คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ เทรดเดอร์บน Hyperliquid ซื้อขายสัญญา Pre IPO Perpetual ของ Unitree Robotics ที่ประมาณ 92 94 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่าบริษัท 38,000 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าราคา IPO จริงที่ 22.37 ดอลลาร์ (150.80 หยวน) ต่อหุ้น ประมาณ 4 เท่า Unitree เปิดขายหุ้น IPO บนตลาดหลักทรัพย์ STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ ระดมทุนได้ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ โดยมีนักลงทุนรายย่อยจองซื้อล้นถึง 8,000 เท่า สะท้อนความต้องการอย่างบ้าคลั่ง สัญญา Pre IPO Perpetual ซึ่งซื้อขาย 24 ชม. บน Hyperliquid และ Bybit กำลังถูกจับตาจาก ก.ล.ต.สหรัฐฯ (SEC) และ CFTC ว่าเข้าข่ายหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่ นักลงทุนต่างชาติที่ถูกกีดกันจากตลาดหุ้นจีน A share หันมาใช้คริปโตฯ เพื่อเก็งกำไรก่อนหุ้นเข้าซื้อขายจริง ซึ่งอาจสร้างความผันผวนเมื่อหุ้นเริ่มเทรดวันแรก What valuation are crypto traders assigning to Chinese robotics maker Unitree Robotics through pre-IPO perpetual contracts on exchanges like AI-generated illustration depicting the valuation gap between Unitree's traditional IPO price and the crypto perpetual market on Hyperliquid and Bybit. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What valuation are crypto traders assigning to Chinese robotics maker Unitree Robotics through pre-IPO perpetual contracts on exchanges like. Article summary: ## Crypto Pre-IPO Valuation vs. Official IPO Valuation. Topic tags: general, general web, user generated, news. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers, clickbait thumbnails, icons, and tiny thumbnail layouts. Make it useful as an illustrative visual, not as factual evidence.
openai.com คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "เทรดเดอร์คริปโตประเมินมูลค่า Unitree Robotics สูงกว่า IPO เซี่ยงไฮ้ถึง 4 เท่า ผ่านสัญญา Pre-IPO Perps บน Hyperliquid" คืออะไร เทรดเดอร์บน Hyperliquid ซื้อขายสัญญา Pre IPO Perpetual ของ Unitree Robotics ที่ประมาณ 92 94 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่าบริษัท 38,000 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าราคา IPO จริงที่ 22.37 ดอลลาร์ (150.80 หยวน) ต่อหุ้น ประมาณ 4 เท่า
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? เทรดเดอร์บน Hyperliquid ซื้อขายสัญญา Pre IPO Perpetual ของ Unitree Robotics ที่ประมาณ 92 94 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่าบริษัท 38,000 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าราคา IPO จริงที่ 22.37 ดอลลาร์ (150.80 หยวน) ต่อหุ้น ประมาณ 4 เท่า Unitree เปิดขายหุ้น IPO บนตลาดหลักทรัพย์ STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ ระดมทุนได้ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ โดยมีนักลงทุนรายย่อยจองซื้อล้นถึง 8,000 เท่า สะท้อนความต้องการอย่างบ้าคลั่ง
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? สัญญา Pre IPO Perpetual ซึ่งซื้อขาย 24 ชม. บน Hyperliquid และ Bybit กำลังถูกจับตาจาก ก.ล.ต.สหรัฐฯ (SEC) และ CFTC ว่าเข้าข่ายหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ เทรดเดอร์บน Hyperliquid ซื้อขายสัญญา Pre IPO Perpetual ของ Unitree Robotics ที่ประมาณ 92 94 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่าบริษัท 38,000 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าราคา IPO จริงที่ 22.37 ดอลลาร์ (150.80 หยวน) ต่อหุ้น ประมาณ 4 เท่า Unitree เปิดขายหุ้น IPO บนตลาดหลักทรัพย์ STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ ระดมทุนได้ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ โดยมีนักลงทุนรายย่อยจองซื้อล้นถึง 8,000 เท่า สะท้อนความต้องการอย่างบ้าคลั่ง สัญญา Pre IPO Perpetual ซึ่งซื้อขาย 24 ชม. บน Hyperliquid และ Bybit กำลังถูกจับตาจาก ก.ล.ต.สหรัฐฯ (SEC) และ CFTC ว่าเข้าข่ายหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่ นักลงทุนต่างชาติที่ถูกกีดกันจากตลาดหุ้นจีน A share หันมาใช้คริปโตฯ เพื่อเก็งกำไรก่อนหุ้นเข้าซื้อขายจริง ซึ่งอาจสร้างความผันผวนเมื่อหุ้นเริ่มเทรดวันแรก What valuation are crypto traders assigning to Chinese robotics maker Unitree Robotics through pre-IPO perpetual contracts on exchanges like AI-generated illustration depicting the valuation gap between Unitree's traditional IPO price and the crypto perpetual market on Hyperliquid and Bybit. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What valuation are crypto traders assigning to Chinese robotics maker Unitree Robotics through pre-IPO perpetual contracts on exchanges like. Article summary: ## Crypto Pre-IPO Valuation vs. Official IPO Valuation. Topic tags: general, general web, user generated, news. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers, clickbait thumbnails, icons, and tiny thumbnail layouts. Make it useful as an illustrative visual, not as factual evidence.
