Microsoft งบไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026: Azure แตะ 1 แสนล้านดอลลาร์ AI โตแรง แต่ความเสี่ยงพึ่งพา OpenAI กำลังเด่นชัด

• รายได้: 9.00 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18% จากปีก่อน สูงกว่าค่าคาดการณ์เฉลี่ยที่ 8.76 หมื่นล้านดอลลาร์
• กำไรต่อหุ้นแบบปรับปรุงแล้ว: 4.74 ดอลลาร์ เทียบกับที่นักวิเคราะห์คาดไว้ 4.24 ดอลลาร์ ส่วนกำไรต่อหุ้นตามหลักบัญชี GAAP อยู่ที่ 4.81 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 32%
• กำไรจากการดำเนินงาน: 4.06 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18%
• รายได้จาก Microsoft Cloud: 5.93 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 27% และรายได้ตลอดปีงบประมาณทะลุ 2.14 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 27%
• รายได้ตลอดปีงบประมาณ 2026: มากกว่า 3.31 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18%

Azure และการทำเงินจาก AI ยังเป็นเครื่องยนต์หลัก

Azure เป็นดาวเด่นของไตรมาสนี้ โดยอัตราการเติบโตเร่งขึ้นจากไตรมาสก่อน และทำสถิติสำคัญในระดับทั้งปี

• รายได้ Azure เพิ่มขึ้น 43% ในไตรมาส 4 จาก 41% ในไตรมาสก่อนหน้า และสูงกว่าค่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ประมาณ 40%
• รายได้ Azure ทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์ต่อปีเป็นครั้งแรก ในปีงบประมาณ 2026 โดยเติบโต 41% ตลอดทั้งปี
• ธุรกิจ AI ของ Microsoft มีรายได้ในอัตราต่อปีราว 3.7 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 123% จากปีก่อน ขณะที่ Copilot มีผู้ใช้งานแบบชำระเงินเกิน 20 ล้านราย เพิ่มจาก 15 ล้านรายในไตรมาสก่อน
• ฝ่ายบริหารระบุว่า ความต้องการใช้ทรัพยากรประมวลผล AI บน Azure ยังคง สูงกว่าความสามารถในการรองรับของระบบ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือข้อจำกัดในขณะนี้อยู่ที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่การขาดแคลนลูกค้า

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่า Microsoft ยังมีอุปสงค์รองรับการขยายธุรกิจ AI อย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การมีลูกค้ารอใช้บริการจำนวนมากไม่ได้แปลว่าการลงทุนที่เพิ่มขึ้นจะคืนทุนได้เร็วเสมอไป ซึ่งเป็นประเด็นที่ตลาดกำลังจับตา

แนวโน้มปีงบประมาณ 2027

Microsoft ให้มุมมองเชิงบวกต่อปีงบประมาณใหม่ แต่ก็เตือนโดยนัยว่าการขยายธุรกิจ AI จะมาพร้อมต้นทุนจำนวนมาก

• บริษัทคาดว่ารายได้และกำไรจากการดำเนินงานตลอดปีงบประมาณ 2027 จะเติบโตในระดับเลขสองหลัก
• คาดการณ์รายได้ไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027: อยู่ที่ 8.985–9.095 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือเติบโต 16–17% สูงกว่าค่าคาดการณ์ของตลาดที่ 8.966 หมื่นล้านดอลลาร์
• คาดการณ์การเติบโตของ Azure ในไตรมาส 1: ประมาณ 45% เมื่อคำนวณในอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ เร่งขึ้นจากอัตราเติบโตที่รายงานในไตรมาส 4 ซึ่งอยู่ที่ 43% และสูงกว่าค่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ราว 40.9%
• การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร หรือ CapEx: คาดว่าไตรมาส 1 จะมากกว่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนทั้งปีงบประมาณ 2027 อยู่ที่ประมาณ 2.55–2.60 แสนล้านดอลลาร์
• อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มลดลงจากการเปลี่ยนสัดส่วนรายได้ไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นเพียงระดับเลขหลักเดียวช่วงกลางถึงสูง และจำนวนพนักงานคาดว่าจะลดลง

5 ความเสี่ยงที่นักวิเคราะห์กำลังจับตา

1. รายได้ AI กระจุกตัวอยู่กับ OpenAI

นี่คือความเสี่ยงที่ถูกพูดถึงมากที่สุด เอกสารเปิดเผยข้อมูลชุดใหม่ระบุว่า รายได้ AI ของ Microsoft ประมาณ 70% จากรายได้ราว 2.41 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 มาจากความร่วมมือกับ OpenAI

