แต่ตัวเลขที่ดูเหมือนเป็นบวกนี้กลับซ่อนความจริงที่นักวิเคราะห์บรรยายว่าเป็น 'เศรษฐกิจสองชั้น' (two-tier economy) ที่เลวร้ายลงเรื่อยๆ: ในขณะที่ภาคอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับสงครามขยายตัวอย่างรวดเร็วจากการใช้จ่ายของรัฐจำนวนมหาศาล แต่ภาคอุตสาหกรรมพลเรือนกลับกำลังลื่นไถลเข้าสู่ภาวะถดถอย

อันเดรย์ เคลปัค (Andrei Klepach) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ VEB.RF (Vnesheconombank) หรือธนาคารเพื่อการพัฒนาแห่งรัฐรัสเซีย ซึ่งเป็นธนาคารหลักของเครมลิน ได้ให้การประเมินต่อสาธารณะอย่างตรงไปตรงมาในการประชุม Nikitsky Club เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2029 ว่า:

"เราจะไม่ชนะสงคราม attrition นี้ เรามีภาพลวงตาว่าเศรษฐกิจจะยืนหยัดไปตลอดกาล แต่ความเสียหายจากการโจมตี การคว่ำบาตร และการปิดกั้นทางเทคโนโลยีกำลังกลายเป็นอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคครั้งใหญ่"

คำเตือนสำคัญจากเคลปัค

• สงคราม attrition ไม่มีทางชนะ: เคลปัคกล่าวว่ารัสเซีย 'ไม่สามารถชนะการแข่งขันในสงคราม attrition ได้' ตราบใดที่ยูเครนยังได้รับการสนับสนุนจากตะวันตก รัสเซียกำลังพ่ายแพ้ทั้งในด้านเทคโนโลยีและการแข่งขันทางเศรษฐกิจในระดับโลก และ 'ในบางแง่มุม เรากำลังแพ้ให้กับยูเครน'
• ภาคพลเรือนล่มสลาย: หลังจากภาวะเฟื่องฟูทางทหารในปี 2023–2024 การลงทุนลดลงอย่างรวดเร็ว และอุตสาหกรรมพลเรือน ตั้งแต่การผลิตเครื่องบิน วัสดุก่อสร้าง อุตสาหกรรมเบา ไปจนถึงการแปรรูปอาหาร กำลังอยู่ในภาวะถดถอย เคลปัคเตือนว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่ 'วิกฤตสังคมที่หลีกเลี่ยงไม่ได้'
• ต้นทุนจากการโจมตีของยูเครนเพิ่มขึ้น: ความเสียหายจากการโจมตีด้วยโดรนและขีปนาวุธของยูเครนต่อโรงกลั่นน้ำมัน ท่าเรือ โรงงานเคมี และโครงสร้างพื้นฐานด้านโลจิสติกส์ กำลังกลายเป็น 'อุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคที่เห็นได้ชัด'
• ความเสื่อมถอยทางเทคโนโลยี: รัสเซียกำลังตามหลังในการแข่งขันระดับโลก ไม่เพียงแต่แพ้ให้กับจีนและสหรัฐฯ แต่ในบางภาคส่วนยังแพ้ให้กับยูเครนอีกด้วย

ช่องว่างงบประมาณที่กว้างขึ้น

• การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางพุ่งสูงถึง 6.5 ล้านล้านรูเบิล (คิดเป็น 2.8% ของจีดีพี) ในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2029 สาเหตุหลักมาจากการใช้จ่ายของรัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
• ภายในเดือนเมษายน 2029 ตัวเลขขาดดุลแตะ 5.8 ล้านล้านรูเบิลแล้ว ซึ่งเป็นสองเท่าของช่วงเดียวกันในปี 2028 และเกินเป้าหมายการขาดดุลทั้งปีที่ตั้งไว้ที่ 3.8 ล้านล้านรูเบิล
• การขาดดุลอาจเพิ่มขึ้น เกือบสามเท่า ของเป้าหมายอย่างเป็นทางการภายในสิ้นปี 2029 เนื่องจากยอดซื้อน้ำมันจากอินเดียที่ลดลงและส่วนลดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นกัดกร่อนรายได้
• รายได้จากพลังงานร่วงลงสู่ ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี ที่ 393 พันล้านรูเบิลในเดือนมกราคม 2029
• รัฐบาลกำลังเตรียม ลดค่าใช้จ่าย 'ที่ไม่ใช่ความมั่นคง' (ที่ไม่ใช่ทางทหาร) ทั้งหมดลง 10%

ความตึงเครียดของผู้บริโภคและภาคพลเรือนถูกบีบ

• ครัวเรือน หันไปซื้ออาหารราคาถูกและสินค้าแบรนด์ราคาประหยัด เนื่องจากรายได้ที่แท้จริงถูกกดดัน
• เงินเฟ้อสูงและนโยบายการเงินที่เข้มงวดกำลังบีบกำลังซื้อของผู้บริโภค ขณะที่ตลาดแรงงานบิดเบี้ยวจากการเกณฑ์ทหารที่ดูดซับแรงงานจากภาคพลเรือน
• สถาบัน Kiel Institute อธิบายว่าเศรษฐกิจสงครามของรัสเซียกำลังถึงจุด 'อ่อนล้าทางโครงสร้าง' (structural exhaustion) หลังจากสงครามเต็มรูปแบบสี่ปี
• การลงทุนถาวรหดตัวลง 14.3% ในไตรมาส 1 ปี 2029 สะท้อนถึงวิกฤตการลงทุนที่รุนแรง

แรงกดดันทางเศรษฐกิจเพียงพอที่จะทำให้เครมลินเปลี่ยนเส้นทางหรือไม่?

นักวิเคราะห์ที่ถูกสัมภาษณ์โดย CNBC และสำนักข่าวอื่นๆ ไม่คาดหวังว่าแรงกดดันทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียวจะยุติสงครามได้ เหตุผลหลักคือ:

• การป้องกันตนเองทางการเมือง: เครมลินสามารถรักษาภาคการป้องกันประเทศให้ดำเนินต่อไปได้ด้วยการเบี่ยงเบนทรัพยากรจากพลเรือน และไม่มีฝ่ายค้านในประเทศที่มีการจัดตั้งที่สามารถบีบให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายได้
• การอยู่รอดเป็นเรื่องสำคัญ: ระบอบการปกครองของปูตินถือว่าการใช้จ่ายเพื่อสงครามเป็นเรื่องที่ไม่สามารถต่อรองได้ และเศรษฐกิจพลเรือนถูกจงใจเสียสละเพื่อรักษาการผลิตทางทหารไว้
• แต่ขีดจำกัดก็ปรากฏให้เห็น: สถาบัน Atlantic Council ตั้งข้อสังเกตว่ารัสเซียยินดี 'เสียสละเศรษฐกิจพลเรือนบนแท่นบูชาแห่งความพยายามในการทำสงคราม' แต่ความตึงเครียดที่สั่งสมมา ไม่ว่าจะเป็นการขาดดุล เงินเฟ้อ การขาดแคลนแรงงาน การล่มสลายของภาคส่วนที่ไม่ใช่การป้องกันประเทศ และความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐาน กำลังเติบโตเร็วกว่าที่มอสโกจะจัดการได้

บทสรุป

ตัวเลขจีดีพีที่ขยายตัว 1.3% ในไตรมาส 2 ไม่ได้เป็นสัญญาณของสุขภาพทางเศรษฐกิจ แต่เป็นภาพสะท้อนของการดีดตัวขึ้นอย่างแคบๆ ซึ่งขับเคลื่อนโดยภาคการป้องกัน หลังจากที่หดตัวลง และกำลังบดบังเศรษฐกิจที่ถูกแบ่งแยกอย่างลึกซึ้ง เคลปัค ซึ่งพูดจากภายในธนาคารของรัฐเครมลินเอง ได้สรุปต่อสาธารณะว่ารัสเซียไม่สามารถชนะสงคราม attrition กับยูเครนที่ได้รับการสนับสนุนจากตะวันตก ภาคพลเรือนกำลังล่มสลาย และวิกฤตสังคมกำลังใกล้เข้ามา อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ประเมินว่า แรงกดดันทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียวนั้นไม่น่าจะเพียงพอที่จะทำให้มอสโกเปลี่ยนเส้นทาง จำเป็นต้องอาศัยการผนวกกับแรงกดดันทางทหารอย่างยั่งยืน การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้น และการลดลงของรายได้ต่อไปเพื่อสร้างสถานการณ์ที่ยั่งยืนไม่ได้อย่างแท้จริง

