เมื่อการถอนเกิดขึ้นต่อเนื่อง กันชนที่ช่วยรองรับสัญญาส่งมอบใกล้ ๆ ก็จะบางลง และความเสี่ยงที่จะเกิดการแย่งชิงโลหะอย่างฉับพลันจะเพิ่มขึ้น
สต็อก LME ลดลงมากกว่า 40% ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดยมีทองแดงถูกนำออกจากเครือข่ายคลังครั้งละหลายพันตันอย่างสม่ำเสมอ
ความคาดหวังเรื่องภาษีสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนเส้นทางทองแดง แรงกดดันส่วนหนึ่งเกิดจากการกระจายตัวทางภูมิศาสตร์ ผู้ค้าทยอยส่งทองแดงบริสุทธิ์เข้าสหรัฐฯ ก่อนการตัดสินใจเรื่องภาษีที่อาจเกิดขึ้น เพื่อคว้าโอกาสจากส่วนต่างราคาที่จะเพิ่มขึ้นหากการนำเข้ามีต้นทุนสูงกว่าเดิม
การนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมสูงกว่า 200,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 12 ปีตามรายงานที่มีอยู่
การขนส่งเหล่านี้ไม่ได้แปลว่าความต้องการใช้ทองแดงปลายทางของโลกเพิ่มขึ้นทันที แต่ทองแดงที่ถูกส่งไปยังท่าเรือสหรัฐฯ จะมีอยู่ให้ผู้ซื้อในยุโรป จีน และศูนย์กลางการค้าอื่น ๆ รวมถึงระบบคลัง LME น้อยลง ผลคือเกิดความไม่สมดุลระหว่างภูมิภาค—สต็อกสะสมในสหรัฐฯ ขณะที่สต็อกที่พร้อมส่งมอบนอกสหรัฐฯ ลดลง
อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนย้ายนี้มีความเสี่ยงที่จะย้อนกลับ หากความคาดหวังเรื่องภาษีลดลง ทองแดงที่สะสมอยู่ในสหรัฐฯ อาจไหลกลับเข้าสู่ตลาดวงกว้าง และกดส่วนเพิ่มของทองแดงส่งมอบทันทีลงได้ แต่ยังไม่แน่นอนว่าการกลับทิศจะเกิดขึ้นเมื่อใดและมีขนาดมากเพียงใด
จีนแย่งซื้อโลหะ ขณะที่โรงถลุงเผชิญข้อจำกัดด้านวัตถุดิบ จีนเป็นแรงกดดันอีกด้านหนึ่ง การนำเข้าทองแดงบริสุทธิ์ของจีนในเดือนมิถุนายนแตะระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือน ขณะที่อุปทานภายในประเทศได้รับผลกระทบจากการซ่อมบำรุงโรงถลุง
ส่วนเพิ่มราคาทองแดง Yangshan ซึ่งใช้วัดความต้องการนำเข้าของจีน เพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีที่ 115 ดอลลาร์ต่อตัน ขณะที่สต็อกในตลาด Shanghai Futures Exchange ลดลงจาก 433,458 ตันในเดือนมีนาคม เหลือ 69,610 ตันในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
โรงถลุงของจีนยังเข้าถึงทองแดงเข้มข้นได้ยากขึ้น และเผชิญความติดขัดของห่วงโซ่อุปทานเศษทองแดง การคาดการณ์ที่อ้างถึงในข้อมูลตลาดระบุว่า ผลผลิตทองแดงบริสุทธิ์ในเดือนสิงหาคมของผู้ผลิตที่คิดเป็น 81.97% ของกำลังการถลุงจีนจะอยู่ที่ประมาณ 1.05 ล้านตัน ลดลง 2.83% จากปีก่อน
ดังนั้นแรงบีบจึงเกิดขึ้นจากสองทิศทางพร้อมกัน จีนดึงทองแดงบริสุทธิ์จากตลาดระหว่างประเทศ ขณะที่ระบบถลุงภายในประเทศกลับถูกจำกัดด้วยวัตถุดิบที่ไม่เพียงพอ นอกจากนี้ รายงานเรื่องข้อจำกัดการส่งออกทองแดงและโคบอลต์เข้มข้นจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกยังเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดวัตถุดิบ แม้บทวิเคราะห์ของ Reuters ที่อยู่ในข้อมูลจะระบุว่าข้อจำกัดดังกล่าวเพียงอย่างเดียวไม่น่าทำให้สมดุลทองแดงโลกเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลกระทบที่เด่นกว่าอาจเป็นการทำให้ตลาดทองแดงเข้มข้นที่ตึงตัวอยู่แล้วตึงขึ้นอีก
