สหรัฐฯ-ญี่ปุ่น ร่วมอัดฉีดค่าเงินเยนครั้งประวัติศาสตร์ หลังอ่อนค่าหนักสุดรอบ 40 ปี

จังหวะเวลาและบริบทของการแทรกแซง

กระทรวงการคลังญี่ปุ่นได้ดำเนินการซื้อเงินเยนร่วมกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในวันที่ 31 กรกฎาคม 2026 ก่อนหน้านี้ เงินเยนตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง โดยร่วงลงสู่ระดับประมาณ 164 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมานานเกือบ 40 ปี นับตั้งแต่ปลายปี 1986 ปฏิบัติการดังกล่าวได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการในวันที่ 3 สิงหาคม 2026 โดยคาตายามะและเบสเซนต์ นับเป็นการแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011 และเป็นการดำเนินการร่วมกันเพื่อซื้อเงินเยนครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998

คำแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ: 'ทำทุกวิถีทาง'

ทั้งสองรัฐบาลส่งสัญญาณที่ชัดเจนถึงความพร้อมในการดำเนินการเพิ่มเติมหากแรงกดดันจากการเก็งกำไรกลับมาอีกครั้ง

• รัฐมนตรีคลังคาตายามะ ระบุว่าญี่ปุ่นและสหรัฐฯ "จะไม่ลังเลที่จะดำเนินการแทรกแซงร่วมกันอีกในอนาคต" และจะยังคงสื่อสารกันอย่างใกล้ชิด
• รัฐมนตรีคลังเบสเซนต์ ประกาศว่ารัฐบาลทรัมป์จะ "ทำทุกวิถีทาง" เพื่อสนับสนุนการป้องกันค่าเงินเยนของญี่ปุ่น ภาพถ่ายของรอยเตอร์จากการประชุมคณะรัฐมนตรีที่แคมป์เดวิดเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม แสดงให้เห็นสมุดจดที่วางอยู่ตรงหน้าเบสเซนต์มีข้อความว่า "สิ่งที่ต้องทำ: ซื้อเงินเยนญี่ปุ่น 5-10 พันล้านดอลลาร์"
• เบสเซนต์ยืนยันผ่านทาง X ว่าสหรัฐฯ ได้เข้าแทรกแซง โดยระบุว่าเงินเยนที่มั่นคงมีความสำคัญต่อการค้าในภูมิภาคและเสถียรภาพทางการเงิน พร้อมเตือนว่าการอ่อนค่าของเงินเยนเพิ่มเติมอาจสร้างแรงกดดันต่อสกุลเงินอื่นๆ ในเอเชียและนำไปสู่การอ่อนค่าลงเพื่อแข่งขันกัน

เหตุผลที่สหรัฐฯ เข้าร่วมการแทรกแซง

การเข้าร่วมของวอชิงตันเกิดจากปัจจัยที่เชื่อมโยงกันหลายประการ:

• ความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ — เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กังวลว่าการอ่อนค่าของเงินเยนที่รุนแรงอาจทำให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่เสถียร
• ทางเลือกแทนการขายพันธบัตรสหรัฐฯ ของญี่ปุ่น — เบสเซนต์กดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ภายใต้การนำของเควิน วอร์ช ขยายสิ่งอำนวยความสะดวกในการซื้อคืน (FIMA repo facility) เพื่อให้ญี่ปุ่นสามารถกู้ยืมดอลลาร์โดยใช้พันธบัตรสหรัฐฯ ที่ถืออยู่เป็นหลักประกัน แทนที่จะถูกบังคับให้ขายพันธบัตรเหล่านั้นเพื่อนำเงินมาซื้อเงินเยน ซึ่งลดความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นจะเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ จำนวนมาก ซึ่งอาจทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น
• การดำเนินการร่วมกันนี้เป็นไปตาม แถลงการณ์ร่วมรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ-ญี่ปุ่น ที่ออกในเดือนกันยายน 2025 ซึ่งทั้งสองฝ่ายให้คำมั่นที่จะปรึกษาหารือกันในเรื่องค่าเงิน