แต่ตัวเลขที่ดูเหมือนเป็นบวกนี้กลับซ่อนความจริงที่นักวิเคราะห์บรรยายว่าเป็น 'เศรษฐกิจสองชั้น' (two-tier economy) ที่เลวร้ายลงเรื่อยๆ: ในขณะที่ภาคอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับสงครามขยายตัวอย่างรวดเร็วจากการใช้จ่ายของรัฐจำนวนมหาศาล แต่ภาคอุตสาหกรรมพลเรือนกลับกำลังลื่นไถลเข้าสู่ภาวะถดถอย

อันเดรย์ เคลปัค (Andrei Klepach) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ VEB.RF (Vnesheconombank) หรือธนาคารเพื่อการพัฒนาแห่งรัฐรัสเซีย ซึ่งเป็นธนาคารหลักของเครมลิน ได้ให้การประเมินต่อสาธารณะอย่างตรงไปตรงมาในการประชุม Nikitsky Club เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2029 ว่า:

"เราจะไม่ชนะสงคราม attrition นี้ เรามีภาพลวงตาว่าเศรษฐกิจจะยืนหยัดไปตลอดกาล แต่ความเสียหายจากการโจมตี การคว่ำบาตร และการปิดกั้นทางเทคโนโลยีกำลังกลายเป็นอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคครั้งใหญ่"

คำเตือนสำคัญจากเคลปัค

• สงคราม attrition ไม่มีทางชนะ: เคลปัคกล่าวว่ารัสเซีย 'ไม่สามารถชนะการแข่งขันในสงคราม attrition ได้' ตราบใดที่ยูเครนยังได้รับการสนับสนุนจากตะวันตก รัสเซียกำลังพ่ายแพ้ทั้งในด้านเทคโนโลยีและการแข่งขันทางเศรษฐกิจในระดับโลก และ 'ในบางแง่มุม เรากำลังแพ้ให้กับยูเครน'
• ภาคพลเรือนล่มสลาย: หลังจากภาวะเฟื่องฟูทางทหารในปี 2023–2024 การลงทุนลดลงอย่างรวดเร็ว และอุตสาหกรรมพลเรือน ตั้งแต่การผลิตเครื่องบิน วัสดุก่อสร้าง อุตสาหกรรมเบา ไปจนถึงการแปรรูปอาหาร กำลังอยู่ในภาวะถดถอย เคลปัคเตือนว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่ 'วิกฤตสังคมที่หลีกเลี่ยงไม่ได้'
• ต้นทุนจากการโจมตีของยูเครนเพิ่มขึ้น: ความเสียหายจากการโจมตีด้วยโดรนและขีปนาวุธของยูเครนต่อโรงกลั่นน้ำมัน ท่าเรือ โรงงานเคมี และโครงสร้างพื้นฐานด้านโลจิสติกส์ กำลังกลายเป็น 'อุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคที่เห็นได้ชัด'
• ความเสื่อมถอยทางเทคโนโลยี: รัสเซียกำลังตามหลังในการแข่งขันระดับโลก ไม่เพียงแต่แพ้ให้กับจีนและสหรัฐฯ แต่ในบางภาคส่วนยังแพ้ให้กับยูเครนอีกด้วย

ช่องว่างงบประมาณที่กว้างขึ้น

• การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางพุ่งสูงถึง 6.5 ล้านล้านรูเบิล (คิดเป็น 2.8% ของจีดีพี) ในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2029 สาเหตุหลักมาจากการใช้จ่ายของรัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
• ภายในเดือนเมษายน 2029 ตัวเลขขาดดุลแตะ 5.8 ล้านล้านรูเบิลแล้ว ซึ่งเป็นสองเท่าของช่วงเดียวกันในปี 2028 และเกินเป้าหมายการขาดดุลทั้งปีที่ตั้งไว้ที่ 3.8 ล้านล้านรูเบิล
• การขาดดุลอาจเพิ่มขึ้น เกือบสามเท่า ของเป้าหมายอย่างเป็นทางการภายในสิ้นปี 2029 เนื่องจากยอดซื้อน้ำมันจากอินเดียที่ลดลงและส่วนลดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นกัดกร่อนรายได้
• รายได้จากพลังงานร่วงลงสู่ ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี ที่ 393 พันล้านรูเบิลในเดือนมกราคม 2029
• รัฐบาลกำลังเตรียม ลดค่าใช้จ่าย 'ที่ไม่ใช่ความมั่นคง' (ที่ไม่ใช่ทางทหาร) ทั้งหมดลง 10%

