เปิดใจคณะกรรมการ BOJ: แตกแยกเรื่องจังหวะขึ้นดอกเบี้ย มองเงินเฟ้อเสี่ยงเกินเป้า ตลาดหันมองขึ้นดอกเบี้ยได้เร็วขึ้น

มุมมองต่อเงินเฟ้อและราคาน้ำมัน

• ความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านสูง (upside risks) คือประเด็นหลัก กรรมการหลายคนเน้นย้ำว่าดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) เข้าใกล้เป้าหมาย 2% แล้ว และควรให้ความสำคัญกับความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะสูงเกินเป้ามากขึ้น โดยกรรมการหนึ่งคนถึงกับเตือนว่าเงินเฟ้ออาจ "ทะลุ" เป้าหมาย
• รายงานคาดการณ์ของ BOJ ฉบับเดือนกรกฎาคมคาดการณ์ Core CPI (ไม่รวมอาหารสด) จะเพิ่มขึ้น 'ชัดเจนเหนือ 2%' ตั้งแต่ครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2026 ก่อนจะค่อยๆ ลดลงสู่ระดับประมาณ 2% ในช่วงหลัง โดยได้แรงหนุนจากการส่งผ่านต้นทุนค่าจ้างและราคาพลังงาน
• ราคาน้ำมันเป็นปัจจัยสองด้าน ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ ส่งผลให้ BOJ ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อระยะสั้นลงในบางสถานการณ์ อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางเตือนว่าราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอีกครั้งจากความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางจะผลักดันให้ราคาสินค้าเข้าและเงินเฟ้อของญี่ปุ่นสูงขึ้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิง hawkish
• จุดสนใจของคณะกรรมการเปลี่ยนไป จากเดิมที่มุ่งเน้น "การทำให้เงินเฟ้อถึง 2%" กลายเป็น "การบริหารความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะสูงเกินเป้า (overshoot)"

การเปลี่ยนแปลงของมุมมองในตลาดการเงิน

• โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สำนักข่าว Reuters และ Bloomberg รายงานว่าสรุปความเห็นดังกล่าวส่งผลให้ "แนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนแข็งแกร่งขึ้น" โดยมี "เสียงเรียกร้องจากคณะกรรมการสาย hawkish" มากขึ้นที่ทำให้ทิศทางเปลี่ยนไป
• ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ชี้นำไปทางการดำเนินการในระยะใกล้นี้ ผลสำรวจของ Reuters จากนักเศรษฐศาสตร์ 87 คนระหว่างวันที่ 13-21 กรกฎาคม พบว่า 95% (83 จาก 87 คน) คาดว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในสิ้นเดือนธันวาคม โดยหลายคนมองว่าเดือนตุลาคมเป็นช่วงเวลาที่เป็นไปได้มากที่สุด และสรุปความเห็นนี้ผลักดันให้ความคาดหวังขยับเร็วขึ้นไปเป็นเดือนกันยายน
• 'กันยายนหรือตุลาคม' กลายเป็นมุมมองพื้นฐาน แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับแนวคิดของ BOJ เปิดเผยกับ Reuters ว่าหลังจากสรุปความเห็นเผยแพร่ "ชัดเจนว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยไม่เดือนกันยายนก็เดือนตุลาคม"
• การตั้งราคาในตลาด (Market-implied pricing) เปลี่ยนไป มุมมองที่ชัดเจนว่า "จังหวะการขึ้นดอกเบี้ยอาจเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน" ถูกมองว่าเป็นสัญญาณที่มีผลต่อการซื้อขายมากที่สุดในสรุปความเห็นนี้ ซึ่งสนับสนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) สูงขึ้น หากกลุ่มคณะกรรมการสายเหยี่ยว (hawkish) มีเสียงชี้ขาดมากขึ้น
• แถลงการณ์หลังการประชุมของ BOJ ส่งสัญญาณไว้แล้ว ว่าการหารือเกี่ยวกับนโยบายในอนาคตจะเน้นไปที่ความเสี่ยงด้านราคาทางขาขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการดำเนินการอาจเกิดขึ้นได้เร็วที่สุดในเดือนกันยายน และสรุปความเห็นนี้ยิ่งตอกย้ำสัญญาณดังกล่าวด้วยรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับความแตกแยกภายในคณะกรรมการ