สหรัฐฯ ตกงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนก.ค.! ส่งผลทองคำทะยานทะลุ 4,350 ดอลลาร์ ทำลายความหวังขึ้นดอกเบี้ยเดือนก.ย.

แต่รายงานการจ้างงานนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยลำพัง มันกระทบต่อตลาดที่เตรียมพร้อมอยู่แล้วจากการร่วงลงของราคาน้ำมันและความคืบหน้าทางการทูตระหว่างอิหร่านและโอมานในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซใหม่ ซึ่งเป็นปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์อีกปัจจัยหนึ่งที่ช่วยตอกย้ำการปรับตัวขึ้นของทองคำ และส่งผลกระทบต่อไปยังราคาเงิน สกุลเงินต่างๆ และการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย

นี่คือภาพรวมของปริศนาทั้งหมดที่ประกอบเข้าด้วยกัน

รายงานการจ้างงานที่ทำให้ตลาดช็อก

ตัวเลขหลักเพียงอย่างเดียวก็เพียงพอที่จะทำให้ตลาดการเงินเกิดการแกว่งตัวอย่างรุนแรง นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของงาน 80,000 ถึง 95,000 ตำแหน่ง แต่กลับกลายเป็นว่าเศรษฐกิจสูญเสียงานไป 23,000 ตำแหน่ง ยิ่งไปกว่านั้น สำนักงานสถิติแรงงานยังได้ปรับลดตัวเลขการจ้างงานในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนลงรวมกัน 103,000 ตำแหน่ง โดยเดือนพฤษภาคมถูกปรับลดจาก 129,000 ตำแหน่ง เหลือ 63,000 ตำแหน่ง และเดือนมิถุนายนจาก 57,000 ตำแหน่ง เหลือ 20,000 ตำแหน่ง

รายละเอียดเบื้องหลังเมื่อพิจารณาอย่างละเอียดแล้วมีความหลากหลายมากขึ้น การลดลงของตัวเลขหลักส่วนใหญ่มาจากการสูญเสียพนักงานภาครัฐ 53,000 ตำแหน่ง ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในภาคการศึกษาของรัฐบาลท้องถิ่น นักเศรษฐศาสตร์ระบุว่าตัวเลขนี้สะท้อนถึงปัจจัยตามฤดูกาลที่อาจถูกปรับแก้ในภายหลัง ในขณะที่การจ้างงานภาคเอกชนกลับเพิ่มขึ้น 30,000 ตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม ภาคส่วนอื่นๆ เช่น การค้าปลีก (ลดลง 19,000 ตำแหน่ง) และธุรกิจโรงแรมและร้านอาหาร (ลดลง 4,000 ตำแหน่งในเดือนก.ค. หลังจากสูญเสียไป 43,000 ตำแหน่งในเดือนมิ.ย.) แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแออย่างแท้จริง ธุรกิจด้านสุขภาพยังคงมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น (22,000 ตำแหน่ง) แต่ภาพรวมโดยรวมแล้วอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างเห็นได้ชัด

อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายชั่วโมงโดยเฉลี่ยก็ชะลอตัวลงเช่นกัน โดยการเพิ่มขึ้นในรอบ 12 เดือนลดลงเหลือ 3.2% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 ซึ่งยิ่งช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.1% จาก 4.2% ในเดือนมิถุนายน แต่สาเหตุหลักมาจากมีประชาชน 264,000 คนออกจากกำลังแรงงาน ส่งผลให้อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 5 ปี

