แรงเทขายหุ้นชิปเอเชีย: จากความกังวล AI สู่การลดสถานะลงทุน

โดยรวมแล้ว บริษัทหน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลรายใหญ่ของโลกสูญเสียมูลค่าตลาดรวมมากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน ขณะที่ Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, AMD และ TSMC ต่างสูญเสียมูลค่าตลาดมากกว่า 100,000 ล้านดอลลาร์ต่อบริษัท

2. นักวิเคราะห์เริ่มระมัดระวังมากขึ้น

ในเดือนกรกฎาคม 2025 Goldman Sachs ลดคำแนะนำหุ้น SK Hynix จาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” พร้อมเตือนว่าการแข่งขันในตลาดหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง หรือ HBM อาจทำให้ราคาในเซกเมนต์นี้ลดลงเป็นครั้งแรก

แม้ Goldman Sachs จะกลับมายืนยันคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ Samsung และ SK Hynix ในเดือนสิงหาคม 2026 และมองว่าตลาดอาจมองแง่ร้ายเกินจริง แต่ความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้รับความเสียหายไปแล้ว ก่อนหน้านี้ เดือนกรกฎาคมมีรายงานการปรับลดคำแนะนำของนักวิเคราะห์ 828 ครั้ง หรือประมาณสองเท่าของจำนวนการปรับเพิ่ม โดยหุ้นชิปและเทคโนโลยีเป็นเป้าหมายหลัก

3. คำถามใหญ่เรื่องความคุ้มค่าของการลงทุน AI

นักลงทุนยังไม่แน่ใจว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่ามหาศาลจะสร้างผลตอบแทนได้มากพอหรือไม่ ความกังวลนี้กดดันหุ้นเซมิคอนดักเตอร์เป็นระยะ ทั้งจากแนวโน้มที่อ่อนแอของบริษัทชิปบางราย การเข้าสู่ภาวะปรับฐานของ Nasdaq และแรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐฯ ที่ลุกลามมายังเอเชีย

ประเด็นสำคัญคือ หุ้นหน่วยความจำเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากกระแส AI มากที่สุด จึงเป็นกลุ่มที่ถูกลดความเสี่ยงอย่างรวดเร็วเมื่อความคาดหวังเริ่มสูงเกินไป

4. ตลาดเอเชียรับแรงกระเพื่อมจากวอลล์สตรีทโดยตรง

หุ้นชิปในเกาหลีใต้และญี่ปุ่นมักตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ ในคืนก่อนหน้าอย่างใกล้ชิด การปรับฐานของ Nasdaq ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม รวมถึงแรงขายหุ้น Nvidia และบริษัทชิปอื่น ๆ จึงส่งผลต่อหุ้นเอเชียแทบจะทันที

ในช่วงการเทขายก่อนหน้านี้ SK Hynix เคยร่วงมากกว่า 10% แม้รายงานกำไรรายไตรมาสและรายได้ทำสถิติสูงสุด แต่ยังต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ขณะเดียวกัน SanDisk และ Western Digital ก็ถูกเทขายตามหุ้นหน่วยความจำรายอื่น

5. การลดสถานะที่ใช้เงินกู้ทำให้การแกว่งตัวรุนแรงขึ้น

ภายในต้นเดือนสิงหาคม Samsung Electronics และ SK Hynix ปรับตัวลงประมาณ 23% และ 35% ตามลำดับในช่วงหนึ่งเดือนก่อนหน้า การดีดตัวแรงในวันที่ 1 สิงหาคม ซึ่งหุ้น Samsung และ SK Hynix พุ่งขึ้นราว 27% และ 30% ตามลำดับ ถูกพลิกกลับอย่างรวดเร็ว เมื่อนักลงทุนเริ่มปิดสถานะที่อาศัยเงินกู้หรือเลเวอเรจ

รูปแบบดังกล่าวทำให้ตลาดไม่ได้เคลื่อนไหวตามปัจจัยพื้นฐานเพียงอย่างเดียว แต่ยังถูกขับเคลื่อนด้วยการทำกำไร การบังคับลดความเสี่ยง และการปิดสถานะอย่างเร่งด่วน

ทำไม Samsung Electronics จึงดูแข็งแกร่งกว่าในวันศุกร์

แม้ Samsung และ SK Hynix จะเคยร่วงมากกว่า 6% ในบางช่วงการซื้อขาย แต่ในการซื้อขายวันที่ 7 สิงหาคม Samsung ทำผลงานได้ดีกว่าเมื่อเทียบกับหุ้นกลุ่มเดียวกัน

เหตุผลหนึ่งที่เป็นไปได้คือ Samsung มีธุรกิจหลากหลายกว่า ทั้งการผลิตชิปแบบรับจ้างผลิต ชิปตรรกะ และสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค ขณะที่ SK Hynix พึ่งพาธุรกิจหน่วยความจำและ HBM ในสัดส่วนสูงกว่า จึงมีความอ่อนไหวต่อความคาดหวังเรื่องราคาและอุปสงค์ของหน่วยความจำมากกว่า

Goldman Sachs และ JPMorgan ยังชี้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า หรือ Forward P/E ของหุ้นหน่วยความจำเกาหลีอยู่ที่เพียงประมาณ 3.5–3.6 เท่า ซึ่งดูไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานในระยะยาว และยังคงคำแนะนำเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มนี้

ตลาดกำลังถกเถียงกันว่าเป็นแค่การปรับฐานหรือจุดสูงสุดของวัฏจักร

คำถามสำคัญยังไม่มีคำตอบชัดเจนว่า หุ้นหน่วยความจำกำลังเผชิญเพียงการปรับฐานตามวัฏจักรในช่วงขาขึ้นของ AI หรือการเติบโตของตลาดหน่วยความจำกำลังเข้าใกล้จุดสูงสุด

Citi มองว่าการอ่อนตัวครั้งนี้อาจเป็นโอกาสเข้าซื้อ โดยเชื่อว่าวัฏจักรขาขึ้นของตลาดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น อย่างไรก็ตาม ขนาดของแรงเทขายที่ลบมูลค่าตลาดมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในเวลาอันสั้น และจำนวนคำแนะนำที่ถูกปรับลดลงอย่างมากในเดือนกรกฎาคม สะท้อนว่า นักลงทุนยังไม่มั่นใจว่าอุปสงค์ HBM จากการลงทุน AI จะรองรับระดับราคาหุ้นในปัจจุบันได้ต่อเนื่องหรือไม่