ดีลเปิดฮอร์มุซ ปะทะ ข้อมูลจ้างงานสหรัฐฯ: ทำไมราคาน้ำมันถึงเหวี่ยงหนักสุดในรอบสัปดาห์

5-6 สิงหาคม: น้ำมันดีดตัวบางส่วนจากความไม่แน่นอน ราคาเบรนท์ขยับขึ้น 9 เซนต์ในวันที่ 5 ส.ค. ขณะที่นักลงทุนชั่งน้ำหนักระหว่างความหวังที่ฟื้นคืนกับความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่ การดีดตัวเร่งขึ้นในวันที่ 6 ส.ค. เมื่อสำนักข่าว Fars กึ่งทางการของอิหร่านรายงานโดยอ้างอิงสมาชิกรัฐสภาว่ามีภาคผนวกที่เป็นความลับในข้อตกลงที่จะห้ามเรือสหรัฐฯ และอิสราเอลผ่านช่องแคบ ส่งผลให้ราคาเบรนท์พุ่งขึ้น 3.04 ดอลลาร์ หรือ 3.83% ปิดที่ 82.49 ดอลลาร์ ขณะที่ตลาดประเมินความเสี่ยงที่ข้อตกลงจะล้มเหลวอีกครั้ง

7 สิงหาคม: รายงานการจ้างงานอ่อนแอเพิ่มแรงกดดันด้านอุปสงค์ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) รายงานว่า ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคการเกษตร (nonfarm payrolls) ลดลงอย่างไม่คาดคิดถึง 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งตรงกันข้ามกับที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 80,000 ตำแหน่ง นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนยังถูกปรับลดลงรวมกันอีก 103,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.1% แต่เป็นเพราะอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2021 เนื่องจากมีคนออกจากกำลังแรงงาน

แม้สัญญาณเศรษฐกิจจะเลวร้าย แต่ราคาเบรนท์ยังคงปรับตัวขึ้น 1.06 ดอลลาร์ ปิดที่ 83.55 ดอลลาร์ในวันศุกร์ โดยได้แรงหนุนจากความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่เกี่ยวกับการเจรจาฮอร์มุซ สำหรับทั้งสัปดาห์ ราคาน้ำมันดิบมีแนวโน้มขาดทุนมากกว่า 8%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเคลื่อนไหวตามข้อมูลการจ้างงาน ไม่ใช่ฮอร์มุซ รายงานการจ้างงานที่ซบเซาทำให้ความคาดหวังของตลาดที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนลดลงอย่างมาก ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลดลง เนื่องจากโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยลดน้อยลง

กรอบข้อตกลงอิหร่าน-โอมานที่กำลังเป็นรูปเป็นร่าง

หลังจากความขัดแย้งนานห้าเดือนซึ่งส่งผลให้ช่องแคบฮอร์มุซ—เส้นทางเดินเรือที่ปกติแล้วขนส่งน้ำมันดิบประมาณหนึ่งในห้าของโลก —ต้องหยุดชะงัก ข้อตกลงทวิภาคีระหว่างอิหร่านและโอมานก็เริ่มมีรูปร่างชัดเจนขึ้น

โครงสร้างหลัก ข้อตกลงที่เสนอจะให้อิหร่านควบคุมเรือที่เข้าสู่อ่าวเปอร์เซียผ่านเส้นทางใหม่เส้นทางเดียวที่ผ่านน่านน้ำอาณาเขตของอิหร่าน ในขณะที่เส้นทางขาออกจะถูกควบคุมโดยโอมาน ซึ่งจะเข้ามาแทนที่เส้นทางเหนือและใต้ชั่วคราวที่ใช้ในช่วงความขัดแย้ง แหล่งข่าวนักการทูตอาวุโสของอิหร่านระบุว่า การจัดการนี้มีกำหนดกินเวลาสองถึงสี่เดือน ขณะที่เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กล่าวว่าจะจำกัดไว้ที่ 60 วัน เพื่อให้มีเวลาทำงานในข้อตกลงระยะยาว

ค่าธรรมเนียม โอมานได้เสนอแผนที่ได้รับการสนับสนุนจากประเทศอ่าวอาหรับให้อิหร่านสำหรับการเก็บค่าธรรมเนียมแบบสมัครใจสำหรับการใช้ช่องแคบ ซึ่งเป็นการประนีประนอมต่อข้อเรียกร้องค่าชดเชยของเตหะราน โดยไม่ต้องกำหนดเป็น "ค่าผ่านทาง" อย่างเป็นทางการซึ่งอาจถูกมองว่าไม่ชอบธรรม ภายใต้ร่างแผน เรือบรรทุกสินค้าอาจต้องเผชิญกับค่าธรรมเนียม