ก่อนหน้านี้ยังมีการเปิดเผยว่า OpenAI คิดเป็นประมาณ 45% ของยอดค้างรับรู้รายได้เชิงพาณิชย์ หรือ RPO ของ Microsoft ซึ่งมีมูลค่ารวม 6.25 แสนล้านดอลลาร์ RPO คือรายได้จากสัญญาที่บริษัททำไว้แล้ว แต่ยังไม่ได้รับรู้เป็นรายได้ในงบการเงิน

นักวิเคราะห์จึงกังวลว่า หากความสัมพันธ์ระหว่าง Microsoft กับ OpenAI เสื่อมถอย ถูกปรับโครงสร้าง หรือสิ้นสุดลง ก็อาจกระทบเรื่องราวการเติบโตของธุรกิจ AI อย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในช่วงที่ OpenAI เองระบุว่าการพึ่งพา Microsoft เป็นหนึ่งในความเสี่ยงทางธุรกิจ ก่อนความเป็นไปได้ที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้น

2. การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

CapEx ของ Microsoft เคยเพิ่มขึ้น 66% แตะ 3.75 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่เป้าหมาย CapEx ปีงบประมาณ 2027 ที่ 2.55–2.60 แสนล้านดอลลาร์ทำให้บางมุมมองของนักวิเคราะห์เห็นว่าการใช้จ่ายอาจยังไม่มีเพดานที่ชัดเจน

ความเสี่ยงคือการสร้างศูนย์ข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ และระบบประมวลผล AI อาจขยายตัวเร็วกว่ารายได้ที่เกิดขึ้นจริง ส่งผลกดดันกระแสเงินสดอิสระและผลตอบแทนจากเงินลงทุน แม้ Microsoft จะมีกระแสเงินสดอิสระไตรมาส 4 อยู่ที่ 1.96 หมื่นล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ที่ 1.344 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขดังกล่าวลดลง 23% จากปีก่อน

ช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างเงินลงทุนกับกระแสเงินสดจึงเป็นประเด็นถกเถียงสำคัญว่า รายได้ AI จะเติบโตเร็วพอที่จะชดเชยต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานได้หรือไม่

3. การสร้างรายได้จาก Azure AI อาจตามหลังการสร้างกำลังการผลิต

การที่ความต้องการใช้บริการสูงกว่าความสามารถในการรองรับเป็นสัญญาณบวกในแง่ตลาด แต่การลงทุนล่วงหน้าจำนวนมหาศาลหมายความว่าการขยายรายได้ AI ที่มีนัยสำคัญยังอยู่ในระยะเริ่มต้นเมื่อเทียบกับขนาดของโครงสร้างพื้นฐานที่กำลังสร้าง

นักวิเคราะห์จึงตั้งคำถามว่า การเติบโตของรายได้ AI จะรักษาความเร็วได้ต่อเนื่องหรือไม่ และจะมากพอที่จะทำให้การลงทุนดังกล่าวสร้างผลตอบแทนที่เหมาะสมหรือเปล่า

4. แรงกดดันจากคู่แข่งและหน่วยงานกำกับดูแล

Google Cloud และ AWS ต่างเร่งลงทุนใน AI อย่างหนัก ทำให้การแข่งขันในตลาดคลาวด์และบริการโมเดล AI รุนแรงขึ้น ขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลในสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรปก็กำลังตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่าง Microsoft กับ OpenAI

หากเกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่มีผลต่อความร่วมมือดังกล่าว Microsoft อาจต้องเผชิญช่องว่างด้านรายได้หรือความสามารถในการให้บริการ AI

5. อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มถูกกดดัน

การเปลี่ยนสัดส่วนธุรกิจไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งในช่วงแรกมีอัตรากำไรต่ำกว่าซอฟต์แวร์ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงทางบัญชีที่ยืดอายุการใช้งานของอุปกรณ์สำนักงานและศูนย์ข้อมูล คาดว่าจะกดดันอัตรากำไรขั้นต้นในปีงบประมาณ 2027

สรุป: ผลประกอบการดี แต่โจทย์สำคัญคือผลตอบแทนจาก AI

Microsoft แสดงให้เห็นว่าความต้องการ Azure และบริการ AI ยังแข็งแกร่ง รายได้ไตรมาสล่าสุดทำสถิติสูงกว่าคาด และ Azure ก็ผ่านหลักชัย 1 แสนล้านดอลลาร์ต่อปีแล้ว

แต่สำหรับนักลงทุน คำถามต่อจากนี้ไม่ใช่เพียงว่า Microsoft จะเติบโตได้เร็วแค่ไหน หากเป็นว่า บริษัทจะเปลี่ยนการลงทุน AI ขนาดมหาศาลให้กลายเป็นรายได้ที่หลากหลายและผลตอบแทนที่ยั่งยืนได้หรือไม่ ความพึ่งพา OpenAI ในระดับสูง รวมถึง CapEx ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญของเรื่องราวการเติบโตในปีงบประมาณ 2027