เปิดใจเด็กปั้นหุ้นจีนวัย 51 วัน: บริหารเงินหมื่นล้าน ร่วงหนัก 33% จากฟองสบู่ AI แตก

นี่คือบทวิเคราะห์เจาะลึกการรับมือของผู้จัดการกองทุนมือใหม่ของจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หยวน เจ๋อเฉียง (Yuan Zeqiang) แห่ง Caitong Fund Management หลังตลาดหุ้น AI ทั่วโลกปั่นป่วนนาน 50 วัน ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2026

ข้อเท็จจริงสำคัญเกี่ยวกับหยวน เจ๋อเฉียง

หยวนมีประสบการณ์ด้านวิจัยฝั่งขายแค่ 3.5 ปี ได้รับการแต่งตั้งเป็นผู้จัดการกองทุนที่ Caitong Fund Management เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน 2026 โดยรับมรดกพอร์ตการลงทุนสองกองทุนรวมมูลค่ารวม 7.28 พันล้านหยวน (ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ระหว่างวันที่เข้ารับตำแหน่งถึงวันที่ 30 กรกฎาคม กองทุนทั้งสองของเขาดิ่งลงถึง 36% และ 33% ตามลำดับ และเมื่อถึงวันที่ 1 สิงหาคม (51 วันในตำแหน่ง) ผลตอบแทนรายปีของเขาติดลบประมาณ -90%

กองทุนของเขา — Caitong Technology Innovation Hybrid A และ Caitong Sci-Tech Theme Flexible Allocation Mixed (LOF) A — เน้นลงทุนในหุ้นกลุ่ม AI ฮาร์ดแวร์อย่างหนัก โดยเฉพาะผู้ผลิตออปติคัลทรานซีฟเวอร์และชิปเซ็ต ทำให้กองทุนเหล่านี้เสี่ยงสูงมากเมื่อหุ้น AI ทั่วโลกร่วงกระทบตลาด STAR Board ที่เน้นเทคโนโลยีของจีน ตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายนถึงกรกฎาคม

หยวนและมือใหม่คนอื่นๆ รับมือกับวิกฤตอย่างไร

1. รับมรดกพอร์ตที่กระจุกตัวใน AI ซึ่งแก้ไขได้ยาก

หยวนไม่ได้เป็นคนสร้างพอร์ตที่เขาได้รับมา แต่พอร์ตเหล่านั้นถูกถ่วงน้ำหนักอย่างมากกับหุ้น AI ฮาร์ดแวร์ที่พุ่งขึ้นอย่างมากในช่วงต้นปี 2026 ด้วยประสบการณ์ที่จำกัด อำนาจการตัดสินใจที่น้อย และการเทขายที่รวดเร็ว เขาจึงแทบไม่มีพื้นที่ให้ปรับเปลี่ยนพอร์ตก่อนที่ขาดทุนจะเร่งตัวขึ้น หุ้นออปติคัลทรานซีฟเวอร์ที่กองทุนถืออยู่ — ซึ่งเคยเป็นหุ้นดาวเด่นของตลาด — ร่วงหนักมากเมื่อคำเตือนเรื่อง 'ฟองสบู่ AI' จากผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์รุ่นเก๋ากลายเป็นจริง

2. ประสบความเสียหายด้านชื่อเสียงและอันดับอย่างหนัก

• กองทุนทั้งสองมีอันดับร่วงไปอยู่ท้ายตารางของกองทุนรวมจีน: อันดับที่ 5,432 จาก 5,457 และ อันดับที่ 2,252 จาก 2,329 ในหมวดหมู่ของตนในช่วงเดือนที่ผ่านมา
• นักลงทุนออนไลน์ล้อเลียนผลงานของหยวนอย่างเปิดเผย โดยแฮชแท็ก "ผู้จัดการกองทุนใหม่ขาดทุนเกิน 30% ใน 51 วัน" กลายเป็นไวรัลในโซเชียลมีเดียจีน ความกดดันจากลูกค้าเพิ่มสูงขึ้นเมื่อเหล่านักลงทุนที่เทเงินเข้าไปในกองทุนธีม AI เรียกร้องคำตอบ

3. เจอคำถามที่แทบเป็นไปไม่ได้ จะถือหรือจะขาย?