สถานะ อิหร่านและโอมานได้บรรลุความเข้าใจเกี่ยวกับพิกัดทางภูมิศาสตร์ของเส้นทางเดินเรือแล้ว โฆษกกระทรวงการต่างประเทศอิหร่านกล่าวว่า กำลังมีการประกาศร่วมกัน "โดยมีเงื่อนไขว่าบุคคลที่สามบางรายไม่เข้ามาแทรกแซง" เจ้าหน้าที่อาวุโสของรัฐอ่าวอาหรับรายหนึ่งประเมินโอกาสที่จะได้ข้อตกลงภายในวันศุกร์ที่ 7 ส.ค. ไว้ที่ "50-50" ในวันที่ 7 ส.ค. โฆษกคณะกรรมาธิการความมั่นคงแห่งชาติของรัฐสภาอิหร่านกล่าวว่า กรอบการทำงานโดยทั่วไปได้ข้อสรุปแล้ว แต่ต้องได้รับการอนุมัติจาก "ระดับที่สูงขึ้น"

ปมขัดแย้งที่ยังไม่คลี่คลาย

• การเข้าถึงของเรือสหรัฐฯ และอิสราเอล รายงานของสำนักข่าว Fars ของอิหร่านที่อ้างอิงสมาชิกรัฐสภา ระบุว่าภาคผนวกที่เป็นความลับจะห้ามเรือสหรัฐฯ และอิสราเอล รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการต่างประเทศอิหร่านกล่าวว่า ข้อตกลงกับโอมาน "ก็ยังไม่ได้หมายความว่าจะเปิดทางน้ำโดยอัตโนมัติ" และสหรัฐฯ ต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขเพิ่มเติม สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะปฏิเสธการห้ามเรือของตนเกือบแน่นอน นี่จึงเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุด
• อิหร่านปฏิเสธการเจรจาโดยตรงกับสหรัฐฯ เตหะรานยืนกรานว่าเจรจาเฉพาะกับโอมานเท่านั้น ในขณะที่เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ รวมถึงทรัมป์และรูบิโออ้างว่ามีความคืบหน้าในการเจรจาโดยตรง ซึ่งสร้างช่องว่างด้านความน่าเชื่อถือ
• การแทรกแซงจากบุคคลที่สาม การที่กระทรวงการต่างประเทศอิหร่านกำหนดเงื่อนไขว่าจะประกาศข้อตกลงได้ก็ต่อเมื่อไม่มีการแทรกแซงจากบุคคลที่สามที่ไม่ได้ระบุชื่อ ส่งสัญญาณถึงตัวถ่วงที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งอาจเป็นอิสราเอลหรือกลุ่มแข็งกร้าวในอิหร่านเอง
• ความเชื่อมโยงกับการหยุดยิงในวงกว้าง ข้อตกลงฮอร์มุซถูกมองว่าเป็นหนทางไปสู่การหยุดยิงในวงกว้างระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน แต่ยังไม่มีข้อตกลงที่ครอบคลุมใดๆ

ความเสี่ยงที่อาจพลิกสถานการณ์ตลาด

• ข้อตกลงล้มเหลว หากข้อตกลงล้มเหลว—ไม่ว่าจะเป็นเพราะการห้ามเรือสหรัฐฯ/อิสราเอล การปฏิเสธจากกลุ่มแข็งกร้าวในอิหร่าน หรือการแทรกแซงจากภายนอก—ราคาน้ำมันมีแนวโน้มจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เจ้าหน้าที่อาวุโสของรัฐอ่าวอาหรับประเมินโอกาสไว้เพียง 50-50
• การโจมตีของกลุ่มฮูตี กลุ่มฮูตีอ้างว่าโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของซาอุดีอาระเบียเมื่อวันที่ 5 ส.ค. และการโจมตีด้วยโดรนทำให้การขนส่งน้ำมัน CPC ในเดือนกรกฎาคมลดลงหนึ่งในห้า แสดงให้เห็นว่าแม้ข้อตกลงฮอร์มุซจะคืบหน้า แต่ความเสี่ยงจากความขัดแย้งในวงกว้างยังคงมีอยู่
• ระยะเวลาฟื้นฟูที่ยาวนาน สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (EIA) ได้เตือนว่าการฟื้นฟูการไหลของน้ำมันโดยสมบูรณ์จะใช้เวลาหลายเดือนแม้หลังจากลงนามในข้อตกลงแล้ว ซึ่งหมายความว่าสถานการณ์อุปทานตึงตัวจะยังคงอยู่
• อุปสงค์ที่อ่อนแอ รายงานการจ้างงานที่ย่ำแย่เกินคาดส่งสัญญาณถึงเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว ซึ่งอาจลดความต้องการน้ำมันและสร้างแรงกดดันต่อราคา ทำให้การดีดตัวขึ้นจากปัจจัยด้านอุปทานมีความซับซ้อน
• กรอบราคาของโกลด์แมน แซคส์ โกลด์แมน แซคส์ มองว่าราคาเบรนท์จะอยู่ในกรอบ 80-90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จนกว่าจะมีความชัดเจนเกี่ยวกับข้อตกลงอิหร่าน หรือเกิดการยกระดับความขัดแย้งอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งหมายความว่าราคาปัจจุบันมีความไม่เสถียรสูงและเป็นแบบสองขั้ว