openai.com คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "เทรดเดอร์คริปโตประเมินมูลค่า Unitree Robotics สูงกว่า IPO เซี่ยงไฮ้ถึง 4 เท่า ผ่านสัญญา Pre-IPO Perps บน Hyperliquid" คืออะไร เทรดเดอร์บน Hyperliquid ซื้อขายสัญญา Pre IPO Perpetual ของ Unitree Robotics ที่ประมาณ 92 94 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่าบริษัท 38,000 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าราคา IPO จริงที่ 22.37 ดอลลาร์ (150.80 หยวน) ต่อหุ้น ประมาณ 4 เท่า
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? เทรดเดอร์บน Hyperliquid ซื้อขายสัญญา Pre IPO Perpetual ของ Unitree Robotics ที่ประมาณ 92 94 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่าบริษัท 38,000 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าราคา IPO จริงที่ 22.37 ดอลลาร์ (150.80 หยวน) ต่อหุ้น ประมาณ 4 เท่า Unitree เปิดขายหุ้น IPO บนตลาดหลักทรัพย์ STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ ระดมทุนได้ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ โดยมีนักลงทุนรายย่อยจองซื้อล้นถึง 8,000 เท่า สะท้อนความต้องการอย่างบ้าคลั่ง
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? สัญญา Pre IPO Perpetual ซึ่งซื้อขาย 24 ชม. บน Hyperliquid และ Bybit กำลังถูกจับตาจาก ก.ล.ต.สหรัฐฯ (SEC) และ CFTC ว่าเข้าข่ายหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่
ช่องว่างมูลค่ามหาศาลนี้ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องน่าสนใจ แต่กำลังสะท้อนให้เห็นถึงความขัดแย้งพื้นฐานระหว่างการกำหนดราคา IPO แบบดั้งเดิม ซึ่งถูกกำหนดโดยนักลงทุนสถาบัน กับตลาดคริปโตเคอร์เรนซีที่เปิดเทรด 24 ชั่วโมง ซึ่งนักลงทุนทั่วโลก(ยกเว้นในสหรัฐฯ) สามารถซื้อขายสัญญาล่วงหน้าที่สร้างขึ้นเทียมก่อนที่หุ้นจะเข้าซื้อขายจริงได้
รายละเอียดสำคัญของ IPO Unitree รายการ รายละเอียด ตลาดหลักทรัพย์ / หน่วยงานกำกับ Shanghai STAR Market กำกับโดย China Securities Regulatory Commission (CSRC) ราคา IPO 150.80 หยวน (22.37 ดอลลาร์) ต่อหุ้น จำนวนหุ้นที่ออก ประมาณ 40.45 ล้านหุ้นใหม่ (คิดเป็น 10% ของหุ้นทั้งหมดหลัง IPO) จำนวนหุ้นทั้งหมดหลัง IPO ประมาณ 404.5 ล้านหุ้น วงเงินระดมทุน ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.1 พันล้านหยวน) มูลค่าบริษัทตาม IPO อย่างเป็นทางการ ประมาณ 6.1 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 9,000 ล้านดอลลาร์) ผู้จัดการการจัดจำหน่าย CITIC Securities (หัวหน้า) และอื่นๆ; CITIC ประเมินมูลค่าหลังเข้าตลาดที่ 5.06-5.59 หมื่นล้านหยวน; CCB International ประเมินที่ประมาณ 1.09 แสนล้านหยวน ความต้องการนักลงทุนรายย่อย จองซื้อล้นมากกว่า 8,000 เท่า โดยมีอัตราได้จัดสรรประมาณ 0.018% นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ DeepSeek บริษัท AI ที่ก่อตั้งโดย Liang Wenfeng เข้าร่วมลงทุน กำหนดเริ่มซื้อขาย ช่วงจองซื้อเริ่มประมาณ 10 สิงหาคม คาดว่าจะเริ่มซื้อขายประมาณ 20 สิงหาคม
