1. ผลประกอบการของบริษัทในยุโรปดีที่สุดในรอบ 4 ปี

ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่สุดของการ Rally ครั้งนี้คือฤดูกาลรายงานผลประกอบการของบริษัทที่ออกมาดีกว่าคาดในหลายภาคส่วน ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนในยุโรป (Europe Inc.) เติบโตถึง 17% ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงที่สุดในรอบ 4 ปี ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาดนี้ช่วยเบี่ยงเบนความสนใจของนักลงทุนออกจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ และทำให้นักกลยุทธ์หลายรายเชื่อมั่นว่าการ Rally ครั้งนี้มีพื้นฐานที่มั่นคง ไม่ใช่แค่การเก็งกำไร

2. หุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี โดยเฉพาะบริษัทที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์และโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI เป็นผู้นำการปรับตัวขึ้น 5 หุ้นที่มีผลงานดีที่สุดในตลาดยุโรปประจำปี 2026 ล้วนเกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั้งสิ้น:

• Soitec: +371%
• AT&S: +330%
• Technoprobe: +123%
• Aixtron: +116%
• ST Microelectronics: +101%

บริษัทเหล่านี้ผลิตเวเฟอร์ อุปกรณ์ทดสอบชิป ซับสเตรตขั้นสูง และเทคโนโลยีอุตสาหกรรมที่อยู่เบื้องหลังการลงทุนด้านทุนของ AI ทั่วโลก หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเป็นแรงผลักให้ STOXX 600 ทำสถิติ新高ครั้งแรกในวันที่ 4 สิงหาคม

ภาคส่วนอื่นๆ: หุ้นกลุ่ม Healthcare ให้ผลงานดีควบคู่ไปกับหุ้นเทคโนโลยีตลอดทั้งสัปดาห์ ส่วนหุ้นเหมืองแร่ก็ปรับตัวขึ้นและช่วยผลักดันดัชนีในวันที่ 4 สิงหาคม ในขณะที่หุ้นกลุ่มพลังงานเป็นตัวถ่วงที่ใหญ่ที่สุด แม้ว่าราคาน้ำมันจะผันผวนจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางก็ตาม

3. ปัจจัยหนุนจากภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาค

มีปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐศาสตร์มหภาค 3 ประการที่เพิ่มโมเมนตัมให้กับฤดูกาลรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว

• ความหวังข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน: ความคืบหน้าในการเจรจาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งช่วยเพิ่มความอยากรับความเสี่ยงในวันที่ 6 สิงหาคม คลายความกังวลเรื่องอุปทานพลังงานโลก และทำให้ราคาน้ำมันลดลง
• ราคาน้ำมันที่ลดลง: ราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวลงช่วยลดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะไม่จำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น
• ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ: ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่ออกมาต่ำกว่าคาดในสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม ตอกย้ำความคาดหวังว่าเฟด (Fed) จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยหรืออาจปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อตลาดหุ้นทั่วโลกรวมถึงยุโรป

4. ความเชื่อมั่นนักลงทุนพลิกกลับมาถ่วงน้ำหนักเกินในยุโรป

ผลสำรวจจาก Bank of America ล่าสุดพบว่า นักจัดการกองทุนทั่วโลกสุทธิ 2% มีการถ่วงน้ำหนักเกิน (Overweight) ในหุ้นยุโรป ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญหลังจากหลายปีที่นักลงทุนมีน้ำหนักการลงทุนในยุโรปน้อยเกินไป (Underweight) โดยในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา นักลงทุนถึง 15% มีสถานะ Underweight ในยุโรป การวิเคราะห์ของ Citigroup พบว่ายุโรปเป็นภูมิภาคหลักเพียงแห่งเดียวที่ความอยากรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของเดือนกรกฎาคม นอกจากนี้ กระแสข่าวการควบรวมกิจการ (M&A) ที่เพิ่มขึ้นก็ช่วยเสริมความเชื่อมั่นในเชิงบวก

