หุ้นตลาดเกิดใหม่พุ่งแรงสัปดาห์นี้ รับแรงหนุน AI-เงินเฟ้อสหรัฐชะลอตัว แต่ความเสี่ยงยังอื้อ

เงินเฟ้อสหรัฐชะลอตัวและความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยเฟด

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกรกฎาคม ซึ่งเปิดเผยเมื่อวันพุธที่ผ่านมา บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อทั่วไปชะลอตัวลงสู่ระดับ 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี (จาก 3.5% ในเดือนมิถุนายน) ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) ชะลอตัวลงสู่ระดับ 2.5% ราคาน้ำมันเบนซินที่ปรับตัวลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกันก็มีส่วนช่วยให้ตัวเลขโดยรวมดีขึ้น

เทรดเดอร์ปรับลดความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนลงอย่างรวดเร็ว จาก 55% เมื่อสัปดาห์ก่อน เหลือเพียงประมาณ 40% ตลาดตอนนี้คาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมเดือนกันยายน ความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงส่งผลให้แรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลง และช่วยเพิ่มความอยากรับความเสี่ยง (Risk Appetite) สำหรับสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งมักจะได้รับประโยชน์เมื่อเฟดหยุดพักการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ตลาดเอเชียนำโดยเกาหลีใต้และไต้หวัน

เกาหลีใต้: ดัชนี Kospi ปรับตัวขึ้นประมาณ 90% นับตั้งแต่ต้นปี ทำให้เป็นตลาดหุ้นหลักที่ทำผลงานดีที่สุดในโลกประจำปี 2026 นักลงทุนต่างชาติได้เทขายหุ้นเกาหลีใต้รวมมูลค่า 6,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นเดือนสิงหาคม แต่กระแสเงินทุนได้พลิกกลับอย่างรวดเร็วในช่วงกลางสัปดาห์เมื่อ Sentiment ต่อกลุ่ม AI เปลี่ยนทิศ

ไต้หวัน: หุ้นไต้หวันดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศไหลเข้า 1,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์ที่แล้ว สิ้นสุดการขายสุทธิเป็นเวลาหกสัปดาห์ติดต่อกัน นักลงทุนทั่วโลกให้ความนิยมไต้หวันมากกว่าเกาหลีใต้ เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการที่มั่นคงกว่า ดัชนี MSCI EM Asia IT พุ่งขึ้นกว่า 13% ในการซื้อขายวันเดียวช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นรายวันที่มากที่สุดในรอบกว่า 17 ปี

กลไกป้อนกลับของค่าเงิน

ค่าเงินวอนเกาหลีใต้แข็งค่าขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 10 เดือน เนื่องจากผู้ส่งออกแปลงรายได้จากสกุลเงินดอลลาร์กลับเป็นสกุลเงินท้องถิ่น ซึ่งยิ่งตอกย้ำกระแสเงินทุนไหลเข้าตลาดหุ้น ค่าเงินวอนแข็งค่าขึ้นประมาณ 8.8% ในหนึ่งเดือน ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นที่ steepest ที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก ค่าเงินดอลลาร์ไต้หวันก็แข็งค่าขึ้นเช่นกัน โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่ยั่งยืนสำหรับหุ้นเทคโนโลยี AI

นักลงทุนหันมา Bullish ต่อค่าเงินวอนเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 10 เดือน และลดสถานะ Short ในสกุลเงินเอเชียอื่นๆ ลง เนื่องจากราคาน้ำมันที่ถูกลงช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อจากการนำเข้า อย่างไรก็ตาม กลไกป้อนกลับระหว่างค่าเงินและตลาดหุ้นนี้ยังเปราะบาง หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางกลับมารุนแรงอีกครั้ง หรือค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น อาจทำให้กระแสเงินทุนเหล่านี้พลิกกลับอย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงที่ยังแผ่ปกคลุม: ราคาน้ำมันและความตึงเครียดตะวันออกกลาง