สัญญา Pre-IPO Perpetual คืออะไร? Bybit กระดานเทรดคริปโตสัญชาติดูไบก็ได้เปิดตัวสัญญา Unitree Pre-IPO Perpetual เช่นกันในราววันที่ 15 สิงหาคม ขยายตลาดซื้อขายล่วงหน้าในรูปแบบคริปโตไปยังแพลตฟอร์มใหญ่อันดับสอง
ช่องว่างมูลค่า 4 เท่า: มันหมายความว่าอะไร? ส่วนต่างระหว่างราคาสัญญา Perpetual บน Hyperliquid (ประมาณ 93 ดอลลาร์) กับราคา IPO อย่างเป็นทางการ (ประมาณ 22.37 ดอลลาร์) นั้นช่างแตกต่างกันอย่างสุดขั้ว มีหลายปัจจัยที่อธิบายช่องว่างนี้:
ความต้องการทั่วโลกจากนักลงทุนที่ถูกกีดกัน: หุ้น A-share ของจีนเข้าถึงได้ยากสำหรับนักลงทุนต่างชาติส่วนใหญ่ IPO ครั้งนี้มีการจองซื้อล้นกว่า 8,000 เท่าจากนักลงทุนรายย่อยในเซี่ยงไฮ้ การกำหนดราคาแบบบริสุทธิ์กับการจองซื้อแบบสถาบัน: ราคา IPO ถูกกำหนดที่ 150.80 หยวนผ่านกระบวนการ Book-building ซึ่งสูงกว่าฉันทามติเบื้องต้นที่ 104 หยวนถึง 45% ระบบการกำหนดราคาที่แตกต่างกัน: ตลาดคริปโตประเมินมูลค่า Unitree ใกล้เคียงกับประมาณการสูงสุดของวาณิชธนกิจ CCB International ที่ประเมินไว้ที่ประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (1.09 แสนล้านหยวน) แต่ประเมินผ่าน Hyperliquid ที่ 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์นั้นสูงกว่าแม้แต่ประมาณการนั้นมาก ในขณะที่ CITIC Securities ซึ่งเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักประเมินไว้เพียง 7,300-8,100 ล้านดอลลาร์ คำถามสำคัญคือ: หุ้นจะกระโดดขึ้นไปแตะระดับราคาสัญญา Perpetual ในวันแรกที่ซื้อขายหรือไม่? หรือพรีเมี่ยมของสัญญา Perpetual จะยุบตัวลงมาที่ราคา IPO? คำตอบนี้จะกำหนดว่าหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ออกหุ้นจะมองตลาดเทียมแบบ Pre-IPO นี้อย่างไร
การตรวจสอบด้านกฎระเบียบกำลังเข้มข้นขึ้น สัญญา Pre-IPO Perpetuals ดำเนินงานในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย ประเด็นสำคัญ:
การเปลี่ยนแปลงนโยบายของ CFTC: เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ได้ออกแถลงการณ์นโยบายเกี่ยวกับสัญญา Perpetual อนุมัติสัญญา BTCPERP ของ Kalshi และส่งสัญญาณว่าจะพิจารณาผลิตภัณฑ์ Perp อื่นๆ เป็นรายกรณีการผลักดันของ Hyperliquid: Policy Center ของ Hyperliquid ซึ่งนำโดย CEO Jake Chervinsky กำลังเจรจากับ CFTC และ SEC เพื่อหาแนวทางที่สอดคล้องกับกฎหมายในการเสนอขายสัญญา Perp Futures ในสหรัฐฯ ปัจจุบัน Hyperliquid บล็อกผู้ใช้ในสหรัฐฯ ทั้งหมดการตรวจสอบของ SEC: มีรายงานว่า SEC กำลังตรวจสอบว่าสัญญา Pre-IPO