SNB ทุบสถิติพอร์ตหุ้นสหรัฐฯ 1.91 แสนล้านดอลลาร์ กวาดกำไรครึ่งปีแรก 3.12 หมื่นล้านดอลลาร์

อะไรที่ทำให้พอร์ตหุ้นสหรัฐฯ ของ SNB พุ่งแตะ 191,400 ล้านดอลลาร์?

พอร์ตหุ้นสหรัฐฯ ของ SNB เติบโตมากกว่า 10% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 แตะระดับ 191,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครอบคลุมหุ้นมากกว่า 2,300 ตัวที่จดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนคือการ rally ของตลาดหุ้นโลกที่ทำให้มูลค่าหุ้นที่ SNB ถืออยู่เพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ SNB ยังมีการซื้อหุ้นเพิ่มเติม โดยรายการที่ซื้อมากที่สุด ได้แก่ AstraZeneca (+1,200 ล้านดอลลาร์), Nvidia (+824 ล้านดอลลาร์), Apple (+626 ล้านดอลลาร์), Microsoft (+508 ล้านดอลลาร์) และ Amazon (+403 ล้านดอลลาร์) ค่าเงินฟรังก์สวิสที่อ่อนค่าลงยังช่วยทำให้มูลค่าสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐมีมูลค่าสูงขึ้นเมื่อคิดเป็นฟรังก์สวิสอีกด้วย

กำไรครึ่งปีแรก 2026: พลิกจากขาดทุนเกือบ 48,000 ล้านฟรังก์

การพลิกกลับจากที่ขาดทุน 22,000 ล้านฟรังก์สวิสในไตรมาส 2 ปี 2025 มามีกำไร 25,700 ล้านฟรังก์สวิสในไตรมาส 2 ปี 2026 เท่ากับเป็นการพลิกกลับครั้งใหญ่ถึงเกือบ 48,000 ล้านฟรังก์สวิส ซึ่งได้แรงหนุนหลักจากกำไรในตลาดหุ้น กำไรจากสถานะเงินตราต่างประเทศเพียงอย่างเดียวแตะระดับ 39,900 ล้านฟรังก์สวิสในไตรมาสนั้น โดยได้รับแรงหนุนจากเงินปันผล, รายได้ดอกเบี้ย และกำไรจากส่วนทุน อย่างไรก็ตาม SNB เตือนว่าอย่าเพิ่งสรุปผลประกอบการทั้งปีหรือเงินปันผลที่อาจเกิดขึ้นจากตัวเลขครึ่งปีแรกนี้

หุ้นเด่นในพอร์ต: เทคโนโลยีเป็นแกนหลักและกระจุกตัว

จากการยื่นเอกสาร 13F ในไตรมาส 2 ปี 2026 หุ้นสหรัฐฯ 5 อันดับแรกของ SNB มีดังนี้ :

1. Nvidia (NVDA) — ประมาณ 12,400 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 7.2% ของพอร์ต
2. Apple (AAPL) — ประมาณ 10,900 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 6.3%
3. Alphabet (GOOGL) — ประมาณ 9,000 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 5.2%
4. Microsoft (MSFT) — ประมาณ 7,700 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 4.4%
5. Amazon (AMZN) — ประมาณ 7,100 ล้านดอลลาร์

10 หุ้นอันดับแรกส่วนใหญ่เป็นหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 34% ของพอร์ตหุ้นสหรัฐฯ ทั้งหมด ในไตรมาสนี้ SNB ได้เริ่มเปิดสถานะซื้อหุ้นใหม่ถึง 52 ตัว รวมถึงการซื้อหุ้น Honeywell International (HONA) มูลค่า 198.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

SNB ถือหุ้น SpaceX หรือไม่? ไม่มีหลักฐานในข้อมูลการยื่น 13F ที่บ่งชี้ว่า SNB ถือหุ้นของ SpaceX เนื่องจาก SpaceX เป็นบริษัทเอกชนที่ไม่ปรากฏในการยื่น 13F ซึ่งครอบคลุมเฉพาะหุ้นที่ซื้อขายในตลาดสหรัฐฯ เท่านั้น

