หนี้การศึกพุ่งพรวด! งบประมาณรัสเซียขาดดุลทะลุเป้า การซุกข้อมูล และทางออกการคลังที่คับแคบลง

ที่น่าสนใจคือ แม้รัสเซียจะได้รับรายได้จากน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจากวิกฤตในช่องแคบฮอร์มุซและสงครามในตะวันออกกลาง แต่ก็ยังไม่สามารถปิดช่องว่างของงบประมาณได้ เดือนกรกฎาคม 2569 เพียงเดือนเดียว รัสเซียขาดดุล 724,000 ล้านรูเบิล (8,800 ล้านดอลลาร์) แม้จะมีรายได้จากพลังงานที่สูงเป็นประวัติการณ์ นี่แสดงให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายสงครามเป็นภาระเชิงโครงสร้างที่แรงเกินกว่ารายได้จากภายนอกจะชดเชยได้

รัฐบาลปิดบังข้อมูลอย่างไร?

เครมลินใช้หลายวิธีเพื่อลดความโปร่งใสของสถานะการคลัง:

• ความคลุมเครือของพอร์ทัลข้อมูลงบประมาณ: เว็บไซต์ของรัฐบาลที่เผยแพร่ข้อมูลการใช้จ่ายและการขาดดุลหยุดให้เหตุผลในการปรับปรุงตัวเลขประมาณการ เมื่อเดือนกรกฎาคม 2566 ข้อมูลบนพอร์ทัลชี้ว่าการขาดดุลอาจเกินแผนกว่า 1 ล้านล้านรูเบิล (12,850 ล้านดอลลาร์) แต่กลับไม่มีการอธิบายสาเหตุของการปรับเปลี่ยน
• กฎหมายเลี่ยงสภา: ในเดือนมิถุนายน 2569 สภาดูมา (รัฐสภารัสเซีย) ผ่านกฎหมายที่ให้รัฐบาลสามารถเพิ่มการใช้จ่ายและก่อหนี้ได้โดยไม่ต้องแก้ไขกฎหมายงบประมาณผ่านกระบวนการทางนิติบัญญัติปกติ ซึ่งหมายถึงการตัดการอภิปรายและการตรวจสอบของสาธารณชนออกไป
• ข้อกล่าวหาจากหน่วยข่าวกรองเยอรมนี: หน่วยข่าวกรองกลางเยอรมนี (BND) กล่าวหารัสเซียอย่างเปิดเผยในเดือนมีนาคม 2569 ว่าปกปิดต้นทุนทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของสงคราม โดยระบุว่าการขาดดุลงบประมาณปี 2568 นั้นสูงกว่าที่รายงานอย่างเป็นทางการมาก
• 'การควบคุมด้วยมือ' (Manual Control): รายงานหลายฉบับระบุว่างบประมาณรัสเซียถูกบริหารผ่านกลไกที่คลุมเครือ ทำให้ยากต่อการตรวจสอบข้อมูลทางการเงินแบบเรียลไทม์

ทางเลือกทางการเงินของเครมลินที่แคบลง

การขึ้นภาษี: ยังไม่เพียงพอ

รัฐบาลได้ขึ้นภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) จาก 20% เป็น 22% ตั้งแต่เดือนมกราคม 2569 ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มรายได้ประมาณ 1.2 ล้านล้านรูเบิล (13,000 ล้านดอลลาร์) ต่อปี แต่จำนวนนี้แทบจะครอบคลุมค่าใช้จ่ายทางทหารได้เพียงเดือนเดียวเท่านั้น นอกจากนี้ ภาษีเงินได้นิติบุคคลก็ถูกปรับเพิ่มขึ้นด้วย รายได้จาก VAT เพิ่มขึ้นถึงหนึ่งในสี่ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 แต่ก็ยังถูกกลบด้วยการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว บทวิเคราะห์ให้ความเห็นว่า "ราคาน้ำมันที่สูงและการขึ้นภาษียังไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายสงคราม"