Perpetuals มีลักษณะคล้ายการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่ แม้ว่าจะยังไม่มีการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายอย่างเป็นทางการต่อ Hyperliquid หรือ Bybit สำหรับการเสนอขายเหล่านี้ ณ ช่วงกลางเดือนสิงหาคม 2026 ปัญหาด้านเขตอำนาจศาล: สัญญาเหล่านี้อ้างอิงถึงหุ้น A-share ของจีน แต่ซื้อขายบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์นอกชายฝั่ง ยังไม่มีความชัดเจนว่า CSRC, SEC หรือ CFTC จะมีอำนาจเหนือสัญญาเหล่านี้หรือไม่ หรือว่าสัญญาเหล่านี้จะบีบให้เกิดกรอบกฎระเบียบใหม่
แนวโน้มที่กว้างขึ้น: ตลาดหุ้นเงาคู่ขนาน? IPO ของ Unitree เป็นกรณีศึกษาที่สำคัญสำหรับสัญญา Pre-IPO Perpetuals แต่ก็ไม่ใช่เหตุการณ์ที่โดดเดี่ยว Hyperliquid ยังเปิดตัวสัญญา Pre-IPO Perpetual สำหรับ SpaceX ในเดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งในจุดหนึ่งบ่งชี้มูลค่าบริษัทสูงกว่า 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ แนวโน้มนี้ก่อให้เกิดคำถามปลายเปิด 5 ข้อ:
ตลาด Pre-IPO แบบกระจายศูนย์สามารถอยู่ร่วมกับกลไกการจัดสรรและกำหนดราคา IPO แบบดั้งเดิมได้หรือไม่? พวกมันอาจสร้างโอกาสในการทำ Arbitrage แต่ก็เสี่ยงต่อการปั่นราคาและสัญญาณราคาที่ไม่แม่นยำ จะเกิดอะไรขึ้นหากหุ้นเปิดตัวต่ำกว่าราคาสัญญา Perpetual มาก? เทรดเดอร์รายย่อยที่ถือสถานะ Long โดยใช้เลเวอเรจอาจเผชิญกับการถูกบังคับขาย (Liquidation) เป็นลูกโซ่ ใครจะเป็นผู้รับความเสี่ยงนั้นเมื่อราคาอ้างอิง (หุ้นจริง) เริ่มซื้อขาย? สัญญาเหล่านี้ถือเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่? SEC อาจโต้แย้งว่าการรับความเสี่ยงสังเคราะห์ต่อหุ้นนั้นมีลักษณะเป็นตราสารอนุพันธ์อ้างอิงหลักทรัพย์ ซึ่งอาจอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์สหรัฐฯกระดานเทรดอื่นๆ จะทำตามหรือไม่? หาก Binance หรือกระดานเทรดคริปโตขนาดใหญ่อื่นๆ เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกัน ตลาดคู่ขนานนี้อาจเติบโตมากพอที่จะมีอิทธิพลต่อการกำหนดราคา IPO จริง ความต้องการมหาศาลนี้กำลังส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงระบบหรือไม่? การผสมผสานระหว่างกระแส AI/หุ่นยนต์ ข้อจำกัดการจัดสรรหุ้นแบบดั้งเดิม และตลาดคริปโตที่ใช้เลเวอเรจ 24 ชม. กำลังสร้างช่องว่างมูลค่าที่หน่วยงานกำกับทั่วโลกกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิด
สิ่งที่ต้องจับตามองต่อไป
การซื้อขายวันแรกของ Unitree — คาดการณ์ประมาณวันที่ 20 สิงหาคม 2026 ราคาเปิดเทียบกับราคา IPO และราคาสัญญา Perpetual จะเป็นจุดข้อมูลในโลกแห่งความจริงจุดแรกที่สำคัญการดำเนินการของ CFTC และ SEC — การผลักดันของ Hyperliquid และแนวทางหรือการบังคับใช้กฎหมายอย่างเป็นทางการอาจสร้างบรรทัดฐานสำหรับสัญญา Pre-IPO Perp ทั้งหมวดการเติบโตของ Bybit — ไม่ว่าสัญญา Unitree ของ Bybit จะมีสภาพคล่องเทียบเท่ากับของ Hyperliquid หรือไม่ จะเป็นสัญญาณว่าตลาดมีขนาดใหญ่พอสำหรับหลายแพลตฟอร์มหรือไม่ การเสนอขายสัญญา Pre-IPO Perp ครั้งถัดไป — หากกระดานเทรดเพิ่มบริษัทเอกชนที่มีชื่อเสียงอีก (Stripe, Databricks ฯลฯ) ตลาดเงาก็จะยิ่งเติบโต สำหรับตอนนี้ เรื่องราวนั้นเรียบง่าย: เทรดเดอร์คริปโตได้กำหนดมูลค่า 38,000 ล้านดอลลาร์ให้กับบริษัทที่กำลังจะเข้าตลาดด้วยมูลค่า 9,000 ล้านดอลลาร์ ตลาดและหน่วยงานกำกับกำลังรอดูว่าใครจะกระพริบตาก่อน
ช่องว่างมูลค่ามหาศาลนี้ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องน่าสนใจ แต่กำลังสะท้อนให้เห็นถึงความขัดแย้งพื้นฐานระหว่างการกำหนดราคา IPO แบบดั้งเดิม ซึ่งถูกกำหนดโดยนักลงทุนสถาบัน กับตลาดคริปโตเคอร์เรนซีที่เปิดเทรด 24 ชั่วโมง ซึ่งนักลงทุนทั่วโลก(ยกเว้นในสหรัฐฯ) สามารถซื้อขายสัญญาล่วงหน้าที่สร้างขึ้นเทียมก่อนที่หุ้นจะเข้าซื้อขายจริงได้
รายละเอียดสำคัญของ IPO Unitree รายการ รายละเอียด ตลาดหลักทรัพย์ / หน่วยงานกำกับ Shanghai STAR Market กำกับโดย China Securities Regulatory Commission (CSRC) ราคา IPO 150.80 หยวน (22.37 ดอลลาร์) ต่อหุ้น จำนวนหุ้นที่ออก ประมาณ 40.45 ล้านหุ้นใหม่ (คิดเป็น 10% ของหุ้นทั้งหมดหลัง IPO) จำนวนหุ้นทั้งหมดหลัง IPO ประมาณ 404.5 ล้านหุ้น วงเงินระดมทุน ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.1 พันล้านหยวน) มูลค่าบริษัทตาม IPO อย่างเป็นทางการ ประมาณ 6.1 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 9,000 ล้านดอลลาร์) ผู้จัดการการจัดจำหน่าย CITIC Securities (หัวหน้า) และอื่นๆ; CITIC ประเมินมูลค่าหลังเข้าตลาดที่ 5.06-5.59 หมื่นล้านหยวน; CCB International ประเมินที่ประมาณ 1.09 แสนล้านหยวน ความต้องการนักลงทุนรายย่อย จองซื้อล้นมากกว่า 8,000 เท่า โดยมีอัตราได้จัดสรรประมาณ 0.018% นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ DeepSeek บริษัท AI ที่ก่อตั้งโดย Liang Wenfeng เข้าร่วมลงทุน กำหนดเริ่มซื้อขาย ช่วงจองซื้อเริ่มประมาณ 10 สิงหาคม คาดว่าจะเริ่มซื้อขายประมาณ 20 สิงหาคม
สัญญา Pre-IPO Perpetual คืออะไร? Bybit กระดานเทรดคริปโตสัญชาติดูไบก็ได้เปิดตัวสัญญา Unitree Pre-IPO Perpetual เช่นกันในราววันที่ 15 สิงหาคม ขยายตลาดซื้อขายล่วงหน้าในรูปแบบคริปโตไปยังแพลตฟอร์มใหญ่อันดับสอง
ช่องว่างมูลค่า 4 เท่า: มันหมายความว่าอะไร? ส่วนต่างระหว่างราคาสัญญา Perpetual บน Hyperliquid (ประมาณ 93 ดอลลาร์) กับราคา IPO อย่างเป็นทางการ (ประมาณ 22.37 ดอลลาร์) นั้นช่างแตกต่างกันอย่างสุดขั้ว มีหลายปัจจัยที่อธิบายช่องว่างนี้:
ความต้องการทั่วโลกจากนักลงทุนที่ถูกกีดกัน: หุ้น A-share ของจีนเข้าถึงได้ยากสำหรับนักลงทุนต่างชาติส่วนใหญ่ IPO ครั้งนี้มีการจองซื้อล้นกว่า 8,000 เท่าจากนักลงทุนรายย่อยในเซี่ยงไฮ้ การกำหนดราคาแบบบริสุทธิ์กับการจองซื้อแบบสถาบัน: ราคา IPO ถูกกำหนดที่ 150.80 หยวนผ่านกระบวนการ Book-building ซึ่งสูงกว่าฉันทามติเบื้องต้นที่ 104 หยวนถึง 45% ระบบการกำหนดราคาที่แตกต่างกัน: ตลาดคริปโตประเมินมูลค่า Unitree ใกล้เคียงกับประมาณการสูงสุดของวาณิชธนกิจ CCB International ที่ประเมินไว้ที่ประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (1.09 แสนล้านหยวน) แต่ประเมินผ่าน Hyperliquid ที่ 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์นั้นสูงกว่าแม้แต่ประมาณการนั้นมาก ในขณะที่ CITIC Securities ซึ่งเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักประเมินไว้เพียง 7,300-8,100 ล้านดอลลาร์ คำถามสำคัญคือ: หุ้นจะกระโดดขึ้นไปแตะระดับราคาสัญญา Perpetual ในวันแรกที่ซื้อขายหรือไม่? หรือพรีเมี่ยมของสัญญา Perpetual จะยุบตัวลงมาที่ราคา IPO? คำตอบนี้จะกำหนดว่าหน่วยงานกำกับดูแลและผู้ออกหุ้นจะมองตลาดเทียมแบบ Pre-IPO นี้อย่างไร
การตรวจสอบด้านกฎระเบียบกำลังเข้มข้นขึ้น สัญญา Pre-IPO Perpetuals ดำเนินงานในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย ประเด็นสำคัญ:
การเปลี่ยนแปลงนโยบายของ CFTC: เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ได้ออกแถลงการณ์นโยบายเกี่ยวกับสัญญา Perpetual อนุมัติสัญญา BTCPERP ของ Kalshi และส่งสัญญาณว่าจะพิจารณาผลิตภัณฑ์ Perp อื่นๆ เป็นรายกรณีการผลักดันของ Hyperliquid: Policy Center ของ Hyperliquid ซึ่งนำโดย CEO Jake Chervinsky กำลังเจรจากับ CFTC และ SEC เพื่อหาแนวทางที่สอดคล้องกับกฎหมายในการเสนอขายสัญญา Perp Futures ในสหรัฐฯ ปัจจุบัน Hyperliquid บล็อกผู้ใช้ในสหรัฐฯ ทั้งหมดการตรวจสอบของ SEC: มีรายงานว่า SEC กำลังตรวจสอบว่าสัญญา Pre-IPO Perpetuals มีลักษณะคล้ายการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่ แม้ว่าจะยังไม่มีการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายอย่างเป็นทางการต่อ Hyperliquid หรือ Bybit สำหรับการเสนอขายเหล่านี้ ณ ช่วงกลางเดือนสิงหาคม 2026 ปัญหาด้านเขตอำนาจศาล: สัญญาเหล่านี้อ้างอิงถึงหุ้น A-share ของจีน แต่ซื้อขายบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์นอกชายฝั่ง ยังไม่มีความชัดเจนว่า CSRC, SEC หรือ CFTC จะมีอำนาจเหนือสัญญาเหล่านี้หรือไม่ หรือว่าสัญญาเหล่านี้จะบีบให้เกิดกรอบกฎระเบียบใหม่
แนวโน้มที่กว้างขึ้น: ตลาดหุ้นเงาคู่ขนาน? IPO ของ Unitree เป็นกรณีศึกษาที่สำคัญสำหรับสัญญา Pre-IPO Perpetuals แต่ก็ไม่ใช่เหตุการณ์ที่โดดเดี่ยว Hyperliquid ยังเปิดตัวสัญญา Pre-IPO Perpetual สำหรับ SpaceX ในเดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งในจุดหนึ่งบ่งชี้มูลค่าบริษัทสูงกว่า 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ แนวโน้มนี้ก่อให้เกิดคำถามปลายเปิด 5 ข้อ:
ตลาด Pre-IPO แบบกระจายศูนย์สามารถอยู่ร่วมกับกลไกการจัดสรรและกำหนดราคา IPO แบบดั้งเดิมได้หรือไม่? พวกมันอาจสร้างโอกาสในการทำ Arbitrage แต่ก็เสี่ยงต่อการปั่นราคาและสัญญาณราคาที่ไม่แม่นยำ จะเกิดอะไรขึ้นหากหุ้นเปิดตัวต่ำกว่าราคาสัญญา Perpetual มาก? เทรดเดอร์รายย่อยที่ถือสถานะ Long โดยใช้เลเวอเรจอาจเผชิญกับการถูกบังคับขาย (Liquidation) เป็นลูกโซ่ ใครจะเป็นผู้รับความเสี่ยงนั้นเมื่อราคาอ้างอิง (หุ้นจริง) เริ่มซื้อขาย? สัญญาเหล่านี้ถือเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือไม่? SEC อาจโต้แย้งว่าการรับความเสี่ยงสังเคราะห์ต่อหุ้นนั้นมีลักษณะเป็นตราสารอนุพันธ์อ้างอิงหลักทรัพย์ ซึ่งอาจอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์สหรัฐฯกระดานเทรดอื่นๆ จะทำตามหรือไม่? หาก Binance หรือกระดานเทรดคริปโตขนาดใหญ่อื่นๆ เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกัน ตลาดคู่ขนานนี้อาจเติบโตมากพอที่จะมีอิทธิพลต่อการกำหนดราคา IPO จริง ความต้องการมหาศาลนี้กำลังส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงระบบหรือไม่? การผสมผสานระหว่างกระแส AI/หุ่นยนต์ ข้อจำกัดการจัดสรรหุ้นแบบดั้งเดิม และตลาดคริปโตที่ใช้เลเวอเรจ 24 ชม. กำลังสร้างช่องว่างมูลค่าที่หน่วยงานกำกับทั่วโลกกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิด
สิ่งที่ต้องจับตามองต่อไป
การซื้อขายวันแรกของ Unitree — คาดการณ์ประมาณวันที่ 20 สิงหาคม 2026 ราคาเปิดเทียบกับราคา IPO และราคาสัญญา Perpetual จะเป็นจุดข้อมูลในโลกแห่งความจริงจุดแรกที่สำคัญการดำเนินการของ CFTC และ SEC — การผลักดันของ Hyperliquid และแนวทางหรือการบังคับใช้กฎหมายอย่างเป็นทางการอาจสร้างบรรทัดฐานสำหรับสัญญา Pre-IPO Perp ทั้งหมวดการเติบโตของ Bybit — ไม่ว่าสัญญา Unitree ของ Bybit จะมีสภาพคล่องเทียบเท่ากับของ Hyperliquid หรือไม่ จะเป็นสัญญาณว่าตลาดมีขนาดใหญ่พอสำหรับหลายแพลตฟอร์มหรือไม่ การเสนอขายสัญญา Pre-IPO Perp ครั้งถัดไป — หากกระดานเทรดเพิ่มบริษัทเอกชนที่มีชื่อเสียงอีก (Stripe, Databricks ฯลฯ) ตลาดเงาก็จะยิ่งเติบโต สำหรับตอนนี้ เรื่องราวนั้นเรียบง่าย: เทรดเดอร์คริปโตได้กำหนดมูลค่า 38,000 ล้านดอลลาร์ให้กับบริษัทที่กำลังจะเข้าตลาดด้วยมูลค่า 9,000 ล้านดอลลาร์ ตลาดและหน่วยงานกำกับกำลังรอดูว่าใครจะกระพริบตาก่อน
fidelity.comRobot maker Unitree is going public. Hyperliquid traders ...
primexbt.comHyperliquid traders price Unitree at 4x its Shanghai IPO ...
coindesk.comUnitree IPO: crypto derivatives traders on Hyperliquid price 4x upside on debut
bloomberg.comUnitree Robotics Plans $904 Million IPO as China's First ...