ราคาน้ำมันยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ช่องแคบฮอร์มุซยังคงประสบปัญหาการหยุดชะงักครั้งใหญ่ และสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (EIA) คาดว่าการขนส่งทางเรือจะยังคงถูกจำกัดอย่างรุนแรงอย่างน้อยจนถึงเดือนสิงหาคม โดยผู้ผลิตในตะวันออกกลางบางรายอาจไม่สามารถฟื้นฟูกำลังการผลิตได้เต็มที่จนถึงสิ้นปี 2027

ราคาน้ำมันเบรนท์แตะระดับสูงสุดในรอบสัปดาห์ในช่วงต้นสัปดาห์นี้ เนื่องจากข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดชะงัก อิหร่านยืนยันว่าช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงปิดอยู่จนกว่าข้อเรียกร้องของพวกเขาจะได้รับการตอบสนอง

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นเสมือนภาษีสำหรับประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ที่นำเข้าน้ำมัน (ส่วนใหญ่ในเอเชีย) ซึ่งจะกระตุ้นเงินเฟ้อและสร้างแรงกดดันต่อธนาคารกลาง เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา สินทรัพย์ของตลาดเกิดใหม่ปรับตัวลดลงและหยุดการแข็งค่าของค่าเงินเป็นเวลาสี่วันติดต่อกัน เนื่องจากความหวังที่เลือนรางเกี่ยวกับข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นและความอยากรับความเสี่ยงลดลง

แนวโน้มที่ไม่แน่นอน

ความผันผวนรุนแรงมาก หลังจากที่ดัชนี Kospi พุ่งขึ้นถึง 17.9% ในวันเดียวเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ก็ปรับตัวลดลง 5.1% ในวันถัดมา การลงทุนในธีม AI สามารถผันผวนรุนแรงได้ทุกเมื่อหากมีสัญญาณของผลประกอบการบริษัทเทคโนโลยีน่าผิดหวังหรือข่าวภูมิรัฐศาสตร์

เฟดยังไม่เสร็จสิ้นภารกิจ ดัชนี Core PCE (มาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ) ยังคงวิ่งอยู่เหนือระดับ 3% และนักวิเคราะห์เตือนว่าข้อมูล CPI ที่ดีเพียงเดือนเดียวยังไม่ใช่การสิ้นสุดของวั并รอบการคุมเข้มนโยบายการเงิน

น้ำมันและภูมิรัฐศาสตร์ตะวันออกกลางมีความเสี่ยงด้านลบที่ไม่สมมาตร หากสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซย่ำแย่ลงอีก อาจผลักดันให้ราคาน้ำมันเบรนท์กลับไปสู่ระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ทั้งค่าเงินและตลาดหุ้นในตลาดเกิดใหม่ทรุดตัวลงพร้อมกัน

การ Rally ครั้งนี้ยังแคบ โดยกระจุกตัวอยู่ในหุ้นกลุ่มชิปขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว ยังไม่มีการยืนยันการกระจายตัวในวงกว้าง ทำให้ดัชนีตลาดเกิดใหม่เสี่ยงต่อการทำกำไร (Profit-taking) หากกระแส AI ชะลอความร้อนแรงลง

สรุป: การพุ่งขึ้นในสัปดาห์นี้เป็นการดีดตัวอย่างรุนแรงแต่เปราะบาง ซึ่งขับเคลื่อนโดยกระแส AI และได้แรงหนุนจากข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่สดใส มุมมองเชิงบวกขึ้นอยู่กับว่าเฟดจะยังคงอดทนและมีการใช้จ่ายด้าน AI อย่างต่อเนื่อง ส่วนมุมมองเชิงลบ ไม่ว่าจะเป็นราคาน้ำมันที่พุ่งจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้นของเฟด หรือผลประกอบการกลุ่ม AI ที่น่าผิดหวัง ก็ยังคงเป็นความจริงที่อยู่เบื้องหน้า