ตลาดหุ้นจีนกรกฎาคม 2026 ชะลอตัวหนัก นักลงทุนรายย่อยแห่ถอนเลเวอเรจ หลังเทขายหุ้น AI ทั่วโลก

การลดเลเวอเรจเชิงรุกของเทรดเดอร์ ไม่ใช่การบังคับขาย

สิ่งสำคัญคือ การลดลงของหนี้มาร์จิ้นเกิดจากลูกค้าปิดสถานะเลเวอเรจด้วยตัวเองเพื่อชำระหนี้ มากกว่าการถูกบังคับขายครั้งใหญ่ โบรกเกอร์หลายแห่งรายงานว่าการถูกบังคับขายยังคง "มีจำกัดมาก" ยอดคงค้างเงินกู้มาร์จิ้นร่วงลง 11 วันทำการติดต่อกันจนถึงกลางเดือนกรกฎาคม และมูลค่ารวมของการซื้อหุ้นด้วยเงินกู้มาร์จิ้นอยู่ที่ 2.59 ล้านล้านหยวน (383.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ลดลง 14% จากสถิติสูงสุดที่ 3.01 ล้านล้านหยวนเมื่อวันที่ 25 มิถุนายน

การคุมเข้มของหน่วยงานกำกับดูแลหลังตลาดร่วง

หลังตลาดร่วงอย่างรุนแรง หน่วยงานกำกับดูแลจีนได้ออกมาตรการจำกัดความเสี่ยง โบรกเกอร์รายใหญ่ รวมถึง Citic Securities และ East Money ได้เพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบบัญชีใหม่ การให้กู้ยืมมาร์จิ้น การให้ยืมหุ้น และการซื้อขายออปชัน — เพิ่มข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและจำกัดการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจสำหรับนักลงทุนรายย่อย มาตรการดังกล่าวรวมถึงการตรวจสอบสถานะทางการเงิน ประสบการณ์การซื้อขาย และความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุนอย่างละเอียดมากขึ้น ยอดคงค้างมาร์จิ้นเทรดดิ้งลดลงเหลือ 2.6 ล้านล้านหยวน (362 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม หลังจากพุ่งแตะ 3 ล้านล้านหยวนในปลายเดือนมิถุนายน

การทำกำไรในหุ้น AI/เซมิคอนดักเตอร์ที่แออัด

การปรับฐานของหุ้น A-share สะท้อนถึง "การปรับตำแหน่งของการซื้อขายที่แออัด" ในหุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์ ตามรายงานของ CITIC Securities โดยการโยกเงินเข้าสู่หุ้นทรัพยากรและธนาคารก็เป็นปัจจัยที่ดึงความสนใจจากบัญชีเทรดเก็งกำไรใหม่เช่นกัน การร่วงลงกระจุกตัวในหุ้นที่เติบโตสูงก่อนหน้านี้ มากกว่าจะเป็นการปรับฐานในวงกว้าง ซึ่งดูเหมือนการปรับตำแหน่งมากกว่าการยอมแพ้ในระดับมหภาค

ภาวะเทขาย AI ทั่วโลกส่งผลกระทบต่อหุ้นเทคจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงอย่างไร

ผลกระทบแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญในสองตลาดหลักของจีน:

หุ้นเทคจีนแผ่นดินใหญ่ถูกกระทบหนัก

ดัชนี Star 50 ที่เน้นเทคโนโลยีทำสถิติเดือนที่แย่ที่สุดเท่าที่มีมา ในเดือนกรกฎาคม ดัชนี CSI 300 ของจีนลดลง 2.8% ในช่วงครึ่งหลังของเดือน และดัชนี Shanghai Composite ร่วง 4.6% ในช่วงสองสัปดาห์เดียวกัน โดยได้รับแรงกดดันจากความระมัดระวังก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่ (เช่น CXMT) และการทำกำไรในหุ้น AI และชิปที่แออัด ดัชนี CSI 1000 ร่วงมากกว่า 3% ในเซสชันเดียว สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 24 มีนาคม สะท้อนถึงการขาดทุนหนักในหุ้นเทคโนโลยีขนาดเล็กและกลาง หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ รวมถึง SMIC, NAURA Technology และ Luxshare Precision ต่างร่วงลง

หุ้นเทคฮ่องกงถูกกระทบเช่นกัน แต่ฟื้นตัวได้ดีกว่า

ดัชนีเทคของ Hang Seng Index ร่วง 1.86% ในเซสชันเดียวช่วงปลายเดือนกรกฎาคม จากความกังวลเรื่องการชะลอการใช้จ่ายด้าน AI ของสหรัฐ ในอีกเซสชันหนึ่ง ดัชนี Hang Seng Tech Index ร่วงถึง 4.37% อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่เทเงินประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เข้าสู่หุ้นฮ่องกงในเดือนกรกฎาคม โดยมองหาที่หลบภัยในตลาด Hang Seng Index ที่ราคาถูกกว่า (ซื้อขายที่ PE 12.2 เท่า) ซึ่งช่วยพยุงราคาหุ้นในฮ่องกงไว้ การโยกเงินนี้ช่วยให้หุ้นฮ่องกงฟื้นตัวได้ดีในบางวัน โดย Hang Seng Index ปรับตัวขึ้นในบางเซสชันที่ตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ร่วงลง

การเทขายเป็นไปในวงกว้างทั่วโลก

การเทขายเริ่มต้นจากการร่วงลงอย่างหนักของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐ — Nvidia, AMD และดัชนี SOX — จากข้อสงสัยเรื่องผลตอบแทนจากการลงทุน AI มหาศาล และรุนแรงขึ้นจากข่าวโมเดล AI ของ Moonshot AI ของจีนที่กระตุ้นความกังวลเรื่องการแข่งขัน ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นร่วงมากกว่า 5% ในเซสชันเดียว และหุ้นเทคเอเชียส่วนใหญ่ขายทำกำไรจากหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index สูญเสียประมาณ 19% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน

การฟื้นตัวในช่วงปลายเดือน

ภายในสิ้นเดือนกรกฎาคม หุ้นเทคจีนแผ่นดินใหญ่ฟื้นตัวจากความหวังว่าการเทขาย AI จะคลี่คลาย ตามทิศทางตลาดวอลล์สตรีทและเอเชีย แต่ผลขาดทุนรายเดือนยังคงรุนแรง โดยดัชนี Star 50 ยังคงทำสถิติเดือนที่แย่ที่สุดเท่าที่มีมา CITIC Securities ระบุในต้นเดือนสิงหาคมว่า โอกาสในการฟื้นตัวในวงกว้างเพิ่มขึ้น และแนะนำให้ทยอยปรับพอร์ตการลงทุนไปสู่แนวทางที่สมดุลมากขึ้น