ตัวเร่งทันที: ทองคำพุ่งทะลุ 4,350 ดอลลาร์

ราคาทองคำ spot พุ่งขึ้น 2.3% ในวันนั้นมาอยู่ที่ 4,336.11 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และแตะระดับสูงสุดในรอบ 7 สัปดาห์ที่ 4,367.80 ดอลลาร์ในระหว่างวัน แหล่งข่าวหลายแห่งยืนยันว่าทองคำทะลุ 4,350 ดอลลาร์ในระหว่างวัน โดย IndexBox รายงานที่ 4,363 ดอลลาร์ และ Kitco รายงานที่ 4,367.80 ดอลลาร์ การ Rally ครั้งนี้เป็นครั้งที่ 4 ติดต่อกันที่ทองคำปรับตัวขึ้น และทำให้ทองคำมีผลงานรายสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม โดยราคาเพิ่มขึ้นมากกว่า 7% สำหรับทั้งสัปดาห์

ปัจจัยขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวครั้งนี้: ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ "ได้ทำลายความเชื่อมั่นเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย" ก่อนหน้ารายงานนี้ ตลาดได้คาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หลังจากรายงาน "โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน" ถูก "ปรับลดลงอย่างรุนแรง" และ "ความกังขาว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้าหรือไม่" กลายเป็นมุมมองหลักของตลาด การรวมกันของการหดตัวของตัวเลขการจ้างงาน การปรับลดตัวเลขเดือนก่อนหน้าลง และการเติบโตของค่าจ้างที่ทรงตัว ทำให้นักเทรดลดการเดิมพันในเชิงคาดหวังการปรับขึ้นดอกเบี้ยลงอย่างมาก

ทำไมทองคำถึงพุ่งขึ้น: ความเชื่อมโยงของดอลลาร์และอัตราผลตอบแทน

การ Rally ครั้งนี้ไม่ใช่แค่ปฏิกิริยาตอบสนองชั่วขณะต่อข่าวร้ายเท่านั้น การพลาดเป้าของตัวเลขการจ้างงานทำให้เกิดการปรับเปลี่ยนปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเป็นลูกโซ่ ซึ่งเป็นปัจจัยบวกโดยทั่วไปต่อทองคำ

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐร่วงลงอย่างรุนแรง เนื่องจากการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงทำให้ทองคำซึ่งซื้อขายในรูปดอลลาร์มีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ ซึ่งมักจะส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ร่วงลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.60% จาก 4.67% ก่อนการเปิดเผยข้อมูล อัตราผลตอบแทนที่ลดลงช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งไม่ได้จ่ายดอกเบี้ย ทำให้ทองคำน่าสนใจยิ่งขึ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตร

ตลาดทองคำได้สร้างโมเมนตัมไว้ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์นี้แล้ว หลังจากข้อมูลการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP ที่อ่อนแอกว่าคาดในวันที่ 5 สิงหาคม (เพิ่มขึ้น 44,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 68,000 ตำแหน่ง) ได้ผลักดันให้ทองคำขึ้นไปเหนือ 4,200 ดอลลาร์ รายงานของทางการในวันศุกร์เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชี้ขาด

การ Rally ในวงกว้าง: เงินและสกุลเงินต่างๆ เข้าร่วม

การพุ่งขึ้นของทองคำไม่ได้เกิดขึ้นเพียงลำพัง ราคาเงินก็พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงตามทองคำ โดยราคาเงิน spot "ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในการซื้อขายช่วงเช้าของสหรัฐฯ" หลังจากตัวเลขการสูญเสียงานที่สร้างความประหลาดใจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงและลดการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟด กลุ่มโลหะมีค่าในวงกว้างได้รับประโยชน์จากปัจจัยสนับสนุนทางเศรษฐกิจมหภาคเดียวกันนี้ นั่นคือ ดอลลาร์ที่ร่วงลง ราคาน้ำมันที่ลดลง และการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ผ่อนคลายลง

การปรับตัวขึ้นของทองคำถูกอธิบายว่าเป็นส่วนหนึ่งของ "ผลงานรายสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม" ซึ่งได้รับแรงหนุนจากปัจจัยสนับสนุนทั้งสามประการดังกล่าว