เหตุใดผู้ขายชอร์ตอาจเร่งให้ราคาพุ่งแรงกว่าเดิม ภาวะ backwardation เพิ่มต้นทุนของการถือสถานะขายจนถึงวันครบกำหนดสัญญา หากผู้ขายชอร์ตไม่สามารถส่งมอบทองแดงที่ผ่านเกณฑ์ของตลาดได้ ก็อาจต้องซื้อคืนสัญญา หรือหาใบรับรองสิทธิในโลหะและทองแดงจริงจากผู้ถือรายอื่น
หากผู้เล่นหลายรายต้องการทองแดงส่งมอบทันทีในเวลาเดียวกัน แรงซื้อเพื่อปิดสถานะขายจะผลักราคาสัญญาใกล้ให้สูงขึ้นเร็วกว่าสัญญาระยะไกล นี่คือเหตุผลที่แรงบีบจากตลาดจริงสามารถทำให้ราคาช่วงหน้าของเส้นราคาเคลื่อนไหวรุนแรงเกินกว่าที่มุมมองเชิงบวกต่อตลาดเพียงอย่างเดียวจะอธิบายได้
ประเด็นจึงไม่ใช่แค่ความเชื่อว่าทองแดงจะขึ้น แต่คือโลหะจำนวนจำกัดที่สามารถใช้ชำระภาระส่งมอบได้ทันที รายงานตลาดระบุว่าส่วนต่างล่าสุดกว้างที่สุดนับตั้งแต่แรงบีบในปี 2021 ซึ่งครั้งนั้นทำให้ตลาดต้องใช้มาตรการแทรกแซง
มาตรการของ LME ช่วยจำกัดความวุ่นวาย แต่สร้างทองแดงเพิ่มไม่ได้ LME มีกลไกเพื่อลดความเสี่ยงจากการซื้อขายที่ไม่เป็นระเบียบ เมื่อสต็อกที่พร้อมส่งมอบและสถานะใกล้ครบกำหนดกระจุกตัวมากเกินไป กฎของตลาดครอบคลุมข้อกำหนดเกี่ยวกับการให้ยืมโลหะ การควบคุมภาวะ backwardation ของสัญญา tom-next และเพดาน backwardation นอกจากนี้ ตลาดยังสามารถใช้กลไกเลื่อนการส่งมอบภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด
มาตรการเหล่านี้อาจช่วยลดแรงกระแทกของกลไกการบีบตลาด เช่น กระตุ้นให้มีการนำโลหะออกมาให้ยืม หรือจำกัดการขยายตัวของส่วนต่างราคาส่งมอบใกล้ แต่ไม่สามารถสร้างทองแดงใหม่ ย้อนการขนส่งที่ส่งเข้าสหรัฐฯ ไปแล้ว เติมสต็อกหลังมีการยกเลิกใบรับรอง หรือทำให้ผลผลิตของโรงถลุงจีนกลับมาได้ทันที
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะแรงตึงตัวในปัจจุบันเกิดจากทั้งสถานะการซื้อขายและตำแหน่งของโลหะในทางกายภาพ กฎควบคุมอาจลดความเสี่ยงของการบีบตลาดอย่างไร้ระเบียบได้ แต่ตลาดยังคงตึงตัวได้หากปริมาณทองแดงที่พร้อมส่งมอบยังอยู่ในระดับต่ำ
ตัวชี้วัดต่อไป: โลหะใหม่จะเข้าคลัง หรือแรงบีบจะคลายตัว สิ่งที่ตลาดต้องจับตาในระยะใกล้คือการส่งทองแดงล็อตใหม่เข้าสู่คลัง LME การกลับรายการของใบรับรองที่ถูกยกเลิก และทิศทางของส่วนต่างราคาส่งมอบทันทีเทียบกับสัญญา 3 เดือนเมื่อสัญญาใกล้ครบกำหนด
หากมีทองแดงไหลเข้าคลัง LME อย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงด้านการส่งมอบจะลดลง แต่ถ้าสต็อกยังลดต่อและผู้ขายชอร์ตยังต้องหาโลหะส่งมอบ แรงบีบจากตลาดจริงและการซื้อคืนสถานะอาจผลักราคา LME ให้ทะลุสถิติเดือนมกราคมได้
อย่างไรก็ตาม นั่นเป็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้ ไม่ใช่สิ่งที่รับประกัน ราคาจะทำจุดสูงสุดใหม่ได้หากโลหะส่งมอบยังตึงตัวและผู้ขายชอร์ตเร่งปิดสถานะ แต่ก็อาจร่วงแรงหากความคาดหวังเรื่องภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ลดลง การซื้อของจีนชะลอตัว หรือทองแดงจากคลังในสหรัฐฯ กลับเข้าสู่ตลาด