เหตุใด SNB ถึงถือหุ้น? กลยุทธ์ที่แตกต่างจากธนาคารกลางอื่น

ธนาคารกลางส่วนใหญ่หลีกเลี่ยงการลงทุนในหุ้น แต่ SNB มีแนวทางที่ตอบสนองวัตถุประสงค์สองประการที่เกี่ยวพันกัน :

• การจัดการค่าเงิน: สวิตเซอร์แลนด์มียอดเกินดุลบัญชีเดินสะพัดอย่างต่อเนื่อง และฟรังก์สวิสถูกมองว่าเป็นสกุลเงินปลอดภัย (safe-haven currency) SNB จึงขายฟรังก์สวิสและซื้อเงินตราต่างประเทศ (โดยเฉพาะดอลลาร์สหรัฐและยูโร) เป็นประจำเพื่อทำให้ค่าเงินฟรังก์สวิสอ่อนลง ซึ่งไม่เช่นนั้นจะส่งผลกระทบต่อผู้ส่งออกของสวิส แล้วจึงนำเงินตราต่างประเทศที่ได้ไปลงทุน โดยส่วนหนึ่งจัดสรรไว้ในหุ้น
• การเพิ่มผลตอบแทน: SNB ระบุอย่างชัดเจนว่าการลงทุนในหุ้นและหุ้นกู้ของบริษัทนั้น "เพื่อใช้ประโยชน์จากการมีส่วนร่วมด้านผลตอบแทนเชิงบวกของสินทรัพย์ประเภทนี้" และเพื่อเพิ่มการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตเงินตราต่างประเทศ โดย SNB เป็นนักลงทุนแบบพาสซีฟ (passive investor) ไม่ได้เลือกหุ้นเป็นรายตัว แต่ใช้กระบวนการตามกฎเกณฑ์ในการลงทุนในกลุ่มหุ้นในวงกว้าง

ไม่มีธนาคารกลางแห่งอื่นใดที่ถือพอร์ตหุ้นขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับขนาดงบดุลของตัวเองเท่ากับ SNB ดังที่ Florian Germanier นักเศรษฐศาสตร์จาก UBS กล่าวว่า "ธนาคารได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของตลาดหุ้น... แต่ผลประกอบการของธนาคารสามารถแกว่งตัวได้มากเนื่องจากงบดุลที่มีขนาดใหญ่"

แล้วทองคำเป็นอย่างไร?

ทองคำเป็นสินทรัพย์เชิงลบเพียงรายการใหญ่สำหรับ SNB ในครึ่งปีแรกของปี 2026 โดย SNB บันทึก ขาดทุนจากการประเมินมูลค่าทองคำถึง 6,400 ล้านฟรังก์สวิส สาเหตุจากราคาทองคำที่ร่วงลงในช่วงเวลาดังกล่าว โดยราคาต่อกิโลกรัมลดลงจาก 110,919 ฟรังก์สวิส เหลือ 104,812 ฟรังก์สวิส การขาดทุนนี้หักล้างกำไรบางส่วนจากสถานะเงินตราต่างประเทศ (หุ้น พันธบัตร และผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน) ที่ทำได้ 31,700 ล้านฟรังก์สวิส

ปริมาณทองคำที่ SNB ถืออยู่ไม่เปลี่ยนแปลงในเชิงกายภาพ แต่การขาดทุนจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาดนี้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงสำคัญของส่วนผสมสินทรัพย์ของ SNB ในขณะที่กลยุทธ์การลงทุนในหุ้นที่แหวกแนวให้ผลตอบแทนงดงามในครึ่งปีแรกของปี 2026 แต่ทองคำสำรองซึ่งเป็นสินทรัพย์ดั้งเดิมกลับกลายเป็นตัวถ่วงผลตอบแทน