Valuation: ไม่ถูกเมื่อเทียบกับอดีต แต่ยังมีส่วนลดเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ

• ดัชนี STOXX 600 ซื้อขายที่ประมาณ 15 เท่าของกำไรคาดการณ์ (Forward P/E) ซึ่งอยู่ใน เปอร์เซ็นไทล์ที่ 70–71 ของประวัติศาสตร์ 25 ปี
• อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นยุโรปยังคงมีส่วนลดประมาณ 35% เมื่อเทียบกับตลาดสหรัฐฯ (ดัชนี S&P 500 ซื้อขายที่ Forward P/E ประมาณ 22 เท่า)
• การอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 71 ของ P/E ในประวัติศาสตร์หมายความว่าตลาดกำลังซื้อขายในราคาที่คาดหวังความสมบูรณ์แบบ และมี ส่วนเผื่อความผิดพลาด (Cushion) น้อยมากหากผลประกอบการออกมาต่ำกว่าคาด

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

แม้จะทำสถิติ新高 แต่ก็ยังมีความเสี่ยงหลายประการที่อาจทำให้ Rally ชะงักได้:

• ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังไม่ยุติ และราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซ
• Valuation ที่เปราะบาง: การที่ตลาดอยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ 71 ของ P/E ในประวัติศาสตร์ ทำให้หากมีผลประกอบการที่แย่กว่าคาดก็อาจนำไปสู่การปรับฐานได้
• สัญญาณเตือนจากกลุ่มสายการบิน: การออกคำเตือนผลกำไร (Profit Warning) ของกลุ่มสายการบินเป็นสัญญาณเตือนภายในฤดูกาลรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แสดงให้เห็นว่าไม่ใช่ทุกอุตสาหกรรมจะมีส่วนร่วมในการ Rally ครั้งนี้
• การกระจุกตัวของผู้นำตลาด: การ Rally พึ่งพาหุ้นกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์เพียงไม่กี่ตัวเป็นหลัก การปรับฐานของกลุ่มนี้จะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อดัชนีโดยรวม

1. ผลประกอบการของบริษัทในยุโรปดีที่สุดในรอบ 4 ปี

ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่สุดของการ Rally ครั้งนี้คือฤดูกาลรายงานผลประกอบการของบริษัทที่ออกมาดีกว่าคาดในหลายภาคส่วน ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนในยุโรป (Europe Inc.) เติบโตถึง 17% ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงที่สุดในรอบ 4 ปี ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาดนี้ช่วยเบี่ยงเบนความสนใจของนักลงทุนออกจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ และทำให้นักกลยุทธ์หลายรายเชื่อมั่นว่าการ Rally ครั้งนี้มีพื้นฐานที่มั่นคง ไม่ใช่แค่การเก็งกำไร

2. หุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยี โดยเฉพาะบริษัทที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์และโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI เป็นผู้นำการปรับตัวขึ้น 5 หุ้นที่มีผลงานดีที่สุดในตลาดยุโรปประจำปี 2026 ล้วนเกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั้งสิ้น:

• Soitec: +371%
• AT&S: +330%
• Technoprobe: +123%
• Aixtron: +116%
• ST Microelectronics: +101%

บริษัทเหล่านี้ผลิตเวเฟอร์ อุปกรณ์ทดสอบชิป ซับสเตรตขั้นสูง และเทคโนโลยีอุตสาหกรรมที่อยู่เบื้องหลังการลงทุนด้านทุนของ AI ทั่วโลก หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเป็นแรงผลักให้ STOXX 600 ทำสถิติ新高ครั้งแรกในวันที่ 4 สิงหาคม

ภาคส่วนอื่นๆ: หุ้นกลุ่ม Healthcare ให้ผลงานดีควบคู่ไปกับหุ้นเทคโนโลยีตลอดทั้งสัปดาห์ ส่วนหุ้นเหมืองแร่ก็ปรับตัวขึ้นและช่วยผลักดันดัชนีในวันที่ 4 สิงหาคม ในขณะที่หุ้นกลุ่มพลังงานเป็นตัวถ่วงที่ใหญ่ที่สุด แม้ว่าราคาน้ำมันจะผันผวนจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางก็ตาม

3. ปัจจัยหนุนจากภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาค

มีปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐศาสตร์มหภาค 3 ประการที่เพิ่มโมเมนตัมให้กับฤดูกาลรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว

• ความหวังข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน: ความคืบหน้าในการเจรจาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งช่วยเพิ่มความอยากรับความเสี่ยงในวันที่ 6 สิงหาคม คลายความกังวลเรื่องอุปทานพลังงานโลก และทำให้ราคาน้ำมันลดลง
• ราคาน้ำมันที่ลดลง: ราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวลงช่วยลดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะไม่จำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น
• ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ: ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่ออกมาต่ำกว่าคาดในสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม ตอกย้ำความคาดหวังว่าเฟด (Fed) จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยหรืออาจปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อตลาดหุ้นทั่วโลกรวมถึงยุโรป

4. ความเชื่อมั่นนักลงทุนพลิกกลับมาถ่วงน้ำหนักเกินในยุโรป

ผลสำรวจจาก Bank of America ล่าสุดพบว่า นักจัดการกองทุนทั่วโลกสุทธิ 2% มีการถ่วงน้ำหนักเกิน (Overweight) ในหุ้นยุโรป ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญหลังจากหลายปีที่นักลงทุนมีน้ำหนักการลงทุนในยุโรปน้อยเกินไป (Underweight) โดยในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา นักลงทุนถึง 15% มีสถานะ Underweight ในยุโรป การวิเคราะห์ของ Citigroup พบว่ายุโรปเป็นภูมิภาคหลักเพียงแห่งเดียวที่ความอยากรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของเดือนกรกฎาคม นอกจากนี้ กระแสข่าวการควบรวมกิจการ (M&A) ที่เพิ่มขึ้นก็ช่วยเสริมความเชื่อมั่นในเชิงบวก

Valuation: ไม่ถูกเมื่อเทียบกับอดีต แต่ยังมีส่วนลดเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ

• ดัชนี STOXX 600 ซื้อขายที่ประมาณ 15 เท่าของกำไรคาดการณ์ (Forward P/E) ซึ่งอยู่ใน เปอร์เซ็นไทล์ที่ 70–71 ของประวัติศาสตร์ 25 ปี
• อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นยุโรปยังคงมีส่วนลดประมาณ 35% เมื่อเทียบกับตลาดสหรัฐฯ (ดัชนี S&P 500 ซื้อขายที่ Forward P/E ประมาณ 22 เท่า)
• การอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 71 ของ P/E ในประวัติศาสตร์หมายความว่าตลาดกำลังซื้อขายในราคาที่คาดหวังความสมบูรณ์แบบ และมี ส่วนเผื่อความผิดพลาด (Cushion) น้อยมากหากผลประกอบการออกมาต่ำกว่าคาด

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

แม้จะทำสถิติ新高 แต่ก็ยังมีความเสี่ยงหลายประการที่อาจทำให้ Rally ชะงักได้:

• ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังไม่ยุติ และราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซ
• Valuation ที่เปราะบาง: การที่ตลาดอยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ 71 ของ P/E ในประวัติศาสตร์ ทำให้หากมีผลประกอบการที่แย่กว่าคาดก็อาจนำไปสู่การปรับฐานได้
• สัญญาณเตือนจากกลุ่มสายการบิน: การออกคำเตือนผลกำไร (Profit Warning) ของกลุ่มสายการบินเป็นสัญญาณเตือนภายในฤดูกาลรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แสดงให้เห็นว่าไม่ใช่ทุกอุตสาหกรรมจะมีส่วนร่วมในการ Rally ครั้งนี้
• การกระจุกตัวของผู้นำตลาด: การ Rally พึ่งพาหุ้นกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์เพียงไม่กี่ตัวเป็นหลัก การปรับฐานของกลุ่มนี้จะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อดัชนีโดยรวม