ผลกระทบต่อตลาดและระดับแนวรับโดยพฤตินัย

การแทรกแซงครั้งนี้มีขนาดใหญ่ ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงมากถึง 3% สู่ระดับ 158.34 เยน ในวันที่ 30 กรกฎาคม ซึ่งเป็นการดีดตัวขึ้นรายวันที่แข็งแกร่งที่สุดของเงินเยนนับตั้งแต่ปี 2022 ภายในวันที่ 3 สิงหาคม เงินเยนทรงตัวอยู่ต่ำกว่าระดับ 157 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 164 มาก นักวิเคราะห์ประเมินว่าปฏิบัติการดังกล่าวได้สร้าง ระดับแนวรับโดยพฤตินัยใกล้ระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังตลาดว่าเจ้าหน้าที่จะปกป้องระดับดังกล่าว

การปรับลดคาดการณ์ของธนาคารแห่งอเมริกา

ในวันที่ 5–6 สิงหาคม ธนาคารแห่งอเมริกา (Bank of America) ได้ปรับลดคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ณ สิ้นปีอย่างรวดเร็วลงมาที่ 149 เยนต่อดอลลาร์ จาก 152 เยน โดยคาดการณ์ว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้นประมาณ 6% จากระดับประมาณ 158 เยน การปรับลดนี้มีสาเหตุหลักมาจากการแทรกแซงร่วมกันและความคาดหวังว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ธนาคารตั้งข้อสังเกตว่าการเข้าร่วมของสหรัฐฯ ในปฏิบัติการครั้งนี้ได้ขจัด "ข้อจำกัดสูงสุด" ต่อขีดความสามารถในการแทรกแซงของญี่ปุ่น

จุดยืนอย่างเป็นทางการต่อการเก็งกำไร

ทั้งสองรัฐบาลย้ำว่าอัตราแลกเปลี่ยนควรสะท้อนถึงปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่การซื้อขายเพื่อเก็งกำไร แถลงการณ์ของกระทรวงการคลังญี่ปุ่นระบุว่าการดำเนินการร่วมกัน "ตอบโต้ความผันผวนที่มากเกินไปและการเคลื่อนไหวของค่าเงินที่ไร้ระเบียบ" คาตายามะได้เตือนเป็นเวลาหลายสัปดาห์แล้วว่าโตเกียวพร้อมที่จะดำเนินการกับการเคลื่อนไหวเพื่อเก็งกำไร และเบสเซนต์กล่าวว่าการแทรกแซง "สามารถส่งสัญญาณที่แข็งแกร่งไปยังตลาด" เกี่ยวกับขีดจำกัดของความอดทน

ความระมัดระวังของนักลงทุน: ความยั่งยืนยังไม่แน่นอน

แม้เงินเยนจะดีดตัวขึ้นอย่างรุนแรง แต่นักลงทุนยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความยั่งยืนของกำไรที่เกิดขึ้น นักวิเคราะห์ชี้ว่าผลกระทบจากการแทรกแซงอาจจางหายไปหากไม่มีการดำเนินการติดตามผล และทิศทางของเงินเยนยังคงอ่อนไหวต่อสัญญาณนโยบายของ BOJ และความเสี่ยงจากความเชื่อมั่นของโลก การดำเนินการร่วมกันยังทำให้ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่มีอยู่แล้วของ BOJ แย่ลง เนื่องจากการสนับสนุนค่าเงินเยนที่แข็งกร้าวทำให้เส้นทางการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติมีความซับซ้อนมากขึ้น

ความสำคัญทางประวัติศาสตร์

การแทรกแซงครั้งนี้ถือเป็นจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญในความร่วมมือด้านค่าเงินระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น:

• เป็นการดำเนินการร่วมกันเพื่อซื้อเงินเยนครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 ซึ่งเป็นระยะเวลา 28 ปี
• เป็นการแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011 ซึ่งทั้งสองประเทศได้ร่วมมือกันเพื่อทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงหลังจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวครั้งใหญ่ที่โทโฮคุ
• กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซื้อเงินเยนผ่านธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก ซึ่งขายเงินยูโรเพื่อซื้อเงินเยนในนามของกระทรวงการคลัง นับเป็นการแทรกแซงโดยตรงของวอชิงตันในการซื้อเงินเยนร่วมกับโตเกียวครั้งแรกในรอบกว่าทศวรรษ