วิกฤตก๊าซสำรองยุโรปปี 2026: คลังก๊าซต่ำสุดในรอบ 18 ปี ฤดูหนาวกำลังมา

สาเหตุหลัก: การปิดช่องแคบฮอร์มุซ

วิกฤตนี้สืบเนื่องโดยตรงจากการรณรงค์ทางทหารของสหรัฐฯ-อิสราเอลต่ออิหร่าน ซึ่งเริ่มขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 กองกำลังอิหร่านได้ปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้การขนส่งน้ำมันประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน และประมาณ 20-25% ของ LNG ทั่วโลกหยุดชะงัก การดำเนินการนี้ทำให้อุปทาน LNG ทั่วโลกลดลงอย่างมาก ส่งผลให้ตลาดตึงตัว และราคาซื้อขายทันที (spot price) พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ยุโรปได้รับ LNG ประมาณ 12-14% จากกาตาร์ ซึ่งต้องผ่านช่องแคบฮอร์มุซ อุปทานส่วนนี้ถูกตัดขาด

เหตุใดผู้ค้าถึงไม่เติมก๊าซ: สัญญาณราคา Backwardation

แม้ราคาก๊าซส่งมอบทันทีจะสูง แต่การเติมก๊าซกลับชะงักงัน สาเหตุมาจากปรากฏการณ์ที่เรียกว่า Backwardation ในเส้นโค้งราคาซื้อขายล่วงหน้า TTF

ในช่วงเกือบทั้งปี 2026 ราคาก๊าซฤดูร้อน (ส่งมอบทันที) ซื้อขายในระดับพรีเมียมสูงกว่าราคาฤดูหนาว ซึ่งตรงกันข้ามกับรูปแบบปกติ โดยปกติแล้ว ราคาฤดูหนาวจะต้องสูงกว่าราคาฤดูร้อนมากพอที่จะครอบคลุมต้นทุนการฉีดและการเก็บรักษา เพื่อจูงใจให้มีการกักตุน แต่ด้วยส่วนต่างของราคาตามฤดูกาล (seasonal spread) ที่เฉลี่ยติดลบ 1.2 ยูโรต่อ MWh ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนธันวาคมมีราคาต่ำกว่าราคาส่งมอบทันที แรงจูงใจทางการค้าในการฉีดก๊าซเข้าคลังจึงถูกทำลายลงเกือบหมด

นี่คือการแตกหักเชิงโครงสร้างจากรูปแบบตามฤดูกาลปกติ และเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้การเติมก๊าซชะงักงัน แม้ว่าราคาส่งมอบทันทีจะสูงก็ตาม

พลวัตการส่งออก LNG ของสหรัฐฯ: ไม่เพียงพอที่จะเติมเต็มช่องว่าง

สหรัฐฯ กลายเป็นผู้จัดหา LNG ส่วนเพิ่มรายหลักของยุโรปนับตั้งแต่สูญเสียก๊าซท่อส่งจากรัสเซีย อย่างไรก็ตาม การปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้ LNG ทั่วโลกตึงตัวมาก และเที่ยวเรือ LNG ของสหรัฐฯ ถูกดึงไปยังผู้เสนอราคาสูงสุด ซึ่งมักจะเป็นเอเชีย ซึ่งการแข่งขันเพื่อแย่งชิงเที่ยวเรือ LNG แบบซื้อขายทันที (spot cargo) ทวีความรุนแรงขึ้น แม้กำลังการผลิตส่งออกของสหรัฐฯ จะสูง แต่ปริมาณที่มีให้สำหรับการเติมคลังของยุโรปนั้นมีจำกัด เนื่องจากตลาดโลกขาดแคลนอุปทานจากการสูญเสีย LNG ที่เคยผ่านช่องแคบฮอร์มุซ

หน่วยงานกำกับดูแลความร่วมมือด้านพลังงานของสหภาพยุโรป (ACER) ได้เตือนว่าสหภาพจะต้อง "นำเข้า LNG ในปริมาณที่สูงกว่าในปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ"

ปัจจัยเสริมอื่นๆ: โรงไฟฟ้านิวเคลียร์และปัญหาการขนส่งทางแม่น้ำ

ฝูงบินโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ของฝรั่งเศส ซึ่งใหญ่ที่สุดในยุโรป ประสบปัญหาการบำรุงรักษาและกำลังการผลิตที่ลดลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทำให้การผลิตไฟฟ้าคาร์บอนต่ำพื้นฐานลดลง และเพิ่มการพึ่งพาการผลิตไฟฟ้าจากก๊าซ ส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านอุปสงค์ต่อระบบก๊าซในช่วงฤดูการเติมก๊าซ

ระดับน้ำในแม่น้ำไรน์ที่ต่ำในอดีตเคยรบกวนการขนส่งถ่านหินและน้ำมันให้ความร้อนทางเรือลากจูงในช่วงฤดูร้อนที่แห้งแล้งของยุโรป ส่งผลให้ต้องผลิตไฟฟ้าจากก๊าซมากขึ้น และเพิ่มอุปสงค์ในเวลาที่ต้องมีการเติมก๊าซมากที่สุด แม้ในรายงานหลักของปี 2026 จะไม่ได้ระบุว่าสาเหตุเป็นปัจจัยหลักก็ตาม

ก๊าซท่อส่งจากรัสเซียที่เหลือผ่านยูเครนและ TurkStream ยังคงมีอยู่ แต่ในปริมาณที่ลดลงและมีความไม่แน่นอนทางการเมือง สงครามอิหร่านทำให้ตลาดตึงตัวจนกระทั่งว่าอุปทานส่วนเพิ่มเล็กน้อยนี้มีความสำคัญมากกว่าในตลาดที่สมดุล

การคาดการณ์สำหรับฤดูหนาว

Wood Mackenzie คาดการณ์ว่าระดับก๊าซในคลังเมื่อสิ้นสุดฤดูการเติมอาจต่ำกว่า 70% ของความจุ ส่วน Rapidan ประมาณการว่าอยู่ที่ประมาณ 65% เท่านั้นภายในเดือนพฤศจิกายน เป้าหมาย 90% ของ EU แทบจะเป็นไปไม่ได้ และแม้แต่เป้าหมายที่ผ่อนคลายลงที่ 80% ก็ยังต้องอาศัยอัตราการเติมก๊าซที่เร็วกว่าสภาพตลาดปัจจุบันสนับสนุนอย่างมาก

ผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้ไม่ใช่การขาดแคลนทางกายภาพในทันที แต่เป็นราคาฤดูหนาวที่สูงขึ้นมาก และความเสี่ยงที่ราคาจะพุ่งสูงขึ้นหากเกิดคลื่นความหนาวเย็น ราคาก๊าซยุโรปสูงกว่าระดับต่ำสุดในเดือนมิถุนายนไปแล้วกว่า 50% ณ ปลายเดือนกรกฎาคม 2026