การประมูลพันธบัตรในประเทศหยุดชะงัก

กระทรวงการคลังรัสเซียระงับการประมูลพันธบัตร OFZ (พันธบัตรรัฐบาลในสกุลรูเบิล) อย่างไม่มีกำหนดตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม 2569 หลังจากการประมูลหลายครั้งล้มเหลว มีการระดมทุนได้เพียง 8,800 ล้านรูเบิล ซึ่งเป็นจำนวนที่น้อยมากเมื่อเทียบกับเป้าหมายรายไตรมาสที่ 1.5 ล้านล้านรูเบิล กระทรวงการคลังปฏิเสธที่จะขายพันธบัตรในอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางที่ 14% ขณะที่นักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงกว่านี้เนื่องจากความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อและนโยบายการคลัง ผู้บริหารระดับสูงของธนาคาร Sberbank กล่าวในปลายเดือนกรกฎาคมว่า ธนาคารพาณิชย์ของรัสเซียไม่มีสภาพคล่องในสกุลรูเบิลเพียงพอที่จะซื้อพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อการกู้ยืมภายในประเทศ

การพึ่งพาธนาคารของรัฐแบบบังคับ

หลังจากการประมูลในตลาดเปิดล้มเหลว กระทรวงการคลังได้จดทะเบียนพันธบัตร OFZ แบบลอยตัว (Floating Rate) มูลค่า 500,000 ล้านรูเบิล จำนวน 2 รุ่น โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อขายให้กับธนาคารที่อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐโดยตรง แทนที่จะผ่านการประมูลแข่งขัน

การตัดงบประมาณนอกเหนือจากด้านกลาโหม

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง อันตอน ซิลูอานอฟ ยอมรับเมื่อเดือนพฤษภาคม 2566 ว่ากระทรวงกำลังทบทวนงบประมาณและพิจารณาตัดรายจ่ายนอกเหนือจากด้านกลาโหมและสวัสดิการสังคม อย่างไรก็ตาม เมื่อการใช้จ่ายด้านกลาโหมคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของงบประมาณทั้งหมด ขอบเขตในการตัดงบประมาณส่วนอื่นจึงถูกจำกัดอย่างมากและสุ่มเสี่ยงทางการเมือง

ภาพรวมยิ่งแย่กว่าเดิม

การขาดดุลงบประมาณรวมของรัสเซีย (ทั้งรัฐบาลกลางและภูมิภาค) พุ่งสูงถึง 8.3 ล้านล้านรูเบิล (3.9% ของ GDP) ในปี 2568 ซึ่งเพิ่มขึ้น 2.6 เท่าจากปี 2567 และนับตั้งแต่เริ่มสงครามเต็มรูปแบบในยูเครน การขาดดุลสะสมของรัฐบาลกลางสูงถึง 17.4 ล้านล้านรูเบิล (226,000 ล้านดอลลาร์) แล้ว

โดยสรุป สถานะการคลังของรัสเซียในกลางปี 2569 ถูกจำกัดด้วยความไม่สมดุลเชิงโครงสร้าง: ค่าใช้จ่ายสงครามเติบโตเร็วกว่ารายได้ประมาณสองเท่า การขึ้นภาษีทั้งจากครัวเรือนและธุรกิจสามารถปิดช่องว่างได้เพียงส่วนน้อย และตลาดพันธบัตรในประเทศ ซึ่งเป็นช่องทางการกู้ยืมหลักของเครมลิน ได้หยุดชะงักลงอย่างมีประสิทธิภาพ สิ่งที่เหลืออยู่คือการบังคับขายพันธบัตรให้ธนาคารของรัฐ การจัดการงบประมาณอย่างคลุมเครือ และการตัดลดค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ด้านการทหาร ซึ่งเป็นทางเลือกที่เหลือไม่มากนัก