ตัวขยายสัญญาณทางภูมิรัฐศาสตร์: ราคาน้ำมันที่ร่วงลงและการทูตระหว่างอิหร่าน-โอมาน

แม้ว่ารายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมจะเป็นตัวกระตุ้นให้ทองคำทะลุระดับ 4,350 ดอลลาร์ในทันที แต่การเคลื่อนไหวดังกล่าวถูกขยายให้รุนแรงขึ้นด้วยปัจจัยที่มีอยู่ก่อนแล้วที่ทรงพลังนั่นคือ การร่วงลงอย่างรุนแรงของราคาน้ำมัน ซึ่งเกิดจากความคืบหน้าทางการทูตระหว่างอิหร่านและโอมานในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง

ราคาน้ำมันได้ร่วงลงอย่างรุนแรงอยู่แล้วในช่วงหลายวันก่อนหน้ารายงานการจ้างงาน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลง 5.3% มาอยู่ที่ประมาณ 79 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันที่ 3 สิงหาคม และปิดที่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์ในวันที่ 4 สิงหาคม ท่ามกลางมุมมองในแง่ดีที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และความคืบหน้าในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ภายในวันที่ 5 สิงหาคม อิหร่านและโอมานประกาศว่า "ได้บรรลุความเข้าใจเกี่ยวกับพิกัดทางภูมิศาสตร์สำหรับเส้นทางเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ" โดยกำลังมีการประกาศร่วมกัน เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันที่ 7 สิงหาคมว่า "เราคาดว่าจะมีการบรรลุข้อตกลงในเร็วๆ นี้"

การพัฒนาเหล่านี้มีความสำคัญเพราะช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งโดยปกติแล้วน้ำมันประมาณ 1 ใน 5 ของโลกไหลผ่าน ได้ถูกปิดกั้นอย่างมีประสิทธิภาพนับตั้งแต่สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านเริ่มต้นขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ความคืบหน้าใดๆ ในการเปิดช่องแคบอีกครั้งถูกมองว่าเป็นปัจจัยลบอย่างมากต่อราคาน้ำมัน ราคาน้ำมันที่ลดลง ในทางกลับกัน ได้ตอกย้ำการ Rally ของทองคำโดยการลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และด้วยเหตุนี้จึงลดความจำเป็นที่เฟดจะต้องดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ราคาน้ำมันที่ลดลงยังกดดันค่าเงินดอลลาร์ ซึ่งยิ่งสนับสนุนโลหะมีค่ามากขึ้น

มุมมองต่อการ Rally ของเศรษฐกิจมหภาคที่ประสานงานกัน

การบรรจบกันของปัจจัยเหล่านี้ทำให้เกิดช่วงเวลาที่หาได้ยากในการที่ทองคำและโลหะมีค่าอื่นๆ เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอเป็นตัวกระตุ้น แต่ปัจจัยหนุนที่มีอยู่ก่อนแล้วจากการร่วงลงของราคาน้ำมันและความคืบหน้าทางการทูตเกี่ยวกับฮอร์มุซ ทำให้การปรับตัวขึ้นของทองคำไม่ใช่แค่การพุ่งขึ้นเพียงชั่วครั้งชั่วคราว ธนาคารชั้นนำแห่งหนึ่งชี้ให้เห็นถึงเส้นทางที่ทองคำจะไปถึง 5,000 ดอลลาร์ภายในครึ่งแรกของปี 2570

ทองคำปรับตัวลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ประมาณ 4,322 ดอลลาร์ในวันจันทร์ถัดมา ในขณะที่นักเทรดทำกำไร แต่ภาพรวมทางเศรษฐกิจมหภาคเบื้องหลัง นั่นคือ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่เลือนลาง ดอลลาร์ที่อ่อนลง และการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผลักดันให้น้ำมันปรับตัวลดลง ยังคงอยู่ในทิศทางเดิม การทดสอบครั้งสำคัญครั้งต่อไปของทองคำคือข้อมูลเงินเฟ้อ CPI ของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดว่าเฟดจะสามารถคงอัตราดอกเบี้ยไว้ได้จนถึงเดือนกันยายนจริงหรือไม่