TSMC ครองเกมชิป ขณะที่ Intel เริ่มฟื้น แต่ยังต้องพิสูจน์ 18A

ช่องว่างด้านขนาดยังห่างกันมาก รายได้ของ TSMC ในไตรมาสนี้มากกว่า Intel ราว 2.5 เท่า และกำไรสุทธิของ TSMC เพียงอย่างเดียวก็สูงกว่ารายได้รวมของ Intel ทั้งไตรมาสแล้ว ขณะเดียวกัน เทคโนโลยีระดับ 7 นาโนเมตรและเล็กกว่าคิดเป็น 77% ของรายได้จากเวเฟอร์ของ TSMC

ทำไม Intel ขาดทุน 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ทั้งที่ธุรกิจดีขึ้น

ตัวเลขขาดทุนแบบ GAAP ของ Intel ถูกผลักดันเกือบทั้งหมดโดย ค่าใช้จ่ายตีมูลค่าตามราคาตลาดจำนวน 1.25 หมื่นล้านดอลลาร์ จากหุ้นที่ถูกนำไปฝากไว้ในบัญชีเอสโครว์ตามข้อตกลง CHIPS Act กับกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ

พูดให้เข้าใจง่ายคือ เมื่อมูลค่าหุ้นที่อยู่ในบัญชีดังกล่าวเพิ่มขึ้น กฎบัญชีกำหนดให้ Intel บันทึกการเปลี่ยนแปลงมูลค่านั้นเป็นขาดทุน แม้จะเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดและไม่ได้สะท้อนว่ารายได้จากสินค้า โรงงาน หรือการดำเนินงานในไตรมาสนั้นแย่ลง

เมื่อพิจารณาด้วยมาตรวัดแบบ non-GAAP Intel มีกำไรสุทธิ 2.2 พันล้านดอลลาร์ และทำผลงานเกินเป้าหมายทางการเงินของบริษัทเป็นไตรมาสที่ 7 ติดต่อกัน ซีอีโอ ลิป-บู ตัน ระบุว่าไตรมาสนี้เป็นช่วงที่ Intel มีการเติบโตของรายได้แข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่า 15 ปี

อย่างไรก็ตาม รายการบัญชีดังกล่าวไม่ควรถูกใช้กลบความเสี่ยงทั้งหมด เพราะ Intel Foundry ยังขาดทุนจากการดำเนินงาน 2.1 พันล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส เพียงแต่ขาดทุนลดลงจาก 2.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก

TSMC: มาร์จิ้นสูงและ 2 นาโนเมตรเริ่มสร้างรายได้จริง

TSMC เข้าสู่ไตรมาสนี้จากจุดที่แข็งแกร่งทั้งด้านการเงินและเทคโนโลยี อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์จากไตรมาสก่อนมาอยู่ที่ 67.7% สูงกว่าช่วงคาดการณ์ของบริษัท และเพิ่มขึ้น 9.1 จุดเปอร์เซ็นต์จากปีก่อน อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 60.3% ขณะที่ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 45.9%

ธุรกิจประมวลผลสมรรถนะสูง หรือ HPC ซึ่งเกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูลและระบบ AI ยังคงเป็นเครื่องยนต์หลักของ TSMC โดยรายได้เพิ่มขึ้น 20% จากไตรมาสก่อน และคิดเป็น 66% ของรายได้ไตรมาสนี้ รายได้จากสมาร์ตโฟนลดลง 4% คิดเป็น 22% ของรายได้ ส่วน Internet of Things หรือ IoT คิดเป็น 8%

หมุดหมายสำคัญที่สุดคือ กระบวนการผลิต 2 นาโนเมตรเริ่มมีรายได้เชิงพาณิชย์เป็นครั้งแรก โดยคิดเป็น 3% ของรายได้จากเวเฟอร์ในไตรมาส 2 ปี 2026 แต่การเร่งขยายการผลิตก็มีต้นทุนในระยะสั้นเช่นกัน โดยฝ่ายบริหารคาดว่าการเพิ่มกำลังผลิต 2 นาโนเมตรจะกดอัตรากำไรขั้นต้นลงประมาณ 3–4 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

Intel ฟื้นจากธุรกิจสินค้า แต่ Foundry ยังเป็นภาระ

รายได้ Intel ที่ 1.61 หมื่นล้านดอลลาร์สูงกว่าประมาณการนักวิเคราะห์ราว 1.443 หมื่นล้านดอลลาร์ประมาณ 12% ขณะที่กำไรต่อหุ้นแบบ non-GAAP ที่ 0.42 ดอลลาร์เกือบสองเท่าของตัวเลขคาดการณ์ 0.21 ดอลลาร์

ทั้งสามกลุ่มธุรกิจที่รายงานมีรายได้เติบโต ได้แก่ Client Computing & Physical AI เพิ่มขึ้น 13% จากปีก่อน Data Center & AI เพิ่มขึ้น 59% และ Intel Foundry เพิ่มขึ้น 31% มาอยู่ที่ 5.8 พันล้านดอลลาร์

แต่รายได้ของ Foundry ยังไม่ได้แปลเป็นกำไร ธุรกิจดังกล่าวขาดทุนจากการดำเนินงาน 2.1 พันล้านดอลลาร์ แม้จะปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อน ปัจจัยช่วยเหลือมาจากอัตราผลผลิตที่ดีขึ้น รอบเวลาการผลิตสั้นลง และการเพิ่มขนาดการผลิตในกระบวนการ Intel 4, Intel 3 และ 18A ซึ่งช่วยลดต้นทุนต่อเวเฟอร์

