ข้อโต้แย้งหลักของ Brooks มีดังนี้

1. Bitcoin ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของ Debasement Trade Brooks กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า แทนที่จะดีดตัวขึ้น ขณะที่ค่าเงินอ่อนค่าและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น Bitcoin 'กลับทำผลงานแย่กว่าโลหะมีค่าอย่างต่อเนื่อง' ในวัฏจักรการขยายตัวทางการเงินและการคลังแบบหลายปีที่หนุน fear of debasement

2. ราคาตลาดสะท้อนสิ่งที่แตกต่าง Brooks โต้แย้งว่าคำกล่าวอ้างที่ว่า Bitcoin เป็น Safe Haven นั้นเป็นเพียง 'การรับรู้' แต่การเคลื่อนไหวของราคา (Price Action) พิสูจน์ให้เห็นว่ามันไม่จริง Bitcoin เคลื่อนไหวสวนทางกับทองคำและเงิน

3. Bitcoin ทำงานเหมือนสินทรัพย์เสี่ยง Brooks ชี้ว่าในช่วงที่ตลาดตึงเครียด Bitcoin มักจะร่วงลงพร้อมกับตลาดหุ้น (Equities) เขายังโต้แย้งเพิ่มเติมว่าแม้แต่ทองคำเองก็เริ่มสูญเสียคุณสมบัติ Safe Haven และซื้อขายเหมือน 'สินทรัพย์ Pro-Cyclical และ High-Beta' ที่เคลื่อนไหวตาม S&P 500 และ Bitcoin

4. มันคือการลงทุนแบบเก็งกำไร ไม่ใช่ดิจิทัลโกลด์ ในบทความของเขาทาง Brookings ชื่อ 'The brutal truth about Bitcoin' Brooks ระบุว่า Bitcoin ไม่มีมูลค่าที่แท้จริง (Intrinsic Value) และไม่มีอะไรหนุนหลัง มันล้มเหลวในวัตถุประสงค์ทางการเงินที่ตั้งไว้ และกลายเป็นเพียงสินทรัพย์เก็งกำไรล้วนๆ

หลักฐานที่ Brooks อ้างถึง

• สหสัมพันธ์ทองคำกับหุ้นเพิ่มสูงขึ้น Brooks ชี้ว่าสหสัมพันธ์ของทองคำกับ S&P 500 พุ่งขึ้นถึง 0.50 ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนจากในอดีตที่เกือบจะเป็นศูนย์
• สหสัมพันธ์ Bitcoin กับหุ้นเพิ่มขึ้น สหสัมพันธ์ของ Bitcoin กับตลาดหุ้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 0.55 ในช่วงตั้งแต่ปลายปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ซึ่งบั่นทอนสถานะ Safe Haven
• การทดสอบ Debasement Trade หาก Bitcoin เป็นดิจิทัลโกลด์ มันควรจะพุ่งขึ้นพร้อมกับโลหะมีค่าเมื่อ fear of debasement เพิ่มขึ้น แต่ Brooks กลับเห็นว่า Bitcoin ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าอย่างชัดเจน

ผลงานที่แตกต่างของทองคำกับ Bitcoin

ตัวเลขแข็งแกร่งที่สนับสนุนมุมมองของ Brooks

• ตลอดปีที่ผ่านมา (สิงหาคม 2025 - สิงหาคม 2026): ทองคำปรับตัวขึ้นประมาณ 28% จาก 3,400 ดอลลาร์ เป็น 4,330 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่ Bitcoin ร่วงลงประมาณ 44% จาก 117,000 ดอลลาร์ เป็น 65,000 ดอลลาร์ ช่องว่างผลการดำเนินงานมากกว่า 70 เปอร์เซ็นต์
• ในปี 2025 เพียงปีเดียว: ทองคำทะยานขึ้น 65% เป็นหนึ่งในปีที่ดีที่สุดเป็นประวัติการณ์ ส่วน Bitcoin ร่วงลง 7%
• จากจุดสูงสุดของ Bitcoin: Bitcoin ทำ All-Time High ใกล้ 126,200 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025 แต่หลังจากนั้นก็ร่วงลงมาเกือบ 48% ในขณะที่ทองคำยังคงมูลค่าไว้ได้ดีกว่า

จุดพลิกผัน: Brooks ยังตั้งคำถามกับทองคำด้วย

ที่น่าสนใจคือ Brooks ไม่ได้ไว้ชีวิตทองคำ ในปี 2026 เขาให้เหตุผลว่าทองคำเองก็เริ่มสูญเสียลักษณะของ Safe Haven โดยถูกซื้อขายในฐานะ 'สินทรัพย์ Pro-Cyclical และ High-Beta' ที่ขยายผลขาดทุนมากกว่าจะลดความเสี่ยง เขายกตัวอย่างสหสัมพันธ์ที่พุ่งสูงถึง 0.50 ซึ่งใกล้เคียงกับ Bitcoin

"ทองคำเป็นสินทรัพย์ Safe Haven แบบดั้งเดิม ซึ่งหมายความว่ามันเป็นที่หลบภัยชั้นดีเมื่อสินทรัพย์อื่นร่วงลง" Brooks เขียนในเดือนเมษายน 2026 "แต่ในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมาของสงคราม สิ่งนั้นไม่เป็นความจริง ทองคำร่วงลงถึง 10 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งมากกว่า S&P 500 ที่ลดลงไม่ถึง 1 เปอร์เซ็นต์"

สิ่งนี้ทำให้ Brooks สรุปว่าทั้ง Bitcoin และทองคำในปัจจุบันไม่มีสินทรัพย์ใดที่ทำหน้าที่เป็น Safe Haven ที่แท้จริงในความหมายแบบดั้งเดิมอีกต่อไป

ข้อโต้แย้งหลักของ Brooks มีดังนี้

1. Bitcoin ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของ Debasement Trade Brooks กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า แทนที่จะดีดตัวขึ้น ขณะที่ค่าเงินอ่อนค่าและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น Bitcoin 'กลับทำผลงานแย่กว่าโลหะมีค่าอย่างต่อเนื่อง' ในวัฏจักรการขยายตัวทางการเงินและการคลังแบบหลายปีที่หนุน fear of debasement

2. ราคาตลาดสะท้อนสิ่งที่แตกต่าง Brooks โต้แย้งว่าคำกล่าวอ้างที่ว่า Bitcoin เป็น Safe Haven นั้นเป็นเพียง 'การรับรู้' แต่การเคลื่อนไหวของราคา (Price Action) พิสูจน์ให้เห็นว่ามันไม่จริง Bitcoin เคลื่อนไหวสวนทางกับทองคำและเงิน

3. Bitcoin ทำงานเหมือนสินทรัพย์เสี่ยง Brooks ชี้ว่าในช่วงที่ตลาดตึงเครียด Bitcoin มักจะร่วงลงพร้อมกับตลาดหุ้น (Equities) เขายังโต้แย้งเพิ่มเติมว่าแม้แต่ทองคำเองก็เริ่มสูญเสียคุณสมบัติ Safe Haven และซื้อขายเหมือน 'สินทรัพย์ Pro-Cyclical และ High-Beta' ที่เคลื่อนไหวตาม S&P 500 และ Bitcoin

4. มันคือการลงทุนแบบเก็งกำไร ไม่ใช่ดิจิทัลโกลด์ ในบทความของเขาทาง Brookings ชื่อ 'The brutal truth about Bitcoin' Brooks ระบุว่า Bitcoin ไม่มีมูลค่าที่แท้จริง (Intrinsic Value) และไม่มีอะไรหนุนหลัง มันล้มเหลวในวัตถุประสงค์ทางการเงินที่ตั้งไว้ และกลายเป็นเพียงสินทรัพย์เก็งกำไรล้วนๆ

หลักฐานที่ Brooks อ้างถึง

• สหสัมพันธ์ทองคำกับหุ้นเพิ่มสูงขึ้น Brooks ชี้ว่าสหสัมพันธ์ของทองคำกับ S&P 500 พุ่งขึ้นถึง 0.50 ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนจากในอดีตที่เกือบจะเป็นศูนย์
• สหสัมพันธ์ Bitcoin กับหุ้นเพิ่มขึ้น สหสัมพันธ์ของ Bitcoin กับตลาดหุ้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 0.55 ในช่วงตั้งแต่ปลายปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ซึ่งบั่นทอนสถานะ Safe Haven
• การทดสอบ Debasement Trade หาก Bitcoin เป็นดิจิทัลโกลด์ มันควรจะพุ่งขึ้นพร้อมกับโลหะมีค่าเมื่อ fear of debasement เพิ่มขึ้น แต่ Brooks กลับเห็นว่า Bitcoin ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าอย่างชัดเจน

ผลงานที่แตกต่างของทองคำกับ Bitcoin

ตัวเลขแข็งแกร่งที่สนับสนุนมุมมองของ Brooks

• ตลอดปีที่ผ่านมา (สิงหาคม 2025 - สิงหาคม 2026): ทองคำปรับตัวขึ้นประมาณ 28% จาก 3,400 ดอลลาร์ เป็น 4,330 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่ Bitcoin ร่วงลงประมาณ 44% จาก 117,000 ดอลลาร์ เป็น 65,000 ดอลลาร์ ช่องว่างผลการดำเนินงานมากกว่า 70 เปอร์เซ็นต์
• ในปี 2025 เพียงปีเดียว: ทองคำทะยานขึ้น 65% เป็นหนึ่งในปีที่ดีที่สุดเป็นประวัติการณ์ ส่วน Bitcoin ร่วงลง 7%
• จากจุดสูงสุดของ Bitcoin: Bitcoin ทำ All-Time High ใกล้ 126,200 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025 แต่หลังจากนั้นก็ร่วงลงมาเกือบ 48% ในขณะที่ทองคำยังคงมูลค่าไว้ได้ดีกว่า

จุดพลิกผัน: Brooks ยังตั้งคำถามกับทองคำด้วย

ที่น่าสนใจคือ Brooks ไม่ได้ไว้ชีวิตทองคำ ในปี 2026 เขาให้เหตุผลว่าทองคำเองก็เริ่มสูญเสียลักษณะของ Safe Haven โดยถูกซื้อขายในฐานะ 'สินทรัพย์ Pro-Cyclical และ High-Beta' ที่ขยายผลขาดทุนมากกว่าจะลดความเสี่ยง เขายกตัวอย่างสหสัมพันธ์ที่พุ่งสูงถึง 0.50 ซึ่งใกล้เคียงกับ Bitcoin

"ทองคำเป็นสินทรัพย์ Safe Haven แบบดั้งเดิม ซึ่งหมายความว่ามันเป็นที่หลบภัยชั้นดีเมื่อสินทรัพย์อื่นร่วงลง" Brooks เขียนในเดือนเมษายน 2026 "แต่ในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมาของสงคราม สิ่งนั้นไม่เป็นความจริง ทองคำร่วงลงถึง 10 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งมากกว่า S&P 500 ที่ลดลงไม่ถึง 1 เปอร์เซ็นต์"

สิ่งนี้ทำให้ Brooks สรุปว่าทั้ง Bitcoin และทองคำในปัจจุบันไม่มีสินทรัพย์ใดที่ทำหน้าที่เป็น Safe Haven ที่แท้จริงในความหมายแบบดั้งเดิมอีกต่อไป