AUD/JPY พุ่งทำสถิติสูงสุดในรอบ 35 ปี: สงครามดอกเบี้ย RBA vs BOJ ที่เขย่าตลาด

ท่าที Hawkish ของ BOJ ท้าทายความอ่อนแอของเงินเยนอย่างไร?

• การขึ้นดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี (1.00%): BOJ ปรับขึ้นดอกเบี้ยเป็น 0.75% ในเดือนธันวาคม 2025 และขึ้นต่อเนื่องเป็น 1.00% ในเดือนมิถุนายน 2026 ถือเป็นการปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติครั้งประวัติศาสตร์ และยังส่งสัญญาณว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีก โดยผลสำรวจของ Reuters ชี้ว่านักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนธันวาคม และอาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม
• คำเตือนครั้งประวัติศาสตร์: 'เงินเฟ้อพื้นฐานอาจเกินเป้าหมาย!': ในการประชุมวันที่ 30–31 กรกฎาคม 2026 BOJ ได้ออกคำเตือนเป็นครั้งแรกว่าเงินเฟ้อพื้นฐานอาจสูงเกินเป้าหมาย 2% พร้อมระบุว่าการหารือเชิงนโยบายในอนาคตจะมุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ขาขึ้น ซึ่งเป็นโทนเสียงที่เข้มงวด (Hawkish) อย่างชัดเจน
• การแทรกแซงค่าเงินเยนแบบประสานงานมูลค่ามหาศาล: กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MOF) ได้ดำเนินการแทรกแซงครั้งใหญ่หลายครั้ง:
  • การแทรกแซงร่วมกับสหรัฐฯ มูลค่าประมาณ 59,000–73,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงปลายเดือนเมษายนถึงพฤษภาคม 2026 ซึ่งช่วยดึงคู่ AUD/JPY ให้ลดลงจากจุดสูงสุดได้ชั่วคราว
  • การแทรกแซงอีกครั้งในปลายเดือนกรกฎาคม 2026 ควบคู่ไปกับการคงดอกเบี้ยของ BOJ แต่ก็ไม่สามารถหนุนค่าเงินเยนให้แข็งค่าได้อย่างยั่งยืน
• แรงกดดันค่าเงินเยนที่ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง: แม้จะมีความพยายามทั้งหมดนี้ เงินเยนก็ยังคงอ่อนค่าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ (ประมาณ 160 เยน/ดอลลาร์) และยังคงอ่อนค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานด้านส่วนต่างดอกเบี้ยที่กว้างมากยังคงมีน้ำหนักมากกว่าผลกระทบจากการแทรกแซงเพียงครั้งเดียว

ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อออสเตรเลียที่ชะลอตัว

• เงินเฟ้อไตรมาส 2 ของออสเตรเลียต่ำกว่าคาด: CPI แบบ Trimmed Mean อยู่ที่ 3.6% (ต่ำกว่าคาดการณ์) และ CPI เดือนมิถุนายนชะลอตัวลงเหลือ 3.8% จาก 4.0% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของ RBA ลดลงอย่างรวดเร็ว: ขณะนี้ตลาดมองว่าโอกาสที่ RBA จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนสิงหาคม 2026 นั้นมีน้อยมาก และโอกาสที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 ทั้งปีลดลงเหลือประมาณ 50%
• AUD/JPY ปรับตัวลงในระยะสั้น: AUD/JPY ปรับตัวลดลงประมาณ 0.65% หลังจากรายงานเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าคาด มาอยู่ที่ประมาณ 113.60 เนื่องจากเทรดเดอร์ปรับเปลี่ยนการคาดการณ์เกี่ยวกับ RBA ธนาคารคอมมอนเวลธ์ (Commonwealth Bank) คาดว่า RBA มีแนวโน้มที่จะคงดอกเบี้ยไว้ตลอดปี 2026
• ข้อสังเกตสำคัญ: อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ RBA ยังคงอยู่ที่ 4.35–4.60% และตลาดมองว่าแทบไม่มีโอกาสที่ RBA จะลดดอกเบี้ยในปีนี้เลย ตราบใดที่ส่วนต่างดอกเบี้ยกับญี่ปุ่นยังคงสูงกว่า 300 Basis Points แรงซื้อจาก Carry Trade ก็ยังคงอยู่ แม้ว่าความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของ RBA ในระยะใกล้อาจจะลดลงก็ตาม

สรุปบทวิเคราะห์

การพุ่งขึ้นของ AUD/JPY นั้นเป็นเรื่องของ นโยบายการเงินที่แตกต่างกัน (Divergent Monetary Policy) โดยพื้นฐานแล้ว RBA ยังคงอยู่ในโหมดคุมเข้มหรือคงดอกเบี้ย ขณะที่ BOJ แม้จะเริ่มส่งสัญญาณ Hawkish แต่ก็เป็นเพียงการปรับนโยบายจากระดับใกล้ศูนย์เท่านั้น ส่วนต่างดอกเบี้ยประมาณ 350 Basis Points ได้ฟื้นคืนชีพให้กับ Carry Trade ที่กู้เงินเยน ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้คู่สกุลเงินนี้ยังคงอยู่ในระดับสูง การแทรกแซงของญี่ปุ่นและวาทกรรม Hawkish ของ BOJ ทำให้เกิด การปรับฐานชั่วคราว แต่ไม่สามารถพลิกแนวโน้มได้ เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานด้านส่วนต่างดอกเบี้ยยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนตัวของออสเตรเลียล่าสุดได้ลดแรงกดดันด้านขาขึ้นของ AUD/JPY ลงบ้างโดยลดความหวังที่ RBA จะขึ้นดอกเบี้ย แต่อย่างน้อยตราบใดที่ RBA ยังคงดอกเบี้ยสูงกว่า BOJ อย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มขาขึ้นของคู่สกุลเงินนี้ในระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษก็มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ไปจนกว่า BOJ จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างจริงจังมากขึ้น หรือ RBA จะเริ่มปรับลดดอกเบี้ยลง