สำหรับมือใหม่ที่ไร้ผลงานและได้รับอาณัติจากคนรุ่นก่อน ทางเลือกมีจำกัด:

• ถือแล้วหวัง: เพื่อนร่วมงานของหยวนหลายคนที่หันมาเล่น AI ในไตรมาส 2/2026 — รวมถึงผู้จัดการกองทุนระดับซุปตาร์อย่าง จาง คุน (Zhang Kun) แห่ง E Fund — ก็ประสบปัญหาด้วยเช่นกัน เมื่อการเทขายหุ้น AI ที่ซานตาคลาราส่งผลกระทบต่อหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และออปติคัลทรานซีฟเวอร์ของจีน ผู้จัดการกองทุนบางคนออกมาปกป้องความเชื่อมั่นของตนในการลงทุน AI แต่พวกมือใหม่ไร้ความน่าเชื่อถือพอจะสร้างความมั่นใจให้นักลงทุน
• ลังเลที่จะขาย: การขายท่ามกลางความตื่นตระหนกจะทำให้ขาดทุนเป็นจริงและอาจกระตุ้นการไถ่ถอนเพิ่มเติม รัฐบาลจีนเองก็เข้ามาแทรกแซงในวันที่ 21 กรกฎาคม ด้วยการซื้อหุ้นโดยภาครัฐ (กองทุน ETF ChinaAMC STAR 50 มีเงินไหลเข้าสูงเป็นประวัติการณ์ถึง 13.8 พันล้านหยวน) เพื่อพยุงตลาดหุ้นเทคฯ ซึ่งสร้างสัญญาณที่สับสนให้ผู้จัดการกองทุนที่กำลังตัดสินใจว่าควรยอมจำนนหรือไม่
• กองทุนควอนท์ก็ร่วงหนัก: การเทขายรุนแรงถึงขนาดที่แม้แต่กองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณ — รวมถึง High-Flyer ของเหลียง เหวินเฟิง (ผู้ก่อตั้ง DeepSeek) — ก็ขาดทุน 15-17% ภายในสัปดาห์เดียว ซึ่งหมายความว่าไม่มีที่ซ่อนที่ปลอดภัยจากกลยุทธ์เชิงระบบเช่นกัน

4. บริบทอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้นยิ่งกดดัน

มือใหม่เหล่านี้ถูกพัดพาไปในพายุลูกใหญ่:

• กองทุนเฮดจ์ฟันด์เตือนล่วงหน้า: ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ชั้นนำของจีนอย่าง หยาง ตง (Yang Dong) แห่ง Wealspring/Ningquan เรียกว่าการลงทุนใน AI เป็น 'ฟองสบู่ขนาดใหญ่', ทำนายว่าหุ้น AI ในตลาด A-share จะร่วงหนัก 80-90%
• กูรูรุ่นเก๋าก็เลือดอาบ: จ้าวแห่งการลงทุนแบบเน้นคุณค่าอย่าง จาง คุน (Zhang Kun) เห็นกองทุนเรือธงลดลง 1.2% ในเดือนกรกฎาคม หลังจากหันมาเล่น AI ช้า สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของ หลาน เสี่ยวคัง (Lan Xiaokang) ลดลงจาก 27.2 พันล้านหยวน แม้แต่ซุปตาร์ของ Caitong อย่าง จิน จื้อไช่ (Jin Zicai) — ซึ่ง AUM พุ่งจาก 8.9 พันล้านเป็น 56.5 พันล้านหยวนจากกระแส AI — ก็ถูกบังคับให้จำกัดการซื้ออย่างรุนแรงเหลือเพียง 100 หยวนต่อวันในปลายเดือนมิถุนายน
• การแทรกแซงของรัฐ: ในวันที่ 21 กรกฎาคม จีนใช้กำลังซื้อจากภาครัฐ (บริษัทประกัน, บริษัทจัดการสินทรัพย์, หน่วยงานกำกับดูแล) เพื่อหยุดการเทขายหุ้นเทคฯ โดย ETF ChinaAMC STAR 50 มีเงินไหลเข้าสูงเป็นประวัติการณ์ สิ่งนี้สร้างมาตรการพยุง แต่ไม่สามารถย้อนความเสียหายของกองทุนที่บริหารโดยมือใหม่

บทสรุป

ผู้จัดการกองทุนมือใหม่ของจีน — โดยมีหยวน เจ๋อเฉียงเป็นตัวแทน — ถูกพัดพาไปในพายุที่สมบูรณ์แบบ: พวกเขารับมรดกพอร์ตหมื่นล้านหยวนที่กระจุกตัวอย่างหนักในฮาร์ดแวร์ AI ในขณะที่ตลาดหุ้น AI ทั่วโลกเริ่มปรับฐาน พวกเขาขาดประสบการณ์ ความน่าเชื่อถือ หรือประวัติผลงานในการสร้างความมั่นใจให้นักลงทุนที่ตื่นตระหนกหรือดำเนินการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ พวกเขาได้เห็นกองทุนของตนร่วงลงสู่อันดับท้ายตาราง และต้องเผชิญกับการเยาะเย้ยออนไลน์อย่างหนักหน่วง ความวุ่นวายนาน 50 วันตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนสิงหาคม 2026 เผยให้เห็นความจริงอันโหดร้าย: การลงทุน AI ที่สร้างผู้จัดการกองทุนหมื่นล้านหยวนก็ได้ทำลายผู้ที่เข้ามาสายเกินไป มีการกระจุกตัวมากเกินไป และมีเวลาในการตอบสนองน้อยเกินไปเช่นกัน