ความตึงเครียดของผู้บริโภคและภาคพลเรือนถูกบีบ

• ครัวเรือน หันไปซื้ออาหารราคาถูกและสินค้าแบรนด์ราคาประหยัด เนื่องจากรายได้ที่แท้จริงถูกกดดัน
• เงินเฟ้อสูงและนโยบายการเงินที่เข้มงวดกำลังบีบกำลังซื้อของผู้บริโภค ขณะที่ตลาดแรงงานบิดเบี้ยวจากการเกณฑ์ทหารที่ดูดซับแรงงานจากภาคพลเรือน
• สถาบัน Kiel Institute อธิบายว่าเศรษฐกิจสงครามของรัสเซียกำลังถึงจุด 'อ่อนล้าทางโครงสร้าง' (structural exhaustion) หลังจากสงครามเต็มรูปแบบสี่ปี
• การลงทุนถาวรหดตัวลง 14.3% ในไตรมาส 1 ปี 2029 สะท้อนถึงวิกฤตการลงทุนที่รุนแรง

แรงกดดันทางเศรษฐกิจเพียงพอที่จะทำให้เครมลินเปลี่ยนเส้นทางหรือไม่?

นักวิเคราะห์ที่ถูกสัมภาษณ์โดย CNBC และสำนักข่าวอื่นๆ ไม่คาดหวังว่าแรงกดดันทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียวจะยุติสงครามได้ เหตุผลหลักคือ:

• การป้องกันตนเองทางการเมือง: เครมลินสามารถรักษาภาคการป้องกันประเทศให้ดำเนินต่อไปได้ด้วยการเบี่ยงเบนทรัพยากรจากพลเรือน และไม่มีฝ่ายค้านในประเทศที่มีการจัดตั้งที่สามารถบีบให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายได้
• การอยู่รอดเป็นเรื่องสำคัญ: ระบอบการปกครองของปูตินถือว่าการใช้จ่ายเพื่อสงครามเป็นเรื่องที่ไม่สามารถต่อรองได้ และเศรษฐกิจพลเรือนถูกจงใจเสียสละเพื่อรักษาการผลิตทางทหารไว้
• แต่ขีดจำกัดก็ปรากฏให้เห็น: สถาบัน Atlantic Council ตั้งข้อสังเกตว่ารัสเซียยินดี 'เสียสละเศรษฐกิจพลเรือนบนแท่นบูชาแห่งความพยายามในการทำสงคราม' แต่ความตึงเครียดที่สั่งสมมา ไม่ว่าจะเป็นการขาดดุล เงินเฟ้อ การขาดแคลนแรงงาน การล่มสลายของภาคส่วนที่ไม่ใช่การป้องกันประเทศ และความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐาน กำลังเติบโตเร็วกว่าที่มอสโกจะจัดการได้

บทสรุป

ตัวเลขจีดีพีที่ขยายตัว 1.3% ในไตรมาส 2 ไม่ได้เป็นสัญญาณของสุขภาพทางเศรษฐกิจ แต่เป็นภาพสะท้อนของการดีดตัวขึ้นอย่างแคบๆ ซึ่งขับเคลื่อนโดยภาคการป้องกัน หลังจากที่หดตัวลง และกำลังบดบังเศรษฐกิจที่ถูกแบ่งแยกอย่างลึกซึ้ง เคลปัค ซึ่งพูดจากภายในธนาคารของรัฐเครมลินเอง ได้สรุปต่อสาธารณะว่ารัสเซียไม่สามารถชนะสงคราม attrition กับยูเครนที่ได้รับการสนับสนุนจากตะวันตก ภาคพลเรือนกำลังล่มสลาย และวิกฤตสังคมกำลังใกล้เข้ามา อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ประเมินว่า แรงกดดันทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียวนั้นไม่น่าจะเพียงพอที่จะทำให้มอสโกเปลี่ยนเส้นทาง จำเป็นต้องอาศัยการผนวกกับแรงกดดันทางทหารอย่างยั่งยืน การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้น และการลดลงของรายได้ต่อไปเพื่อสร้างสถานการณ์ที่ยั่งยืนไม่ได้อย่างแท้จริง