นี่คือความแตกต่างสำคัญระหว่างการเติบโตของผลิตภัณฑ์ Intel กับความสำเร็จของ Foundry: สินค้าของ Intel กำลังได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของตลาดเซิร์ฟเวอร์และ AI แต่ธุรกิจรับจ้างผลิตยังต้องพิสูจน์ว่าสามารถดึงดูดลูกค้าภายนอกและทำกำไรได้จริง

การแข่งขันด้านกระบวนการผลิต: TSMC 2 นาโนเมตรเทียบกับ Intel 18A

TSMC เริ่มจัดส่งชิป 2 นาโนเมตรเชิงพาณิชย์แล้ว และกระบวนการดังกล่าวสร้างรายได้จริงในไตรมาส 2 แม้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ส่วน Intel 18A เข้าสู่การผลิตในปี 2025 และชิปสำหรับลูกค้ารายแรกอย่าง Panther Lake ซึ่งเป็น Core Ultra Series 3 เริ่มเปิดตัวในเดือนมกราคม 2026

สำหรับรุ่นต่อยอด Intel 18A-P เข้าสู่การผลิตเพื่อทดสอบความเสี่ยง หรือ risk production ในเดือนมิถุนายน 2026 โดย Intel ระบุว่าสามารถให้ประสิทธิภาพสูงขึ้น 9% ที่ระดับการใช้พลังงานเท่าเดิม หรือใช้พลังงานลดลง 18% ที่ระดับประสิทธิภาพเท่าเดิม เมื่อเทียบกับ 18A รุ่นพื้นฐาน

Intel ยังได้แรงหนุนเชิงกลยุทธ์จากการที่ Nvidia เลือกโปรเซสเซอร์ Xeon 6 เป็นซีพียูหลักสำหรับควบคุมระบบ Nvidia DGX Rubin NVL8 ซึ่งประกาศในงาน GTC 2026 ระบบหนึ่งประกอบด้วยซีพียู Xeon 6776P สองตัวและ GPU Rubin แปดตัว เพื่อรองรับงาน AI ขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม ต้องแยกให้ออกว่านี่คือชัยชนะของธุรกิจ Data Center & AI ของ Intel ไม่ใช่ชัยชนะของ Intel Foundry หรือหลักฐานว่า Nvidia นำชิปของตนมาผลิตด้วยกระบวนการ 18A รายงานที่ระบุว่า Intel กำลังพยายามสรุปให้ Nvidia มาเป็นลูกค้า Foundry ของ 18A ยังไม่ได้รับการยืนยัน และยังเป็นเพียงข้อมูลเชิงคาดการณ์

โจทย์สำคัญที่สุดจึงยังคงอยู่: Intel จะสามารถคว้าดีไซน์จาก Nvidia หรือบริษัทชิปแบบ fabless รายใหญ่รายอื่นให้ผลิตด้วย 18A ได้หรือไม่ การมี 18A ที่พร้อมผลิตและการมีลูกค้าภายนอกที่ยอมฝากผลิตเป็นคนละเรื่องกัน

ความเสี่ยงทางการเงินของ Intel ยังสูง

แม้ธุรกิจสินค้าหลักของ Intel กำลังฟื้นตัว แต่บริษัทต้องแบกรับการขาดทุนของ Foundry ราว 2.1 พันล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส และยังมีความผันผวนของกำไรแบบ GAAP จากการบันทึกมูลค่าหุ้นตามข้อตกลง CHIPS Act

แผนการลงทุนด้านเงินทุนมากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อปีของ Intel ต้องอาศัยทั้งเงินสนับสนุนจาก CHIPS Act เงินลงทุนภายนอกที่อาจเกิดขึ้น และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ขณะที่ TSMC สามารถใช้กำไรจากการดำเนินงานที่ทำสถิติใหม่มาสนับสนุนการขยายกำลังผลิตขนาดใหญ่ของตนเองได้

TSMC ยังยกระดับมุมมองการเติบโตตลอดปี 2026 ขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 40% ขณะที่ความต้องการชิปสำหรับ AI ยังคงสูงจนกำลังการผลิตตามไม่ทัน

สรุป: TSMC คือผู้นำที่กำลังเร่งหนี ส่วน Intel คือผู้ท้าชิงที่กำลังสร้างตัวใหม่

หากวัดกันที่ผลประกอบการและสถานะ Foundry ในไตรมาส 2 ปี 2026 TSMC เป็นผู้ชนะอย่างชัดเจน บริษัทมีรายได้ 4.02 หมื่นล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้น 67.7% อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 60.3% และมี 2 นาโนเมตรเริ่มสร้างรายได้เชิงพาณิชย์แล้ว

Intel ไม่ได้มีแต่ข่าวร้าย รายได้เติบโต 25% ซึ่งเป็นอัตราสูงสุดในรอบกว่า 15 ปี ทำผลงานเกินเป้าหมายติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 7 และได้ตำแหน่งซีพียูในระบบ DGX Rubin ของ Nvidia แต่ทั้งหมดนี้ยังเป็นหลักฐานของการฟื้นตัว ไม่ใช่หลักฐานว่า Intel กลับมาเป็นผู้นำ Foundry แล้ว

บททดสอบที่สำคัญที่สุดของ Intel อยู่ข้างหน้า: 18A จะดึงดูดลูกค้าภายนอกได้หรือไม่ และ Foundry จะเปลี่ยนจากธุรกิจที่ขาดทุน 2.1 พันล้านดอลลาร์ต่อไตรมาสให้กลายเป็นธุรกิจที่ทำกำไรได้เมื่อใด